人工智能板塊布局時(shí)點(diǎn)逐漸成熟

曹井雪

近期，伴隨著A股市場(chǎng)的反彈，人工智能板塊的走勢(shì)也水漲船高，WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月23日收盤，10月19日上證指數(shù)創(chuàng)下2449.2點(diǎn)階段新低以來(lái)，人工智能板塊漲幅逾14.5%，跑贏同期上證指數(shù)。

研究公司Gartner的研究報(bào)告稱，人工智能行業(yè)的總價(jià)值將在2018年達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，較2017年增長(zhǎng)70%。面對(duì)萬(wàn)億市場(chǎng)前景，嗅覺(jué)敏銳的機(jī)構(gòu)投資者紛紛布局人工智能領(lǐng)域。

公募基金先下手為強(qiáng)，今年以來(lái)，東方人工智能主題、寶盈人工智能和南方人工智能主題基金先后成立，這一主題基金陣營(yíng)已經(jīng)初具雛形。本周，《紅周刊》記者對(duì)話了這三只基金的基金經(jīng)理——郭瑞、張仲維和羅安安。在他們看來(lái)，人工智能的完全落地不會(huì)一蹴而就，而是隨著各個(gè)行業(yè)一同發(fā)展，不過(guò)當(dāng)前人工智能上市公司的盈利狀況開(kāi)始出現(xiàn)改善，配置價(jià)值已經(jīng)凸顯出來(lái)，其中人工智能商用（AI+）的市場(chǎng)潛力最被看好。

人工智能板塊布局時(shí)點(diǎn)逐漸成熟

《紅周刊》：選擇在今年布局國(guó)內(nèi)人工智能上市公司的邏輯何在？

郭瑞：我國(guó)在發(fā)展人工智能方面已具備了不俗的能力和優(yōu)勢(shì)。首先，在研發(fā)投入方面，我國(guó)對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域不計(jì)成本、只看結(jié)果的發(fā)展模式是絕大多數(shù)國(guó)家無(wú)法效仿的。2017年我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入總量為17500億元，較2016年增長(zhǎng)了11.6%。其次，海量數(shù)據(jù)、商業(yè)應(yīng)用和算法是人工智能成功落地的三個(gè)要點(diǎn)。我國(guó)約7.5億網(wǎng)民在上網(wǎng)過(guò)程中的個(gè)人信息和偏好，為企業(yè)構(gòu)建人工智能分析系統(tǒng)提供了豐富的數(shù)據(jù)素材。此外，我國(guó)在一些人工智能核心算法方面已經(jīng)與發(fā)達(dá)國(guó)家水平相當(dāng)。

張仲維：除去產(chǎn)業(yè)發(fā)展愈加成熟外，結(jié)合股票市場(chǎng)角度來(lái)看，過(guò)去兩年TMT行業(yè)整體的估值走低（10月22日WIND人工智能指數(shù)為923.67點(diǎn)，創(chuàng)下了近幾年以來(lái)的新低），而其中人工智能相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)卻在提高，個(gè)股的配置價(jià)值凸顯。而且經(jīng)歷今年市場(chǎng)的系統(tǒng)性下跌后，亦如其他遭遇戴維斯雙殺的板塊，這一板塊同樣迎來(lái)了建倉(cāng)的良機(jī)。

《紅周刊》：能否結(jié)合此前披露完畢的上市公司三季報(bào)，評(píng)價(jià)一下其中涉及人工智能板塊上市公司的業(yè)績(jī)狀況？

羅安安：從三季報(bào)看，人工智能板塊的成長(zhǎng)性還是較好的，收入增速和盈利增速都顯著高于傳統(tǒng)行業(yè)。其中，智慧醫(yī)療、教育信息化、高端智能制造等子板塊顯示出較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，訂單增速和現(xiàn)金流情況也相對(duì)較好。（例如智能制造板塊的三花智控，旗下全資子公司三花汽零成為寶馬新能源電動(dòng)車平臺(tái)熱管理部件的供應(yīng)商，銷售金額預(yù)計(jì)增加約3000萬(wàn)元）

郭瑞：在基礎(chǔ)技術(shù)層的人工智能上市公司，三季度在業(yè)績(jī)方面取得了較大突破，板塊的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21.9%和29.9%，凈利潤(rùn)同比增速約三成。這樣看來(lái)，基礎(chǔ)技術(shù)層的人工智能上市公司，此前增收不增利的情況已經(jīng)得到改善。（例如屬于人臉識(shí)別、大數(shù)據(jù)和智能交互技術(shù)的人工智能提供商的漢王科技，三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)118.86%）

哪些子板塊的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注

《紅周刊》：在許多投資者眼中，人工智能板塊在A股市場(chǎng)還處于概念炒作的階段。對(duì)此，您持何種觀點(diǎn)？

郭瑞：人工智能板塊在市場(chǎng)中還處于“進(jìn)步期”。2017年，人工智能正式寫進(jìn)了工作報(bào)告，今年人工智能技術(shù)在計(jì)算機(jī)視覺(jué)、醫(yī)療影像識(shí)別和智能家居領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)了突破。不過(guò)，我國(guó)人工智能整體發(fā)展水平與發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在差距，比如高精尖零部件、技術(shù)工業(yè)以及工業(yè)設(shè)計(jì)型智能系統(tǒng)等方面。不過(guò)與傳統(tǒng)消費(fèi)類上市公司相比，人工智能板塊雖然還未成熟，但發(fā)展瓶頸也小得多，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。

《紅周刊》：人工智能板塊是一個(gè)巨大的范疇，您看好哪些細(xì)分領(lǐng)域呢？

羅安安：如今，人工智能技術(shù)開(kāi)始在多個(gè)領(lǐng)域落地生根，除了關(guān)注它們?cè)诟髯约夹g(shù)領(lǐng)域的進(jìn)步之外，更多要關(guān)注它們利用技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值拓展和行業(yè)延伸的能力，即“AI+”的投資價(jià)值。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，未來(lái)5年，全球至少產(chǎn)生三萬(wàn)億美元的“AI+”產(chǎn)值。包括金融、汽車、醫(yī)療、零售、安防、傳媒、高端制造等八大行業(yè)，我認(rèn)為是“AI+”應(yīng)用最有市場(chǎng)潛力的領(lǐng)域。在金融領(lǐng)域，招商銀行的摩羯智投，工商銀行的AI智投等掀起了AI智能投顧的行業(yè)之風(fēng)，醫(yī)療領(lǐng)域，IBM多年前研發(fā)的沃森機(jī)器人在醫(yī)生輔助決策系統(tǒng)的商業(yè)應(yīng)用已經(jīng)實(shí)踐數(shù)載，而阿里、騰訊將用戶需求畫像和AI智能推送技術(shù)結(jié)合，已經(jīng)在新零售領(lǐng)域開(kāi)拓了大量成功的商業(yè)案例。

郭瑞：安防、醫(yī)療、金融、教育、零售等行業(yè)數(shù)據(jù)電子化程度較高、數(shù)據(jù)較集中且數(shù)據(jù)質(zhì)量較高，因此在這些行業(yè)將會(huì)率先涌現(xiàn)大量的人工智能場(chǎng)景應(yīng)用。AI+安防是其中最先落地的產(chǎn)業(yè)。

近年由于國(guó)家“平安城市”建設(shè)的推進(jìn)和安防數(shù)據(jù)爆炸式的增長(zhǎng)，智能化安防已經(jīng)是安防領(lǐng)域新的訴求。國(guó)內(nèi)安防領(lǐng)域人工智能技術(shù)成熟度高，落地速度也比較快，例如龍頭股?？低曇恢弊咴诩夹g(shù)的前沿，曠視科技的人臉識(shí)別率已經(jīng)超過(guò)了金融安全要求。

在AI+家居方面，整合智能家居平臺(tái)，做大生態(tài)。以亞馬遜為例，其Alexa開(kāi)放給開(kāi)發(fā)者，向開(kāi)發(fā)者提供工具，讓它們將服務(wù)和設(shè)備整合到Alexa中。目前很多家電廠商如三星、格力、海爾等均采用亞馬遜的Alexa平臺(tái)研發(fā)智能家電產(chǎn)品基層硬件設(shè)施提供者：提供芯片、服務(wù)器以及相關(guān)智能硬件等基礎(chǔ)設(shè)施，從基礎(chǔ)設(shè)施切入，與產(chǎn)業(yè)鏈上層各產(chǎn)業(yè)深度融合，向上滲透。

三個(gè)維度尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

《紅周刊》：您會(huì)如何判定一家人工智能概念上市公司的投資價(jià)值呢？

羅安安：我認(rèn)為，人工智能投資機(jī)遇包括投資專業(yè)AI技術(shù)公司和“AI+”應(yīng)用型公司正當(dāng)其時(shí)，基金挑選投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)就是杜絕純炒作概念，必須是有真正領(lǐng)先技術(shù)和實(shí)際商業(yè)應(yīng)用，重視有成功產(chǎn)品案例和巨大商業(yè)價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。

投資角度也必須兼顧公司成長(zhǎng)性和估值合理性，目前考慮到一級(jí)市場(chǎng)的熱情追逐，AI專業(yè)技術(shù)公司的估值普遍較高，且掌握最先進(jìn)技術(shù)的公司大部分并不在A股，目前時(shí)點(diǎn)，我更關(guān)注“AI+”領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，考慮到當(dāng)前指數(shù)處于歷史估值底部，有許多估值合理的公司，存在諸如將語(yǔ)音識(shí)別、計(jì)算機(jī)視覺(jué)、無(wú)人駕駛等技術(shù)應(yīng)用到傳統(tǒng)行業(yè)的商業(yè)機(jī)會(huì)。

郭瑞：從三個(gè)維度尋找人工智能領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)標(biāo)的。第一，低估值、高股息、穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭，一般用PE估值的方式來(lái)衡量，對(duì)于現(xiàn)在還處在投入期的個(gè)股，有時(shí)會(huì)用其產(chǎn)品成熟之后的市場(chǎng)空間進(jìn)行估值;第二，變革中的行業(yè)和轉(zhuǎn)型個(gè)股;第三，有融資需求或大額員工持股計(jì)劃的個(gè)股，這類個(gè)股有較好的防御性，階段性催化劑較多，公司維護(hù)股價(jià)動(dòng)力較強(qiáng)。

張仲維：首先，觀察和掌握全球科技行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。而在行業(yè)趨勢(shì)持續(xù)發(fā)展和公司營(yíng)運(yùn)沒(méi)有改變之前，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定持有。

其次，重點(diǎn)研究行業(yè)龍頭公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，例如FANNG、BAT引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，蘋果帶動(dòng)電子行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)，特斯拉帶動(dòng)新能源汽車行業(yè)。行業(yè)龍頭的布局至關(guān)重要。業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)30%的公司、PEG合理的公司值得關(guān)注。