上市公司炒股：萬科浮盈 雅戈爾患上“投資依賴癥”

王飛

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，上市公司投資偏愛銀行股，而這些個股也的確創(chuàng)造了較好的財富效應。

除此之外，萬科A主業(yè)良好且玩投資浮盈近5000萬元；雅戈爾則是主業(yè)“讓位于”投資。

11月11日，洪匯新材發(fā)布了利用最高額度不超過人民幣5000萬元的自有閑置資金進行證券投資的公告，這在市場上引起不小的反響，發(fā)布公告后首日，洪匯新材以9.02%的漲幅收盤。本刊記者統(tǒng)計相關數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，涉及證券投資的上市公司大致分為被投資的公司和主動進行證券投資的公司。

從被投資個股來說，銀行和非銀金融標的獲得更多關注，這些個股也的確創(chuàng)造了較好的財富效應。

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計近三年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)（見表1），被上市公司“翻牌”的次數(shù)名列前十的有交通銀行、上海銀行、申萬宏源等上市公司，尤其是交通銀行以172次數(shù)位居榜首。交通銀行三季報數(shù)據(jù)顯示，其三季度營業(yè)總收入為1578.32億元，同比增長5.37%；凈利潤為576.73億元，同比增長5.26%。而三季度股價漲幅最高的是光大銀行，累計漲13.40%。

從主動進行證券投資的公司來說，今年三季度期間，約有147家上市公司進行了證券投資。這些公司本身質(zhì)量不一，投資結果也很不同。如果對這些公司進行分類，大致分為三類：一類是本身業(yè)績不錯，利用閑置自有資金進行投資并獲得較好投資收益的公司；一類是主業(yè)疲弱，但投資收益較好并依靠投資收益提振業(yè)績的公司；最后一類是投資收益完全不達預期的公司。

萬科玩投資浮盈近5000萬

據(jù)記者統(tǒng)計，主業(yè)良好又有眼光進行投資的公司屈指可數(shù)（見表2）。如萬科A，2018年三季報數(shù)據(jù)顯示其營業(yè)總收入為1760.22億元，同比增長50.23%；凈利潤為217.98億元，同比增長47.12%。年報預測萬科A營業(yè)總收入為3101.80億元，同比增長27.70%。反饋到二級市場，在6月29日至9月28日（以下時間皆用“三季度”表示）期間內(nèi)萬科A股票的漲幅為5.74%。而萬科A所投的上市公司中信股份也不甘示弱，年報預測其營業(yè)總收入為4410.49億元，同比增長51.60%，并且三季度港股中信股份共有8.64%的漲幅。

統(tǒng)計顯示，萬科A共投資中信股份50966.09萬元，持股比例為0.19%，截至三季度結束賬面價值為55830.55萬元，投資收益為4864.46萬元（已排除其他非證券投資收益）。

雅戈爾患上“投資依賴癥”

和萬科A相比，雅戈爾則是主業(yè)“讓位于”投資（見圖）。自1998年上市以來的幾年里，雅戈爾投資收益（非證券投資）始終遠遠低于凈利潤，其中2001年投資收益達到最高1.01億元，而當年的凈利潤為3.83億元，投資收益占凈利潤的比例約為26.37%。雅戈爾從2004年開始進行證券投資。

據(jù)記者統(tǒng)計，2004年雅戈爾入手8家公司，其中持有中信證券股份數(shù)最多高達2億股，隨后雅戈爾在2005年和2007年分別對中信證券減持1633.44萬股和增持5410.22萬股。雖然在2004年-2006年中信證券并沒有為雅戈爾的證券投資收益做出多大貢獻，但在接下來的2007年中信證券開始迅猛發(fā)力，雅戈爾也由最初的23776.78萬元投資金額獲得當年期末賬面價值1237282.20萬元的賬面收益。之后，嘗到證券投資甜頭的雅戈爾開始加碼，到2009年其所持有的個股數(shù)量高達26只，而后的時間里投資收益占凈利潤的比重逐漸變大。尤其是到了去年年底，其凈利潤僅約為2.94億元，而其投資凈收益卻高達約31.97億元，也就是說，雅戈爾2017年除去投資凈收益后其主營業(yè)務虧損約29.03億元。

2017年年報顯示，雅戈爾持有的11個證券中中信股份（H股）、寧行轉債、金正大的期末賬面價值位居前三，分別為137.15億元、13.17億元和12.32億元，余下的浦發(fā)銀行、聯(lián)創(chuàng)電子、創(chuàng)業(yè)軟件等期末賬面價值相對較低。

雅戈爾不是一個人在戰(zhàn)斗，和它類似，今年三季度投資凈收益高于凈利潤的公司還有天茂集團、國際醫(yī)學等多家上市公司（見表3）。

中集集團、中興通訊等

遭遇投資滑鐵盧

和以上在投資中獲得正收益的公司相比，獲得負收益的公司大有人在。如中集集團、錢江摩托等公司。就中集集團而言，其三季度報告顯示三季度凈利潤為28.53億元，同比增長61.97%，這樣的增長率已超越了A股中約81%的上市公司，但據(jù)數(shù)據(jù)顯示，其三季度投資凈收益為-0.10億元。

對比中集集團等主業(yè)快速增長并做出投資安排的公司，中興通訊等公司則是主業(yè)和投資都遭遇滑鐵盧的典型。中興通訊三季度凈利潤為-73.12億元，同比降低-270.29%，其中投資收益貢獻了2.70億元的虧損額度。