美團再燒5年錢或許會更好

莊帥

11月22日，美團披露2018年三季報，數據顯示，美團第三季度實現營收190.76億元，同比增長97.2%。在收入保持翻番增長的同時，美團實現毛利45.71億元，同比增長33.2%，整體變現率也由去年三季度的9.3%升至13.1%。

在筆者看來，美團三季報最亮眼之處是其新業(yè)務的占比從去年的6.3%快速增長至18.1%，“新業(yè)務及其他收入”在三季度實現收入34.68億元，相較于去年同期漲幅高達471.3%，延續(xù)了中報超過400%的高速增長。而通過對美團新業(yè)務模式的深入分析，可以看出，快驢和小象生鮮將成為美團在Food+棋局當中最為重要的“棋子”。

B2B業(yè)務初見成效

從三季報數據可以看出，美團餐飲外賣業(yè)務所占營收比重從62.5%下降至58.6%，但是交易額卻增長了51.28億元，較去年同期漲幅接近90%。而且，相較于餓了么50.21億元的營收規(guī)模，美團餐飲外賣業(yè)務的營業(yè)收入高達111.72億元，超出近1倍的差距。通過日均訂單交易筆數、交易用戶總數、每位用戶年均交易筆數、實現毛利等數據更能明顯看出，面對競爭對手的“燒錢”策略，美團的外賣業(yè)務并未受到實質性挑戰(zhàn)。

筆者此前對美團進行分析時提到美團在上市前已經加速餐飲產業(yè)的布局，B2B業(yè)務是其中的關鍵一環(huán)。而通過此次財報數據也可以看到，美團在商家端有著良好的表現：截至今年9月30日之前的12個月，美團活躍商家達到550萬，較2017年同期的380萬增長44.3%。

其實，早在2016年，美團就已經開始探索商家端的B2B業(yè)務。除了為商家提供包括米面、糧油、酒、餐具、紙巾、打印機等后臺服務外，美團的快驢業(yè)務還在中臺為商家提供財務對賬、經營分析、商品管理、用戶評價等服務。如果要讓商家黏性更強、活躍度更高，美團后臺的服務體系需要更加完善。而從美團三季度財報顯示的活躍商家增長數據來看，美團在商家端的努力初見成效。

小象生鮮為美團生鮮戰(zhàn)略引流

美團的新業(yè)務除了“快驢”外，還有一項很重要的線下生鮮超市“小象生鮮”。

由于生鮮品類具有損耗大的特點，所以生鮮超市的精細化運營就顯得尤為重要，而這要依賴平臺的數據能力。這些數據可以反饋海量市場信息：消費者是誰，日常消費多少，價格敏感高低，正確店址應該開在哪里……種種問題，在生鮮超市開業(yè)之前就已經有了答案。

例如，小象生鮮在開店之前，美團可以結合到店用餐以及外賣數據，分析某一地點周邊人群的消費能力與口味偏好。不僅選址規(guī)劃將更為合理，還可以在精選食材的基礎上，定制更多消費者喜愛的半成品食材，促進銷售、減少庫存，作用于供應鏈優(yōu)化。正確的選址，決定小象生鮮將成為美團生鮮戰(zhàn)略的高頻線下入口；而正確的選品，將使小象生鮮的消費者更具黏性。

20億研發(fā)開支或將投入四大領域

根據財報數據，美團在今年三季度經調整虧損凈額為24.64億元，相較第二季度32.11億元的虧損幅度有所收窄，但與去年同期9.55億元的經調整虧損凈額相比，虧損規(guī)模還是有所放大。在筆者看來，除了上述新業(yè)務投入帶來的虧損外，美團在三季度針對技術研發(fā)投入了20億元，同比增長95.1%，龐大的研發(fā)開支也成為“拖累”美團業(yè)績的主要原因。那么，這些技術研發(fā)費用會投在哪些領域？又會對美團接下來的高速增長起到什么作用呢？

以20億元的資金規(guī)模來看，筆者初步判斷美團會在以下4個方面進行技術投入：1.無人技術：美團將在外賣領域嘗試大規(guī)模無人配送的商業(yè)模式，其中將涉及硬件、軟件的技術投入；2.數據平臺：無論是成熟業(yè)務的變現還是新業(yè)務的快速增長，美團都必須搭建一套完整的數據服務平臺，這需要很多算法工程師和技術人員的協(xié)助；3.商家服務：無論是“快驢”的B2B平臺還是針對商家的金融、營銷服務，美團都需要有更多的技術投入；4.用戶體驗：美團需要繼續(xù)從技術方面持續(xù)提升用戶體驗，避免陷入“燒錢”的惡性競爭導致用戶流失。

至于美團的盈利趨勢，筆者仍然認為，美團在上市之后應該先把規(guī)模做大，如果過早宣布盈利，資本市場就會把注意力全部聚焦在美團的利潤數字上，對于目前處于擴張期的美團來說，盈利沒有太大必要，選擇再燒5年錢或許會更好。

（作者系百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人、零售電商行業(yè)觀察者）