四季度資金持續(xù)加倉中小創(chuàng) 績優(yōu)公司持股籌碼漸趨集中

劉增祿

近期， 滬深兩市有多家A股公司在交易所網(wǎng)站及時更新了自己在四季度最新股東戶數(shù)變動情況，該數(shù)據(jù)不僅反映了資金的最新持倉變化，對投資者的短期投資選擇具有一定指向意義，且以該數(shù)據(jù)結(jié)合上市公司業(yè)績變化，可看出資金增減倉對象更多地還是與被選擇標(biāo)的的成長性有關(guān)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前市場中有290家A股公司四季度以來最新股東戶數(shù)較三季度末出現(xiàn)了減少，如此數(shù)據(jù)變化，說明主力資金正在悄悄吸籌，資金增倉的品種在后市出現(xiàn)持續(xù)上漲的概率明顯大增。

四季度以來，290家公司持股籌碼趨于集中

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，四季度以來，滬深兩市有486家A股公司于交易所網(wǎng)站更新了股東戶數(shù)數(shù)據(jù)，其中有290家公司在股本未發(fā)生變動的情況下，最新股東戶數(shù)較三季度末出現(xiàn)減少，持股籌碼呈現(xiàn)出集中的趨勢，通常情況下，這意味著主力資金有可能在吸籌。另有168家公司四季度以來在股本未發(fā)生過變動的情況下，最新股東戶數(shù)較三季度末增加，持股籌碼有所發(fā)散，這意味著主力資金正在撤出。

重點觀察今年四季度以來股東戶數(shù)出現(xiàn)減少的公司，從減少幅度看，有60家公司縮減幅度超過5%;15家公司縮減幅度超過10%。其中，金財互聯(lián)股東戶數(shù)減少幅度最高，11月20日22691戶股東較三季度末的30000戶減少幅度達(dá)24.36%。在前三個季度中，金財互聯(lián)的股東戶數(shù)是不斷增加的，三個季度末的戶均持股比例分別為0.0759‰、0.0553‰、0.0333‰，持股集中度不斷降低的同時，也帶來了股價的不斷下跌，年初開盤至三季度末，跌幅超過了40%。進(jìn)入10月份以來，金財互聯(lián)的持股籌碼開始呈現(xiàn)出逐漸集中的趨勢，10月10日、19日、11月9日、20日，前后四次更新的股東戶數(shù)分別為29366戶、27166戶、24254戶和22691戶，最新的戶均持股比例已從三季度末的0.0333‰上升至0.0441‰，或正是籌碼的持續(xù)集中，使得股價在四季度大盤下跌超過6%的情況下，逆市上漲了4%。

與金財互聯(lián)股東戶數(shù)減少相似，英特集團(tuán)、立訊精密、山河藥輔、完美世界、德賽電池、福建金森等公司，四季度以來持股集中度也相繼呈現(xiàn)了較為明顯的集中趨勢，更新后的股東戶數(shù)均較三季度末減少超過15%。

持股籌碼的快速集中，意味著主力資金正在做多。統(tǒng)計四季度以來股東戶數(shù)較三季度出現(xiàn)減少的290家公司市場表現(xiàn)，可以看到自大盤于10月19日觸階段底部后反彈以來，有283家公司股價實現(xiàn)上漲。截止11月22日，264家公司階段上漲超過同期上證指數(shù)6.4%的漲幅，跑贏市場比重高達(dá)91.03%。同樣統(tǒng)計四季度以來股東戶數(shù)較三季度末增加，持股集中度有所發(fā)散的168家公司市場表現(xiàn)，則在10月19日以來，有147家股價上漲。截止11月21日，有129家上漲幅度超過同期市場平均水平，占比76.79%。從持股籌碼集中和發(fā)散公司上漲家數(shù)看，持股籌碼逐漸集中的公司整體市場表現(xiàn)要明顯優(yōu)于持股籌碼發(fā)散的公司。

持籌趨于集中公司成長性明顯優(yōu)異

觀察四季度以來股東戶數(shù)減少公司的業(yè)績成長性，從三季報業(yè)績表現(xiàn)看，290家公司中有251家公司前三個季度實現(xiàn)盈利，170家在實現(xiàn)盈利的基礎(chǔ)上凈利潤同比實現(xiàn)了增長，占全部籌碼趨于集中公司比重的58.62%，由此來看，大部分籌碼集中公司在年內(nèi)呈現(xiàn)出較好的業(yè)績成長性。

以三季報增速最為明顯的辰安科技為例，隨著公司積極開拓國內(nèi)、國際市場，積累了較多訂單，今年前三季度營業(yè)收入實現(xiàn)了50121.29萬元，同比大幅增長97.93%，8090.24萬元的凈利潤更是實現(xiàn)了高達(dá)4921.73%的同比增長。當(dāng)然，期間也得到了外延式收入的部分增厚，但即使是剔除了非經(jīng)常性損益的影響，該公司扣非后凈利潤也實現(xiàn)了7238.29萬元，相比2017年同期大幅增長1582.55%?；蚴菢I(yè)績的持續(xù)向好，在股東戶數(shù)的變化上，其股東人數(shù)由三季度末的10628戶變更為11月20日的9974戶，出現(xiàn)明顯減少。

雖然三季報是目前上市公司公布的最新正式財報，但目前隨著時間進(jìn)入四季度中旬，在四季度持股集中度提升的公司中已有105家提前公布了2018年年報預(yù)告，其中有75家全年業(yè)績預(yù)喜，預(yù)喜比重達(dá)71.43%。

從全年業(yè)績預(yù)期看，海普瑞的增長預(yù)期十分優(yōu)異，因海普瑞和SPL肝素原料藥銷售量上升和銷售價格上漲帶來毛利增加、SPL胰酶原料藥銷售增長等因素，公司全年凈利潤增速預(yù)計高達(dá)349.25%～398.74%，而在已經(jīng)完成的三季報中，該公司前三個季度凈利潤實現(xiàn)了443.96%的同比增長。四季度以來，公司先后于10月10日、19日、31日、11月9日4次更新股東戶數(shù)，分別為27989戶、26480戶、26799戶、26205戶，雖然期間持股籌碼也經(jīng)歷過小幅發(fā)散，但最新數(shù)據(jù)重回集中趨勢，相比三季度末的28388戶縮減了7.69%。同樣業(yè)績成長性良好的西部建設(shè)，前三季度，公司凈利潤實現(xiàn)了124.44%的同比增速，預(yù)告顯示，全年因公司產(chǎn)品銷售單價提高，銷售毛利率有所提升，凈利潤繼續(xù)保持100%～150%的同比增速。11月9日更新股東戶數(shù)情況顯示，76489戶股東較三季度末的77402戶縮減了1.18%。

風(fēng)格轉(zhuǎn)換，機(jī)構(gòu)連續(xù)加倉中小創(chuàng)績優(yōu)股

從大類板塊看，剔除四季度以來股本發(fā)生過變動的公司，主板公司中有124家更新了股東戶數(shù)，其中有69家公司股東戶數(shù)較三季度末減少，籌碼趨于集中公司占比約55.65%。而在295家更新了股東戶數(shù)的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司中，有182家股東戶數(shù)較三季度末減少，籌碼趨于集中公司占比約61.69%。僅從股東戶數(shù)變化來看，四季度以來，中小創(chuàng)公司似乎得到了資金更多的青睞，而這似乎也從10月份以來的市場走勢中得到印證。在10月8日至18日下跌階段，上證綜指、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別累計下跌了-11.87%、-15.04%和-14.62%，對比下，主板公司更為抗跌，但若以10月19日至11月22日的市場上漲表現(xiàn)測算，則上證綜指、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指的累計漲幅分別為6.4%、7.07%、12.36%，顯然，近期中小創(chuàng)公司的上漲趨勢更為凌厲。

四季度以來，除了游資大舉入場中小創(chuàng)公司，機(jī)構(gòu)投資者的增持也是十分明顯的。招商證券研報顯示，10月1日～11月15日，中小風(fēng)格ETF累計凈申購131億元。其中，創(chuàng)業(yè)板（含創(chuàng)業(yè)板50）ETF累計凈申購104億元。與此同時，近期基金的持倉風(fēng)格切換明顯，中小盤股票的倉位占比提升較大。截至11月15日，大盤股的倉位占比從10月末的45%下降至33%;中盤股的倉位占比從18%提升至24%;小盤股的倉位占比則從13%提升至了22%。

市場風(fēng)格近期向中小創(chuàng)偏移，原因除了政策利好，包括紓困民企、鼓勵并購重組等因素催化外，中小創(chuàng)公司的前期超跌也讓其估值更趨合理，臨近年關(guān)，公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的追隨性換倉進(jìn)一步加劇了中小創(chuàng)公司短期行情的演繹。

在整體成長性上，雖然中小創(chuàng)公司今年前三個季度的利潤增速并不如主板公司優(yōu)異，但其中也不乏業(yè)績成長穩(wěn)定的個股存在，這在四季度以來股東大幅縮減、持股籌碼明顯集中的公司中有所體現(xiàn)。就目前16家四季度以來股東戶數(shù)較三季度末減少10%以上的公司來看，有13家為中小創(chuàng)公司。其中有10家前三季度盈利且凈利潤同比實現(xiàn)增長，福建金森、立訊精密、密爾克衛(wèi)、日機(jī)密封等公司即便是剔除了非經(jīng)常性損益的影響，三季報扣非后凈利潤增速也均在50%以上。

49家持籌趨于集中公司近日獲資金持續(xù)凈流入

從股東戶數(shù)變化來看，雖然多家公司進(jìn)行了數(shù)據(jù)更新，但不同上市公司更新的時間和頻次并不相同，有多家公司最新的披露時間點為10月31日。為了防止其后持股集中度出現(xiàn)分散，我們進(jìn)一步觀察四季度以來股東戶數(shù)減少公司近20個交易日和近5個交易日的資金流入情況發(fā)現(xiàn)，有96家公司在近20個交易日內(nèi)資金呈凈流入趨勢，其中有49家公司不僅在近20個交易日，且在近5個交易日均呈資金凈流入趨勢。

以成長性穩(wěn)定的凱撒文化為例，該公司在三季報凈利潤增長22.28%、全年預(yù)期增長15%～35%的背景下，三季度期間股東戶數(shù)呈現(xiàn)出縮減趨勢，三季度末26872戶股東較二季度末的28665戶減少了6.26%，四季度以來，公司的股東戶數(shù)再度縮減，10月30日減少至26709戶。統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，11月份以來，資金對凱撒文化繼續(xù)凈流入，近20個交易日和近5個交易日分別凈流入了27714.11萬元和7667.52萬元。與此同時，機(jī)構(gòu)在四季度還加強(qiáng)了對其調(diào)研，在11月13日、14日期間，集中獲得16家機(jī)構(gòu)投資者的參觀調(diào)研。同樣是業(yè)績成長穩(wěn)定的跨境通，在三季報凈利潤增長67.23%，全年凈利潤繼續(xù)預(yù)增50%～80%的同時，四季度以來股東戶數(shù)也較三季度出現(xiàn)了縮減，公司更新的最新股東戶數(shù)為11月9日的22795戶，較三季度末的23513戶減少了3.05%。從最新的資金流向看，近20日凈流入13294.68萬元，近5日凈流入4515.84萬元，且公司還在10月29日和11月15日分兩個批次接待了多達(dá)64家機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。或正是資金的持續(xù)流入和籌碼的集中，10月19日反彈以來，個股漲幅高達(dá)33.8%。

與上述公司有類似情況的還有海普瑞、金融街、開立醫(yī)療、中原特鋼、東方鉭業(yè)等，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，它們均在四季度期間呈現(xiàn)了持股籌碼不斷集中、近期資金持續(xù)凈流入，且機(jī)構(gòu)青睞度頗高，四季度以來調(diào)研不斷的情況，股價也在籌碼的集中下持續(xù)抬升。