2018年基金排名“失真” 基民投資需看長線業(yè)績！

王驊

對于普通基民而言，在工具和資料都相對缺乏的情況下，往往通過基金的年度排名作為直觀依據(jù)來評判一只基金的好壞。但是不管從今年的情況還是以往的經(jīng)驗，投資者選擇業(yè)績領(lǐng)先的基金還需慎重。

2018年基金排名“水分大”

12月過半，權(quán)益類基金的排名之爭進入了最后沖刺階段，今年以來業(yè)績排名靠前的基金特征明顯：部分基金在前期醫(yī)藥、5G等主題行情中積累了較厚的收益;也有一些保持低倉位躲過了股市大跌。

今年以來，中郵尊享一年定期收益率達到15.78%，基金今年的良好表現(xiàn)是和基金靈活操作分不開的。但是，該基金近日連發(fā)兩則有可能清盤的提示性公告，根據(jù)基金契約，該產(chǎn)品將在今年12月25日到期，而此前的季報顯示產(chǎn)品的規(guī)模持續(xù)在清盤線以下徘徊，因此產(chǎn)品大概率將面臨清盤。

富國新動力和上投摩根醫(yī)療健康目前分別位于股票型基金和混合型基金收益排行前列，兩只基金也始終保持高倉位，基金的收益幾乎均源于上半年大漲的醫(yī)藥股所致，但上周“4+7”城市藥品集中采購預(yù)中選結(jié)果出爐引發(fā)醫(yī)藥板塊大跌，帶量采購對醫(yī)藥板塊影響深遠，重倉醫(yī)療這一單一板塊的基金未來表現(xiàn)還未可知。

而在保持低倉位甚至空倉的基金中，也有借助反彈實現(xiàn)“逆襲”的，以前海開源滬港深匯鑫A為例，今年前三季度基金經(jīng)理一直延續(xù)防御思路，三季度末基金的倉位占比僅0.79%，進行低倉位運作。從凈值表現(xiàn)看，前海開源滬港深匯鑫A或在10月中旬后開始加倉，11月后基金的凈值開始陡峭上行，在11月單月基金凈值漲幅達12.01%，一躍進入排行前列。前海開源旗下景鑫和豐鑫等產(chǎn)品也是同樣情況。相反，持續(xù)低迷的A股市場，讓那些低倉位運作的基金“躺贏”，業(yè)績領(lǐng)先的混合型產(chǎn)品中，嘉合磐石長期不配置股票資產(chǎn)，長安鑫益增強今年以來持續(xù)增配固收產(chǎn)品，在債券的牛市中凈值表現(xiàn)較好。

此外，收益排名中也包含了因為特殊原因造成的大幅上漲：交銀新回報C、信誠志遠C和金鷹鑫瑞混合C等基金因為年內(nèi)發(fā)生了巨額贖回等原因，凈值異常升高，交銀新回報C4月4日當日暴漲249%，不過一般專業(yè)機構(gòu)在排名時會剔除這些基金，在展示時也會有警示標識，投資者留意即可;金鷹產(chǎn)業(yè)信息位居普通股票型基金的第一位，但是基金三季末份額不到40萬份，遠遠低于清盤線，不過小的規(guī)模增加了基金“博反彈”的能力，但是由于持有人戶數(shù)較少，到時要應(yīng)付申購贖回，又有清盤風險，并不建議普通投資者持有。

歷年“冠軍魔咒”難解

基金業(yè)一直以來都流行“冠軍魔咒”的說法——前一年業(yè)績排名靠前的基金，在次年往往表現(xiàn)平平，甚至成了倒數(shù)。例如，去年業(yè)績領(lǐng)先的東方紅滬港深、易方達消費等基金今年紛紛跌下神壇，把時間拉遠，上一年業(yè)績領(lǐng)先的基金下一年均發(fā)生了不同程度的滑坡。

下面以近五年主動管理型權(quán)益類基金進行對比，2014年排名前十的基金雖然在2015年仍然獲得了不錯的業(yè)績，但是業(yè)績排名卻出現(xiàn)了較大下滑;在2015年過山車行情中，排名前十的基金平均收益率超過140%，而這些基金下一年則下跌20%，排名也幾乎反轉(zhuǎn);2016年的震蕩行情使得不少量化基金脫穎而出，這些產(chǎn)品2017年也出現(xiàn)了回落;在2017年結(jié)構(gòu)化的行情中，始終持有大盤藍籌的基金表現(xiàn)出色，但是在今年的熊市中也并不能幸免，家電、白酒等板塊的大幅回調(diào)讓去年的領(lǐng)軍者損失慘重。整體看，連續(xù)兩年的基金業(yè)績之間是相互獨立的，甚至有明顯的負相關(guān)，無法通過前一年的排名直接預(yù)測下一年的排名。

由于A股市場近年來風格切換明顯，行情主線往往一年一變，這導(dǎo)致前一年依靠重倉股上漲獲得領(lǐng)先的基金在第二年無法及時切換至新的熱點板塊，導(dǎo)致業(yè)績排名下滑甚至虧損;但產(chǎn)品特點或市場偶然因素造成的業(yè)績差異，并不能真實反映出基金管理能力的高下。同時，這些熱點基金也會受到來自市場風險、大額申購贖回等外在因素沖擊，也受基金管理人員變動等內(nèi)部因素的影響。

此時，更加專業(yè)和深入的分析顯得很有必要，例如可以結(jié)合基金的短期、中期和長期的業(yè)績排名進行篩選，篩選出無論在熊市、牛市還是震蕩行情下都能表現(xiàn)出色的基金，此外還要考慮宏觀經(jīng)濟、基金公司、基金經(jīng)理等因素。