“低量”成“地量”尚待確認(rèn) 重點(diǎn)回避三類(lèi)股

陶丹

“地量見(jiàn)地價(jià)”是投資者耳熟能詳?shù)墓芍V，指的是在股市大幅下跌之后，成交量持續(xù)萎縮，場(chǎng)內(nèi)的投資者沒(méi)有殺跌意愿，空頭能量釋放殆盡，極度萎縮的成交量也成為分析市場(chǎng)底部的重要條件之一。近期，A股再度快速縮量，“地量見(jiàn)地價(jià)”之說(shuō)再度出現(xiàn)。以滬市為例，從上周五（12月7日）到本周三（12月12日），連續(xù)四個(gè)交易日成交金額都不足1000億元，其中本周二的日成交金額854億元刷新2018年內(nèi)新低，也是2016年1月7日熔斷當(dāng)天以來(lái)的最低量。連續(xù)四天低于1000億元的日成交在周四放量大漲之后有所改觀，但“地量見(jiàn)地價(jià)”仍有待確認(rèn)。雖然目前距離黎明已經(jīng)不遠(yuǎn)，但對(duì)部分個(gè)股來(lái)說(shuō)，卻是黎明前最黑暗的時(shí)刻，投資者還沒(méi)有到閉著眼睛隨便買(mǎi)入的階段。尋找優(yōu)質(zhì)公司介入，才是比較穩(wěn)妥的選擇。

首先來(lái)談?wù)劇暗亓俊?。從字面上?lái)看，“地量”之“地”，一則意味著成交量極度低迷，相對(duì)此前牛市的“天量”有天壤之別，因此用“地”來(lái)冠名;其次是成交量萎縮到極限，不會(huì)再大幅減少，如同已經(jīng)在極低的水平上見(jiàn)底。從這兩個(gè)角度來(lái)說(shuō)，如果說(shuō)本周的成交是“地量”的話，即使將來(lái)還有更低的成交量出現(xiàn)，絕對(duì)金額也不會(huì)相差太遠(yuǎn)。因此，假設(shè)未來(lái)滬市出現(xiàn)700億元甚至更低的日成交，那么目前已經(jīng)十分低迷的成交就算不上“地量”，充其量只能算“低量”而已。

其次來(lái)看“地價(jià)”。和“地量”相對(duì)應(yīng)，“地價(jià)”表明的是一個(gè)絕對(duì)低點(diǎn)或接近低點(diǎn)的區(qū)域。從歷史上看，“地量見(jiàn)地價(jià)”只是一種模糊的概念，并不表示地量出現(xiàn)之后就對(duì)應(yīng)地價(jià)，更不表示地量之后市場(chǎng)就會(huì)立刻走牛、持續(xù)回升。在2009年-2014年的調(diào)整中，滬市的地量大約是350億元，最低量出現(xiàn)在2012年11月26日的331.1億元，對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)是2000點(diǎn)出頭，但最終見(jiàn)底的點(diǎn)位是1849點(diǎn)，真正啟動(dòng)牛市在地量出現(xiàn)的一年半之后（見(jiàn)附圖）;2008年的熊市中，地量大約是250億元，最低量出現(xiàn)在2008年9月9日的217.6億元，對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)是2145點(diǎn)，最后見(jiàn)底卻是1664點(diǎn)，地價(jià)比地量出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)還跌去了22%。2005年的情況也和2008年類(lèi)似，最低量出現(xiàn)在當(dāng)年1月12日的38.3億元，當(dāng)天上證指數(shù)收盤(pán)1256點(diǎn)，最終見(jiàn)底是在5個(gè)月后的998點(diǎn)，地價(jià)比地量出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)下跌了20%。因此，即使“地量”確定，也無(wú)法得出“地價(jià)”確立的結(jié)論，更不能成為牛市起點(diǎn)的論斷。

退一步說(shuō)，目前的“低量”能否確定為“地量”，還需要進(jìn)一步觀察。低迷的成交固然是地量成立的條件之一，但更需要地量出現(xiàn)之后持續(xù)放大的成交量來(lái)確認(rèn)。如果沒(méi)有成交連續(xù)放大，現(xiàn)在的“地量”難保未來(lái)不會(huì)被刷新下限。目前需要重點(diǎn)觀察的是，周四開(kāi)始放大的成交量能否持續(xù)？另一方面，縮量下跌在指數(shù)和個(gè)股身上都已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮，只有依靠增量資金大舉進(jìn)場(chǎng)，在地量之后推升市場(chǎng)成交，才能確認(rèn)“地價(jià)”。因此，即使目前的成交水平事后被驗(yàn)證為“地量”，也需要未來(lái)持續(xù)放大的成交量才能為其頒發(fā)“證明書(shū)”。因此，確認(rèn)“地量”是一個(gè)過(guò)程，需要時(shí)間也需要空間，投資者實(shí)在急不得。

但不管最終是否被確認(rèn)為“地量”，目前市場(chǎng)交投處于2016年以來(lái)的最低迷階段之一，則是確認(rèn)無(wú)疑的。這反映出年末主流資金對(duì)市場(chǎng)比較謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，缺乏主動(dòng)向上做多的動(dòng)力，也沒(méi)有大幅向下殺跌的意愿，調(diào)倉(cāng)換股和波段操作的動(dòng)作都比較小。但另一方面，在市場(chǎng)成交整體低迷的同時(shí)，表現(xiàn)活躍的個(gè)股并不少，成交金額最低的本周二，仍有超過(guò)40只個(gè)股以漲停價(jià)報(bào)收。這也表明，在整體資金受限的情況下，也有部分活躍資金在場(chǎng)。但如果沒(méi)有持續(xù)放量，大面積的連續(xù)走強(qiáng)可能性并不大。筆者認(rèn)為，如果市場(chǎng)量能低迷的現(xiàn)狀沒(méi)有顯著改觀，有三類(lèi)股將面臨“黎明前的黑暗”，需要重點(diǎn)回避：

第一是缺乏基本面支持，連續(xù)大幅拉升的績(jī)差股。年末績(jī)差股重組預(yù)期升溫，加上此前股價(jià)嚴(yán)重超跌，為游資炒作騰出了反彈空間。但反彈畢竟是反彈，除了極個(gè)別的品種能夠出現(xiàn)不可思議的短期巨大漲幅之外，大部分績(jī)差股的反彈高度有限，大漲之后隨時(shí)可能獲利回吐，近期“天地板”不斷出現(xiàn)就是此類(lèi)品種的危險(xiǎn)訊號(hào);

第二類(lèi)是高控盤(pán)的莊股。在年末資金面相對(duì)緊張的情況下，高控盤(pán)莊股很容易因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)主力資金鏈斷裂或產(chǎn)品到期，出現(xiàn)連續(xù)無(wú)量跌停。而這些莊股由于此前的連續(xù)炒作，普遍存在估值泡沫，股價(jià)不出現(xiàn)相當(dāng)程度的“打折讓利”，很難吸引新增資金進(jìn)場(chǎng)。同時(shí)，“地量”本身就意味著存量資金不多，這些個(gè)股需要通過(guò)更大幅度的“打折”，才會(huì)有人愿意接手;

第三類(lèi)是股價(jià)處于最近三年來(lái)的高位，沒(méi)有出現(xiàn)充分調(diào)整的白馬股。相比前面兩類(lèi)，這類(lèi)品種的隱蔽性較強(qiáng)，對(duì)投資者的殺傷力不容小覷。造成這部分白馬股的調(diào)整，有一些是估值壓力的釋放;還有一些是遭遇黑天鵝事件，如近期的醫(yī)藥股大跌等;此外，還有一些白馬股純粹是補(bǔ)跌效應(yīng)，比如機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股，或公募基金為應(yīng)付贖回被動(dòng)賣(mài)出等。在“地量”時(shí)市場(chǎng)承接力道較弱，補(bǔ)跌效應(yīng)也會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。

相比以上個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，真正值得關(guān)注的是那些估值低廉、成交活躍、底部形態(tài)清晰的品種。這些品種不管是絕對(duì)跌幅還是相對(duì)估值，都存在一定的優(yōu)勢(shì)，安全系數(shù)較高，也有望成為機(jī)構(gòu)新一輪調(diào)倉(cāng)換股的對(duì)象。筆者重點(diǎn)觀察的對(duì)象有：山東高速、甘肅電投、特變電工、蘭花科創(chuàng)等。此外，由于市場(chǎng)調(diào)整充分，目前的“地量”已經(jīng)是底部構(gòu)筑的一部分，投資者也可通過(guò)分批買(mǎi)入指數(shù)型基金的方式，逐步進(jìn)場(chǎng)參與，回避個(gè)別公司股價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。