TCL集團(tuán)：剝離非核心業(yè)務(wù) 聚焦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)

韓晉

12月7日晚間，TCL集團(tuán)發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，擬將消費電子、家電等智能終端及相關(guān)配套業(yè)務(wù)出售給TCL控股，上市公司將保留半導(dǎo)體顯示及材料和產(chǎn)業(yè)金融投資業(yè)務(wù)。重組完成后，TCL集團(tuán)將成為主業(yè)突出、發(fā)展戰(zhàn)略明確、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰及運營高效的科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，可進(jìn)一步聚集資源用以提高華星光電的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和市場競爭力，做強(qiáng)和做深半導(dǎo)體顯示及材料產(chǎn)業(yè)鏈，并在核心、高端及基礎(chǔ)信息電子器件領(lǐng)域中尋找相關(guān)業(yè)務(wù)的整合及拓展機(jī)會。

實施重大重組 聚焦核心主業(yè)

根據(jù)重組方案，TCL集團(tuán)將其持有的TCL實業(yè)、惠州家電、合肥家電、客音商務(wù)、TCL產(chǎn)業(yè)園100%股權(quán)、酷友科技56.5%股權(quán)、格創(chuàng)東智36%股權(quán)以及簡單匯75%股權(quán)，合計按照47.6億元的價格向TCL控股出售，該交易價格包括基準(zhǔn)日后TCL集團(tuán)向標(biāo)的公司及其下屬子公司新增實繳注冊資本約8億元，TCL控股以人民幣現(xiàn)金支付對價。

依據(jù)上市公司公開數(shù)據(jù)測算，截至2018年6月30日，此次交易標(biāo)的的合并口徑歸母凈資產(chǎn)約31億元，對價為47.6億元，折合PB約為1.5倍，高于上市公司1.2倍的市凈率;此外，標(biāo)的公司2018年1-6月合并盈利約為1.5億元，假設(shè)下半年和上半年盈利相當(dāng)，則全年盈利3億元，按照目前TCL集團(tuán)10倍PE來測算重組資產(chǎn)價值約30億元，低于本次交易對價47.6億元，可以說此次標(biāo)的資產(chǎn)估值高于市場合理水平。

此次剝離的標(biāo)的主要為消費電子、家電等智能終端及相關(guān)配套業(yè)務(wù)，值得注意的是，本次出售的通訊業(yè)務(wù)在近年來持續(xù)大額虧損，其中2017年虧損約20億元人民幣，對上市公司發(fā)展造成拖累。而通過本次重組，上市公司業(yè)務(wù)架構(gòu)更加合理清晰，將成為華星光電半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)的運營平臺，公司將依據(jù)半導(dǎo)體顯示及材料行業(yè)資本和技術(shù)密集的屬性，集中資金、人力和技術(shù)等資源，建立以產(chǎn)品技術(shù)為核心的競爭力，進(jìn)一步加強(qiáng)區(qū)域集聚的規(guī)?；瘍?yōu)勢，提升半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)的運營效率和盈利能力。產(chǎn)業(yè)金融和創(chuàng)投投資業(yè)務(wù)將為公司成員企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)核心伙伴提供資源保障，以及貢獻(xiàn)穩(wěn)定增長的收益，平衡半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)的周期性波動。

構(gòu)建領(lǐng)先優(yōu)勢 深化產(chǎn)業(yè)布局

TCL集團(tuán)一貫注重研發(fā)創(chuàng)新，堅持以技術(shù)能力為核心競爭力，積極布局新型半導(dǎo)體顯示技術(shù)、工藝和材料，建立從效率領(lǐng)先到產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢。華星光電和TCL集團(tuán)工業(yè)研究院現(xiàn)已擁有顯示技術(shù)和材料PCT專利授權(quán)7714件，在行業(yè)名列前茅;作為業(yè)內(nèi)唯一的國家級創(chuàng)新中心，“印刷及柔性顯示創(chuàng)新中心”已成功利用印刷技術(shù)和工藝完成了31吋OLED和5吋量子點（QLED）顯示樣機(jī);承擔(dān)的國家“印刷OLED顯示關(guān)鍵材料產(chǎn)業(yè)化示范項目”引領(lǐng)著國內(nèi)印刷式OLED材料的開發(fā)與應(yīng)用，公司自主IP的蒸鍍式OLED材料已開始向客戶送樣，電致發(fā)光的QLED材料開發(fā)近期在材料效率和壽命上都取得重要突破。

目前，華星光電兩條8.5代產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷，大尺寸液晶面板出貨量保持全球第五，32和55吋UD產(chǎn)品市場占有率居全球第二。伴隨6代LTPS產(chǎn)線的達(dá)產(chǎn)、11代線和6代AMOLED產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)，華星光電的產(chǎn)能規(guī)模將逐步擴(kuò)大、產(chǎn)品組合不斷完善、市場地位不斷提升，并可覆蓋顯示應(yīng)用領(lǐng)域的全部主流尺寸產(chǎn)品，滿足各類行業(yè)應(yīng)用客戶在技術(shù)和規(guī)格上的特定需求。隨著華星光電規(guī)模優(yōu)勢的擴(kuò)大和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的完善，將進(jìn)一步提升公司行業(yè)地位，并帶動運營效率和獲利能力的增長。重組后，華星光電可以迎來更為開放的客戶關(guān)系，持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有的產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，聚焦高附加值的細(xì)分市場，加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。此外，在不斷提升半導(dǎo)體顯示和材料業(yè)務(wù)運營效率和競爭力的同時，公司還將積極尋求在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的并購重組機(jī)會，做強(qiáng)、做深產(chǎn)業(yè)鏈布局。

作為本次交易對方的TCL控股，由蘇寧易購、中信產(chǎn)業(yè)基金、中信資本、惠州市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司等戰(zhàn)略投資人與交易標(biāo)的公司管理團(tuán)隊共同成立，將以現(xiàn)金47.6億元購買TCL集團(tuán)的終端及配套業(yè)務(wù)，并承接重組業(yè)務(wù)的5萬多名員工和150多億有息負(fù)債。交易完成后，上市公司的主要財務(wù)指標(biāo)都將得到不同程度的改善，公司2017年資產(chǎn)負(fù)債率將由66.22%下降到61.52%，銷售凈利率由3.17%提高至10.50%，每股收益由0.2178元/每股提升至0.3614元/每股。通過本次重組，上市公司資本結(jié)構(gòu)得以持續(xù)優(yōu)化，盈利能力和股東回報得以有效提升，企業(yè)再融資和可持續(xù)發(fā)展能力得以大幅改善。重組完成后，TCL集團(tuán)將從家電板塊調(diào)整至半導(dǎo)體板塊，市場將重新界定公司核心業(yè)務(wù)和增長驅(qū)動，有助于提升股東回報和企業(yè)價值。