投資就要駐足磐石、遠離流沙

許玉琴

《跳著踢踏舞去上班》這本書，是由巴菲特好友、美國《財富》雜志資深編輯卡蘿爾·盧米斯編著。與《滾雪球》《一個美國資本家的成長》等廣為流傳的巴菲特傳記不同，盧米斯以時間為序精選了《財富》雜志自1966年至2012年共46年間多位作者（包括以盧米斯為代表的多位記者、巴菲特本人以及比爾·蓋茨等）所著的數(shù)十篇文章，內(nèi)容涵蓋了近半個世紀里巴菲特多項重大的投資舉措。

當(dāng)然，對于我而言，讀這本書的初衷與體會，最終都落腳于對巴菲特投資之道的學(xué)習(xí)與總結(jié)上。其中，領(lǐng)悟最多的就是——投資就是要了解你的投資標(biāo)的，瞄準那些在底層邏輯上有清晰且持久盈利能力的公司，永遠駐足磐石，遠離流沙。

了解你的投資標(biāo)的

“市場就像上天，天助自助者。不過，和上天不一樣的是，市場不會給那些不知道自己做了什么的人任何機會?！比绻覀冡槍股投資者以“你了解自己正在投資的是一家什么樣的公司嗎”為題做一次問卷調(diào)查，那么我相信絕大多數(shù)投資者都無法很篤定地回答說：“是的，我完全了解這家公司，它值得擁有。”

我并不是說只有投資者完全了解企業(yè)才能賺到錢。畢竟本杰明·格雷厄姆曾經(jīng)說過，股市的短期運作像是一個投票機，從長期看就是一個稱重器。這就意味著，于投資者而言，從“概率”的角度短線博弈或許即便不了解投資標(biāo)的有時也能賺到錢，但如果時間拉長至十年甚至是幾十年，市場中的“常青樹”就變得寥若晨星了。

因此，了解自己投資的是什么，抓住其可以在“稱重”時起作用的特質(zhì)，才是投資者在風(fēng)云變幻的投資市場中立于不敗之地的關(guān)鍵。在這一點上，巴菲特確實做到了知行合一。1963年，因牽涉進子公司色拉油丑聞的美國運通公司股價曾大幅跳水，而為了一探究竟，巴菲特曾整個晚上都守候在奧馬哈的羅斯牛排館收銀臺旁，就是為了看看人們會不會停用運通銀行卡。在確定并無大礙過后，巴菲特及時抓住機會以1300萬美元買入該公司5%的股份，最終獲得了2000萬美元的收益。

萬變中的不變

本書中，巴菲特提到的關(guān)于判斷“好企業(yè)”的標(biāo)準相信很多投資者都耳熟能詳，即具有較強的特許經(jīng)營權(quán)、高于平均值的凈資產(chǎn)收益率、相對較小的資金投入、具有釋放現(xiàn)金流的能力……看到這里，有心的讀者想必會一拍腦袋：“嗨，貴州茅臺不就是典型案例嗎？”可是，在貴州茅臺去年的一輪連漲行情中，又有多少投資者能夠做到堅定持有、不動如山呢？

所以，在我看來，所謂“好企業(yè)”的標(biāo)準只是選股的表面邏輯，只有透過現(xiàn)象看到商業(yè)模式的本質(zhì)，才能夠做出正確抉擇。例如，巴菲特的投資之道就是發(fā)掘那些基于人類的根本需求，而且有清晰邏輯顯示在可預(yù)見的未來內(nèi)外部市場環(huán)境不會發(fā)生實質(zhì)性變化的企業(yè)，然后再駐足在這些底層邏輯堅如磐石的企業(yè)之上，分享企業(yè)的發(fā)展紅利。

譬如本書“為何股票勝過黃金和債券”一章中，巴菲特如此描述自己投資生涯中的得意之作：“不論100年以后的貨幣是黃金、貝殼、鯊魚牙，還是一張紙，人們肯定還是會愿意用自己幾分鐘的日常勞動，來換取一瓶可口可樂或一些時思花生糖。”

在巴菲特看來，投資就是投“萬變中的不變”，而抓住確定性恰恰是做好投資的精髓。

（作者系國金證券分析師）