融資潮急涌A股起顛簸

玄鐵

本周，富士康IPO迅速過會，掀起獨角獸概念扎堆上市序幕。農(nóng)行拋出1000億元的再融資預(yù)案，預(yù)示著金融“航母”也需加油……在滬綜指仍在年線關(guān)口徘徊之時，諸多股權(quán)融資的“饕餮大餐”會否令“差錢市”再現(xiàn)，甚至重蹈“2008年1月平安千億再融資嚇崩大盤”的慘劇呢？

為獨角獸A股IPO開綠燈

近期超跌股爭相反彈，驅(qū)動因素有二：一是“IPO注冊制延緩兩年實施”視為政策面釋放暖意。二是近幾個月IPO首發(fā)過會率持續(xù)創(chuàng)新低，被看作是殼資源有望漲價。類似觀點或為錯判。更可信的觀點是，中國IPO市場進入更有效率的階段，將上市資源向獨角獸企業(yè)傾斜，提高了平庸企業(yè)的上市難度。

要構(gòu)建資本市場強國，基石仍是藍籌長牛股。本周，美股納斯達克指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。據(jù)統(tǒng)計，在本輪納指9年大牛市中，被稱FANGMA（Facebook、Amazon、Netflix、Google、Microsoft、Apple）的6只股票貢獻了指數(shù)近6成漲幅。A股投資者最大的遺憾，是錯過騰訊和阿里巴巴等藍籌牛股的起飛期。

本周熱門的話題之一，是富士康創(chuàng)造A股IPO用時最短記錄，可以說，監(jiān)管部門用“富士康閃電過會”的方式，向優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)出了A股上市邀請函。百度、網(wǎng)易等境外上市中概股早就“恨歸A股好多年”，誰不想成為“富士康第二”？3月15日，中國證監(jiān)會副主席閻慶民表示，中國存托憑證（CDR）將很快推出，將選擇一批新經(jīng)濟或者說“獨角獸”的企業(yè)。

當(dāng)前，一個新的板塊指數(shù)——獨角獸指數(shù)3月7日推出。龍頭股合肥城建因有參股螞蟻金服題材，本月大漲逾7成。

千億融資方案的不同命運

“獨角獸”IPO提速擴容，再融資的大潮亦接踵而來，這無異于釜底抽薪。本周前四個交易日，深滬兩市成交額逐日遞減。

3月12日晚，農(nóng)業(yè)銀行披露不超過1000億元的定增融資計劃，創(chuàng)A股上市銀行再融資之最。此次增發(fā)價格底限是2017年的每股凈資產(chǎn)，仍高于此前股票收盤價。因此，農(nóng)行A股和H股當(dāng)日分別上漲2.48%和5.37%。對此，中金公司看好農(nóng)行后市表現(xiàn)，將農(nóng)行H股和A股目標(biāo)價分別定為每股7.9港元及6.4元人民幣。

同樣是千億融資方案，在十年前卻引起股市的雪崩。2008年1月21日，中國平安公布約1600億元的再融資預(yù)案，當(dāng)日股價跌停，拖累“中”字頭股票齊跌，滬綜指重挫5.14%，其后數(shù)日內(nèi)下穿年線，進入漫長的熊市周期。當(dāng)時，平安在A股上市未到一年，首發(fā)募資388.7億元尚未用完，在股票市盈率高達46.55倍的背景下推出融資預(yù)案，頓時令支撐2005年至2007年大牛市的信心徹底崩潰。

同樣是千億融資方案，市場承受力迥異，主因有三：一是估值不同。與中國平安高市盈率圈錢的動機不同的是，農(nóng)行算是平價出手，其A股最新市盈率和市凈率分別約為6.2倍和1倍，參與增發(fā)者很難有短炒動機。因此，銀行板塊指數(shù)當(dāng)日逆勢上漲0.46%。二是所處市場環(huán)境不同。2008年1月滬綜指處于超級熊市初期，獲利套現(xiàn)者如潮涌現(xiàn)?，F(xiàn)在則是超級熊市末期，場內(nèi)股民多數(shù)虧損累累。三是監(jiān)管層嚴(yán)把再融資關(guān)卡，盲目圈錢行為受到遏制，市場并不擔(dān)憂千億融資方案如雪片飛來。

不讓劣幣驅(qū)除良幣

中國人民銀行副行長陳雨露日前表示，“優(yōu)化我國的宏觀融資結(jié)構(gòu)，仍是一個非常急迫和責(zé)任重大的任務(wù)。”央行公布的社會融資數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)直接融資占社融比例在2015年為24%，2016年和2017年該比例持續(xù)下滑，2017年末已降至6.8%。其中，股權(quán)融資增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上信貸增速，這與過去兩年多來監(jiān)管層強力推行去杠桿有關(guān)。從監(jiān)管意圖來看，無論是嚴(yán)查炒風(fēng)，還是給“獨角獸”企業(yè)IPO開綠色通道，都是為了提升資源配置效率。

如果“獨角獸”IPO批量上市和農(nóng)行千億再融資計劃最終被市場接受，那么，以創(chuàng)業(yè)板指為主導(dǎo)的全國“兩會”維穩(wěn)行情或可暫告段落。始于2月初的創(chuàng)業(yè)板指超跌反彈行情，至今最高漲幅已逾兩成，讓市場上壓抑已久的投機氣氛死灰復(fù)燃，再度證明散戶市中“一管就死，一放就亂”的猴性。一些前期超跌的老莊股開始重振旗鼓。

13日，超跌問題股樂視網(wǎng)、ST保千里和獐子島集體漲停，預(yù)示著題材股短線炒作進入白熱化。14日上午，證監(jiān)會通報了2018年稽查執(zhí)法重點，強調(diào)要“毫不動搖地打擊任何敢于觸碰法律底線的違法行為”。當(dāng)日下午，樂視網(wǎng)被深交所要求特停。創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)日下跌1.68%。

最值得關(guān)注的是，當(dāng)日，證監(jiān)會宣布對廈門北八道集團處以沒一罰五的頂格處罰，罰沒款總計約55億元，為證監(jiān)會史上最大罰單。其涉嫌操縱張家港行、和勝股份、江陰銀行三支次新股的時間段應(yīng)在去年，這意味著證監(jiān)會稽查執(zhí)法效率極高，對近期重燃的炒新熱不啻于當(dāng)頭一棒。