基于因子分析法的食品行業(yè)上市公司償債及盈利能力評(píng)價(jià)

翁佳代

因子分析法是進(jìn)行多指標(biāo)綜合分析的一種理想方法。本文通過對(duì)27家食品行業(yè)上市公司的五大財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，提取償債能力和盈利能力為主因子，來評(píng)價(jià)食品行業(yè)上市公司的償債和盈利能力。

食品行業(yè)上市公司因子分析 償債能力 盈利能力

本文分析的償債能力和盈利能力，這兩項(xiàng)指標(biāo)在企業(yè)出具財(cái)務(wù)報(bào)告和企業(yè)利益相關(guān)者做出決策時(shí)是不可缺少的兩項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。公司的償債能力是分析企業(yè)的償債能力和企業(yè)生存和發(fā)展?fàn)顩r的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)。盈利能力是指企業(yè)獲得利潤(rùn)的能力，是管理者管理公司成績(jī)的體現(xiàn)。由此可以看出對(duì)盈利能力和償債能力的分析十分重要。筆者認(rèn)為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一包括食品行業(yè)，其對(duì)推動(dòng)農(nóng)業(yè)發(fā)展，增加農(nóng)民收入，改變農(nóng)村面貌，推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)持續(xù)，穩(wěn)定，健康發(fā)展具有重要意義。所以選取了27家食品行業(yè)上市公司的5項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為研究對(duì)象，來對(duì)食品類上市公司償債及盈利能力進(jìn)行分析。

因子分析

因子分析是從眾多變量提取出幾個(gè)公共因子，將具有相似性的變量歸到同一個(gè)因子，然后檢驗(yàn)變量之間的關(guān)系，通過分析然后提出相應(yīng)的意見。因子分析可以大大減少變量的數(shù)目，更加容易分析變量之間的關(guān)系。

因子分析的步驟大致可以分為先要對(duì)原樣本進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后再利用相應(yīng)方法檢測(cè)樣本數(shù)據(jù)是否適合做因子分析，如果適合進(jìn)行下一步，然后需要提取公共因子和對(duì)因子載荷矩陣求解，再分析總結(jié)每個(gè)因子所代表的意義并對(duì)因子進(jìn)行命名，最后進(jìn)行因子得分計(jì)算，得出原數(shù)據(jù)的因子得分以及對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

然而因子分析在理論上只適合在一定相關(guān)性水平之上的數(shù)據(jù)。常用的檢驗(yàn)方法是巴利特球體檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)。其中檢驗(yàn)方法KMO適用于比較偏相關(guān)性系數(shù)及簡(jiǎn)單的相關(guān)性系數(shù)的數(shù)據(jù)指標(biāo)。巴利特球體檢驗(yàn)的假設(shè)前提是相關(guān)性系數(shù)的矩陣是單位矩陣，如果該原始樣本的統(tǒng)計(jì)量觀測(cè)值比較大，并且得出的顯著水平大于對(duì)應(yīng)的該概率p-值，該原假設(shè)就被拒絕，認(rèn)為相關(guān)性系數(shù)的矩陣是單位矩陣的概率將會(huì)比較低，得出的結(jié)論為該統(tǒng)計(jì)樣本適合該分析方法，反之，得出的結(jié)論為該統(tǒng)計(jì)樣本不適合因子分析方法。

食品行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)分析

（1）搜集樣本。

本文從滬、深股市食品板塊選擇了27家食品類上市公司，采用SPSS19.0軟件進(jìn)行運(yùn)算分析。分析和評(píng)價(jià)了食品行業(yè)上市公司的償債能力和盈利能力。全部數(shù)據(jù)均來源于搜狐財(cái)經(jīng)網(wǎng)站。

（2）數(shù)據(jù)分析

首先要對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否符合因子分析，如果數(shù)據(jù)符合因子分析，則需要提取公共因子和對(duì)因子載荷矩陣求解，再按每個(gè)因子所代表的意義對(duì)因子進(jìn)行命名，最后進(jìn)行因子得分計(jì)算以及對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。在本文中選取了2個(gè)作為公共因子。但是實(shí)際情況中在很多變量上因子載荷量都有較大的取值，所以因子的實(shí)際含義就會(huì)變得不清楚，對(duì)于各個(gè)因子上得分差無法從原始指標(biāo)中尋求，并且在實(shí)際分析中，對(duì)因子的的實(shí)際含義人們總是希望有比較清楚的認(rèn)識(shí)，所以就需要對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，這樣得出的因子實(shí)際含義也就清楚了。但值得注意的是，通過因子旋轉(zhuǎn)后，仍然有很大可能存在一個(gè)因子上的所有因子負(fù)載都比較高的情況，其通常被稱為一般或基礎(chǔ)性因子，它是決定于所研究問題的共性。

從表2的數(shù)據(jù)結(jié)果中可以看出，KMO檢驗(yàn)值是0.536，沒有達(dá)到常用的標(biāo)準(zhǔn)。但是，KMO的結(jié)果僅表示數(shù)據(jù)偏相關(guān)性的檢驗(yàn)結(jié)果，它的重要程度低于Bartlett球形度檢驗(yàn)，這時(shí)要關(guān)注下一個(gè)指標(biāo)，其顯著性值接近0，所以檢驗(yàn)結(jié)果適合因子分析方法。

1.因子提取的效果分析。

表3顯示的是所有變量的公共因子方差數(shù)據(jù)，該表格是因子分析方法下的初始解。第一列的意思是變量的共同度，同為1。第二列的意思是在提取特征值時(shí)的共同的方差。從第二列的數(shù)據(jù)可以看出，該列大部分?jǐn)?shù)據(jù)都比較大，所以在該測(cè)試方法下得出的結(jié)果比較理想。

2.根據(jù)各因子方差貢獻(xiàn)率，提取主因子。

從上表的數(shù)據(jù)可以看到，當(dāng)提取是二個(gè)主因子時(shí)，其中累計(jì)的方差值的貢獻(xiàn)率為74%，表明提取出來的二個(gè)公共因子能夠代表原始變量的多數(shù)信息，分析得到的數(shù)據(jù)比較理想。

3.因子命名。分析提取出二個(gè)公共因子后，就需要確定各個(gè)公共因子的內(nèi)在的真實(shí)含義，就需要運(yùn)用主成分分析的方法對(duì)方差進(jìn)行旋轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換，旋轉(zhuǎn)后得到如下圖：

通過表5數(shù)據(jù)可以看出：（1）在第一個(gè)公共因子上，對(duì)反映公司償債能力的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)具有較高的載荷，所以將一個(gè)命名為償債能力因子。（2）從上表可以看出在第二個(gè)公共因子上對(duì)反映公司盈利能力的基本每股收益，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率這幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)上享具有較高的載荷，所以將二個(gè)命名為盈利能力因子。

4.計(jì)算因子得分。本文是采用回歸的方法計(jì)算因子得分。具體的得分情況見下表6。

由此可見，基本每股收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在第二個(gè)主因子上的權(quán)重較高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在第一個(gè)主成分因子的權(quán)重較高。

5.對(duì)27家食品上市公司進(jìn)行排名。因?yàn)閮蓚€(gè)主因子的方差累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了74%，所以可以用兩個(gè)公共因子的累積方差貢獻(xiàn)率作為各自的系數(shù)，從而構(gòu)造綜合評(píng)價(jià)模型。對(duì)27家食品行業(yè)上市公司進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)排名，結(jié)果顯示，分別在第一、第二個(gè)因子排名第一的為金字火腿和百潤(rùn)股份，綜合得分分別為4.5和3.7。

金字火腿在第一個(gè)因子上排名第一，即在償債能力上排名最高，說明其償債能力最強(qiáng)，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小，由原始數(shù)據(jù)同樣得到其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于理想值?？梢姡舜我蜃臃治龅慕Y(jié)果符合實(shí)際情況，給公司提出的建議是，公司應(yīng)該將閑置資金多用于投資，加強(qiáng)產(chǎn)品銷售和建立合理催收賬款機(jī)制，提高應(yīng)收賬款的回款率。

百潤(rùn)股份在第二個(gè)因子排名第一，即盈利能力上得分最高，說明其在這27家食品上市公司中盈利能力最強(qiáng)。由原始數(shù)據(jù)可看出，其凈資產(chǎn)收益率，主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和基本每股收益相比其他公司都高，這可能是因?yàn)樵摴静捎米援a(chǎn)自銷的模式經(jīng)營(yíng)，并且經(jīng)營(yíng)本企業(yè)所需的機(jī)械設(shè)備、零配件、原輔材料的進(jìn)口業(yè)務(wù)。所以降低了成本，再加上該公司有效的銷售模式，所以其盈利能力才會(huì)那么強(qiáng)。

研究結(jié)論

通過上面的分析可以得到公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率并不是越高越好，應(yīng)該在公司適合的比例，如果其償債能力過強(qiáng)，說明該公司存在閑置資金過多，存貨積壓或應(yīng)收賬款回款慢的情況。同時(shí)公司要想增強(qiáng)其盈利能力，可以采用一體化的銷售模式，這樣可以減少成本增加利潤(rùn)。

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