基于行為金融學(xué)分析保險行業(yè)的股票走勢

張穎

傳統(tǒng)的金融學(xué)理論研究7各種各樣的方法來解釋股票市場，但是從目前情況來看傳統(tǒng)理論對個人投資老某些“異常現(xiàn)象“無法做出合理的解釋。行為金融學(xué)主要從個人投資者的心理出發(fā)，以其有限理性和存在的認(rèn)知鑣差為基礎(chǔ)，對個人投資進(jìn)行分析。本文選取了股市中保險行業(yè)的某一個股，結(jié)合行為金融學(xué)角度，分析其近期走勢以及投資老的投資行為，最后給出相關(guān)建議。

行為金融學(xué) 保險行業(yè) 投資行為

引言

行為金融學(xué)就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融人到金融學(xué)之中，從機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預(yù)測金融市場的發(fā)展。個人投資者由于在收集分析信息以及所學(xué)知識上的局限性，其投資決策往往更加依賴于心理活動，因此容易在市場中出現(xiàn)行為偏差和反常的現(xiàn)象。

本文選取了保險行業(yè)的一只個股，研究其從今年9月13號到11月27號近2個月股價變動情況。如圖1。結(jié)合行為金融學(xué)理論來對個人投資者投資行為進(jìn)行分析以及給出相應(yīng)的建議。

行為金融學(xué)角度個人投資者行為分析

股票市場個人投資行為眾多，難以一一探討因此，本文從行為金融學(xué)的角度，選取具有代表性的三種個人投資者行為進(jìn)行解釋。

（1）羊群行為

“羊群效應(yīng)”通常表現(xiàn)為在一個投資群體或一個投資領(lǐng)域中，個體投資者跟隨他人的買人而買人，隨著他人的賣出而賣出。“羊群效應(yīng)”現(xiàn)象的產(chǎn)生有很多因素，具有代表性的現(xiàn)象是投資者往往會認(rèn)為其他人擁有更多的信息優(yōu)勢以及作為群體具有更準(zhǔn)確的判斷和策略。從11月13號到11月24號，中國平安小單的凈額一路飄紅，說明個體投資者現(xiàn)金流人量大于現(xiàn)金流出量。特別是在11月22號和23號小單凈額達(dá)到頂峰。我認(rèn)為這兩天小單交易量達(dá)到峰值是因為在22號和23號兩天股價有所下跌，個體投資者可能認(rèn)為其是短期回調(diào)，想有一個抄底的行為，因此即使股價下跌，個人投資者仍然將其買人持有。

（2）過度自信以及政策依賴心理

中國股市至今仍被個人投資者認(rèn)為是政策市、消息市。主要是個人投資者認(rèn)為小道消息和內(nèi)部消息能夠較強(qiáng)影響股市走向。就比如11月21號的一個公告，其第三大持股股東中金公司認(rèn)為股價能夠升至98元，保險行業(yè)具有絕對的優(yōu)勢。那么個人投資者就會依賴這一信息，認(rèn)為主力機(jī)構(gòu)看好這支股票，并且現(xiàn)在的價格距離98元還存在著一定的漲幅空間，因此就會出現(xiàn)22號大量個人投資者買人的現(xiàn)象。另外還有一個現(xiàn)象是從22號開始大量的機(jī)構(gòu)投資者，主力軍開始大量拋出，但是個人投資者不但沒有減少，反而還紛紛人市。這一點也可以通過行為金融學(xué)中的投資者反應(yīng)不足，過度自信來解釋。由此可見，很多個人投資者并不是基于自己對上市公司以及股票市場的總體了解而是依賴于不斷打聽到的政策消息進(jìn)行投資決策。

（3）反應(yīng)過度以及恐慌心理

持股明細(xì)中從9月28號到10月9號小單持股凈額一直為負(fù)，大量的流出，但是在這個時間段內(nèi)股價一直是在上漲態(tài)勢中。我認(rèn)為這里就要從行為金融學(xué)中的過度反應(yīng)來解釋。過度反應(yīng)理論認(rèn)為，投資者對于受損失的股票會變得越來越悲觀，而對于獲利的股票會變得越來越樂觀。他們對于利好消息和利空消息都會表現(xiàn)出過度反應(yīng)。由于個人投資者的從眾心理以及人類的非理性情緒，由此產(chǎn)生了認(rèn)知偏差。如果當(dāng)股價開始下跌，這種反應(yīng)過度進(jìn)而會帶來恐慌心理，在10月13號這一天股價下跌，個人投資者就容易產(chǎn)生恐慌，因此可以看到在10月16號這一天小單的凈流出是13號的兩倍。

基于行為金融學(xué)的個人投資策略建議

由于我國的股票市場發(fā)展歷程較短，個人投資者還沒有經(jīng)歷充分的市場學(xué)習(xí)過程，其投資理念以及投資心理并不成熟。我國股市中有80%為散戶投資者，結(jié)構(gòu)不合理，股市的過度波動更容易引起行為變動，增加心理負(fù)擔(dān)和精神壓力。

（1）學(xué)習(xí)相關(guān)知識，三思而后行

個人投資者要積極主動學(xué)習(xí)相關(guān)投資知識，培養(yǎng)個性投資理念，在進(jìn)入市場之前首先要判斷市場的形勢，目前是否高估？大盤指數(shù)的上漲是否過高？如果不是，那么有哪些板塊的估值是最低的？還要轉(zhuǎn)變投機(jī)心態(tài)和冒險心理，在投資過程中，不要有賭徒心理，永遠(yuǎn)都要有畏懼心理，不要過度自信。

（2）糾正心理偏差，控制貪婪和恐懼

如果對大盤走勢有了不好的判斷，不要被心理賬戶所影響，戰(zhàn)勝對風(fēng)險的厭惡，哪怕賬戶處在虧損的狀態(tài)也要果斷賣出股票止損，否則將很可能遭遇巨額損失。個人投資者要轉(zhuǎn)變投資理念，變短線投資為長線投資。

（3）反向投資策略

反向投資策略是一種利用人們對信息的過度反應(yīng)進(jìn)行投資決策的有效投資策略。由于“羊群效應(yīng)”的存在，真理往往掌握在少數(shù)人手里，這就是為什么在股市中大多數(shù)人都虧錢的原因。因此需要個人投資者經(jīng)常查看股價表，尤其是打算購買的那些股票。超額的利潤往往是通過逆向操作來實現(xiàn)的，即在別人過度恐慌賣出時買進(jìn)，非理性繁榮情緒高漲時賣出，未來是不可預(yù)期的，如果疏于觀察往往會錯過機(jī)會。因此，個人投資者應(yīng)更好的采用反向投資策略來減少因盲目跟風(fēng)導(dǎo)致的損失。

[1]易憲容，趙春明.行為金融學(xué)【M】.社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2014

[2]侯德鑫，薛博.從行為金融學(xué)角度分析股票市場的羊群效應(yīng)[J].科技經(jīng)濟(jì)市場，2015，（ 11）：29-30.

[3]李源，李杰.股票市場個人投資行為分析及策略建議一一基于行為金融學(xué)視角[J].金融經(jīng)濟(jì)，2013，（ 24）：91-92.