我國中小企業(yè)融資問題研究

逄曉宇

我國中小企業(yè)的發(fā)展推動7經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但中小企業(yè)在融資上遇到的種種問題，一直阻礙著其發(fā)展。近些年來，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行籌資的融資方式對解決我國中小企業(yè)融資問題具有重要意義。雖然互聯(lián)網(wǎng)眾籌有效地緩解7中小企業(yè)的融資難題，但其也存在諸多問題。奉文旨在研究我國中小企業(yè)融資難的問題，探討眾籌融資模式對解決中小企業(yè)融資問題所起到的促迸作用，該模式存在的問題以及相應(yīng)的解決對策。

中小企業(yè) 融資 眾籌

我國中小企業(yè)融資存在的主要問題

（1）融資渠道不暢通

我國中小企業(yè)主要通過銀行貸款和國家政策扶持進(jìn)行融資。從銀行方面來看，雖然中小企業(yè)融資較為依賴銀行，但是其能夠從銀行獲得的貸款份額卻非常少。從政府方面來看，國家一直對大型國有企業(yè)進(jìn)行優(yōu)惠型政策扶持，但是對中小企業(yè)的扶持力度卻很小，這使得本來就急需政策扶持的中小企業(yè)面臨著更高的融資門檻。

（2）企業(yè)自身融資能力低下

我國中小企業(yè)主要是利用內(nèi)源融資和外源融資這兩種方式進(jìn)行資金籌集。從內(nèi)源融資看，由于缺乏經(jīng)營發(fā)展的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略，中小企業(yè)更愿意直接分配每年所獲得的營業(yè)利潤，而非留足盈余利潤來增補(bǔ)未來資金短缺，這就導(dǎo)致了企業(yè)需要承擔(dān)較高的負(fù)債率，負(fù)擔(dān)極重。從外源融資看，一方面，我國中小企業(yè)大多缺乏現(xiàn)代管理素質(zhì)和經(jīng)營理念，上市意愿較小。加之我國企業(yè)上市要求高，致使中小企業(yè)很難在證券市場成功融資。另一方面，我國債券市場發(fā)展要落后于股票市場，國家對債券發(fā)行具有更嚴(yán)格的要求，通過發(fā)行債券進(jìn)行融資難度更大。

（3）融資成本過高

我國中小企業(yè)要進(jìn)行資金的籌集，就需要承擔(dān)較高的融資成本。其融資成本高具體表現(xiàn)為：首先，我國中小企業(yè)進(jìn)行融資主要依靠銀行貸款，可是中小企業(yè)貸款金額較少，周期較短，獲得貸款的手續(xù)卻極為復(fù)雜，這就增加了取得貸款的成本。其次，中小企業(yè)要得到銀行貸款，就必須通過信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用擔(dān)保，而為此付出的高昂的手續(xù)費和擔(dān)保費，也是增加中小企業(yè)的融資成本的一個重要因素。

中國小企業(yè)融資難的原因

我國中小企業(yè)融資的道路上遍布荊棘，從根本上看，中小企業(yè)融資難的原因可以分為內(nèi)因和外因。

（1）內(nèi)部因素

1.中小企業(yè)資金實力弱，經(jīng)營規(guī)模小，信用等級低

中小企業(yè)普遍存在著資產(chǎn)實力薄弱的問題，可用于擔(dān)保的資產(chǎn)少。然而隨著我國金融改革力度的不斷加深，中小企業(yè)必須向各家商業(yè)銀行提供有效的擔(dān)保和質(zhì)押，才能成功獲得其所需的貸款，絕大多數(shù)中小企業(yè)難以取得信用貸款。

2.中小企業(yè)管理制度不健全，內(nèi)部組織不完善

目前，大多數(shù)中小企業(yè)屬于家族企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部缺乏健全的規(guī)章制度和先進(jìn)的管理制度，成員之間產(chǎn)權(quán)不清。多數(shù)中小企業(yè)管理者財務(wù)知識薄弱導(dǎo)致了中小企業(yè)財務(wù)制度不健全、財務(wù)管理混亂、企業(yè)信息不透明等。這些問題影響了商業(yè)銀行在進(jìn)行貸款時的信息采集，造成了銀企信息不對稱。銀行對企業(yè)財務(wù)信息難以把握，不敢輕易放貸，這也就直接地阻礙了中小企業(yè)的融資進(jìn)程。

（2）外部因素

1.政府對中小企業(yè)的扶持力度不夠

長期以來，國家政策在貸款上對中小企業(yè)存在一定的偏見，使得中小企業(yè)一直處于不平等的競爭環(huán)境之中。中小企業(yè)的生存發(fā)展需要專門的金融機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行扶持，而我國目前正缺乏這樣的政策性金融機(jī)構(gòu)。另外，造成我國中小企業(yè)融資難的重要原因還在于國家對中小企業(yè)發(fā)展的扶持不足，如稅收優(yōu)惠政策不到位，財政支持力度不夠等。

2.缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的社會服務(wù)體系

我國一直缺少專門為中小企業(yè)提供資金服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，即使改革開放不斷深入，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，但是專門服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)卻未相應(yīng)地建立。并且，中小企業(yè)的發(fā)展數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了為其提供服務(wù)的商業(yè)銀行，城鎮(zhèn)信用合作社的數(shù)量，導(dǎo)致中小企業(yè)的信貸融資渠道愈發(fā)狹窄。另外，我國現(xiàn)存的抵押擔(dān)保體制不夠完善，社會信用機(jī)制不健全。由于我國的大部分中小企業(yè)組織結(jié)構(gòu)過于分散，提供擔(dān)保的能力低下，難以滿足貸款的條件，因此很難成功地獲取商業(yè)貸款。

眾籌融資模式對中小企業(yè)融資的促進(jìn)作用

（1）拓寬融資渠道

在傳統(tǒng)的融資模式下，我國中小企業(yè)籌集資金，主要是利用向銀行貸款和私人借貸這兩種方式。相比之下，眾籌融資方式具有多樣性，如股權(quán)式、債權(quán)式、獎勵式以及捐贈式等，籌資者可以根據(jù)自身發(fā)展需求，選擇適合的籌資方式，在網(wǎng)絡(luò)平臺上公布自身相關(guān)信息，發(fā)起籌資請求。而投資者通過網(wǎng)絡(luò)平臺上公布的信息，了解到籌資者的需求，對其發(fā)布的信息進(jìn)一步了解，再根據(jù)自身意愿，決定是否對此項目進(jìn)行投資。對于不同發(fā)展時期和不同發(fā)展規(guī)模的中小企業(yè)，眾籌融資方式相應(yīng)地滿足了其不同的融資要求，拓寬了其融資渠道。

（2）降低融資成本

當(dāng)前，我國中小企業(yè)普遍面臨融資成本高的難題，主要是因為其融資受銀行信貸量的限制、民間借貸利率高的制約、經(jīng)營風(fēng)險大的不利影響等。與傳統(tǒng)的融資方式相比，眾籌平臺減輕了中小企業(yè)融資沉重的費用負(fù)擔(dān)，資金需求方不需付出像以往高昂的利息費用。除此之外，由于出資者為廣大社會群眾，因而可以對公眾面臨的資金風(fēng)險進(jìn)行有效分?jǐn)?，需要進(jìn)行風(fēng)險擔(dān)保的成本降低，進(jìn)而降低了企業(yè)的融資成本。

（3）提高融資速度

與傳統(tǒng)的融資模式進(jìn)行比較，眾籌模式成功地打破了投資融資雙方信息不對稱的制約，在互聯(lián)網(wǎng)平臺上進(jìn)行融資，只需在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行核查，便可在進(jìn)行融資。這種融資模式打破了時間和空間的限制，公眾可以隨時隨地進(jìn)行融資，比傳統(tǒng)模式的融資程序更加簡單、便利；同時，眾籌模式是面向社會公眾的一種籌資形式，公眾平攤出資金額較小，投資風(fēng)險相對較低，有利于提高籌資的成功幾率。

中小企業(yè)采用眾籌模式融資存在的問題

（1）缺少相關(guān)立法保護(hù)

眾籌融資作為一種新興的互聯(lián)網(wǎng)融資模式，在我國起步較晚，目前我國還缺乏明確的法律法規(guī)對其進(jìn)行規(guī)范管理和立法保護(hù)，存在一定的法律風(fēng)險。按照我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定，單位或者個人如若未遵循法定程序，法律則不容許其以承諾在一定期限內(nèi)給予回報的方式來發(fā)行股票、債券、基金，從而向社會公眾募集資金。由此可見，眾籌融資與非法集資的法律界線劃分不明確，眾籌極可能被誤認(rèn)為非法集資。

（2）存在信用風(fēng)險

中小企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)平臺上發(fā)布相關(guān)融資所需資料，通過核查后便可進(jìn)行融資。但投資者無法對發(fā)起人募集到的資金的用途和流向進(jìn)行有效地監(jiān)管和控制，這就增加了社會大眾的投資風(fēng)險。即使股權(quán)式眾籌和債權(quán)式眾籌都承諾會給投資者固定的回報，但由于融資倡議人的承諾不具有法律效力，很多承諾都得不到相應(yīng)地落實。但是違約成本卻相對較小，發(fā)起人可以收獲較大的違約收益，這就增加了眾籌模式發(fā)生信用風(fēng)險的概率。

（3）存在信息不對稱風(fēng)險

在眾籌模式下，盡管中小企業(yè)和投資人可以十分便捷地利用網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行對接，但同時他們也被網(wǎng)絡(luò)平臺隔開，出資人難以對中小企業(yè)及其融資項目進(jìn)行充分的了解，因此存在盲目決策投資的風(fēng)險。眾籌融資成功后，倘若融資者和投資者缺乏有效的溝通，加之不完善的信息披露機(jī)制，就會出現(xiàn)投資者對項目實施情況難以掌控的局面。作為資金需求方以及項目的倡議方，中小企業(yè)最為了解項目的可行性，有時為了促成融資項目的順利進(jìn)行，就難免出現(xiàn)少披露或者是不披露項目風(fēng)險的不良情況，甚至在高額利潤的誘惑下，盡管了解該項目存在一定的風(fēng)險，但仍在網(wǎng)絡(luò)平臺上對該項目進(jìn)行融資，從而導(dǎo)致投資者依據(jù)眾籌平臺所提供的信息，判斷失誤，投資資金遭受損失。

中小企業(yè)眾籌融資問題解決對策

（1）明確法律界限

我國現(xiàn)行法律對中小企業(yè)眾籌融資沒有明確定義，因此我國眾籌融資的運行處于法律模糊區(qū)，難以明確地劃分眾籌融資與非法集資的法律界線，嚴(yán)重制約著我國中小企業(yè)通過眾籌融資的方式來籌集企業(yè)發(fā)展所需資金。因此，我國相關(guān)部門應(yīng)借該鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗，并根據(jù)我國資本市場的自身發(fā)展?fàn)顩r，建立適合我國國情的眾籌融資法律法規(guī)，確保眾籌融資的合法性。

（2）建立監(jiān)管機(jī)制

在眾籌平臺上，中小企業(yè)有可能提供虛假信息進(jìn)行籌資，增添了社會公眾的投資風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)常發(fā)生信用風(fēng)險，公眾對互聯(lián)網(wǎng)眾籌的信任程度也大大降低。因此，我國證監(jiān)會和相關(guān)部門應(yīng)該對眾籌模式下的多種融資方式，即獎勵式、捐贈式、股權(quán)式、債券式等方式，不斷加強(qiáng)監(jiān)管力度，加大監(jiān)管范圍，建立相應(yīng)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制，引導(dǎo)眾籌行業(yè)健康發(fā)展。

（3）完善信息披露與溝通機(jī)制

融資者和投資者存在信息不對稱問題，會增加投資者的投資風(fēng)險，損害社會大眾的利益。因此，我國政府應(yīng)該在互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺之中，建立起有效的信息披露制度，將融資者的法律狀況、財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況等信息在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行披露。除此之外，眾籌模式應(yīng)該為融資投資雙方建立起隨時溝通交流的平臺，便于加強(qiáng)兩者之間的交流和溝通，為雙方及時傳送信息建立起有利的條件，進(jìn)而將由于雙方信息傳遞不對稱帶來的不良影響降到最低，減少投資者的投資風(fēng)險，促進(jìn)眾籌模式的良好發(fā)展。

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