貨幣競(jìng)爭(zhēng)的夢(mèng)想、現(xiàn)實(shí)與未來(lái)

馮興元 熊越 肖永泉

所謂私人貨幣競(jìng)爭(zhēng)體制，也稱自由銀行體制，指的是由私人銀行競(jìng)爭(zhēng)性發(fā)行貨幣。古代最早的貨幣是私人貨幣。與此相應(yīng)，古代很多地方存在私人貨幣競(jìng)爭(zhēng)。那時(shí)候私人貨幣競(jìng)爭(zhēng)是現(xiàn)實(shí)，而非夢(mèng)想。

政府壟斷貨幣發(fā)行的歷史其實(shí)并不長(zhǎng)，最早的中央銀行英格蘭銀行在1694年才成立，最初的任務(wù)也只是充當(dāng)英格蘭政府的銀行。

目前，政府壟斷貨幣發(fā)行卻成為絕大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)想當(dāng)然的標(biāo)配做法，也成為主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的意識(shí)形態(tài)，政府發(fā)行法幣這種觀念也深深地刻印在普通人的大腦之中，讓人覺得好像貨幣從第一天出現(xiàn)時(shí)就是今天這樣的、不可兌現(xiàn)的法幣。雖然這些國(guó)家的中央銀行壟斷貨幣發(fā)行，但它們不僅不能保持幣值穩(wěn)定，而且是通過增發(fā)貨幣推行通貨膨脹的魁首。

進(jìn)入了新世紀(jì)，貨幣競(jìng)爭(zhēng)的真正推動(dòng)者不是來(lái)自于政府，而是來(lái)自民間。

貨幣競(jìng)爭(zhēng)從哈耶克談起

1974年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈耶克在其1976年問世的《貨幣的非國(guó)家化》中提出了一個(gè)問題：既然在一般產(chǎn)品與服務(wù)市場(chǎng)上自由競(jìng)爭(zhēng)最有效率，那為什么不能在貨幣領(lǐng)域引入自由競(jìng)爭(zhēng)？他的核心論點(diǎn)是：只有廢除各國(guó)政府對(duì)其貨幣創(chuàng)造的壟斷才能實(shí)現(xiàn)價(jià)格水平的穩(wěn)定。他在書中提出并首次系統(tǒng)論證了一個(gè)革命性建議。

廢除中央銀行制度，允許私人發(fā)行貨幣，并由其展開自由競(jìng)爭(zhēng)，這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)過程將是發(fā)現(xiàn)最佳貨幣的程序。在此哈耶克實(shí)際上運(yùn)用了他此前提出的“作為發(fā)現(xiàn)程序的競(jìng)爭(zhēng)”。

這意味著，競(jìng)爭(zhēng)是發(fā)現(xiàn)更穩(wěn)健貨幣的程序。哈耶克認(rèn)為：如果政府控制貨幣是不可避免的，那么金本位制好于任何其他制度;如果打破政府的貨幣壟斷，那么就連黃金也不如競(jìng)爭(zhēng)性貨幣那么可信賴。

哈耶克由此提出和首次系統(tǒng)論證了貨幣的去國(guó)家化方案，為顛覆由國(guó)家壟斷貨幣發(fā)行的主流貨幣制度觀念做出了一次重大的嘗試。

值得一提的是，哈耶克的好友、1976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主弗里德曼在晚年的一篇論文中較為含蓄地表露了他對(duì)哈耶克貨幣競(jìng)爭(zhēng)理論的欣賞。但弗里德曼不大認(rèn)同會(huì)出現(xiàn)哈耶克所言的購(gòu)買力恒定貨幣會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中勝出并發(fā)揮主導(dǎo)地位的觀點(diǎn)。這已經(jīng)是非常難得的，我們最終看到了“英雄所見略同”。而在此之前，兩位好友對(duì)對(duì)方的貨幣理論和周期理論均相互瞧不上眼。

其實(shí)，哈耶克的老師米塞斯本身就支持自由銀行體制，他的思想應(yīng)該對(duì)哈耶克最終系統(tǒng)提出貨幣競(jìng)爭(zhēng)理論有影響。米塞斯早在1953年的英文版《貨幣與信用理論》一書中就提出：“自由銀行體制本來(lái)可以為這個(gè)世界節(jié)省很多危機(jī)和災(zāi)難”。米塞斯在1949年出版的英文版《人的行動(dòng)》巨著中認(rèn)為，一些信譽(yù)好的銀行，發(fā)行私人貨幣，但不愿擴(kuò)張信用，這種保守做法乃是這種體制下經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)的最高原則。

他指出，自由銀行體制是防止信用擴(kuò)張固有危險(xiǎn)的唯一有效方法。他強(qiáng)調(diào)，只有自由銀行體制才會(huì)使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)安全，免于恐慌和蕭條。羅斯巴德在其1962年出版的英文版《人、經(jīng)濟(jì)與國(guó)家》一書中也提出支持自由銀行體制，強(qiáng)調(diào)應(yīng)由私人銀行發(fā)行貨幣，而且與哈耶克后來(lái)的系統(tǒng)性方案不同，提出私人銀行發(fā)行貨幣，應(yīng)該基于100%的準(zhǔn)備。

貨幣競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)仍顯骨感

現(xiàn)實(shí)情況是，到目前為止，沒有一個(gè)國(guó)家的政府去主動(dòng)實(shí)踐貨幣競(jìng)爭(zhēng)和私人銀行體制。這樣，似乎哈耶克的貨幣去國(guó)家化方案由此可以被束之高閣，當(dāng)然其任何的政策效果也就無(wú)從談起。

不過，并不是說不存在貨幣的去國(guó)家化做法或者差不多如此的做法：香港的貨幣體制就是三家商業(yè)銀行發(fā)行港幣的成功體制。香港貨幣局負(fù)責(zé)港幣的發(fā)行規(guī)模，自身不發(fā)行港幣，而是由三家商業(yè)銀行基于100%的美元準(zhǔn)備發(fā)行港幣。

而且，進(jìn)入了新世紀(jì)，貨幣競(jìng)爭(zhēng)的真正推動(dòng)者不是來(lái)自于政府，而是來(lái)自民間。全世界進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，為各國(guó)放棄貨幣壟斷體制、走向貨幣競(jìng)爭(zhēng)體制提供了契機(jī)。2009年問世的比特幣就作為基于區(qū)塊鏈技術(shù)的、去中心化的、匿名的私人加密貨幣對(duì)政府壟斷貨幣發(fā)行提出了挑戰(zhàn)，成為實(shí)踐哈耶克貨幣去國(guó)家化的最成功推手。

現(xiàn)在出現(xiàn)了大量的ICO（Initial Coin Offering）即數(shù)字貨幣首發(fā)上市運(yùn)作。ICO是指一些項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)將自己發(fā)行的貨幣的一部分首次以一定價(jià)格售賣給普通公眾投資者的過程。早年參與ICO的投資者經(jīng)常以比特幣等作為貨幣進(jìn)行投資。

對(duì)于這些投資者來(lái)說，他們是投資了一個(gè)未來(lái)可能成為主流數(shù)字貨幣的某種新貨幣，而對(duì)ICO的發(fā)起項(xiàng)目方來(lái)說，通過ICO的過程獲得了研發(fā)和推廣這種新貨幣的資金和用戶關(guān)注度。以以太坊為例，以太坊團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)在2014年7月通過ICO募集了3萬(wàn)多比特幣，基于這筆募集資金，以太坊團(tuán)隊(duì)開發(fā)出基于區(qū)塊鏈的智能合約系統(tǒng)。以太坊利用其技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，在過去兩年對(duì)比特幣發(fā)起了強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)，也引起比特幣社區(qū)的普遍焦慮，最終導(dǎo)致了象征比特幣社區(qū)分裂的硬分叉事件，但也反過來(lái)推動(dòng)了比特幣加快技術(shù)創(chuàng)新。

比如比特幣在推行閃電網(wǎng)絡(luò)、隔離驗(yàn)證以及幣側(cè)鏈RSK技術(shù)，三者的應(yīng)用均能加快每秒轉(zhuǎn)賬交易速度，而比特幣側(cè)鏈RSK技術(shù)的運(yùn)用，其目標(biāo)是首發(fā)時(shí)達(dá)到20秒建立區(qū)塊，每秒300次轉(zhuǎn)賬交易（tps），可擴(kuò)展至1000tps。完全達(dá)到了Paypal水平。據(jù)說，RSK已測(cè)試性能就已經(jīng)是以太坊的5倍以上。這可能意味著，很多ICO的開發(fā)基于以太坊，今后實(shí)際上完全可以依托比特幣的側(cè)鏈。

在比特幣和以太坊的貨幣競(jìng)爭(zhēng)背后，是過去五年里數(shù)以千計(jì)的各式新生數(shù)字貨幣在市場(chǎng)涌現(xiàn)，比如定位于解決不同法幣和數(shù)字貨幣支付兌換問題的XRP即瑞波幣，解決物聯(lián)網(wǎng)機(jī)器之間的交易問題的IOTA即埃歐塔等等，這些貨幣正展開激烈競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)然也不乏魚目混珠的騙子幣和“空氣幣”。

可以說，目前在ICO領(lǐng)域的格局為“良幣驅(qū)逐劣幣”和“劣幣驅(qū)逐良幣”兩種態(tài)勢(shì)并存。ICO目前已經(jīng)成為一個(gè)新興行業(yè)，在技術(shù)處理上會(huì)不斷強(qiáng)化去中心化應(yīng)用（Dapp）和去中心化自治組織（DAO）。

而且，一些對(duì)付ICO項(xiàng)目發(fā)起人和管理人不守約的“永久性自毀合約”機(jī)制也在開發(fā)之中。這一機(jī)制內(nèi)置于區(qū)塊鏈項(xiàng)目設(shè)計(jì)之中，只有在特定情況下經(jīng)過同樣內(nèi)置的多數(shù)票決機(jī)制才能觸發(fā)。它有助于制衡ICO發(fā)起者和管理者的權(quán)力。還有一些致力于ICO項(xiàng)目的真實(shí)性盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)審計(jì)的項(xiàng)目正在出現(xiàn)。

除了在技術(shù)上的跟進(jìn)之外，在機(jī)構(gòu)層面也需要推行行業(yè)自律，行業(yè)中需要有反欺詐執(zhí)行力的“仲裁組織”，類似于網(wǎng)游中的“制裁者”。行業(yè)自律之外，ICO可能還需要來(lái)自一些外部大型機(jī)構(gòu)的信用增強(qiáng)，甚至采取他們直接參與的形式。如果新的ICO能夠得到來(lái)自金融界與實(shí)業(yè)界大型機(jī)構(gòu)的信用增強(qiáng)甚至直接參與，民間更多的人會(huì)樂于接受，而不至于因?yàn)榭赡艿氖茯_而恐懼。如果甚至與一些重要國(guó)家的政府形成公私合作伙伴關(guān)系，那么它們會(huì)較此前更容易為更多國(guó)家的政府所接受。

這也意味著基于區(qū)塊鏈的ICO也并不一定全部基于完全的匿名，匿名的貨幣有匿名的用處，不匿名的有不匿名的好處。大部分交易是不需要匿名的，小部分交易才需要匿名。不匿名也不是說一定要實(shí)名，政府需要的是最低必要程度的交易可追溯性，以為自己的監(jiān)管目的所用，包括防止數(shù)字貨幣被恐怖分子所利用。在這個(gè)范圍內(nèi)，政府與業(yè)界大量的公司合作伙伴關(guān)系是可推行的。

目前已經(jīng)存在開發(fā)出基于區(qū)塊鏈的最低必要程度交易可追溯性的實(shí)現(xiàn)方式，這種技術(shù)的應(yīng)用會(huì)讓政府放心，會(huì)鼓勵(lì)政府與業(yè)界合作。2016年3月，劍橋區(qū)塊鏈研發(fā)機(jī)構(gòu)（Cambridge Blockchain）設(shè)計(jì)出基于區(qū)塊鏈的巨災(zāi)債券交易過程，該交易過程包括在區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)交易伙伴方信息驗(yàn)證的自動(dòng)化工作流程。后者讓用戶一方面可以繼續(xù)保護(hù)自己的隱私，同時(shí)又可根據(jù)系統(tǒng)設(shè)定要求有選擇地提供有關(guān)交易伙伴方身份的有限內(nèi)容，這些內(nèi)容僅限于交易前認(rèn)證和合規(guī)要求所需要的身份信息。

此外，對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行征稅，會(huì)進(jìn)一步鼓勵(lì)政府對(duì)接受數(shù)字貨幣的興趣。上述最低必要程度交易可追溯性的實(shí)現(xiàn)技術(shù)有助于各國(guó)政府落實(shí)對(duì)數(shù)字貨幣交易的征稅。目前，日本政府已經(jīng)開始要求個(gè)人申報(bào)數(shù)字貨幣交易利得稅，韓國(guó)政府正在加緊研究征稅，美國(guó)亞利桑那州參議院已經(jīng)通過了一項(xiàng)有關(guān)數(shù)字貨幣的法案，這項(xiàng)法案的具體內(nèi)容是旨在允許該地區(qū)居民使用比特幣和其他數(shù)字貨幣繳稅。

上述的發(fā)展也不影響鼓勵(lì)私人銀行在未來(lái)按照近似香港三家發(fā)鈔商業(yè)銀行基于100%外匯準(zhǔn)備發(fā)行貨幣的做法來(lái)發(fā)行非數(shù)字甚至數(shù)字貨幣，參與貨幣競(jìng)爭(zhēng)。要求具備100%的準(zhǔn)備才可發(fā)行貨幣，有其特別的好處。這種準(zhǔn)備可以是外匯、黃金，大宗商品、商品組合，數(shù)字貨幣（作為“虛擬黃金”）等等。

這意味著，哪一家私人銀行均可以在某種核準(zhǔn)制下發(fā)行貨幣。羅斯巴德曾經(jīng)非常詳細(xì)地論證了為什么基于部分準(zhǔn)備的法幣也會(huì)導(dǎo)致中央銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)造成“劣幣驅(qū)逐良幣”。說簡(jiǎn)單一點(diǎn)，只要是無(wú)準(zhǔn)備的或者部分準(zhǔn)備的法幣，中央銀行就會(huì)有增發(fā)貨幣的動(dòng)力，從而導(dǎo)致付之行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

在未來(lái)，數(shù)字貨幣替代現(xiàn)金則是必然。數(shù)字貨幣類型也可能是多種多樣的，既有比特幣這樣追求去中心化、分布式的，也有瑞波幣這樣由一個(gè)公司控制的中心化的，也可以是EOS幣這樣介乎其間，部分中心化、部分去中心化的。

有些數(shù)字貨幣，比如比特幣之類，基于艱難的挖礦投入，屬于“虛擬黃金”，其他數(shù)字貨幣其實(shí)也可以基于100%的黃金準(zhǔn)備發(fā)行，或者成為100%其他商品準(zhǔn)備貨幣，或者基于某種現(xiàn)有貨幣，或者基于也已成功的數(shù)字貨幣。比如，Tether公司發(fā)行的USDT，就是一種基于美元發(fā)行的虛擬貨幣。用戶通過SWIFT把美元電匯到Tether公司，即可1∶1換取USDT。

在長(zhǎng)遠(yuǎn)，可能最不讓人看好的做法是中央銀行按照傳統(tǒng)的思路去發(fā)行簡(jiǎn)單替代現(xiàn)有現(xiàn)金的、不可兌換的法定數(shù)字貨幣，或者不基于對(duì)等的準(zhǔn)備直接通過增發(fā)法定數(shù)字貨幣來(lái)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。各國(guó)中央銀行制造通貨膨脹已經(jīng)屬于積重難返。這么做只能加重問題。在短期，各國(guó)中央銀行因?yàn)檎莆肇泿胖鳈?quán)自然會(huì)在這兩方面表現(xiàn)得最為強(qiáng)勢(shì)。但可能阻擋不了長(zhǎng)期的各種數(shù)字貨幣千帆競(jìng)發(fā)、萬(wàn)舸爭(zhēng)流的走勢(shì)。未來(lái)數(shù)字貨幣之間的競(jìng)爭(zhēng)主要將是基于其技術(shù)先進(jìn)性、開發(fā)者社區(qū)活躍性、實(shí)際使用場(chǎng)景性、治理結(jié)構(gòu)有效性等要素的全方位競(jìng)爭(zhēng)。

（作者馮興元為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院教授、正一君新金融研究中心主任，熊越為正一君新金融研究中心副主任，肖永泉為北京當(dāng)樂信息技術(shù)有限公司總經(jīng)理;編輯：王延春）