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    港股油氣板塊:細分行業(yè)存機會

    2018-05-10 02:11:58申萬宏源余文俊
    股市動態(tài)分析 2018年17期
    關(guān)鍵詞:年增長率儲氣儲氣庫

    申萬宏源 余文俊

    近日,國家發(fā)展和改革委員會(NDRC)和國家能源局(NEA)在2017年10月發(fā)布的《關(guān)于全面開展天然氣儲氣調(diào)峰設(shè)施建設(shè)運營情況自查和整改的通知》的基礎(chǔ)上公布了詳細意見稿。監(jiān)管機構(gòu)重申了供氣企業(yè)和城燃企業(yè)的儲氣能力至少要分別達到其年銷售氣量的10%和5%,確??h級以上政府到2020年底至少形成不低于保障本行政區(qū)域日均3天需求量的儲氣能力。加強問責制,明確目標和堅定落實改革是監(jiān)管機構(gòu)為實現(xiàn)2020年目標所開出的三項政策良方,利好儲氣設(shè)施相關(guān)業(yè)務(wù)大發(fā)展。

    地下儲氣庫的機會。根據(jù)中國“十三五”能源規(guī)劃,地下儲氣庫工作氣量計劃從2015年的55億立方米提高至2020年的148億立方米,對應(yīng)21.9%的復(fù)合年增長率,這是該計劃內(nèi)唯一約束性指標。為實現(xiàn)目標,我們預(yù)計未來三年地下儲氣庫建設(shè)至少需投入人民幣259億元,該情況惠及市場領(lǐng)先的非國有氣井服務(wù)商華油能源(01251.HK)。由于儲氣庫完井技術(shù)領(lǐng)先,我們可預(yù)見公司未來地下儲氣庫的訂單流入。在反向路演中,管理層預(yù)計19年可從地下儲氣庫建設(shè)中錄得2億至3億元的收入。在2億元收入增量和40%毛利率的保守假設(shè)下,2019年收入和凈利潤預(yù)測分別提振了10.2%和24.2%。

    液化天然氣儲罐制造商的機會。目前液化天然氣儲罐容量占天然氣總消費量的2.2%,相當于52億立方米的儲氣能力。根據(jù)“十三五”能源規(guī)劃,2020年天然氣消費量預(yù)計將達到3600億立方米。假設(shè)天然氣供應(yīng)商達到既定10%的儲氣目標,地下儲氣庫實現(xiàn)148億立方米儲氣能力,在2020年天然氣消費量達到3600億立方米的情形下,液化天然氣儲存能力預(yù)計將達到212億立方米,對應(yīng)59.75%的復(fù)合年增長率。液化天然氣儲存能力的巨大增長潛力利好市場領(lǐng)先的儲氣設(shè)施制造商中集安瑞科(03899.HK)。在中性情景下,我們預(yù)計未來三年中集安瑞科凈利潤平均同比增長將超過20%。

    頁巖氣服務(wù)提供商的機會。監(jiān)管機構(gòu)在政策發(fā)布中重申確保天然氣供應(yīng)鏈安全的重要性。與進口液化天然氣和管輸天然氣相比,國內(nèi)天然氣供應(yīng)更加穩(wěn)定,斷氣風險較低,是“十三五”能源計劃的發(fā)展重點(2018-2020年目標復(fù)合年增長率:13.4%)。頁巖氣是產(chǎn)量增長的主要動力(2018-2020年目標復(fù)合年增長率:44.2%),計劃在2020年產(chǎn)量提升至300億立方米,利好上游頁巖氣服務(wù)和設(shè)備供應(yīng)商華油能源(01251.HK),安東油田服務(wù)(03337.HK)和宏華集團(00196.HK)。

    重點公司情況一覽表:

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