券商：市場(chǎng)行情將沿大眾消費(fèi)和 新藍(lán)籌“大國(guó)重器”展開(kāi)

高方方

5月未能迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，這難免讓不少投資者有些許焦慮，市場(chǎng)呈震蕩走勢(shì)，上周微漲0.29%。對(duì)此，海通證券表示，市場(chǎng)做多的情緒卻在暗流涌動(dòng)，一方面互聯(lián)互通的擴(kuò)容為MSCI鋪路，另一方面隨著年報(bào)季報(bào)的披露完畢，市場(chǎng)也迎來(lái)了報(bào)表的真空期，業(yè)績(jī)地雷隱憂排除后，市場(chǎng)有望展開(kāi)一段反彈行情。

那么，5月A股市場(chǎng)會(huì)如何演繹呢？多數(shù)券商表示，外圍不確定性加大，伴隨A 股納入MSCI 指數(shù)近在咫尺，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，后期仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，對(duì)中長(zhǎng)期行情保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。

A股以結(jié)構(gòu)性行情為主

由于股指遲遲突破不了短期均線的壓制，市場(chǎng)情緒或仍需更多時(shí)間來(lái)修復(fù)，短期滬指可能維持底部弱震蕩格局。隨著年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)披露結(jié)束，市場(chǎng)新熱點(diǎn)有望誕生，5月份機(jī)會(huì)或多于風(fēng)險(xiǎn)，依舊結(jié)構(gòu)性看好成長(zhǎng)股，建議投資者把握好市場(chǎng)節(jié)奏，銀河證券這樣表示。

方正證券表示，經(jīng)濟(jì)仍處于筑底過(guò)程，貨幣偏緊的態(tài)勢(shì)難改，內(nèi)外因素仍存較大不確定性。目前，市場(chǎng)基本面、政策面、技術(shù)面的累積到爆發(fā)周期時(shí)點(diǎn)未到，市場(chǎng)時(shí)空轉(zhuǎn)換進(jìn)行中，A股共振反轉(zhuǎn)條件不具備，震蕩盤(pán)底的運(yùn)行方式仍是短期主基調(diào)。

國(guó)金證券則表示，預(yù)計(jì)在5月份貨幣政策邊際寬松的信號(hào)會(huì)進(jìn)一步釋放，進(jìn)而有助于修復(fù)投資者悲觀情緒。傾向于當(dāng)前A股點(diǎn)位不是底部，但接近于市場(chǎng)底部區(qū)間，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存。

西部證券表示，宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行及產(chǎn)業(yè)政策紅利的持續(xù)釋放，將從基本面及政策面角度給予市場(chǎng)支撐，當(dāng)前市場(chǎng)并不存在繼續(xù)大幅下挫的基礎(chǔ)，滬指3000點(diǎn)一帶階段性底部存在較強(qiáng)支撐。不過(guò)，資金面波動(dòng)及外圍環(huán)境的不確定性仍將在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)情緒形成干擾，近期市場(chǎng)還將通過(guò)反復(fù)震蕩來(lái)夯實(shí)底部區(qū)域。

安信證券表示，今年A股市場(chǎng)走勢(shì)整體呈現(xiàn)上半年先年初躁動(dòng)后調(diào)整，下半年好于上半年。預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體震蕩修復(fù)，維持新經(jīng)濟(jì)將是中期投資主線的判斷。

中航證券則相對(duì)樂(lè)觀地表示，根據(jù)目前已公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值，結(jié)合國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境最新變化和2018年新的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策導(dǎo)向，預(yù)計(jì)5月大盤(pán)將以震蕩上行為主。

華創(chuàng)證券表示，A股已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的調(diào)整，且風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，短期即便難有強(qiáng)反彈，但進(jìn)一步下行空間也不大。而隨著MSCI正式納入A股窗口也漸行漸近，后市迎來(lái)一輪修復(fù)性行情值得期待。

中信建投證券表示，由于政策邊際變化在流動(dòng)性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行層面本身都會(huì)帶來(lái)較大的改善。從5月開(kāi)始看好市場(chǎng)，并預(yù)期市場(chǎng)存在一輪普漲的行情，因此建議投資者樂(lè)觀看待市場(chǎng)。

招商證券表示，隨著監(jiān)管層反復(fù)強(qiáng)調(diào)上市公司現(xiàn)金分紅，越來(lái)越多上市公司注重發(fā)放現(xiàn)金紅利，分紅總規(guī)模逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)測(cè)算，如果分紅計(jì)劃全部實(shí)施，將為股市帶來(lái)約2700億～3000億元增量資金。此外，監(jiān)管層已經(jīng)將高送轉(zhuǎn)的監(jiān)管提上日程，公司分紅與業(yè)績(jī)的匹配程度有望進(jìn)一步提高。

重視海外資金配置方向

隨著5月初陸股通額度擴(kuò)大4倍正式實(shí)施、5月中旬MSCI將宣布納入A股的細(xì)節(jié)、6月MSCI正式納入A股，海外資金的進(jìn)入或提前有所反應(yīng)，華泰證券這樣表示。

廣發(fā)證券也表示，A股即將納入MSCI，后續(xù)關(guān)注權(quán)重提升進(jìn)程及時(shí)間表，市場(chǎng)關(guān)注此舉可為A股帶來(lái)多少增量資金。

國(guó)聯(lián)證券表示，A股納入MSCI無(wú)論是對(duì)于股市還是中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放都有著重要的意義。一則可以帶來(lái)全球跟蹤這些指數(shù)的資金被動(dòng)配置A股，提升A股的境外資金比例；二則MSCI所代表的全球體系對(duì)于投資者結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)格將造成持續(xù)影響；長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放也將步入新時(shí)代。MSCI雖然帶來(lái)的外資增量規(guī)模不大，但潛在成份股的投資機(jī)會(huì)仍然值得關(guān)注。

中金公司稱，盡管當(dāng)前市場(chǎng)悲觀情緒彌漫，對(duì)增長(zhǎng)、市場(chǎng)前景偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)占主導(dǎo)，但當(dāng)前位置情緒已經(jīng)較為悲觀，往后看機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。近期滬深港通北向資金持續(xù)凈買(mǎi)入，海外資金顯現(xiàn) “抄底”跡象。5月份可能是市場(chǎng)一個(gè)相對(duì)重要的觀察期窗口，近期是業(yè)績(jī)披露高峰期，業(yè)績(jī)披露漸近尾聲，市場(chǎng)有望逐步轉(zhuǎn)向積極。

A股將進(jìn)入大盤(pán)搭臺(tái)、小盤(pán)唱戲

對(duì)于5月投資建議，不少券商不謀而合的都看好醫(yī)療、軍工、大消費(fèi)、金融、地產(chǎn)、高新科技等板塊。

天風(fēng)證券表示，未來(lái)一個(gè)階段，A股將進(jìn)入大盤(pán)搭臺(tái)、小盤(pán)唱戲的時(shí)間。更加看好金融地產(chǎn)龍頭，即對(duì)于大資金來(lái)說(shuō)，全年金融“守正”的配置思路不變，相比于去年消費(fèi)白馬股做配置、打底倉(cāng)而言，今年金融地產(chǎn)龍頭大概率能夠賺足時(shí)間的錢(qián)。

中信建投證券表示，從反彈的節(jié)奏上來(lái)看，周期和金融地產(chǎn)的反彈速度最快，可以優(yōu)先參與，從持續(xù)時(shí)間來(lái)看，成長(zhǎng)和消費(fèi)會(huì)在金融地產(chǎn)之后表現(xiàn)，上漲的幅度也相對(duì)占優(yōu)。因此，建議以成長(zhǎng)>消費(fèi)>金融地產(chǎn)>周期的順序展開(kāi)配置，提升倉(cāng)位水平。

華創(chuàng)證券表示，市場(chǎng)將以大眾消費(fèi)為盾，新藍(lán)籌“大國(guó)重器”為矛，依循兩條主線展開(kāi)：一是在波動(dòng)率放大的情境下尋找確定性，即受益于“類滯脹”及鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的大眾消費(fèi)，中觀景氣延續(xù)、業(yè)績(jī)有望得到支撐的航空及醫(yī)療服務(wù)。二是重視以核心軍品、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及智能制造為代表的關(guān)于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及工業(yè)化轉(zhuǎn)型方向的“新藍(lán)籌”大國(guó)重器龍頭。

西部證券表示，可適當(dāng)關(guān)注估值已出現(xiàn)明顯回落的超跌白馬藍(lán)籌股以及節(jié)能環(huán)保、高端制造、信息科技、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域一季報(bào)業(yè)績(jī)良好、存在政策支持預(yù)期的龍頭品種。

國(guó)金證券表示，隨著A股年報(bào)與季報(bào)的全部披露完畢，各行業(yè)的盈利狀況基本呈現(xiàn)出來(lái)，從中去選擇“市場(chǎng)阻力相對(duì)較小”的“優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股”成為當(dāng)前主要策略之一。從一季報(bào)行業(yè)盈利改善程度來(lái)看，“醫(yī)藥、通信、傳媒、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備”等成長(zhǎng)性行業(yè)盈利改善相對(duì)較為明顯。主題上，依舊持續(xù)主推“自主可控、軍工、工業(yè)4.0、新能源”等。

華泰證券表示，整體均衡配置下，建議關(guān)注外資配置的金融、醫(yī)藥生物、地產(chǎn)等板塊。中期配置，建議關(guān)注A股估值重塑的兩條主線：1）長(zhǎng)端利率下行帶來(lái)成長(zhǎng)估值重塑機(jī)會(huì)，關(guān)注計(jì)算機(jī)/國(guó)防軍工；2）利率敏感板塊基本面改善機(jī)會(huì)：關(guān)注機(jī)械設(shè)備/電氣設(shè)備。

長(zhǎng)江證券表示，大金融板塊在經(jīng)歷了前期的市場(chǎng)調(diào)整之后，目前估值已經(jīng)回歸到合理區(qū)間，龍頭利好于政策的落地，是價(jià)值板塊中的較優(yōu)選擇，彈性品種則首推軍工板塊。

天風(fēng)證券稱，看好兩類成長(zhǎng)股：一類是景氣度改善的，包括醫(yī)藥、工業(yè)軟件、軍工、新能源車等，另一類是估值處于低位的，包括環(huán)保、傳媒等。

廣發(fā)證券表示，擁抱“后周期”，關(guān)注高景氣延續(xù)的醫(yī)藥、地產(chǎn)、建材、機(jī)械、航空、TMT、傳媒、旅游以及景氣反彈的電力、軍工。

安信證券表示，行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注軍工、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)）、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、新能源（車）、傳媒等。

國(guó)泰君安證券表示，均衡配再平衡，看好二線消費(fèi)與制造業(yè)中的TMT。主題方面重點(diǎn)推薦雄安新區(qū)、數(shù)字信息化、芯片國(guó)產(chǎn)化、核電。

券商看盤(pán)：

海通證券：市場(chǎng)磨底逐漸醞釀做多力量

海通證券表示，5月首個(gè)交易日，大盤(pán)沖高回落，未能迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，但市場(chǎng)做多的情緒卻在悄悄積累，一方面互聯(lián)互通的擴(kuò)容為MSCI鋪路，另一方面隨著年報(bào)季報(bào)的披露完畢，市場(chǎng)也迎來(lái)了報(bào)表的真空期，業(yè)績(jī)地雷隱憂排除后，市場(chǎng)有望展開(kāi)一段反彈行情。最后從技術(shù)形態(tài)上看，下跌空間已經(jīng)不大，而藍(lán)籌股一旦企穩(wěn)，成長(zhǎng)股的表現(xiàn)機(jī)會(huì)也會(huì)更多。

藍(lán)籌和成長(zhǎng)均衡配置，偏重選擇受影響較小的大消費(fèi)板塊。另外也繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊，雖然醫(yī)藥板塊今年以來(lái)整體漲幅不小，但由于整個(gè)醫(yī)藥板塊中的個(gè)股數(shù)量眾多，仍舊可以低挖其中低估的品種，或關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)基金亦可。

行業(yè)與主題熱點(diǎn)方面，金融、鋼鐵、傳媒都值得關(guān)注。金融：資管新規(guī)點(diǎn)評(píng)：靴子落地，短期影響有限，長(zhǎng)期影響深遠(yuǎn)。央行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。與征求意見(jiàn)稿相比，整體變化不大，略有放松。券商：總體變化不大，影響有限。信托：打破剛性兌付、禁止多層嵌套及通道業(yè)務(wù)，信托行業(yè)長(zhǎng)期影響深遠(yuǎn)。綜合來(lái)看，新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)提出嚴(yán)格的要求，可能會(huì)對(duì)整個(gè)同業(yè)市場(chǎng)造成較大的影響，但由于此次新規(guī)相較征求意見(jiàn)稿略有放松，市場(chǎng)此前對(duì)征求意見(jiàn)稿已基本消化完畢。此外新規(guī)給予更長(zhǎng)的過(guò)渡期，我們認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)短期影響有限，長(zhǎng)期影響深遠(yuǎn)。

中航證券：預(yù)計(jì)5月震蕩上行

中航證券表示，根據(jù)目前已公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值，結(jié)合國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境最新變化和2018年新的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策導(dǎo)向，預(yù)計(jì)5月大盤(pán)將以震蕩上行為主。定向降準(zhǔn)對(duì)證券市場(chǎng)影響偏多，同時(shí)，外圍不確定性因素增多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持自身運(yùn)行規(guī)律，不會(huì)偏離太大，對(duì)A股影響是：短期或有波動(dòng)，中長(zhǎng)期保持震蕩上行。

預(yù)計(jì)滬指5月月K線收陽(yáng)，整體表現(xiàn)為震蕩上行格局，主要支撐位：3000點(diǎn)增速關(guān)口附近。操作上建議以調(diào)倉(cāng)換股為主，倉(cāng)位控制在六成左右，鑒于藍(lán)籌白馬股調(diào)整較為充分，可逢低中線布局，同時(shí)建議可重點(diǎn)關(guān)注以中小創(chuàng)為代表的中小市值公司，選擇符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方向，業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)性好的個(gè)股，進(jìn)行逢低布局。

選股策略方面，根據(jù)已公布的年報(bào)、一季報(bào)，從業(yè)績(jī) （每股收益等）、成長(zhǎng)性 （凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等）、持股集中度 （股東戶數(shù)減少等）等方面進(jìn)行個(gè)股篩選。交易策略上，投資者應(yīng)遵循價(jià)值兼顧成長(zhǎng)性原則，尋找低估值品種，逢低吸納，中長(zhǎng)線持有。

廣發(fā)證券：MSCI將帶來(lái)增量資金

廣發(fā)證券表示，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不悲觀。中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，類似以往靠基建、房地產(chǎn)投資刺激來(lái)拉動(dòng)的舉措會(huì)減少。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，若傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)快速下滑造成的缺口，新經(jīng)濟(jì)還較難彌補(bǔ)。但脫離平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，轉(zhuǎn)型和升級(jí)均難實(shí)現(xiàn)，這意味著政府經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心和后續(xù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的呵護(hù)舉措并不矛盾。同時(shí)疊加外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好的支撐，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法并不悲觀。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是需要重點(diǎn)關(guān)注的事件。值得一提的是，A股即將納入MSCI，后續(xù)關(guān)注權(quán)重提升進(jìn)程及時(shí)間表，市場(chǎng)關(guān)注此舉可為A股帶來(lái)多少增量資金。

A股剔除金融上市公司已經(jīng)開(kāi)啟新—輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期。上市公司的產(chǎn)能擴(kuò)張—般分為“三步走”：構(gòu)建各類資產(chǎn)支付現(xiàn)金流增加—在建工程增加—固定資產(chǎn)增加?？蛇x消費(fèi)和必需消費(fèi)的收入增速逆勢(shì)回升，其中，必須消費(fèi)在A股剔除金融中的收入貢獻(xiàn)顯著提升，而可選消費(fèi)的收入貢獻(xiàn)卻持續(xù)回落。關(guān)注建材、軍工、工程機(jī)械；必需消費(fèi)：受益大眾消費(fèi)升級(jí)，醫(yī)藥景氣度最高；可選消費(fèi)：地產(chǎn)收入與盈利雙升，裝修裝飾盈利改善；服務(wù)業(yè)：航空供需優(yōu)化業(yè)績(jī)可持續(xù)，旅游受益消費(fèi)升級(jí)，銀行溫和改善；TMT：半導(dǎo)體、通信運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)受重股擾動(dòng)，傳媒業(yè)績(jī)真實(shí)改善。

長(zhǎng)江證券：關(guān)注大金融及軍工板塊投資機(jī)會(huì)

長(zhǎng)江證券表示，進(jìn)入5月，“五窮六絕七翻身”的俗語(yǔ)又被投資者提起。這次或有不同，我們認(rèn)為，指數(shù)的壓力已遠(yuǎn)小于個(gè)股的壓力。原因如下：1. 3月后的市場(chǎng)壓力主要集中于“金融市場(chǎng)流動(dòng)性”與“風(fēng)險(xiǎn)事件打壓”，在4月市場(chǎng)走勢(shì)中風(fēng)險(xiǎn)因素部分已有所釋放；2. 上證的遠(yuǎn)期估值并不貴，并且經(jīng)濟(jì)、政策對(duì)上證的大部分壓制已落地，指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)并不大。

在經(jīng)歷了前期市場(chǎng)的調(diào)整后，目前行業(yè)整體的估值朝著相對(duì)更加合理的方向發(fā)展。整體上，應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持淡化風(fēng)格、深化價(jià)值，沿著景氣主線均衡配置。而大金融板塊在經(jīng)歷了前期的市場(chǎng)調(diào)整之后，目前估值已經(jīng)回歸到合理區(qū)間，板塊景氣則具有相當(dāng)?shù)拇_定性，同時(shí)龍頭也利好于政策的落地，是價(jià)值板塊中的較優(yōu)選擇。

彈性品種則首推軍工板塊，軍工板塊目前的估值與配置相較于歷史處于底部，基本面預(yù)期將會(huì)有環(huán)比改善，同時(shí)也將受益于政策的推動(dòng)。同時(shí)，關(guān)注景氣改善的環(huán)保、航空以及估值顯著偏低的周期板塊。主題配置：關(guān)注供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革補(bǔ)短板、北斗、改革開(kāi)放以及 PPP 等。

國(guó)泰君安證券：看好二線消費(fèi)與制造業(yè)中的TMT

國(guó)泰君安證券表示，市場(chǎng)仍處于風(fēng)險(xiǎn)因素消化期，情緒修復(fù)是驅(qū)動(dòng)主因，重申二季度倒U形觀點(diǎn)。資管新規(guī)靴子落地，利于市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩解。在盈利與利率驅(qū)動(dòng)力偏弱，市場(chǎng)主要靠情緒修復(fù)驅(qū)動(dòng)。

中國(guó)正處于新老經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換過(guò)渡的關(guān)鍵時(shí)期，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)動(dòng)能新老交替的預(yù)期及信心仍不足。伴隨結(jié)構(gòu)性去杠桿推進(jìn)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能壓力將增大，未來(lái)將逐步經(jīng)歷老經(jīng)濟(jì)動(dòng)能平穩(wěn)回落、新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能異軍突起的情形，結(jié)構(gòu)調(diào)整或帶來(lái)階段性陣痛，但經(jīng)濟(jì)乏力的悲觀預(yù)期將修復(fù)。