港交所“同股不同權(quán)”招來(lái)小米

本報(bào)駐香港特約記者 凌德 本報(bào)記者 倪浩

繼香港交易所剛剛做出25年間最大上市制度改革，為“同股不同權(quán)”鋪平道路后，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司小米的首次公開(kāi)募股（IPO）招股說(shuō)明書(shū)便于5月3日亮相香港交易所官方網(wǎng)站。小米不但有望成為港交所“同股不同權(quán)”的第一股，資本市場(chǎng)也有可能迎來(lái)2014年以來(lái)全球最大規(guī)模的IPO。近期中國(guó)內(nèi)地和香港股市改革動(dòng)作頻頻，吸引越來(lái)越多的中國(guó)科技獨(dú)角獸企業(yè)加緊籌備境內(nèi)IPO。

“同股不同權(quán)”有利港股發(fā)展

與美國(guó)股市不同，香港交易所此前一直都實(shí)行“同股同權(quán)”的政策，旨在對(duì)所有股東公平，避免少數(shù)股東享有較大的投票特權(quán)。2013年阿里巴巴尋求上市時(shí)，港交所曾是其首選的上市地點(diǎn)，但“同股不同權(quán)”的提議遭到了港交所的堅(jiān)決拒絕。無(wú)奈之下，阿里轉(zhuǎn)向美國(guó)資本市場(chǎng)，很快迎來(lái)了紐交所伸出的橄欖枝。

該事件引發(fā)香港社會(huì)及金融市場(chǎng)反省。香港交易所在去年拍板引入“同股不同權(quán)”制度，并最終于4月30日正式生效接受上市申請(qǐng)。港交所行政總裁李小加預(yù)料，初期將有十幾家公司以新規(guī)則上市，以同股不同權(quán)公司的上市規(guī)模較大。

香港《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》2日撰文指出，大投行普遍看好“同股不同權(quán)”制度有利港股長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?；ㄆ煺J(rèn)為，新制度有助吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，特別是科技、金融科技及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)來(lái)港上市，成港股市場(chǎng)重要里程碑。摩根大通亦看好新制度，估計(jì)可帶動(dòng)日均成交額增加30億至40億港元。

2014年以來(lái)全球最大IPO

香港《信報(bào)》3日?qǐng)?bào)道，小米IPO估值基本確定在1000億美元以上，很可能超越當(dāng)年阿里巴巴的估值成為港股近十年估值最高的IPO。若最終能以1200億美元估值上市，其市值將超越招商銀行的1173.4億美元，上市之時(shí)便成為香港十大市值股份之一。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為小米香港上市或成為2014年后全球最大規(guī)模的IPO，位居歷史前20位之內(nèi)。

根據(jù)小米招股說(shuō)明書(shū)，2015年至2017年的三年經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，小米年收入分別為668.11億元人民幣、684.34.億元人民幣和1146.25億元人民幣，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)則分別為13.73億元、37.85億元和122.15億元。招股說(shuō)明書(shū)顯示，近三年小米大部分收入來(lái)自于手機(jī)銷(xiāo)售，2015年至2017年，手機(jī)分別貢獻(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的80.4%、71.3%和70.3%。互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)分部分別貢獻(xiàn)小米總收入的4.9%、9.6%及8.6%。小米董事長(zhǎng)雷軍在招股說(shuō)明書(shū)中發(fā)布的公開(kāi)信中強(qiáng)調(diào)，小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。

小米董事會(huì)不久前通過(guò)“每年整體硬件業(yè)務(wù)的綜合稅后凈利率不超過(guò)5%”的決議。手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)王艷輝在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)曾表示，小米若以手機(jī)硬件企業(yè)招股，則有損在資本市場(chǎng)上的估值。小米IPO將公司定位于互聯(lián)網(wǎng)，不但為小米打開(kāi)估值的想象空間，也會(huì)受到資本市場(chǎng)的追逐。

中國(guó)“獨(dú)角獸”去哪兒上市

與小米同時(shí)，中國(guó)一批科技公司正在加快IPO的進(jìn)程。據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，數(shù)月來(lái)，至少十幾家公司開(kāi)始籌劃今年下半年或者明年年初進(jìn)行IPO并開(kāi)始與投行和投資者進(jìn)行商洽?！度A爾街日?qǐng)?bào)》預(yù)測(cè)，如果這些公司能夠成功實(shí)施IPO，整個(gè)資本市場(chǎng)流通市值將會(huì)擴(kuò)容500億美元。

報(bào)道認(rèn)為，中國(guó)科技公司正在急于尋求上市，原因是A股和H股的上市規(guī)定正在放寬，中國(guó)內(nèi)地移動(dòng)及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及估值上漲的吸引等。這批謀求上市的“獨(dú)角獸”企業(yè)中包括滴滴、美團(tuán)、騰訊音樂(lè)、陸金所以及螞蟻金服等。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新3日向《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者分析說(shuō)，港交所的改革形成了對(duì)美國(guó)納斯達(dá)克的挑戰(zhàn)，同樣作為國(guó)際化的資本市場(chǎng)，港交所與內(nèi)地距離更近，文化更相似，在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的背景下，中國(guó)一些新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的公司可能會(huì)更傾向于選擇在香港上市。小米在香港IPO所起到的示范作用，可能會(huì)加快中國(guó)科技企業(yè)IPO上市的新時(shí)代的到來(lái)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》稱(chēng)，香港正在做出的上市制度的改革為這些公司帶來(lái)了強(qiáng)大的吸引力，而中國(guó)內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)也表示，將允許在海外注冊(cè)的公司通過(guò)發(fā)行存托憑證的方式在內(nèi)地上市?！度A爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士的信息說(shuō)，小米在香港掛牌后料將很快在中國(guó)內(nèi)地上市，成為首批利用CDR形式上市的公司之一?！?/p>