區(qū)塊鏈投資與傳統(tǒng)VC“結(jié)親”？

文／本刊記者 胡利娟

近兩年來(lái)，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用預(yù)期和項(xiàng)目不斷升溫，跨境支付等應(yīng)用取得了比較好的業(yè)績(jī)，很多投資機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)在思考，基于“區(qū)塊鏈+”的應(yīng)用會(huì)不會(huì)復(fù)制當(dāng)年“互聯(lián)網(wǎng)+”的過(guò)程，大量偉大的公司是否正在崛起？

前不久，中關(guān)村大河資本合伙人李榮閣在“區(qū)塊鏈技術(shù)及應(yīng)用生態(tài)（北京）高峰論壇”上稱，針對(duì)區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資雖說(shuō)有很大波動(dòng)，多個(gè)項(xiàng)目估值大跌、破發(fā)甚至低于私募價(jià)格，然而，隨著大家對(duì)項(xiàng)目的判斷越來(lái)越趨于理性，也許有一天會(huì)和傳統(tǒng)VC的價(jià)值判斷邏輯進(jìn)行結(jié)合。

區(qū)塊鏈認(rèn)知亟待科普

基于區(qū)塊鏈的去中心化、去信任機(jī)制和共識(shí)機(jī)制，帶給大家很多想象空間，似乎我們身邊的每個(gè)行業(yè)，每個(gè)領(lǐng)域都有機(jī)會(huì)用區(qū)塊鏈賦能提升，這個(gè)期間也出現(xiàn)了很多區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司。

在李榮閣主旨演講的《傳統(tǒng)VC眼中的區(qū)塊鏈行業(yè)投資機(jī)會(huì)》中，區(qū)塊鏈公司的ICO方式融資于2017年4、5月份時(shí)，才開(kāi)始得到了更多的應(yīng)用，比較有標(biāo)志性的應(yīng)該是小蟻估值的大漲，那個(gè)階段很多項(xiàng)目創(chuàng)造了財(cái)富奇跡。

從投資機(jī)構(gòu)來(lái)看，很多傳統(tǒng)VC機(jī)構(gòu)有焦慮感，一直以來(lái)的對(duì)項(xiàng)目的判斷邏輯受到了挑戰(zhàn)，大家也在適應(yīng)和調(diào)整。雖然針對(duì)區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資也有很大波動(dòng)，但整體是升溫的趨勢(shì)。

李榮閣認(rèn)為，2016年整體來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈行業(yè)在傳統(tǒng)投資圈是一個(gè)持續(xù)加熱的過(guò)程。然而到了年底，大家對(duì)區(qū)塊鏈領(lǐng)域的認(rèn)知又趨于冷靜。

“原因在于大部分的區(qū)塊鏈應(yīng)用項(xiàng)目都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)規(guī)?；膽?yīng)用落地?！崩顦s閣介紹說(shuō)，很多機(jī)構(gòu)包括政府都很重視區(qū)塊鏈技術(shù)，做了很多POC，但真正大規(guī)模的商業(yè)落地卻基本沒(méi)有，根本原因還是部署成本與收益的不匹配關(guān)系。

“當(dāng)時(shí)大家對(duì)區(qū)塊鏈的認(rèn)知還在科普階段，區(qū)塊鏈的增信作用還需要擴(kuò)大認(rèn)知基礎(chǔ)，所以，那個(gè)時(shí)間投資圈對(duì)區(qū)塊鏈的認(rèn)知出現(xiàn)了降溫，大家判斷項(xiàng)目估值會(huì)考慮項(xiàng)目的預(yù)期收入、利潤(rùn)等指標(biāo)?！崩顦s閣如是說(shuō)。

區(qū)塊鏈項(xiàng)目類(lèi)比互聯(lián)網(wǎng)

區(qū)塊鏈項(xiàng)目主要是兩類(lèi)：一類(lèi)以做底層技術(shù)為主，另一類(lèi)以應(yīng)用落地為主。

李榮閣分析，近期，由于大量資本的進(jìn)入，做底層的項(xiàng)目會(huì)較快發(fā)展，做應(yīng)用落地的項(xiàng)目可能會(huì)困難多一些?！爸饕€是受目前區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的限制，以及部署成本和收益之間的對(duì)比關(guān)系影響。同時(shí)很多行業(yè)也會(huì)存在向頭部項(xiàng)目匯聚資源和資本的情況?！?/p>

另外，區(qū)塊鏈項(xiàng)目在商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的落地可以類(lèi)比一下互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，很多“線上+線下”的項(xiàng)目，在更多的時(shí)候線下的資源會(huì)更重要。因?yàn)榫€上的打法會(huì)越來(lái)越接近，相對(duì)也容易復(fù)制，而線下的能力和資源則需要時(shí)間積累，相對(duì)瓶頸更高、更容易成為核心的競(jìng)爭(zhēng)力。

李榮閣稱，可以從兩個(gè)角度做一個(gè)區(qū)分：第一類(lèi)是基于區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)生的新的商業(yè)模式，類(lèi)似數(shù)字資產(chǎn)及與之相關(guān)的交易所、資產(chǎn)管理等，這些在出現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)之前，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中可能是不存在。第二類(lèi)是通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域結(jié)合，提高了效率或降低了成本的商業(yè)模式。

特別是對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)結(jié)合的這種模式，李榮閣認(rèn)為，其可以分成“區(qū)塊鏈+”和“+區(qū)塊鏈”。

所謂“區(qū)塊鏈+”，是指項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)基于區(qū)塊鏈設(shè)計(jì)了一個(gè)場(chǎng)景或模式，然后基于這種模式，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中實(shí)現(xiàn)落地。而“+區(qū)塊鏈”則可以理解為傳統(tǒng)的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)從傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)出發(fā)，基于其實(shí)對(duì)所在行業(yè)的深入了解，找到一個(gè)與區(qū)塊鏈技術(shù)較好的結(jié)合點(diǎn)，并通過(guò)技術(shù)對(duì)原有的技術(shù)或商業(yè)模式進(jìn)行升級(jí)。

從整體判斷來(lái)說(shuō)，“+區(qū)塊鏈”的項(xiàng)目相對(duì)更容易落地，能更快獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。

“了解行業(yè)用戶的真實(shí)需求是應(yīng)用落地最核心的部分?！崩顦s閣強(qiáng)調(diào)，區(qū)塊鏈改變的不是一個(gè)簡(jiǎn)單的技術(shù)升級(jí)，更多的是改變?nèi)撕腿酥g的信任關(guān)系和合作關(guān)系。

區(qū)塊鏈技術(shù)落地三大領(lǐng)域

區(qū)塊鏈技術(shù)相對(duì)比較容易落地的有三個(gè)領(lǐng)域。

首先是金融。區(qū)塊鏈本身就跟它結(jié)合的比較緊密，可以看到整個(gè)金融系統(tǒng)，集結(jié)了大量的精英人才，金融體系里面主要的工作就是實(shí)現(xiàn)資金端與資產(chǎn)端的最優(yōu)配置，風(fēng)控是核心，并由此產(chǎn)生了大量的衍生品。如果將區(qū)塊鏈技術(shù)具有天然的特性以合適的方式應(yīng)用到金融領(lǐng)域，將會(huì)提升整個(gè)金融行業(yè)的效率，降低成本。支付、票據(jù)等本身數(shù)字化程度比較高的方向更容易優(yōu)先落地。

其次，類(lèi)似供應(yīng)鏈領(lǐng)域。存在多方主體信用等級(jí)不同的情況，例如供應(yīng)鏈金融，核心企業(yè)擁有較高的信用背書(shū)，而他的合作單位可能是中小企業(yè)，獲取資金的成本較高，而用傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)將信用向第二級(jí)或第三級(jí)傳導(dǎo)時(shí)，會(huì)產(chǎn)生較高的授信成本，而基于區(qū)塊鏈技術(shù)可以將信息流、資金流和物流向結(jié)合，形成信任度高的信用傳遞體系，提高整個(gè)系統(tǒng)的效率，降低成本。

最后，新興物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。物聯(lián)網(wǎng)節(jié)點(diǎn)是天生的分布式結(jié)構(gòu)，末端節(jié)點(diǎn)之間的交易結(jié)構(gòu)是非常清晰的，比如分布式的太陽(yáng)能節(jié)點(diǎn)，發(fā)電點(diǎn)和使用點(diǎn)之間的結(jié)算過(guò)程是相對(duì)清晰的，適合采用智能合約實(shí)現(xiàn)末端的鏈接和支付。

“人們總是高估短期而低估長(zhǎng)期科技能力”。李榮閣相信，區(qū)塊鏈技術(shù)也會(huì)不斷進(jìn)化，并終將改變我們。