“壞媽媽”假設(shè)

崔鵬

如果想成為巴菲特那樣的人，你應(yīng)該具備什么條件？

讓自己喜歡上牛排？養(yǎng)成喝可樂以及吃漢堡的習(xí)慣？這些生活方式大概可以讓你的體重再增加20%—這是個(gè)玩笑，當(dāng)然不行啦。那么下苦心研究浩如煙海的公司報(bào)表，隨時(shí)關(guān)注交易商的App發(fā)來的市場(chǎng)信息怎么樣？首先這事累得不得了，中國內(nèi)地上市公司有3000多家，新三板的上市公司接近1萬家（這只是中國內(nèi)地市場(chǎng)哦）。其次，關(guān)注那些市場(chǎng)信息，大概有80%的時(shí)間是被浪費(fèi)掉的。而且，即使你真的這么做了，離真的能像巴菲特一樣投資可能還有差距。

巴菲特本人曾經(jīng)提到過成功價(jià)值投資者的一個(gè)要素—有的人5分鐘就能理解價(jià)值投資說的是什么，并馬上加以應(yīng)用，但有的人你怎么和他說他都不能理解。而且，這和智商無關(guān)。

塞斯·卡拉曼是1990年代《財(cái)富》雜志評(píng)選的最像巴菲特的若干個(gè)年輕投資家中的一個(gè)。經(jīng)過二十多年，他效仿巴菲特以及本杰明·格雷厄姆的投資方式成立的Baupost Group的長期投資收益也接近巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司?？ɡ鼘?duì)成功的價(jià)值投資者的評(píng)價(jià)與巴菲特的說法類似。

那么，這些價(jià)值投資者他們說的這種差別是什 么？

從投資行為上看，普通投資者和價(jià)值投資者的確存在差別。價(jià)值投資者輕視預(yù)期，更注重實(shí)際獲得。所以價(jià)值投資者不會(huì)大筆投資那些讓人遐想無數(shù)而現(xiàn)實(shí)中還在虧損的高技術(shù)公司。普通投資者恰好相反，他們更注重預(yù)期中的收益，對(duì)沒什么想象空間的公司并不買賬。

如果你通曉顱神經(jīng)外科學(xué)，或者看過我們以前的文章就會(huì)有印象。人們頭腦中管理預(yù)期和實(shí)際獲得收益的腦組織并不是同一部分。很可能一般人管理預(yù)期收益和預(yù)期損失的那部分腦組織要比管理實(shí)際獲得收益的那部分腦組織大得多，價(jià)值投資者負(fù)責(zé)預(yù)期收益的腦組織則相對(duì)沒那么發(fā)達(dá)。

人腦中各部分腦組織是怎么成長的是個(gè)很復(fù)雜的問題，至少我還沒看到過針對(duì)管理預(yù)期收益的腦組織發(fā)育的指向性研究。不過看那些著名價(jià)值投資者的成長歷程會(huì)發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律性的東西。例如，那些著名的投資家，所謂的著名價(jià)值投資者，他們都有個(gè)“壞媽媽”。所謂的“壞媽媽”，并不是說他們的母親有多惡毒，而是指對(duì)待孩子比較嚴(yán)厲的媽媽。本杰明·格雷厄姆的媽媽說，看到格雷厄姆出生時(shí)非常想把他從窗戶扔出去，因?yàn)樗皟商ザ际悄泻?，第三胎非常想要個(gè)女孩。不過得虧老太太沒有那么做，要不然，現(xiàn)在我可能在理財(cái)專欄里只能和人說無聊的K線圖呢。這個(gè)嚴(yán)厲的媽媽最后是因?yàn)楹蛽尳俜笇?duì)打去世的，當(dāng)時(shí)她的包里其實(shí)只有3美元。

巴菲特和查理·芒格的傳記里也能看到，雖然都來自當(dāng)時(shí)美國中產(chǎn)階層以上的家庭，但他們的媽媽都是既嚴(yán)厲又有點(diǎn)絮叨。還有菲利普·費(fèi)雪，他的長輩中只有姑姑對(duì)他比較好一點(diǎn)。投資家的“壞媽媽”們的嚴(yán)厲除了壓縮了他們對(duì)預(yù)期的渴望，還造成他們?cè)谏缃环矫娉墒斓枚计怼?/p>

當(dāng)然了，投資家們的媽媽或者成長背景并不像他們持有的上市公司一樣，被披露的部分非常少。咱們只是從最有名的幾個(gè)看到一些線索，前面所說的那些推導(dǎo)也更多是我的一種假設(shè)。我相信假設(shè)也是有價(jià)值的，這方面最著名的例子就是剛剛?cè)ナ赖乃沟俜摇せ艚?，他的所有成就幾乎都是假設(shè)。

另外，即使“壞媽媽”假設(shè)成立，那么在“壞媽媽”培養(yǎng)出來的孩子中也只會(huì)有很小一部分成為投資家。“壞媽媽”是個(gè)必要條件，而不是充分條件。至于怎么培養(yǎng)你的孩子，首先是你家庭自己的事。