文投控股盈利的秘密

楊現(xiàn)華

在完成業(yè)績(jī)承諾之后，承受對(duì)賭壓力的文投控股（600715.SH）終于可以松口氣了。

連續(xù)四年，當(dāng)初并購(gòu)的兩家子公司全都完成了各自的業(yè)績(jī)承諾，而且?guī)缀醵际遣赛c(diǎn)完成，四年前預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)如今全部精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)：即使是影視行業(yè)波云詭譎，哪怕游戲產(chǎn)業(yè)變化多樣。

可在業(yè)績(jī)承諾達(dá)標(biāo)背后，文投控股的游戲子公司接連并購(gòu)帶來(lái)的凈利潤(rùn)助推了承諾利潤(rùn)的完成，公司宣稱(chēng)流水過(guò)億的游戲卻難見(jiàn)蹤影。影視子公司的凈利潤(rùn)同樣迷霧重重，預(yù)收和預(yù)付款的亂賬同樣等待文投控股來(lái)回答。

承諾業(yè)績(jī)打架？

日前，文投控股發(fā)布2017年年報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.77億元，同比微增1.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)4.34億元，同比下降了27.81%。雖然利潤(rùn)下降明顯，可對(duì)于一直承擔(dān)業(yè)績(jī)壓力的文投控股眾多股東來(lái)說(shuō)，他們終于可以放心了。

隨著2017年的結(jié)束，文投控股眾股東承諾四年的業(yè)績(jī)?nèi)宽樌瓿闪?。時(shí)間回溯到2014年8月，彼時(shí)文投控股的前身松遼汽車(chē)發(fā)布定增預(yù)案，公司宣布分別以23.2億元和14.28億元收購(gòu)江蘇耀萊影城管理有限公司（下稱(chēng)“耀萊影城”）和上海都玩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱(chēng)“都玩網(wǎng)絡(luò)”）各100%的股權(quán)。

一年后的2015年8月，收購(gòu)?fù)瓿桑鲜泄緩钠?chē)主業(yè)變身影視和游戲產(chǎn)業(yè)。作為高溢價(jià)收購(gòu)的回應(yīng)，耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)各自給出了不菲的業(yè)績(jī)承諾。而這四年，兩家公司幾乎踩點(diǎn)完成承諾利潤(rùn)。

原股東承諾，耀萊影城2014-2017年扣非后的凈利潤(rùn)分別為1.45億元、2.2億元、3.1億元和3.38億元，而實(shí)際結(jié)果是，這四年耀萊影城分別實(shí)現(xiàn)了扣非后的凈利潤(rùn)1.47億元、2.25億元、3.95億元和3.28億元，完成率分別為101.68%、102.06%、127.5%，97.01%。除了2016年有明顯超額盈利外，其余三年近乎吻合。

都玩網(wǎng)絡(luò)原股東則承諾2014-2017年扣非后的凈利潤(rùn)分別為1.02億元、1.32億元、1.63億元和1.93億元，最終出爐的這四年扣非凈利潤(rùn)分別為1.08億元、1.36億元、1.77億元和1.99億元，完成率分別為106.35%、102.98%、108.37%和103.10%。

與耀萊影城最后兩年略有波動(dòng)相比，都玩網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)更加穩(wěn)定。除了2016年扣非凈利潤(rùn)多出承諾業(yè)績(jī)千萬(wàn)元之外，其余三年時(shí)間誤差不超過(guò)千萬(wàn)元，這樣精準(zhǔn)的吻合不禁讓市場(chǎng)為之側(cè)目。

按照耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的2016-2017年承諾的扣非后凈利潤(rùn)，兩家子公司合計(jì)的凈利潤(rùn)為5.72億元和5.27億元，可實(shí)際上文投控股2016-2017年扣非后的凈利潤(rùn)僅有5.36億元和4.06億元，尤其是2017年相差甚遠(yuǎn)。

耀萊影城主要從事電影制作和放映及影視相關(guān)業(yè)務(wù)，都玩網(wǎng)絡(luò)以游戲?yàn)橹?，兩家子公司公開(kāi)的交集是都曾出資拍攝《絕地逃亡》這部電影。根據(jù)年報(bào)，兩家子公司并沒(méi)有影游互動(dòng)項(xiàng)目，因此業(yè)務(wù)上并沒(méi)有明顯的關(guān)聯(lián)收入。

那么文投控股2017年為何少了上億元的扣非凈利潤(rùn)呢？如果兩家子公司都真實(shí)的完成了自己的凈利潤(rùn)，文投控股存在重大虧損的其他業(yè)務(wù)？根據(jù)2017年年報(bào)，文投控股當(dāng)年只有“其他業(yè)務(wù)”的毛利率為負(fù)，當(dāng)年有2074萬(wàn)元的收入，毛利率為-27.96%，僅僅2000余萬(wàn)元的收入會(huì)帶來(lái)上億元的虧損？

文投控股2017年年報(bào)顯示，年內(nèi)耀萊影城實(shí)現(xiàn)18.41億元的收入，都玩網(wǎng)絡(luò)的收入為4.37億元，合計(jì)收入為22.78億元，文投控股的總收入為22.77億元，即耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)貢獻(xiàn)了文投控股的全部收入了。

既然如此，文投控股實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)與耀萊影城、都玩網(wǎng)絡(luò)的合計(jì)扣非凈利潤(rùn)不應(yīng)該有天壤之別，可實(shí)際上卻是文投控股的扣非凈利潤(rùn)比兩家子公司合計(jì)的數(shù)字少了1.21億元，那這超過(guò)1億元的凈利潤(rùn)去哪兒了？

都玩網(wǎng)絡(luò)是文投控股旗下的游戲運(yùn)營(yíng)主體，看似四年都踩點(diǎn)完成業(yè)績(jī)承諾，可實(shí)際上，若不是公司接連收購(gòu)帶來(lái)利潤(rùn)增加，都玩網(wǎng)絡(luò)還能完成承諾業(yè)績(jī)嗎？而公司年報(bào)中所說(shuō)的流水上億的《攻城三國(guó)》手游，在各大平臺(tái)難覓蹤影。

承諾業(yè)績(jī)完成有術(shù)

松遼汽車(chē)收購(gòu)都玩網(wǎng)絡(luò)是在2015年8月完成的，根據(jù)年報(bào)，2015-2017年，都玩網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)收入2.47億元、4.18億元和4.37億元，同期的凈利潤(rùn)為1.4億元、1.82億元和2億元，

在收購(gòu)之時(shí)，都玩網(wǎng)絡(luò)以網(wǎng)頁(yè)游戲開(kāi)發(fā)及平臺(tái)推廣為主，《武尊》、《烈火屠龍》和《傲視遮天》等3款游戲是都玩網(wǎng)絡(luò)推出的較為成功的網(wǎng)頁(yè)游戲。而到了2015年年報(bào)中，文投控股只是介紹了都玩網(wǎng)絡(luò)正在研發(fā)的新品，并沒(méi)有介紹其目前的主打游戲。

2015年，《傳奇之路》是都玩網(wǎng)絡(luò)推出的戰(zhàn)略級(jí)頁(yè)游產(chǎn)品，目前已進(jìn)入測(cè)試階段?！渡胶＝?jīng)》和《鬼吹燈》等游戲也在研發(fā)中。不過(guò)到了2016年，都玩網(wǎng)絡(luò)2015年儲(chǔ)備的眾多游戲項(xiàng)目全都不見(jiàn)了身影。

根據(jù)2016年年報(bào)，《龍城傳奇之路》、《熱血戰(zhàn)歌》、《傲視沙城》、《天門(mén)傳奇》和《英雄霸業(yè)》等游戲是表現(xiàn)較為理想的產(chǎn)品。值得一提的是，這些賣(mài)座的游戲鮮有在2015年年報(bào)中提及。這其中，最為成功的《熱血戰(zhàn)歌》實(shí)現(xiàn)6個(gè)月流水過(guò)1000萬(wàn)元，連續(xù)3個(gè)月流水過(guò)2000萬(wàn)元的好成績(jī)。

這半年也是《熱血戰(zhàn)歌》僅有的光輝了，文投控股2017年10月20日發(fā)布的第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)顯示，該游戲自2016年4月上線以來(lái)，累計(jì)注冊(cè)玩家數(shù)量超過(guò)900萬(wàn)，玩家累計(jì)充值金額超過(guò)1.08億元，基本與文投控股2016年年報(bào)所述相一致。

2015年時(shí)宣稱(chēng)的戰(zhàn)略級(jí)網(wǎng)游《傳奇之路》這時(shí)已經(jīng)不見(jiàn)了痕跡。不僅如此，在2016年和2017年年報(bào)中，文投控股都沒(méi)有再次介紹這款當(dāng)初的戰(zhàn)略級(jí)產(chǎn)品了。在2015年時(shí)與之一起研發(fā)的產(chǎn)品中，僅有《傲視沙城》這款游戲出現(xiàn)在2016年的年報(bào)中，剩余的《屠龍殺》、《烈火之刃》、《大明龍權(quán)》和《武林浩蕩》等悉數(shù)隱身。

自我研發(fā)難以滿足發(fā)展需要，收購(gòu)變成了便捷的途徑。2016年6月，文投控股公告稱(chēng)，子公司都玩網(wǎng)絡(luò)以1.9億元收購(gòu)北京自由星河科技有限公司（下稱(chēng)“自由星河”）70%股份，后者原股東承諾2016-2018年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3300萬(wàn)元、4000萬(wàn)元和4670萬(wàn)元。

2017年9月，都玩網(wǎng)絡(luò)以8143萬(wàn)元收購(gòu)了自由星河剩余30%的股份，自由星河曾成功發(fā)行《花千骨》、《蜀山戰(zhàn)紀(jì)》、《幻城》等多款影游聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品，熱播電視劇《三生三世十里桃花》的游戲?qū)⒂善浯蛟觳⒂?017年上線。

除了并購(gòu)游戲公司之外，2016年12月，文投控股公告稱(chēng)，都玩網(wǎng)絡(luò)以4.1億元收購(gòu)廣州俠聚網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱(chēng)“俠聚網(wǎng)絡(luò)”）100%股權(quán)，原股東承諾俠聚網(wǎng)絡(luò)2016-2019年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3850萬(wàn)元、4427萬(wàn)元、5091萬(wàn)元和5544萬(wàn)元。

俠聚網(wǎng)絡(luò)以經(jīng)營(yíng)移動(dòng)垂直游戲平臺(tái)與游戲社區(qū)為主，其主打產(chǎn)品是《葫蘆俠》系列APP。年報(bào)雖然沒(méi)有明確介紹利潤(rùn)多寡，但文投控股表示，2016年，自由星河完成了業(yè)績(jī)承諾，2017年，自由星河和俠聚網(wǎng)絡(luò)都完成了承諾業(yè)績(jī)。

2017年，都玩網(wǎng)絡(luò)完成了1.99億元的扣非凈利潤(rùn)，而其收購(gòu)的自由星河和俠聚網(wǎng)絡(luò)合計(jì)扣非凈利潤(rùn)就在8427萬(wàn)元以上。如果沒(méi)有這兩家收購(gòu)而來(lái)的公司“助力”，都玩網(wǎng)絡(luò)還能精準(zhǔn)完成業(yè)績(jī)承諾嗎？

可以說(shuō)，靠著都玩網(wǎng)絡(luò)、自由星河和俠聚網(wǎng)絡(luò)三方的努力，都玩網(wǎng)絡(luò)才勉強(qiáng)完成了承諾業(yè)績(jī)。那么，都玩網(wǎng)絡(luò)是依靠什么游戲完成的業(yè)績(jī)承諾呢？文投控股年報(bào)中宣稱(chēng)的單月流水過(guò)億的游戲?yàn)楹坞y覓蹤跡呢？

消失的游戲

文投控股2017年第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)顯示，2014-2016年，都玩網(wǎng)絡(luò)分別研發(fā)上市了19款、28款和52款游戲，2017年上半年時(shí)已經(jīng)進(jìn)一步提升至59款，游戲開(kāi)發(fā)能力水漲船高。同時(shí)，截至2017年上半年，公司還代理了22款網(wǎng)頁(yè)游戲、36款移動(dòng)游戲。在卷帙浩繁的眾多產(chǎn)品中，能夠?yàn)楣編?lái)更多盈利的自然得到了文投控股的濃筆介紹。

根據(jù)文投控股年報(bào)，2017年3月上線的《攻城三國(guó)》是都玩網(wǎng)絡(luò)較為成功的一款手游。在報(bào)告期內(nèi)（2017年）全球總流水累計(jì)已達(dá)到1.87億元，并在2018年3月實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破，當(dāng)月流水超過(guò)1億元。

然而，在文投控股2017年第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)中，《攻城三國(guó)》在2016年12月就已經(jīng)在安卓、IOS等渠道上線。為何在年報(bào)中上線的日期推遲了數(shù)月呢？并且在蘋(píng)果手機(jī)的應(yīng)用商店中，并沒(méi)有《攻城三國(guó)》這款游戲的身影。

高端蘋(píng)果手機(jī)沒(méi)有市場(chǎng)，那么安卓系統(tǒng)呢？截至4月15日，在安卓第三方應(yīng)用市場(chǎng)前三名中，《攻城三國(guó)》在百度應(yīng)用市場(chǎng)下載次數(shù)最高但也僅有16萬(wàn)次，在騰訊應(yīng)用寶和360手機(jī)助手中下載次數(shù)不過(guò)5萬(wàn)上下。

不僅如此，在華為、小米等主流品牌商中《攻城三國(guó)》同樣下載寥寥，而在魅族、金立等二、三線品牌應(yīng)用商店中，則根本沒(méi)有該款游戲的介紹。主流渠道和小眾市場(chǎng)都難見(jiàn)大規(guī)模下載的跡象，《攻城三國(guó)》這款游戲是如何實(shí)現(xiàn)單月上億的流水呢？

此外，文投控股發(fā)行的包括《三國(guó)群雄傳》、《三生三世十里桃花》、《奇跡歸來(lái)》在內(nèi)的多款各類(lèi)型游戲，在報(bào)告期內(nèi)的境內(nèi)流水累計(jì)已達(dá)到3.7億元。其中，2017年7月上線的網(wǎng)頁(yè)游戲《三生三世十里桃花》是影游互動(dòng)產(chǎn)品，在報(bào)告期內(nèi)的境內(nèi)流水累計(jì)已達(dá)到7000萬(wàn)元。

在文投控股2017年第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)中，公司僅僅介紹了《三生三世十里桃花》，其移動(dòng)版已經(jīng)上線，網(wǎng)頁(yè)版仍處于研發(fā)中。不過(guò)與《攻城三國(guó)》類(lèi)似，《三生三世十里桃花》在華為應(yīng)用下載33萬(wàn)余次已經(jīng)是天量了，其余應(yīng)用商店同樣下載寥寥。

截至2017年6月，都玩網(wǎng)絡(luò)研發(fā)和代理的數(shù)十款游戲在募集書(shū)中都有一一列示，而《三國(guó)群雄傳》、《奇跡歸來(lái)》這樣為公司帶來(lái)不菲流水的游戲，在文投控股的中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)中根本就沒(méi)有被提及。

如果這兩款游戲是2017年下半年才上線的話就不奇怪了。在文投控股2017年半年報(bào)中，公司表示，在發(fā)行端都玩網(wǎng)絡(luò)發(fā)行了頁(yè)游“《三國(guó)群雄傳》”等游戲產(chǎn)品，可見(jiàn)，《三國(guó)群雄傳》并不是2017年下半年才上線運(yùn)營(yíng)的，那么在文投控股募資說(shuō)明書(shū)中，幾十款游戲都有列示，為何遺漏熱銷(xiāo)的代表作呢？

文投控股為人所熟知更主要的還是因?yàn)槠溆耙晿I(yè)務(wù)，公司依托耀萊影城開(kāi)展電影放映業(yè)務(wù)，“鎖定”成龍布局影視拍攝，影視板塊貢獻(xiàn)了利潤(rùn)的大頭。

逆市漲票價(jià)？

耀萊影城負(fù)責(zé)文投控股的影視板塊，2015-2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.33億元、18.37億元和18.41億元，同期的凈利潤(rùn)為2.43億元、4.6億元和3.09億元。

在構(gòu)成耀萊影城的收入中，票房收入是最高的一塊，公司2015-2017年的銀幕數(shù)分別為261塊、365塊、649塊，觀影人次達(dá)2113萬(wàn)人、2180萬(wàn)人和2735萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)票房收入分別為6.84億元，7.74億元及9.18億元。

眾所周知的是，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，平均電影票價(jià)均下降趨勢(shì)明顯，根據(jù)金逸影視（002905.SZ）招股書(shū)，2014-2016年及2017年1-6月，全國(guó)平均票價(jià)分別為35元/張、35元/張、33.32元/張及32.6元/張。

而根據(jù)文投控股披露的數(shù)據(jù)，2015-2017年，耀萊影城觀影人群的平均票價(jià)為32.37元/張、35.5元/張和33.56元/張。尤其是2016年，耀萊影城是如何做到明顯提升票價(jià)的呢？

顯然，如果不是提高票價(jià)，在觀影人數(shù)幾乎沒(méi)有明顯提升的情況下，耀萊影城如何能夠增加近億元的票房收入呢？但在上市影院幾乎都在降價(jià)之時(shí)，耀萊影城漲價(jià)是如何做到的呢？

2016年，耀萊影城票房收入增長(zhǎng)了13.16%，雖然并不明顯但已經(jīng)是上市同行中表現(xiàn)最好的一家了。2016年，全國(guó)電影總票房?jī)H有457.12億元，同比微增3.73%。反映在各家院線公司上就是收入全部止步不前，A股上市院線大部分收入停滯，有的甚至出現(xiàn)下降。

2016年，金逸影視實(shí)現(xiàn)電影放映收入為16.74億元，同比下降了14.74%。與金逸影視幾乎同一時(shí)間上市的橫店影視（603103.SH）放映收入為17.86億元，較2015年的17.28億元幾乎原地踏步。

中國(guó)電影（600977.SH）、上海電影（601595.SH）和幸福藍(lán)海（300528.SZ）是2016年8月先后上市的3家影視公司。年報(bào)顯示，中國(guó)電影2016年放映收入為17.92億元，同比下降了6.67%；上海電影2016年電影放映收入6.11億元，同比略增5.62%；幸福藍(lán)海2016年院線發(fā)行及放映收入9.55億元，同比漲幅只有4.33%。

在各家影院公司中，漲幅最為明顯的是萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）了。2016年，公司觀影收入75.25億元，同比增長(zhǎng)了17.8%，但這是在公司并購(gòu)了世茂影院和海外院線后的結(jié)果。如果沒(méi)有國(guó)內(nèi)外的收購(gòu)，萬(wàn)達(dá)還能否實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)呢？

當(dāng)然，耀萊影城可以解釋說(shuō)公司銀幕數(shù)增加了，2016年，公司銀幕數(shù)比2015年增長(zhǎng)了39.85%。然而，2016年，全國(guó)可統(tǒng)計(jì)銀幕總數(shù)為41542塊，較2015年的31627塊上漲了31.35%，票房并沒(méi)有隨著銀幕數(shù)的增加而增加。

在上市同行中，2016年，中國(guó)電影旗下參控股銀幕數(shù)11501塊，較2015年的6814塊上漲了68.78%；萬(wàn)達(dá)電影國(guó)內(nèi)銀幕數(shù)為3127塊，較2015年的2133塊上漲了46.6%；幸福藍(lán)海銀幕數(shù)1130塊，較2015年的797塊上漲了41.78%；上海電影的聯(lián)合院線銀幕約2346塊，較2015年的1659塊上漲了41.41%。

剛上市不久的兩家公司中，橫店影視2016年銀幕數(shù)為1727塊，較2015年的1404塊上漲了23.01%；金逸影視銀幕數(shù)為907塊，較2015年的821塊上漲了10.48%。

可見(jiàn)，同行銀幕數(shù)的增速并不比耀萊低，多數(shù)公司的漲幅都遠(yuǎn)超耀萊?？善婀值氖?，為何同樣新增銀幕，只有耀萊一家實(shí)現(xiàn)了收入的大幅增長(zhǎng)呢？而且是在公司漲價(jià)的前提下實(shí)現(xiàn)的，新開(kāi)影院不但沒(méi)有促銷(xiāo)反而加價(jià)吸引客流？

對(duì)于影院來(lái)說(shuō)，低毛利的票房可以貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，賣(mài)品和映前廣告才是利潤(rùn)的源泉，尤其是不斷增長(zhǎng)的廣告收入以其高毛利成為各家院線的利潤(rùn)來(lái)源。在文投控股年報(bào)中，公司沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明廣告和賣(mài)品等收入的占比，不過(guò)在中期票據(jù)說(shuō)明書(shū)中給出了具體金額。

2015-2016年及2017年上半年，耀萊影城的廣告收入分別為1.17億元、2.03億元和6973萬(wàn)元。以完整年度來(lái)看，耀萊影城單銀幕的廣告產(chǎn)出甚至比萬(wàn)達(dá)影院還要高出許多。

2015-2016年，耀萊影城銀幕數(shù)為261塊和365塊，由此可知其單銀幕廣告收入為44.82萬(wàn)元、55.56萬(wàn)元。2015年-2016年，萬(wàn)達(dá)影院銀幕數(shù)分別為2557塊、3564塊，公司廣告收入為4.63億元和16.92億元，由此可計(jì)算得出萬(wàn)達(dá)單銀幕廣告收入為18.12萬(wàn)元、47.46萬(wàn)元。

無(wú)論從規(guī)模還是品牌效應(yīng)上來(lái)講，作為行業(yè)龍頭的萬(wàn)達(dá)影院顯然有著更多的話語(yǔ)權(quán)，廣告效果更佳?？蓮膯毋y幕回報(bào)看，萬(wàn)達(dá)尚不如耀萊。與規(guī)模更為接近的對(duì)手相比，耀萊影城的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)更加明顯。

2015-2017年，金逸影視廣告收入為1.57億元、2.64億元和2.98億元，公司銀幕數(shù)為855塊、929塊和996塊。由此可知，公司單銀幕廣告收入為18.35萬(wàn)元、28.43萬(wàn)元和29.95萬(wàn)元。

因此，無(wú)論與行業(yè)龍頭還是二線競(jìng)爭(zhēng)者相比，耀萊影城的廣告產(chǎn)出都要高于同行，這樣的賺錢(qián)能力只能讓競(jìng)爭(zhēng)者為之側(cè)目了。

與票房收入相比，影視制作是耀萊影城的另一大收入來(lái)源，由于與成龍有合作的優(yōu)勢(shì)，成龍近年拍攝的作品中投資方都有耀萊的身影。但對(duì)于影視作品收入貢獻(xiàn)，文投控股言之甚少。

預(yù)付款疑問(wèn)

成龍主演的《功夫瑜伽》、《英倫對(duì)決》和馮小剛導(dǎo)演的《芳華》這3部電影主要票房都在2017年實(shí)現(xiàn)，因此成為耀萊影城的主要收入并不奇怪。

除了電影以外，文投控股也開(kāi)始布局電視劇業(yè)務(wù)。2016年，公司預(yù)付款為7.72億元，主要是預(yù)付電影投資，而2017年預(yù)付9.18億元中除了電影作品外，還包括了《陪讀媽媽》等7部電視劇作品。

公開(kāi)信息顯示，2017年10月，電視劇《陪讀媽媽》開(kāi)機(jī)，2018年2月正式殺青，該電視劇由海潤(rùn)影視制作有限公司、上海亮眉俠文化傳媒有限公司、霍爾果斯橙子映像影業(yè)有限公司、重慶萌梓影視傳媒股份有限公司聯(lián)合出品。

該電視劇已經(jīng)發(fā)布的片花顯示，上述4家公司確實(shí)是《陪讀媽媽》的出品方，名單中并沒(méi)有耀萊影城的身影，而且這4家影視公司的股東名單中同樣沒(méi)有耀萊影城。那么，耀萊影城的預(yù)付款給了誰(shuí)呢？

除了《陪讀媽媽》之外，其余6部電視劇的公開(kāi)信息中，只有《大明國(guó)子監(jiān)》的投資方中有文投控股的蹤跡，其余5部并沒(méi)有文投控股或其子公司的身影。

不得不說(shuō)的是，在文投控股預(yù)付的7部電視劇中，有3部作品的投資方中出現(xiàn)了海潤(rùn)影視的名字。2017年9月，文投控股曾公告計(jì)劃收購(gòu)海潤(rùn)影視，但兩個(gè)多月后，文投控股宣布終止并購(gòu)計(jì)劃。

除了預(yù)付電視劇之外，文投控股2017年的預(yù)付對(duì)象也包括《黃金72小時(shí)》、《王牌特工》、《許愿神龍》和《摸金玦》等電影項(xiàng)目投拍款。公司2017年第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)顯示，早在2015年，文投控股就預(yù)付了部分《黃金72小時(shí)》的投資款。

廣電總局官網(wǎng)顯示，這部電影在2017年1月立項(xiàng)，即在立項(xiàng)前兩年，文投控股已經(jīng)預(yù)付了部分投資款，而立項(xiàng)后公司又增加了投資額度。只是直至如今，公司這筆拖了3年的預(yù)付款仍沒(méi)有轉(zhuǎn)化為作品上映的計(jì)劃。

在文投控股中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)中，公司解釋預(yù)付款增加時(shí)也提到了《絕地逃亡》這部電影。文投控股表示，2015-2016年及2017上半年各期末，公司預(yù)付款分別為4.69億元、7.72億元和9.01億元，主要是預(yù)付《絕地逃亡》等電影，由于電影項(xiàng)目尚未結(jié)算，尚未確認(rèn)項(xiàng)目成本。

《絕地逃亡》的主導(dǎo)方是唐德影視（300426.SZ）。根據(jù)其年報(bào)，《絕地逃亡》2015年已完成后期制作，2016年7月電影上市，大陸票房突破8.8億元，根據(jù)當(dāng)時(shí)的保底協(xié)議，唐德影視獲得了3.07億元的收入，這也是唐德影視2016年電影業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)兩倍增長(zhǎng)的主要原因。

顯然，2017年上半年仍然顯示為預(yù)付款的文投控股沒(méi)有在2016年確認(rèn)《絕地逃亡》的收入。與之類(lèi)似，2015年年初就已經(jīng)上映的《天將雄獅》應(yīng)該在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)全部收入，可在2016年，這部電影仍為文投控股貢獻(xiàn)了7276萬(wàn)元的收入。對(duì)此，文投控股又該如何解釋呢？