B站上市狂歡后

《中國經(jīng)濟(jì)信息》綜合報(bào)道

或許B站也未預(yù)料到會(huì)在如此微妙的時(shí)間點(diǎn)上市。3月28日，B站以“BILI”為交易代碼，正式登陸納斯達(dá)克融資6億美元，發(fā)行價(jià)為11.5美元。隨后，B站股價(jià)以9.8美元開盤，較發(fā)行價(jià)下跌超過14.78%。

同一天業(yè)界傳出阿里放棄控股A站，昔日的二次元雙雄在B站上市當(dāng)天命運(yùn)各異。另外，商業(yè)模式單一、監(jiān)管加強(qiáng)也成為B站未來繞不開的話題。

上市節(jié)點(diǎn)微妙

同樣是二次元視頻發(fā)家，但是A站和B站在3月28日的經(jīng)歷卻是霄壤之別。當(dāng)天，B站按計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，每股發(fā)行價(jià)為11.5美元，共計(jì)發(fā)行4200萬股，融資額高達(dá)4.83億美元。B站董事長兼CEO陳睿表示，“將此次募集的資金用于增強(qiáng)技術(shù)的基礎(chǔ)建設(shè)，推進(jìn)創(chuàng)作者的內(nèi)容生態(tài)建設(shè)以及對(duì)人才的吸引”。

同日，有消息稱，云鋒基金及阿里目前已經(jīng)放棄控股A站。

2017年12月，有報(bào)道稱，阿里董事局主席馬云參與創(chuàng)辦的云鋒基金有意聯(lián)合阿里入股A站，加之此前阿里旗下的合一集團(tuán)（優(yōu)酷土豆母公司）在A站已有的股份，阿里將實(shí)現(xiàn)對(duì)A站的控股。不過，有知情人士向媒體透露，在2018年1月，阿里與云鋒基金入股A站計(jì)劃生變。

據(jù)了解，A站和B站分別成立于2007年6月和2009年6月，前者曾為二次元視頻網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，不過，融資節(jié)奏卻滯后于后者。公開信息顯示，A站于2015年8月完成A輪5000萬美元融資，由合一集團(tuán)領(lǐng)投。2016年初，A站宣布獲得軟銀中國6000萬美元資本入股，同年8月，華策影視以 5000 萬元戰(zhàn)略投資 A 站。3個(gè)月后，中文在線以2.5億元入股B站，占股13.51%。

而晚入局的B站融資速度更快。2013年10月和2014年10月，IDG資本前后投入數(shù)百萬美元和數(shù)千萬美元。2015年8月，掌趣科技向B站出資1222.72萬元占股0.71%。2015年11月，B站又獲得數(shù)億元D輪融資，投資方包括騰訊、華人文化產(chǎn)業(yè)基金、H Capital、正心谷創(chuàng)新資本等機(jī)構(gòu)。

“其實(shí)，A站才是國內(nèi)二次元網(wǎng)站鼻祖，B站與A站的競爭可以說是經(jīng)典的后來居上案例。缺乏靈魂人物和高層動(dòng)蕩是A站被趕超的主因?！敝遣齑髷?shù)據(jù)分析師劉大偉認(rèn)為，正是以上問題導(dǎo)致A站發(fā)展停滯甚至出現(xiàn)致命錯(cuò)誤，比如A站爆發(fā)的牌照事件。

易觀國際分析師薛永鋒則認(rèn)為，“目前A站與B站的差距比較大，從體量來看，B站已經(jīng)是A站的3倍，這是因?yàn)锳站之前是站長模式，B站更早開始了現(xiàn)代公司的管理模式，運(yùn)作思路更加成熟，這讓B站從當(dāng)初的二次元視頻網(wǎng)站，發(fā)展到了具有短視頻、直播、游戲、影視等全方面的網(wǎng)站，市場推廣也更積極，使得用戶規(guī)模不斷擴(kuò)張”。

業(yè)界普遍認(rèn)為，B站與A站的競爭基本已經(jīng)結(jié)束，這是B站最好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。同時(shí)，目前正值互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的最大上市潮， B站登陸納斯達(dá)克實(shí)現(xiàn)了縱身一躍。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，陳睿持股21.5%，為第一大股東；創(chuàng)始人兼總裁徐逸占股13.1%；副董事長兼COO李旎占股3.8%，管理團(tuán)隊(duì)的投票權(quán)超過80%。

尋快速盈利途徑

B站的上市也為業(yè)界揭開了視頻平臺(tái)商業(yè)化的另一種可能。根據(jù)招股書顯示，2017年B站的營收為24.68億元，主要來自游戲、直播及增值服務(wù)、廣告與其他。其中游戲業(yè)務(wù)收入為20.58億元，占總收入的83.4%，直播及增值服務(wù)收入為1.76億元，占總收入的7.1%，廣告收入為1.59億元，占總收入的6.5%。其他收入為0.76億元，主要為線上線下電商銷售業(yè)務(wù)。

這與傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站以廣告為主的營收結(jié)構(gòu)大不相同，或許可以幫助B站快速完成盈利。不過業(yè)界認(rèn)為這并不可復(fù)制。

在薛永鋒看來，“B站做游戲是因?yàn)樗凶銐虻牧髁浚@有點(diǎn)像應(yīng)用商店”。根據(jù)B站招股書，截至2017年四季度，B站的月度活躍用戶為7180萬，用戶日均使用時(shí)長為76.3分鐘，用戶中81.7%是出生于1990-2009年的年輕人。游戲業(yè)務(wù)占總收入比例超過80%。

劉大偉認(rèn)為，“B站在游戲上的成績是它獨(dú)有的能力，對(duì)比愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷等視頻網(wǎng)站，B站主要以年輕群體為主，這些用戶在觀看內(nèi)容時(shí)，往往會(huì)進(jìn)行彈幕互動(dòng)隔空交流?！?。

在上市當(dāng)天，陳睿也首次解讀了B站的商業(yè)化思路以及與游戲公司的區(qū)別，“B站商業(yè)化是基于用戶群需求，B站向用戶提供他們喜歡的娛樂消費(fèi)，不過B站并不是一家游戲公司，典型的游戲公司是做出一款游戲來再花錢找用戶，B站則是平臺(tái)上有一大群用戶，我們?nèi)フ矣螒蚪o他們”。

B站的游戲營收占比之所以大，是因?yàn)橛螒蛏虡I(yè)化已有兩三年的時(shí)間，具有了一定的成熟度，“未來游戲依然是非常重要的收入組成，只是直播、廣告和周邊消費(fèi)的總營收可能會(huì)超過游戲?！标愵＿M(jìn)一步透露，“B站在去年做了直播，今年會(huì)加快廣告商業(yè)化，但目前B站任何一個(gè)視頻都沒有貼片廣告，也不會(huì)做以犧牲用戶體驗(yàn)為代價(jià)的商業(yè)化?！?/p>

對(duì)此，薛永鋒持也直言，“在直播、會(huì)員和廣告上，B站都具有想像力，拿直播和廣告為例，B站可以做二次元直播、游戲直播等娛樂方向的直播，廣告可以探索信息流廣告，這也是目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主流的廣告模式”。

監(jiān)管下的未來

不過，B站的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。在上市前夕，國家新聞出版廣告總局下發(fā)特急文件《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目傳播秩序的通知》，通知中要求所有視聽節(jié)目網(wǎng)站做到三個(gè)“不得”，包括不得制作、傳播歪曲、惡搞、丑化經(jīng)典文藝作品的節(jié)目；不得擅自對(duì)經(jīng)典文藝作品、廣播影視節(jié)目、網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)視聽節(jié)目作重新剪輯、配音、配字幕，以及截取片段拼接成新節(jié)目；不得傳播編輯后篡改原意產(chǎn)生歧義的作品節(jié)目片段。

這對(duì)以內(nèi)容生產(chǎn)為重點(diǎn)的B站影響不小。據(jù)了解，2017年平均每月有20.4萬名活躍的UP主，較2016年增長104%。他們每月上傳83.6萬個(gè)視頻，可占B站每月新視頻總量的70%，播放量甚至達(dá)到B站全站的85.5%。

“新規(guī)對(duì)B站的影響主要體現(xiàn)在內(nèi)容層面。新規(guī)強(qiáng)調(diào)了抓取、剪拼、改編視頻等關(guān)鍵詞，這類相關(guān)內(nèi)容早期是B站吸引用戶的核心?！眲⒋髠ト缡钦f。

薛永鋒認(rèn)為，“新規(guī)對(duì)B站的影響要看政策的落地力度，B站需要想辦法通過運(yùn)營增加新的服務(wù)”。事實(shí)上，B站早有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估。

在招股書中，B股將政府監(jiān)管列為公司的風(fēng)險(xiǎn)要素?！安荒芊线@些監(jiān)管規(guī)定可能會(huì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容牌照或其他牌照被吊銷、相關(guān)網(wǎng)站被關(guān)停以及名譽(yù)上的損害。網(wǎng)站運(yùn)營人也可能會(huì)被要求為網(wǎng)站上受審查的信息負(fù)責(zé)?！?/p>

即使UGC（內(nèi)容生產(chǎn)內(nèi)容）會(huì)使B站陷入監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，但是陳睿表示，用戶生產(chǎn)內(nèi)容將會(huì)是B站長期的內(nèi)容品類。在他看來，“用戶創(chuàng)作能否做大是基于生態(tài)模式，這需要平臺(tái)去養(yǎng)，短期內(nèi)可能看不到效果，最重要的是給用戶提供好的創(chuàng)作機(jī)制”。