投資者可淺嘗蘋果期貨的滋味

2018年6月13日，鄭州商品交易所發(fā)布風險提示函，要求各會員單位進一步加強投資者教育工作，提醒投資者依規(guī)、謹慎、理性參與蘋果期貨交易，切實強化對客戶交易行為的合規(guī)監(jiān)管和風險防范工作。

據(jù)悉，蘋果期貨自2017年12月22日在鄭州商品交易所掛牌上市，作為全球首個鮮果類期貨品種，受到了投資者的密切關(guān)注。今年清明節(jié)期間，我國甘肅、陜西、山西等蘋果主產(chǎn)區(qū)遭遇“倒春寒”的極端天氣，當時市場預計會對新產(chǎn)季蘋果產(chǎn)量造成較大影響，使得蘋果期貨價格迎來大幅上漲，投資者參與熱情不斷提高。

對此上述情況，我國蘋果龍頭企業(yè)陜西華圣果業(yè)執(zhí)行總經(jīng)理彭小強表示，蘋果期貨上市不足半年，且尚未經(jīng)歷過一個完整的產(chǎn)業(yè)周期，現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)也在逐步熟悉了解，市場各方應更為客觀地看待此次蘋果減產(chǎn)情況。對于此次減產(chǎn)情況，業(yè)內(nèi)有兩種看法：一種觀點認為此次凍害確實是近年來少見的，對于蘋果產(chǎn)量影響確實很大；另一種觀點則認為盡管今年凍害相對比較嚴重，但是對于產(chǎn)量影響到底多大還有待觀察。其實，在此前每年生長期間，蘋果都很容易遇到各種自然災害，在災害剛發(fā)生后業(yè)內(nèi)通常也對當年產(chǎn)量預測較為悲觀，但最終收獲時產(chǎn)量都要高于當初業(yè)內(nèi)的預測，甚至還呈現(xiàn)連年增長的態(tài)勢。因此，投資者在參與蘋果期貨時也應理性審慎看待凍害對于新產(chǎn)季蘋果產(chǎn)量的影響，勿要盲目跟風。

而對于受災后蘋果的價格情況，山東泉源食品有限公司總經(jīng)理姜曄認為，由于蘋果替代性較強，價格存在一定的天花板。的確，不同于期貨市場其他品種較為剛性的需求，鮮果消費具有一定的可替代性，需求彈性較高。隨著近年來我國水果產(chǎn)量不斷增加，相互之間的替代性和價格競爭也更加強烈，例如夏天的葡萄、荔枝、西瓜、芒果，秋冬天的梨、砂糖橘等水果都會對蘋果消費造成一定的沖擊。特別是近些年來蘋果產(chǎn)量逐年增加，價格上漲過高時銷售進度會明顯下降，整體銷售情況不容樂觀。因此，產(chǎn)業(yè)內(nèi)對于蘋果的整體價格預期也趨于理性。

卓創(chuàng)咨詢調(diào)研顯示，盡管今年凍害影響較為嚴重，但部分受災地區(qū)的果農(nóng)對于今年新果收購價格也并未預期過高，反而擔心蘋果價格過高會影響走貨速度，認為能在去年基礎上上漲0.2元/斤～0.3元/斤就比較滿意。筆者在與中大型現(xiàn)貨企業(yè)溝通中也了解到，一般市場銷售價格能高于企業(yè)收購價格0.2元/斤以上時企業(yè)就會積極銷售，大部分蘋果貿(mào)易企業(yè)還是以薄利多銷的模式運行。今年隨著蘋果期貨的掛牌上市，如果有更好的利潤空間，相信產(chǎn)業(yè)內(nèi)的現(xiàn)貨企業(yè)也會積極參與蘋果交割，鎖定銷售利潤。

鄭州商品交易所相關(guān)負責人表示，鄭商所將秉承期貨市場服務實體經(jīng)濟的宗旨，持續(xù)開展蘋果期貨市場培育活動，鼓勵期貨公司風險管理子公司開發(fā)蘋果的場外期權(quán)產(chǎn)品、開展基差貿(mào)易，引導現(xiàn)貨企業(yè)通過各種方式利用蘋果期貨管理經(jīng)營風險，積極推進蘋果期貨“保險+期貨”試點，為果農(nóng)提供優(yōu)質(zhì)的風險管理服務，以穩(wěn)定果農(nóng)的收入。

上述是我們對蘋果期貨主要消息面的大致分析，在技術(shù)面上，2018年6月19日主力合約在盤中創(chuàng)下了10957元/噸的歷史新高，最終收于10742元/噸，截至6月22日報收10204元/噸。在技術(shù)走勢上，蘋果市場半年來究竟發(fā)生了哪些變化，蘋果期貨價格后市又將如何演繹呢？

投資者從大連飛思財經(jīng)主辦、山東卓創(chuàng)協(xié)辦、鄭商所特別支持的蘋果產(chǎn)區(qū)調(diào)研活動傳達的信息可以了解到，今年年初，山東萊州地區(qū)符合交割標準的蘋果價格相對其他地區(qū)偏低，低于3.8元/斤（合7600元/噸），這給了盤面一個套利區(qū)間，這也是春節(jié)前后蘋果期價位于低谷的主要原因。

從需求端來看，本年度一季度蘋果市場較正常年景清淡，市場需求疲軟，客商調(diào)貨量少，出貨速度緩慢，多數(shù)冷庫往年一季度的蘋果已經(jīng)進入大量出貨階段，但本年度成交不旺，呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)。不過，在清明過后，各地客商對于蘋果的調(diào)貨量突然激增，這也為推動日后蘋果產(chǎn)量打下伏筆。據(jù)中國蘋果網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年4月以來，山東棲霞產(chǎn)區(qū)交易量激增。當時富士紙袋80厘米以上一、二級價格在4.5～5.0元/斤，五一期間貼字蘋果成交量更是增加了2倍以上。陜西洛川產(chǎn)區(qū)，地窖存貨也剩余不多，且多是質(zhì)量較差的貨源，當時紙袋70厘米以上價格在3.0～3.2元/斤，多發(fā)往中低端農(nóng)貿(mào)市場。

煙臺冠果認為，對于后期的價格走勢，需要重點考慮以下幾個方面：

其一，走貨速度。蘋果出庫分三個階段：12月—次年2月（春節(jié)時段）出庫40%；3—5月（清明五一時段）出庫35%；6—8月出庫25%。目前，蘋果已經(jīng)出庫80%。進入夏季，蘋果行情將進一步開啟，走貨速度將加快。如果在此期間銷售放量，那么會降低秋后集中出庫、價格下跌的風險。

其二，交割質(zhì)量把控。質(zhì)檢是不是嚴格、注冊倉單夠不夠都會影響1810合約的運行。質(zhì)檢嚴格的話，產(chǎn)業(yè)客戶擔心質(zhì)量達不到交割要求，注冊倉單的數(shù)量就會減少，1810合約有望達到11500元/噸，因為目前優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨交割品的出庫成本在5.5元/斤以上，加上交割成本400元/噸，總成本超過11500元/噸。質(zhì)檢要求相對寬松的話，1810合約就將維持平勢。除山東外，其他產(chǎn)區(qū)的分級不嚴，參與交割的熱情并不算過熱。

其三，物價整體走勢。蘋果價格會追隨物價總體走勢，今年5月，CPI漲幅同比上漲1.8%，環(huán)比-0.2%。其中，食品價格上漲0.1%，影響CPI上漲約0.01個百分點，而雞蛋和鮮菜價格分別上漲24.7%和10.0%，合計影響CPI上漲約0.32個百分點；非食品價格上漲2.2%，影響CPI上漲約1.74個百分點，而醫(yī)療保健類價格上漲5.1%，教育服務類價格上漲2.7%，居住類價格上漲2.2%。目前，豬肉、油脂、玉米等價格處于相對低位，如果后期整體上漲，那么蘋果價格仍將受到大力支撐。

因而據(jù)中期期貨分析稱，總體市場反映今年年初的走貨情況確實不如去年，蘋果現(xiàn)貨呈現(xiàn)節(jié)前走高、節(jié)后回落的走勢。山東棲霞地區(qū)市場交易較多的依然是一二級普通貨以及三級果，好貨的交易仍顯清淡；陜西洛川仍以客商自提發(fā)貨為主，果農(nóng)貨交易仍比較零星，春節(jié)備貨帶動不明顯，成交略顯清淡。但，4月行情爆發(fā)后一直到6月中旬，多家機構(gòu)去主產(chǎn)區(qū)山東和陜西調(diào)研，調(diào)研中現(xiàn)貨商以及貿(mào)易商的主流觀點是感覺2018年下半年蘋果將比較好賣，對未來行情普遍看好。華泰期貨則稱，目前因地面收購價格高，果農(nóng)貨出庫價格也符合客商承受價位，客商采購清單數(shù)量大，備貨心理對當?shù)匦星榈膸幼饔幂^為明顯?？傮w而言，短期蘋果期貨主力價格將繼續(xù)強勢，不過也需要觀察短期是否存在修復。

近半年以來，蘋果期價每日動輒漲停與跌停讓業(yè)內(nèi)驚訝不已，一個小小的蘋果居然搞出了這么大的動靜。其實，蘋果作為我國乃至全球主要的鮮食水果之一，價格波動較大完全是合理的事，期價的波動幅度與往年國內(nèi)現(xiàn)貨蘋果的年度間波動幅度相比并不大，而期貨市場的作用與引導則有助于削減現(xiàn)貨市場價格過大的波動，只是國內(nèi)蘋果期貨還處在上市初期，其稍有較大動作立即會吸引投資者的眼球。

不過，蘋果期貨是“一棵好樹苗”，生長空間無限，其優(yōu)勢是青春年少，缺點是經(jīng)驗與教訓匱乏。在這種市場發(fā)展狀況下，廣大投資者更應當進行理性交易。