民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資模式研究

(西華大學(xué)　四川　成都　610039)

隨著經(jīng)濟(jì)和金融的全球化，對(duì)外貿(mào)易早已不是世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的唯一方式，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中，國(guó)際資本流動(dòng)越來(lái)越占據(jù)著主導(dǎo)地位。近年來(lái)，外商投資熱潮降溫以及產(chǎn)能過(guò)剩更加推動(dòng)中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門，現(xiàn)在我國(guó)已經(jīng)是全球第三大對(duì)外投資國(guó)。民營(yíng)企業(yè)的對(duì)外直接投資近幾年發(fā)展十分迅速，逐漸成為我國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的生力軍。

一、民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資模式類型

民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資模式主要有綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)兩種。綠地投資是指跨國(guó)公司在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)的法律設(shè)立的部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企業(yè)。綠地投資有獨(dú)資企業(yè)、合資企業(yè)、合作企業(yè)和特許權(quán)經(jīng)營(yíng)四種基本方式。跨國(guó)并購(gòu)是指跨國(guó)企業(yè)為了達(dá)到某種戰(zhàn)略目標(biāo)，按照東道國(guó)的相關(guān)法律規(guī)定，購(gòu)買東道國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的部分股份或是全部資產(chǎn)，取得該企業(yè)部分或全部的所有權(quán)，以此獲得對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。

20世紀(jì)80年代初期，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資處于起步階段，主要通過(guò)綠地投資在國(guó)外設(shè)立了一些分支機(jī)構(gòu)。20世紀(jì)80年代中期以后，隨著經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始嘗試以跨國(guó)并購(gòu)模式進(jìn)入一些發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)?！白叱鋈ァ睉?zhàn)略之后，政府大力鼓勵(lì)企業(yè)走出國(guó)門，目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資中主要方式還是綠地投資，同時(shí)跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展速度不容忽視。

二、民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資模式選擇的影響因素

(一)微觀層面影響因素分析

1、民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資動(dòng)因。為了獲取先進(jìn)技術(shù)而對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家與新興工業(yè)化國(guó)家地區(qū)進(jìn)行的直接投資，應(yīng)優(yōu)先選擇跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)入該國(guó)或地區(qū)。對(duì)于自身不擁有核心技術(shù)資源，想要從國(guó)外獲取的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以選擇新建研發(fā)機(jī)構(gòu)和直接收購(gòu)東道國(guó)的企業(yè)兩種方式。但是，如果選擇新建研發(fā)機(jī)構(gòu)，只能通過(guò)東道國(guó)企業(yè)的技術(shù)溢出來(lái)獲取，過(guò)程慢，如果收購(gòu)了東道國(guó)的企業(yè)，就可以直接獲取被收購(gòu)企業(yè)擁有的技術(shù)資源。為了獲得國(guó)外的自然資源的應(yīng)盡量選擇綠地投資。如果企業(yè)規(guī)模較大，擁有壟斷性技術(shù)，可以選擇獨(dú)資新建。中小企業(yè)則可先以合資經(jīng)營(yíng)方式進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)，合資既能獲得想要的資源，又能與合作企業(yè)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

2、民營(yíng)企業(yè)自身的資源、管理與整合能力。大體說(shuō)來(lái)，擁有技術(shù)、品牌、管理經(jīng)驗(yàn)和人力等適當(dāng)資源的企業(yè)可以選擇新建模式進(jìn)入；而沒(méi)有這些資源的企業(yè)適合并購(gòu)模式進(jìn)入，跨國(guó)并購(gòu)可使企業(yè)快速用自身的金融資源換取這些優(yōu)質(zhì)資源。相對(duì)新建來(lái)說(shuō)，并購(gòu)需要更高的組織能力和整合能力，如果企業(yè)的組織和整合能力較強(qiáng)，選擇并購(gòu)模式更適合些；相反，如果企業(yè)是技術(shù)能力較強(qiáng)，而不擁有足夠的組織管理和整合能力的話，則更適合選擇新建模式進(jìn)入。

(二)中觀層面影響因素分析

1、東道國(guó)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況。一般來(lái)說(shuō)，東道國(guó)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，投資企業(yè)越適于選擇并購(gòu)模式進(jìn)入。這是因?yàn)槿绻麞|道國(guó)的某行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，這表明該市場(chǎng)己經(jīng)趨于飽和，此時(shí)以新建模式進(jìn)入很難分得市場(chǎng)份額，新競(jìng)爭(zhēng)者的加入，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)能力，加劇競(jìng)爭(zhēng)，使得生產(chǎn)者們更加難以獲得利潤(rùn)。而以并購(gòu)模式進(jìn)入，可以直接獲得被并購(gòu)企業(yè)分得的市場(chǎng)份額，也不會(huì)加劇競(jìng)爭(zhēng)，降低收益率，不會(huì)引起東道國(guó)其他廠商的排斥。

2、東道國(guó)行業(yè)進(jìn)入壁壘。東道國(guó)的行業(yè)進(jìn)入壁壘高，對(duì)于以新建模式進(jìn)入很不利，而且新建投資耗時(shí)長(zhǎng)，退出成本也更高，所有不適合以綠地投資模式進(jìn)入。如果通過(guò)并購(gòu)東道國(guó)企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，可以減少甚至消除一些阻礙。因?yàn)橥顿Y者利用被并購(gòu)企業(yè)的已擁有的生產(chǎn)能力、技術(shù)和市場(chǎng)等資源，可以有效避免很多新進(jìn)入企業(yè)要面臨的行業(yè)進(jìn)入壁壘。

(三)宏觀層面影響因素分析

1、東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平。一般而言，對(duì)于GDP高的國(guó)家，企業(yè)傾向于選擇跨國(guó)并購(gòu)方式；而對(duì)于GDP低的國(guó)家，則傾向于綠地投資模式。這是因?yàn)?，一?guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量越高，金融市場(chǎng)也發(fā)達(dá)，投資環(huán)境也越好，也越能滿足投資公司在技術(shù)上的需求。而且經(jīng)濟(jì)水平越高的國(guó)家，市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到一定程度，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)通常比較激烈。因此，并購(gòu)該國(guó)企業(yè)對(duì)投資企業(yè)而言比較有利。

2、東道國(guó)的政策。在選擇跨國(guó)并購(gòu)還是綠地投資模式時(shí)還必須要考慮東道國(guó)針對(duì)外商投資者的法律、稅收等政策。許多國(guó)家，為了防止惡意壟斷，或者為了保護(hù)自主品牌，會(huì)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)加以限制，涉及安全和民生的行業(yè)，更加會(huì)高度警惕。相反，有些國(guó)家為了吸引外資，會(huì)對(duì)跨國(guó)新建的投資者在稅收、保險(xiǎn)等方面提供優(yōu)惠政策，也會(huì)提供許多的其他廠房設(shè)施方面的援助。東道國(guó)政府由于對(duì)綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)偏好的差異，而制定出的相關(guān)政策直接影響了這兩種國(guó)際投資模式的相對(duì)成本。

三、促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資的建議

(一)模式選擇結(jié)合戰(zhàn)略計(jì)劃

一個(gè)成熟的國(guó)際化企業(yè)必然有全球化的戰(zhàn)略計(jì)劃。民營(yíng)企業(yè)要想把握住機(jī)會(huì)躋身國(guó)際，就應(yīng)盡早明確戰(zhàn)略目標(biāo)，把對(duì)外投資作為傳統(tǒng)對(duì)外貿(mào)易的替代方式之一，然后制定出海外投資的戰(zhàn)略計(jì)劃。企業(yè)應(yīng)當(dāng)站在戰(zhàn)略目標(biāo)的高度思考問(wèn)題，結(jié)合戰(zhàn)略目標(biāo)來(lái)選擇對(duì)外直接投資的模式。

(二)吸收和培養(yǎng)高水平跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才

國(guó)際市場(chǎng)變化莫測(cè)，人力資源對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)也去至關(guān)重要的。因?yàn)槠髽I(yè)在對(duì)外直接投資中，不僅會(huì)涉及技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、法律等專業(yè)問(wèn)題，還要考慮東道國(guó)的政治情況、和東道國(guó)的文化融合等問(wèn)題，所以企業(yè)急需高水平、高技能的復(fù)合型跨國(guó)人才。民營(yíng)企業(yè)可以通過(guò)對(duì)本地員工進(jìn)行經(jīng)濟(jì)、法律等方面培訓(xùn)、也可以從東道國(guó)招聘人才。

(三)結(jié)合產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈

一個(gè)產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈大概包括設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售和服務(wù)等若干環(huán)節(jié)，在選擇對(duì)外直接投資模式時(shí)，中小民營(yíng)企業(yè)應(yīng)考慮所處價(jià)值鏈的哪個(gè)環(huán)節(jié)，或者大型民營(yíng)企業(yè)考慮還需要哪個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)完善本企業(yè)的全球價(jià)值鏈。

(四)選擇綜合式對(duì)外直接投資模式

“集群式”模式是一種綜合模式，集群里有研發(fā)機(jī)構(gòu)、生產(chǎn)基地，也有海外營(yíng)銷組織。既能避免高額的交易費(fèi)用，又能克服市場(chǎng)不完全性的缺點(diǎn)。浙江許多中小企業(yè)選擇“集群式”綜合模式“抱團(tuán)”出海，充分發(fā)揮了各自的比較優(yōu)勢(shì)，值得我國(guó)民營(yíng)企業(yè)借鑒。