計算機(jī)整機(jī)代工行業(yè)授信風(fēng)險分析

鄧璐

【摘要】代工模式是計算機(jī)整機(jī)制造的重要生產(chǎn)組織方式，近年來計算機(jī)整機(jī)出貨量的逐年下滑對計算機(jī)整機(jī)代工行業(yè)及企業(yè)帶來一定的沖擊。本文從計算機(jī)整機(jī)代工行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀分析出發(fā)，剖析行業(yè)企業(yè)經(jīng)營特點，總結(jié)該行業(yè)授信風(fēng)險，并提出風(fēng)險控制措施建議。

【關(guān)鍵詞】計算機(jī)；代工行業(yè)；授信風(fēng)險

一、計算機(jī)整機(jī)代工行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

從全球出貨量來看，個人計算機(jī)出貨量自2012年開始持續(xù)呈現(xiàn)逐年下滑的局面。市場上有一些新型產(chǎn)品以及技術(shù)的提升，但仍不足以拉動市場實際增長。

從生產(chǎn)組織方式來看，計算機(jī)整機(jī)代工成為重要生產(chǎn)組織方式且將持續(xù)存在，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大并更加集中。代工生產(chǎn)以規(guī)模取勝，迅速擴(kuò)張是從品牌商獲得更多的談判話語權(quán)最直接的辦法。

從產(chǎn)業(yè)鏈價值分布看，計算機(jī)整機(jī)代工企業(yè)主要根據(jù)品牌商的訂單，從事終端生產(chǎn)組裝，通過規(guī)模制造、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量和成本控制、產(chǎn)業(yè)鏈管控形成競爭優(yōu)勢，毛利率較低，處于產(chǎn)業(yè)價值鏈低端。

從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢來看，整機(jī)組裝代工產(chǎn)能向中國中西部和東南亞轉(zhuǎn)移。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，計算機(jī)整機(jī)代工企業(yè)積極發(fā)展其他業(yè)務(wù)，向縱向產(chǎn)業(yè)鏈整合、橫向代工產(chǎn)品多元化發(fā)展。

二、計算機(jī)整機(jī)代工企業(yè)的經(jīng)營特點

（一）商業(yè)模式

目前計算機(jī)整機(jī)代工企業(yè)大部分采用OEM和ODM模式，即品牌商與集團(tuán)母公司簽訂總合同下訂單，母公司向各子公司下訂單，子公司接受訂單后，主要通過母公司向各供應(yīng)商采購原材料，組裝生產(chǎn)的產(chǎn)成品返銷母公司，再由母公司銷售給品牌商。

（二）經(jīng)營特點

1.子公司生產(chǎn)經(jīng)營高度依賴母公司

各子公司實質(zhì)為集團(tuán)的“加工車間”，在加工產(chǎn)品類別、產(chǎn)量、客戶與銷售渠道上無控制能力，母公司戰(zhàn)略布局直接影響單一“加工車間”的營收表現(xiàn)。子公司利潤實際受集團(tuán)操控，銷售利潤率遠(yuǎn)低于集團(tuán)總體水平，資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于集團(tuán)水平。母子公司之間關(guān)聯(lián)交易頻繁，資金量極大，大量的應(yīng)收應(yīng)付款都是與母公司進(jìn)行結(jié)算，生產(chǎn)資金易被境外母公司過度占用，母公司的經(jīng)營狀況直接決定了子公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況，訂單及交易信息透明度不高。

2.客戶集中度較高

在終端產(chǎn)品激烈的競爭背景下，品牌商市場集中度越來越高，對應(yīng)的產(chǎn)品訂單也向大型代工企業(yè)集團(tuán)集中，從而導(dǎo)致行業(yè)集中度的提升。

（三）財務(wù)特點

1.銷售收入總量大，增長減慢。計算機(jī)整機(jī)代工企業(yè)規(guī)?；?jīng)營特征明顯，銷售收入總量大，以臺灣六大代工企業(yè)為代表的整機(jī)代工企業(yè)近年來整體保持增長，但受全球電腦市場萎縮影響，部分出現(xiàn)負(fù)增長。

2.經(jīng)營周轉(zhuǎn)率高，經(jīng)營現(xiàn)金流充裕，銷售毛利率低。計算機(jī)整機(jī)代工制造環(huán)節(jié)競爭激烈，為滿足產(chǎn)品交付要求，企業(yè)總體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較高；已形成量產(chǎn)能力的產(chǎn)線為企業(yè)帶來較為穩(wěn)定、充裕的現(xiàn)金流；由于產(chǎn)品附加值低，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于從屬地位，依附于終端品牌廠商，代工企業(yè)利潤空間非常狹窄。

3.資產(chǎn)負(fù)債率較高，銀行融資成本優(yōu)先，套利目的明顯。規(guī)?；?jīng)營需要固定資產(chǎn)投入而產(chǎn)生的融資需求，營收規(guī)模較大形成的大量的對上下游企業(yè)的應(yīng)收應(yīng)付賬款產(chǎn)生企業(yè)貿(mào)易融資需求。代工企業(yè)自身經(jīng)營現(xiàn)金流較為充足，通常利用境內(nèi)外利率和匯率差異，銀行融資實現(xiàn)無風(fēng)險套利以降低財務(wù)成本。

三、計算機(jī)整機(jī)代工企業(yè)授信風(fēng)險分析

（一）行業(yè)風(fēng)險

1.計算機(jī)全球銷量呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，國內(nèi)勞動力成本持續(xù)上漲，產(chǎn)品技術(shù)迭代加快，同業(yè)競爭加劇的壓力，計算機(jī)整機(jī)代工企業(yè)經(jīng)營壓力加大，收入和利潤增速趨緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長。

2.計算機(jī)整機(jī)代工企業(yè)努力尋求產(chǎn)業(yè)鏈上的價值提升，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向產(chǎn)業(yè)上下游延伸，尋找新的利潤增長點，提高綜合盈利水平，但要改變其處于價值鏈低端的格局短期仍難以實現(xiàn)。

（二）客戶風(fēng)險

1.轉(zhuǎn)型風(fēng)險。近年來全球電腦出貨量持續(xù)萎縮促使主要計算機(jī)整機(jī)代工企業(yè)尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，如加大非其他產(chǎn)品占比、廠房遷移、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等。計算機(jī)整機(jī)代工行業(yè)競爭激烈，部分企業(yè)為了規(guī)模經(jīng)濟(jì)的利益，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，市場均勢被打破，不能穩(wěn)定獲取充足的訂單，產(chǎn)能大量過剩，企業(yè)削價競銷，導(dǎo)致盈利能力下降并可能引發(fā)惡性競爭。

2.關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。母子公司之間關(guān)聯(lián)交易頻繁且資金往來量極大，且子公司受母公司絕對控制，存在通過不公允關(guān)聯(lián)交易輸送利益的風(fēng)險。

（三）信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險

1.整機(jī)代工企業(yè)易利用本外幣利差獲取收益，虛構(gòu)貿(mào)易背景，實現(xiàn)投機(jī)套利和跨境資金流動。由于子公司受母公司控制，難以把握企業(yè)實際融資情況并判斷是否過度或重復(fù)融資。

2.企業(yè)實際發(fā)生信貸業(yè)務(wù)和其貿(mào)易業(yè)務(wù)在交易量、賬期不匹配，難以實現(xiàn)對貸款資金回籠的有效控制，存在融資期限錯配風(fēng)險。

3.銀行的表外融資業(yè)務(wù)與企業(yè)簽訂了“抵銷”協(xié)議存在擔(dān)保風(fēng)險。部分代工企業(yè)激進(jìn)的財務(wù)政策套利可獲得較高的息差收益，但也可能面臨較高的監(jiān)管風(fēng)險。

4.跨境融資業(yè)務(wù)一旦匯率發(fā)生極端變動超出客戶承受能力，可能引發(fā)融資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險。

四、授信風(fēng)險控制措施建議

（一）關(guān)注產(chǎn)品市場需求變動和終端品牌廠商的市場表現(xiàn)，提前進(jìn)行研判，必要時開展授信重檢。

（二）對非內(nèi)資企業(yè)，應(yīng)加強(qiáng)境內(nèi)外聯(lián)動，關(guān)注集團(tuán)整體經(jīng)營情況。對貨款回籠、支付情況、工資代發(fā)情況進(jìn)行跟蹤，對異常情況及時預(yù)警，同時對集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)資金占用予以關(guān)注，防范關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。

（三）避免純信用方式辦理業(yè)務(wù)，輔以設(shè)置結(jié)算及存款占比要求，保持對客戶經(jīng)營的敏感性，同時要關(guān)注低風(fēng)險業(yè)務(wù)質(zhì)押品的完全擔(dān)保支付功能。若集團(tuán)下屬子公司有一家發(fā)生了違約行為，視同母公司和下屬所有子公司都違約。

（四）重點審查客戶貿(mào)易背景的真實性，防止重復(fù)融資。根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營狀況和融資需要，融資總量與其進(jìn)出口貿(mào)易總量等生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)相匹配，產(chǎn)品融資期限與經(jīng)營周期相匹配。引導(dǎo)企業(yè)靈活運用外匯產(chǎn)品，規(guī)避人民幣匯率波動帶來的風(fēng)險。

（五）關(guān)注國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管政策，防范違規(guī)風(fēng)險；同時關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的變化以及其對客戶產(chǎn)生的影響。