狗年金融八大“旺”想

擴(kuò)大開放不是簡(jiǎn)單地讓更多的國(guó)外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，而是要鼓勵(lì)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)能引入更多國(guó)外先進(jìn)的產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)機(jī)制，不是要讓外國(guó)金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)入到中國(guó)金融機(jī)構(gòu)同質(zhì)化服務(wù)的窠臼，而是要通過擴(kuò)大開放來促進(jìn)提高中國(guó)金融業(yè)的服務(wù)水平和經(jīng)營(yíng)管理水平。

關(guān)浣非

責(zé)編：陳惟杉

春節(jié)已過，中國(guó)的傳統(tǒng)農(nóng)歷狗年來臨。新年已至，總免不了對(duì)未來的一年有些瞻望，產(chǎn)生些期許。值此辭舊迎新之際，對(duì)全球金融市場(chǎng)，特別是對(duì)中國(guó)金融業(yè)、金融市場(chǎng)有以下愿望，狗年大家都希望旺運(yùn)，所以也可叫狗年“旺”想吧。

一愿今年全球金融市場(chǎng)不要發(fā)生大的動(dòng)蕩，主要金融資產(chǎn)價(jià)格不要出現(xiàn)斷崖式下跌。

今年全球金融市場(chǎng)波幅大小，很大程度上取決于美股和美元的走勢(shì)。特朗普任內(nèi)，美國(guó)現(xiàn)在是加息、縮表、減稅及放松金融監(jiān)管并舉，而耗資巨大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃實(shí)際上等于另一種QE（量化寬松政策），只不過是由美國(guó)政府主導(dǎo)，而不是由美聯(lián)儲(chǔ)操作。

自2017年特朗普就任總統(tǒng)以來一直上行的美股在今年若得不到企業(yè)的業(yè)績(jī)支撐，向下調(diào)整也是隨時(shí)會(huì)發(fā)生的事。若特朗普繼續(xù)奉行單邊主義政策且不能有所修正，很難說美元匯率會(huì)出現(xiàn)什么樣的調(diào)整，近期美元指數(shù)已跌破90，有人預(yù)計(jì)會(huì)下跌到80左右，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)生變也是再自然不過的事情，而美元對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)仍具有錨貨幣的意義，所以美元的波動(dòng)肯定會(huì)引發(fā)全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)。

因中國(guó)金融市場(chǎng)與外部金融市場(chǎng)的高度關(guān)聯(lián)性，國(guó)際資本市場(chǎng)的起伏動(dòng)蕩都勢(shì)不可免地會(huì)波及內(nèi)地資本市場(chǎng)，同樣，中國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)影響到國(guó)際資本市場(chǎng)。

美元的走勢(shì)無疑會(huì)影響人民幣的匯率變化，今年人民幣匯率可能會(huì)因美元的走勢(shì)飄忽而產(chǎn)生大的波幅變化。而人民幣匯率變化已不僅會(huì)影響中國(guó)產(chǎn)品的對(duì)外出口，也會(huì)影響中國(guó)“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)和人民幣國(guó)際化進(jìn)程。因此這會(huì)使央行在讓市場(chǎng)發(fā)揮匯率決定作用的程度和增加人民幣匯率彈性的拿捏上遇到較大考驗(yàn)。

但與此同時(shí)，美元匯率的下行及變化難測(cè)也可能為國(guó)內(nèi)改善貨幣政策空間提供了機(jī)會(huì)。人民幣短期已不存在因匯率下降而引發(fā)資本外流之虞，甚至亦不需考慮加息來應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息，反倒有機(jī)會(huì)在降低存款準(zhǔn)備金及通過“鎖短放長(zhǎng)”調(diào)節(jié)資金投放結(jié)構(gòu)上有更大的操作空間。

二愿經(jīng)過金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的發(fā)力清理整頓，中國(guó)金融業(yè)脫實(shí)向虛現(xiàn)象能得到抑制，企業(yè)融資成本能有所下降。

按此前由清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國(guó)金融研究中心等機(jī)構(gòu)發(fā)布的中國(guó)社會(huì)融資成本數(shù)據(jù)，當(dāng)前中國(guó)社會(huì)融資（企業(yè)）平均融資成本為7.6%，銀行貸款平均融資成本為6.6%，企業(yè)發(fā)債平均融資成本為6.68%，互聯(lián)網(wǎng)金融（網(wǎng)貸）平均融資成本為21%，上市公司股權(quán)質(zhì)押的平均融資成本為7.24%。

希望經(jīng)過此次金融整頓，金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、與房地產(chǎn)業(yè)能健康互動(dòng)，盡早形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，而這三個(gè)“良性循環(huán)”實(shí)現(xiàn)的標(biāo)志應(yīng)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，二是社會(huì)資金成本有所降低。希望明年此時(shí)中國(guó)平均融資成本能比現(xiàn)在下降一個(gè)百分點(diǎn)或者更多。

其實(shí)誰都知道實(shí)體經(jīng)濟(jì)是社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造的基礎(chǔ)，但為什么中國(guó)出現(xiàn)了很多人更愿意干金融、干房地產(chǎn)的現(xiàn)象，原因并不在金融業(yè)本身，歸根結(jié)底還是由資本的回報(bào)率所決定的。所以另一方面的當(dāng)務(wù)之急是要切實(shí)提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值創(chuàng)造水平，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的提升來吸引、帶入越來越多金融資源的投放，最后真正實(shí)現(xiàn)兩者間的良性互動(dòng)和資金效率的提升。

在此次金融整頓中要注意整頓的目的是要糾正資源的錯(cuò)配，然而與大規(guī)模金融擴(kuò)張一樣，大規(guī)模金融收縮也可能導(dǎo)致資源錯(cuò)配，并可能對(duì)生產(chǎn)率增長(zhǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的長(zhǎng)期破壞。所以整頓要切記不能“拆了今天的雷，留下明天的坑”。

三愿中國(guó)在步入世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)后，成為全球金融發(fā)展的穩(wěn)定力量，成為創(chuàng)新的源頭，成為效率的榜樣。

競(jìng)爭(zhēng)未動(dòng)，技術(shù)先行?，F(xiàn)代國(guó)際金融的競(jìng)爭(zhēng)很大程度上體現(xiàn)為技術(shù)應(yīng)用能力的競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)過一段時(shí)間的努力，中國(guó)的金融科技應(yīng)用已出現(xiàn)一日千里的景象，伴隨中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的海外布局和“一帶一路”的持續(xù)推進(jìn)，既會(huì)給中國(guó)的金融科技應(yīng)用提出新的要求和挑戰(zhàn)，也會(huì)給中國(guó)的金融科技應(yīng)用帶來愈發(fā)廣闊的空間。在未來，中國(guó)的金融科技應(yīng)用尤其需要在金融機(jī)構(gòu)海外布局、推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)、推動(dòng)人民幣國(guó)際化三方面扮演先行者的角色并發(fā)揮保駕護(hù)航的作用。

中國(guó)金融機(jī)構(gòu)目前的海外布局大多還只限于自身海外業(yè)務(wù)延伸這方面的考慮，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際外溢動(dòng)力和壓力與日俱增的今天，金融機(jī)構(gòu)于海外設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)只是參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)條件之一，已不允許中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)僅把國(guó)際化的理解限定在開機(jī)構(gòu)層面，而是要成為當(dāng)?shù)剌^具服務(wù)能力的市場(chǎng)主體，成為當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)不可或缺的一個(gè)重要組成部分，在經(jīng)營(yíng)管理數(shù)據(jù)對(duì)標(biāo)、業(yè)務(wù)板塊對(duì)標(biāo)、產(chǎn)品服務(wù)對(duì)標(biāo)、區(qū)域?qū)?biāo)等方面，要成為當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的佼佼者。

中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)要通過提升技術(shù)應(yīng)用能力、通過提高金融交易能力等努力，不懈地增強(qiáng)自身在全球范圍內(nèi)組織金融資源和配置金融資源的能力。目前中國(guó)的資金成本遠(yuǎn)高于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體的資金成本，包括日本、美國(guó)、歐元區(qū)，甚至中國(guó)香港。因而無論是著眼于當(dāng)前，還是放眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)都需要有打通國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)，充分利用國(guó)外市場(chǎng)金融資源的戰(zhàn)略考慮和準(zhǔn)備。

四愿?jìng)€(gè)人財(cái)富不再因監(jiān)管的疏漏而被金融騙子洗劫，凡是以占用他人貨幣資產(chǎn)為條件的獲利行為都被納入監(jiān)管和監(jiān)控的范圍。

近幾年連續(xù)發(fā)生了多起數(shù)額龐大的金融詐騙案件，如泛亞、e租寶等。究其原因，有法律真空的問題，也有監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否作為的問題，今后中國(guó)應(yīng)確立一個(gè)法律原則，凡以占用他人貨幣資產(chǎn)為條件的獲利行為都應(yīng)被納入監(jiān)管和監(jiān)控的范圍，并且要按貨幣占用的性質(zhì)和目的實(shí)施嚴(yán)謹(jǐn)清晰的監(jiān)管分工，絕對(duì)不能再發(fā)生很多人血汗錢被洗劫的金融欺詐事件。

為了不斷提升中國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管水平，加強(qiáng)監(jiān)管和改善監(jiān)管將永遠(yuǎn)是中國(guó)金融監(jiān)管不可偏廢的兩個(gè)方面。

金融監(jiān)管是金融業(yè)健康發(fā)展的必要保證，這一方面要求金融監(jiān)管要一直跟上金融業(yè)的發(fā)展，不能存在所謂的監(jiān)管空白；另一方面要清晰劃定監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)間的風(fēng)險(xiǎn)控制主體責(zé)任及其邊界，細(xì)化各類風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵及風(fēng)險(xiǎn)控制要求和手段，始終堅(jiān)持抑制風(fēng)險(xiǎn)過度衍生的謹(jǐn)慎監(jiān)管導(dǎo)向，以求防患于未然。

為求得上佳的監(jiān)管成效，監(jiān)管機(jī)構(gòu)既要有剛性一致的常規(guī)監(jiān)管規(guī)則，又要有反周期的監(jiān)管預(yù)防安排，在監(jiān)管力度上切忌走極端，不能要么放任，要么下死手，要講究找準(zhǔn)病因后的對(duì)癥下藥。眾所周知，要想短時(shí)間內(nèi)解決中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)問題，不僅在實(shí)踐上不可能，更可能導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大崩潰。

五愿中國(guó)金融業(yè)的服務(wù)能力和服務(wù)效率進(jìn)一步提升和完善，中國(guó)投融資體系的不足和短板能得到彌補(bǔ)及改善。

黨的十九大對(duì)中國(guó)金融業(yè)在新時(shí)代的發(fā)展提出了一系列要求。中國(guó)金融業(yè)的基本任務(wù)之一，就是要通過不懈的努力，致力改善自身服務(wù)供給不充分、不完善的狀態(tài)。

現(xiàn)代金融體系的發(fā)展水平并不以金融機(jī)構(gòu)數(shù)量多寡為標(biāo)志，而是更多地強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)供給能力，包括金融服務(wù)的廣度和層次，強(qiáng)調(diào)金融市場(chǎng)的開放程度和運(yùn)行效率，是正向淘汰還是逆向淘汰等等。

中國(guó)金融業(yè)供給的現(xiàn)實(shí)狀況是，一方面全社會(huì)的財(cái)富配置領(lǐng)域、配置渠道本來就很狹窄，在理財(cái)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理不準(zhǔn)再預(yù)設(shè)保證回報(bào)后，一些居民的財(cái)富只能返回傳統(tǒng)的銀行渠道，或者流向股市，而后者多少年來一直是風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)不成比例的市場(chǎng)，因此亟須中國(guó)金融業(yè)在財(cái)富管理渠道和產(chǎn)品種類上能有所突破、有所創(chuàng)新，既能提供常規(guī)類理財(cái)產(chǎn)品，又能提供個(gè)性化理財(cái)產(chǎn)品；既能提供可規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)富產(chǎn)品，又能提供可規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)的財(cái)富產(chǎn)品；既能滿足人們多元配置基礎(chǔ)產(chǎn)品的需要，又能滿足人們于衍生性領(lǐng)域配置資產(chǎn)的需要，在縱橫兩個(gè)維度延伸金融業(yè)的服務(wù)力臂。

而在服務(wù)企業(yè)方面，中國(guó)金融業(yè)要乘著清理金融嵌套的東風(fēng)，精簡(jiǎn)、縮短金融資源配置鏈條，按企業(yè)不同發(fā)展階段及其不同的金融需求，有的放矢地提供創(chuàng)業(yè)、理財(cái)、間接融資、直接融資產(chǎn)品服務(wù)，力爭(zhēng)使金融業(yè)的供給能達(dá)到更高境界。如處于早期發(fā)展階段的企業(yè)，其需要的是股權(quán)或收益權(quán)抵押融資，中小企業(yè)需要的會(huì)是VC，大型企業(yè)需要PE和股票市場(chǎng)融資，對(duì)于處在發(fā)展穩(wěn)定成熟階段的企業(yè)而言，需要的會(huì)是債權(quán)融資。

六愿?jìng)€(gè)人擁有更大的金融財(cái)富配置自主權(quán)和選擇權(quán)，國(guó)內(nèi)居民能在幣種、產(chǎn)品、回報(bào)、區(qū)域上有更多的財(cái)富配置選擇權(quán)利。

政府對(duì)居民自由支配自己財(cái)富配置的區(qū)域、種類等應(yīng)有清晰的時(shí)間表。政府需要對(duì)企業(yè)國(guó)內(nèi)負(fù)債、國(guó)外投資的行為有所控制，但對(duì)居民的財(cái)富進(jìn)出可以適當(dāng)放寬限制和約束。在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，應(yīng)積極鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)居民的對(duì)外人民幣形式投資，積極拓寬人民幣對(duì)外投資渠道，積極開辟人民幣對(duì)外投資市場(chǎng)。

在這方面，可充分利用香港已具備的得天獨(dú)厚的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)香港建立包括人民幣計(jì)價(jià)在內(nèi)的股票、債券、基金等投資系統(tǒng)。這是一種擁有開放自信和能力的表現(xiàn)，是進(jìn)一步擴(kuò)大開放的題中應(yīng)有之義，也是賦予個(gè)人更多投資選擇的一種表現(xiàn)。

七愿中國(guó)的金融開放有更大步伐，在中國(guó)改革開放40周年之際形成新一輪改革開放高潮。

擴(kuò)大開放不是簡(jiǎn)單地讓更多的國(guó)外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，而是要鼓勵(lì)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)能引入更多國(guó)外先進(jìn)的產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)機(jī)制，不是要讓外國(guó)金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)入到中國(guó)金融機(jī)構(gòu)同質(zhì)化服務(wù)的窠臼，而是要通過擴(kuò)大開放來促進(jìn)提高中國(guó)金融業(yè)的服務(wù)水平和經(jīng)營(yíng)管理水平。同時(shí)開放不僅是指對(duì)外部的開放，還包括對(duì)內(nèi)部的開放，如個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)內(nèi)各類投資領(lǐng)域都享有平等權(quán)利和機(jī)會(huì)，以及對(duì)外投資所應(yīng)享有的平等權(quán)利和機(jī)會(huì)。

八愿普惠金融不再成為一些項(xiàng)目變相融資的幌子，真正讓這種服務(wù)照亮需要普惠金融惠澤的每一個(gè)角落。

發(fā)展普惠金融需要制度上的準(zhǔn)備、技術(shù)應(yīng)用的創(chuàng)新以及產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng)新，要求社會(huì)要消除所有制身份的溢價(jià)或歧視，消除人群階層身份的溢價(jià)或歧視，要求全面提升全社會(huì)的金融服務(wù)平等權(quán)利，要求要有具備3A（Any Time，Any Where，Any How，即任何時(shí)間、任何地點(diǎn)、任何方式）特質(zhì)的金融服務(wù)平臺(tái)，要求要有容易理解、容易管理且標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，這是提升未來中國(guó)金融業(yè)服務(wù)供給能力需要長(zhǎng)期努力的一個(gè)重要方面，也是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)共享發(fā)展的一個(gè)重要體現(xiàn)。而對(duì)前一個(gè)時(shí)期出現(xiàn)的各種互聯(lián)網(wǎng)金融形式，現(xiàn)在更需要的是引導(dǎo)和規(guī)范，而不是因噎廢食，更不應(yīng)該是一棒子打死。

“8”在很多中國(guó)人心目中是一個(gè)吉利的數(shù)字，故對(duì)狗年的金融業(yè)發(fā)展提出上述8個(gè)愿望，竊以為這些愿望不算不著邊際的瞎想，也絕不是妄想，更不希望會(huì)成為“枉”想。

（作者系某國(guó)有銀行香港分行副行長(zhǎng)，曾在香港及內(nèi)地創(chuàng)建多家產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)公司并任董事長(zhǎng)、總裁。）