金融危機(jī)還會不會來

2018年是全球金融危機(jī)十周年。得益于國際社會的共同努力，十年前的這場“60年一遇的全球性金融危機(jī)”得到了及時有效的控制。按照十年一次金融危機(jī)的說法，人們討論最多的是下一次金融危機(jī)會不會到來？

2018年是全球金融危機(jī)十周年。得益于國際社會的共同努力，特別是G20國家聯(lián)手實施大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激，十年前的這場“60年一遇的全球性金融危機(jī)”得到了及時有效的控制，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也已大多從持續(xù)的衰退中走了出來。

然而，國際貨幣基金組織（IMF）專家日前警告，盡管當(dāng)前全球金融形勢總體穩(wěn)定，但脆弱性顯著上升，值得各國高度重視。

雷曼兄弟的破產(chǎn)無疑是2007年至2009年那場毀滅性金融危機(jī)中最令人難忘的時刻

誰是金融危機(jī)的幕后推手

談及上一次金融危機(jī)為什么會發(fā)生，韓國前總理韓升洙總結(jié)，第一是勞動者在GDP增長中獲得的太少，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家內(nèi)部出現(xiàn)分裂，甚至民粹主義；第二是財政政策應(yīng)該是一個反周期性的工具，正好與貨幣政策互補，但危機(jī)中兩者周期性出現(xiàn)了一種重疊；第三是危機(jī)發(fā)生跟一些國家的財政赤字占GDP的比重不斷上升有關(guān)；第四是結(jié)構(gòu)性改革沒有及時做。

韓升洙認(rèn)為，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，G20成為世界應(yīng)對金融危機(jī)重要的多邊平臺之一，各方通過合作框架協(xié)調(diào)了大規(guī)模的財政政策，比如量化寬松、負(fù)利率，這些大膽的措施幫助世界經(jīng)濟(jì)避免了一次大規(guī)模的崩潰。

人民日報前駐紐約記者周德武回憶，G20機(jī)制與金融危機(jī)相隨而生、相伴成長，從1999年成立至今已走過近20年的歷程。十年前，美國深陷風(fēng)暴中心，正是那時開始，世界把希望的目光轉(zhuǎn)向中國，中國被迅速推向世界舞臺的中央。中國為緩解當(dāng)時的金融危機(jī)果斷出手，出臺了一系列刺激措施，有力拉動了世界經(jīng)濟(jì)的增長，僅中國對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率就曾一度高達(dá)50%。當(dāng)然，前期刺激政策的最直接后果就是部分產(chǎn)能的過剩加劇，當(dāng)下采取的去產(chǎn)能措施很大程度上是中國為國際社會付出的額外代價。這種犧牲體現(xiàn)了中國在危機(jī)面前的擔(dān)當(dāng)。

距離下一場危機(jī)還有多遠(yuǎn)

截至目前，全球公私債務(wù)超過246萬億美元，占全球GDP（約80萬億美元）的300%以上，比2008年危機(jī)爆發(fā)之初高出70多萬億美元。登峰造極的人類債務(wù)水平成為懸在全球面前的達(dá)摩克利斯之劍，尤其是全球的高債務(wù)與低增長形成了一對“有毒組合”，在美國挑起貿(mào)易戰(zhàn)背景下，又多了新的發(fā)酵元素——通脹。

由于主要經(jīng)濟(jì)體開啟關(guān)稅“互毆”模式，中間產(chǎn)品及消費品價格整體抬升，全球通脹若隱若現(xiàn)。在過去的二十年間，美聯(lián)儲的每輪加息周期都會引發(fā)資本市場的急劇波動。美國加息的直接后果是借貸成本上升，引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體的熱錢加速出逃。1997年亞洲金融危機(jī)和2008年美國次貸危機(jī)的發(fā)生均沒有逃脫這一魔咒。

那么，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)距離下一場危機(jī)還有多遠(yuǎn)？

中央財經(jīng)大學(xué)國際金融研究中心主任、教授張禮卿表示，研究證明，美元主導(dǎo)的全球貨幣體系，不斷創(chuàng)造全球金融周期，并以新興市場危機(jī)告終。目前阿根廷、南非等國家已經(jīng)顯示出跡象，不排除下一輪危機(jī)發(fā)生在新興市場。

IMF發(fā)出警告，由于高利率和高美元匯價，一些國家信貸成本迅速上升?！鞍l(fā)生危機(jī)的可能性存在，盡管不大，很大程度取決于美聯(lián)儲下一步行動。如果加息過猛，相信危機(jī)概率會很大，新興市場有可能出現(xiàn)問題?！睆埗Y卿說。

怎樣應(yīng)對危機(jī)

中央財經(jīng)大學(xué)原校長、教授王廣謙表示，應(yīng)對危機(jī)，首先，需要繼續(xù)推進(jìn)國際金融體系改革。根據(jù)各國的經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的占比，以及國家對貨幣的管理能力，使國際貨幣多元化。

其次，構(gòu)建開放的貿(mào)易和投資體制，發(fā)展有效的競爭市場與受到有效監(jiān)管的金融市場。王廣謙說，如果貿(mào)易出現(xiàn)問題，對投資和金融會產(chǎn)生影響，中美貿(mào)易不光對兩個國家有影響，目前也是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的重要支撐。

第三，需要加強國際協(xié)調(diào)，G20會議的協(xié)調(diào)作用很明顯。全球協(xié)調(diào)框架不要輕易地被推倒重來，要穩(wěn)健地進(jìn)行調(diào)整，不斷地完善和調(diào)整，使得全球金融穩(wěn)定有好的框架以及好的基礎(chǔ)。

巴基斯坦政府經(jīng)濟(jì)顧問委員會委員阿什法克斯哈桑汗認(rèn)為，未來中國GDP總量會超過美國，因此全球有必要建立一套新的金融體系，中國將不再是全球金融治理的追隨者，而會成為全球金融治理的領(lǐng)導(dǎo)者。他認(rèn)為，現(xiàn)在中國就要問一下自己，是不是正在積極準(zhǔn)備以應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)和金融治理方面的工作。在他看來，中國已經(jīng)作了很多準(zhǔn)備，比如讓人民幣成為國際貨幣，還有在“一帶一路”倡議下應(yīng)運而生的亞投行。

阿什法克斯哈桑汗表示，十幾年后世界會進(jìn)入到一個多幣種的外匯儲備體系中，美元仍然是外匯儲備中的貨幣之一，但人民幣會躋身成為單一最大的外匯儲備幣種。在那樣一種環(huán)境下，新的全球金融架構(gòu)需要搭建起來，亞洲也會成為全球經(jīng)濟(jì)的重要一極。