國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)2017年回顧與2018年展望

鄒 葵

*油運(yùn)市場(chǎng)陷入困境，日收益深跌。2017年BDTI平均指數(shù)為786.85點(diǎn)，同比增長(zhǎng)8.42%；VLCC中東—遠(yuǎn)東航線平均運(yùn)價(jià)指數(shù)全年均值為WS58.36，同比下降0.41%，年均日收益為22 682美元，同比下降45.71%。

*油輪資產(chǎn)價(jià)值微幅回升。2017年油輪市場(chǎng)新訂單量同比大增，二手市場(chǎng)成交有所恢復(fù)。

*中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，原油進(jìn)口繼續(xù)增長(zhǎng)。2017年，中國(guó)原油凈進(jìn)口量為4.2億噸，同比增長(zhǎng)10.7%，增速較2016年下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。原油對(duì)外依存度達(dá)到68.6%，較上年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。

*2018年油輪新運(yùn)力增速放緩，運(yùn)力依舊供過于求。預(yù)計(jì)2018年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)際油市深度博弈繼續(xù)，在產(chǎn)油國(guó)“限產(chǎn)協(xié)議”的影響下，國(guó)際油價(jià)在每桶50～60美元之間浮動(dòng)。油輪運(yùn)輸市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，震蕩調(diào)整。

2017年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)樂觀，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體回暖，主要新興經(jīng)濟(jì)體總體向好，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，世界海運(yùn)貿(mào)易格局也出現(xiàn)趨勢(shì)性的新變化，貨物朝著輕、小、薄的趨勢(shì)發(fā)展，管道、航空的迅速發(fā)展對(duì)海運(yùn)貿(mào)易形成分流，社會(huì)對(duì)環(huán)保要求的提升制約了化石類能源物資的貿(mào)易發(fā)展，盡管如此，克拉克森統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，世界海運(yùn)貿(mào)易量權(quán)重依然穩(wěn)居84%，海運(yùn)貿(mào)易依然是全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的支柱。國(guó)際原油市場(chǎng)深度博弈加劇，新能源沖擊傳統(tǒng)化石能源，油價(jià)圍繞價(jià)值中樞上下波動(dòng)，油輪運(yùn)輸市場(chǎng)陷入困境。

一、2017年國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)回顧

2017年全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都呈現(xiàn)積極的態(tài)勢(shì)，航運(yùn)業(yè)在“新常態(tài)”下亦呈現(xiàn)較好的增長(zhǎng)前景，但油輪運(yùn)輸市場(chǎng)卻陷入困境，運(yùn)價(jià)深跌，收益遭腰斬，油運(yùn)企業(yè)業(yè)績(jī)普遍深度下滑。全球油輪船隊(duì)運(yùn)力快速增長(zhǎng)迫使運(yùn)費(fèi)下滑，使得市場(chǎng)整體向不好的方向發(fā)展，VLCC板塊所遭遇的危機(jī)尤為嚴(yán)重。國(guó)際黑油綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDTI）全年平均786.85點(diǎn)，略高于去年同期的平均值725.73點(diǎn)，全年最低614點(diǎn)，最高1 088點(diǎn)。見圖1。

2017年初受中國(guó)春節(jié)影響，VLCC運(yùn)價(jià)摸高站于全年最頂峰，而后便一路下行，3月下旬開始轉(zhuǎn)向上行，一波震蕩反彈至4月中旬再次下行，5月底保持了一段時(shí)間的橫向震蕩后再次下行，8月底跌至全年最低后開始反彈，10至11月份運(yùn)價(jià)小幅波動(dòng)，于11月下旬再次下挫，僅在年尾出現(xiàn)反彈，但力度較弱，上漲乏力，全年的走勢(shì)相當(dāng)清淡，旺季不旺。2017年TD3C運(yùn)價(jià)指數(shù)全年平均為WS58.36，最高97.85，最低38.63；該航線全年日收益平均值為22 682美元，最高52 250美元，最低為7 502美元。TD15運(yùn)價(jià)指數(shù)全年平均為WS61.82，最高98.26，最低46.08。

成品油運(yùn)輸市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)三年都處于運(yùn)力過剩狀態(tài)，雖然需求也還算強(qiáng)勁，但是受高庫存的影響，市場(chǎng)并不顯得活躍。大型成品油輪曾被抱以高度期望，但目前來看遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒能達(dá)到預(yù)期，2017年以來成品油輪亦舉步維艱，市場(chǎng)整體表現(xiàn)令人失望。2017年油輪各船型的日收益同比繼續(xù)大幅度下降，其中VLCC、SUEZMAX、AFRAMAX和MR型油輪的日收益同比分別下降57.11%、42.58%、39.59%和15.76%。除MR型油輪外，其余各船型的日收益降幅皆高于2016年。油輪各船型日收益情況見表1。

表1 油輪各船型日收益情況表

綜觀2017年全年油運(yùn)市場(chǎng)，主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

圖1 波羅的海黑油運(yùn)價(jià)指數(shù)

1. 全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，新能源沖擊傳統(tǒng)化石能源

經(jīng)合組織2017年11月份發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告預(yù)計(jì)，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.6%，比9月時(shí)的預(yù)期上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。聯(lián)合國(guó)12月份發(fā)布的《2018年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告顯示，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為3%，全球約有2/3的國(guó)家2017年的增長(zhǎng)速度高于2016年；2017年東亞和南亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)占到全球近一半，區(qū)域GDP增長(zhǎng)為6.0%，高于世界其他區(qū)域，僅中國(guó)對(duì)金球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)就約占1/3。在環(huán)保要求提高的推動(dòng)下，各國(guó)政府紛紛出臺(tái)各種新能源政策，許多國(guó)家已經(jīng)給出了“禁售傳統(tǒng)燃油汽車的時(shí)間表”：荷蘭和挪威，2025年；印度，2030年；法國(guó)和英國(guó)，2040年；德國(guó)也暗示將效仿，只是時(shí)間問題，多票通過為2030年；中國(guó)也明確表態(tài)將制訂停止生產(chǎn)銷售傳統(tǒng)能源汽車的時(shí)間表。市場(chǎng)正在見證包括石油在內(nèi)的化石能源退出歷史舞臺(tái)，即便沒有具體年限，新能源也儼然已經(jīng)開始沖擊國(guó)際石油貿(mào)易格局。

與此呼應(yīng)，石油巨頭們也在積極布局入股新能源企業(yè)以分散風(fēng)險(xiǎn)，將自身定位從“石油”轉(zhuǎn)向“能源”，從單純的石油供應(yīng)轉(zhuǎn)向能提供全套的能源解決方案。歐洲一些油氣企業(yè)開始大規(guī)模投標(biāo)海上風(fēng)電項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)投資組合的多樣化。中東地區(qū)沙特阿拉伯、伊朗等產(chǎn)油國(guó)也對(duì)清潔能源興趣濃厚，并對(duì)此投入大量資本。中東國(guó)家日照相當(dāng)充足，這對(duì)于發(fā)展太陽能電力網(wǎng)具有非常大的成本優(yōu)勢(shì)。沙特阿拉伯一家新能源公司發(fā)布的《2017年新能源在中東北非報(bào)告》指出，今后五年中東和北非地區(qū)在新能源領(lǐng)域項(xiàng)目的投入將達(dá)到2 000億美元。其他產(chǎn)油國(guó)如挪威、尼日利亞等，也都在加大對(duì)可再生能源的投資，挪威有意在未來10～20年達(dá)到可完全依靠新能源滿足自身能源需求。全球產(chǎn)業(yè)生態(tài)正在重構(gòu)，許多國(guó)家紛紛調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，作為燃料的石油能源也正在進(jìn)入平臺(tái)期。國(guó)際能源署（IEA）在其2017年12月的報(bào)告中預(yù)計(jì)2017年全球石油需求為9 785萬桶/日，其中經(jīng)合組織國(guó)家（OECD）2017年石油需求為4 729萬桶/日，非OECD國(guó)家在2017年的需求為5 056萬桶/日。全球各地區(qū)原油需求量見表2。

表2 全球各地區(qū)原油需求量 百萬桶/日

2. 石油供應(yīng)過剩延續(xù)，國(guó)際原油市場(chǎng)深度博弈加劇

2017年以來，國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)過剩的格局沒有出現(xiàn)顯著改變。雖然歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)從2017年開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，價(jià)格曾短暫反彈，但其后油價(jià)繼續(xù)大跌。為調(diào)節(jié)國(guó)際原油市場(chǎng)平衡，在6月減產(chǎn)協(xié)議到期前，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)在維也納召開會(huì)議，決定將原油減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月，至2018年4月1日。2017年11月30日，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)再聚維也納，就原油減產(chǎn)協(xié)議再延長(zhǎng)9個(gè)月至2018年底達(dá)成共識(shí)，并計(jì)劃在2018年6月的歐佩克會(huì)議上進(jìn)行復(fù)議，而美國(guó)并未加入減產(chǎn)協(xié)議。歐佩克限產(chǎn)行為助陣國(guó)際油價(jià)復(fù)蘇的一個(gè)直接后果是為美國(guó)頁巖油生產(chǎn)企業(yè)注入大量資金，使其獲得增產(chǎn)動(dòng)力，美國(guó)鉆探活動(dòng)回溫，美國(guó)頁巖油生產(chǎn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。據(jù)路透社的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的原油產(chǎn)量自2016年中以來已增長(zhǎng)10%，超過930萬桶/日，不僅接近俄羅斯和沙特的產(chǎn)量，距離960萬桶/日的歷史峰值也僅差3%。美國(guó)原油正大量涌入亞洲，全球第三大石油進(jìn)口國(guó)印度在2017年首次進(jìn)口美國(guó)原油，印度是繼韓國(guó)、日本、中國(guó)、泰國(guó)、澳大利亞之后最新采購美國(guó)原油的亞洲國(guó)家。雖然當(dāng)前美國(guó)對(duì)亞洲原油出口數(shù)量尚不足以威脅到沙特、伊朗、伊拉克及俄羅斯等傳統(tǒng)供應(yīng)商在亞洲市場(chǎng)的地位，但足以令歐佩克牽頭的減產(chǎn)努力復(fù)雜化，使得供求矛盾更加難以調(diào)和，國(guó)際原油市場(chǎng)深度博弈加劇。2017年全年Brent和WTI原油期價(jià)平均為54.74美元和50.87美元，比2016年上漲25.93%和12.72%。世界石油供應(yīng)量及原油產(chǎn)量見圖2。

3. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，中美油氣貿(mào)易發(fā)展迎新機(jī)遇

2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，延續(xù)了穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)?！胺€(wěn)”表現(xiàn)在GDP、工業(yè)、就業(yè)、收入改善、民營(yíng)投資加快等方面，呈現(xiàn)出好、優(yōu)、快、升的發(fā)展特點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已完成了一個(gè)增長(zhǎng)周期（一上一下），通過多年的積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，避免了經(jīng)濟(jì)增速大滑坡，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定在周期性底部，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)軟著陸。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所日前發(fā)布的報(bào)告指出，2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.7%左右，比2017年小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，在平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)提高質(zhì)量和效益。中國(guó)原油進(jìn)口量總體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要進(jìn)口來源為中東的沙特、伊拉克、阿曼，非洲的安哥拉，歐洲的俄羅斯和南美的巴西等。2016年，中國(guó)從中東進(jìn)口的原油占進(jìn)口總量的57%，反映了對(duì)中東原油的高度依賴。但從近5年走勢(shì)看，來自中東的原油增量相對(duì)放緩，而從其他非歐佩克國(guó)家進(jìn)口的原油增幅強(qiáng)勁。2012—2016年，中國(guó)從非歐佩克國(guó)家進(jìn)口的原油量達(dá)到65%，主要國(guó)家包括俄羅斯（14%）、阿曼（9%）和巴西（5%），表明中國(guó)原油進(jìn)口有多樣化趨勢(shì)。2017年，中國(guó)原油凈進(jìn)口量為4.2億噸，同比增長(zhǎng)10.7%，增速較2016年下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，原油對(duì)外依存度達(dá)到68.6%，較上年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。

隨著美國(guó)非常規(guī)能源開發(fā)的突破，美國(guó)油氣資源出口開始快速增長(zhǎng)，在美國(guó)國(guó)會(huì)解除長(zhǎng)達(dá)40年的石油出口禁令兩年后，美國(guó)的原油產(chǎn)量已增至幾十年來最高水平，石油制品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了年度凈出口，國(guó)際能源格局開始發(fā)生重大調(diào)整。同時(shí)，中國(guó)面臨的能源安全形勢(shì)將趨于復(fù)雜化，對(duì)中國(guó)來說，美國(guó)的低硫輕質(zhì)原油能夠彌補(bǔ)中東、北非重質(zhì)原油在煉制過程中的市場(chǎng)空缺，在此背景下，中美油氣貿(mào)易發(fā)展迎來新機(jī)遇。以中國(guó)為例，中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的原油數(shù)量已經(jīng)不斷增加，2017年前九個(gè)月進(jìn)口量達(dá)到12.7萬桶/日左右，較2016年同期進(jìn)口水平激增880%。

4. 油輪船隊(duì)運(yùn)力增速放緩，運(yùn)力供過于求局面難以改善

從手持訂單看，2017、2018年是新運(yùn)力交付的高峰期，加之老舊油輪退出和拆解進(jìn)度緩慢，油輪運(yùn)力過剩顯現(xiàn)出較大的壓力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，至2017年12月，全球油輪船隊(duì)（萬噸以上）總量為6 608艘，58 220萬載重噸，與上年同期（6 360艘、55 380萬載重噸）相比，船舶數(shù)量增加3.89%，總載重噸增加5.13%（上年同期增速分別為4.74%和5.75%）。2016年前11個(gè)月VLCC、SUEZMAX、AFRAMAX、PANAMAX以及LR2、LR1等各船型的凈增長(zhǎng)量分別為37艘、44艘、8艘、0艘、26艘、14艘（2016年同期增量為46艘、24艘、18艘、1艘、28艘、14艘），除了SUEZMAX型油輪的數(shù)量增加較多外，其余各大型油輪的凈增長(zhǎng)量都低于上一年同期水平。2017年油輪各船型運(yùn)力增減變化如表3所示。

圖2 世界石油供應(yīng)量及原油產(chǎn)量

表3 2017年油輪各船型運(yùn)力增減變化情況

5. 油輪新訂單同比大增，新船造價(jià)沒有起色

當(dāng)一些周期性強(qiáng)的行業(yè)正處于周期底部時(shí)便被認(rèn)為是最好的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)下的油運(yùn)業(yè)似乎就處在這個(gè)階段，2017年以來油輪新訂單量暴增，除對(duì)未來兩年油運(yùn)市場(chǎng)的樂觀預(yù)期外，油輪價(jià)值的回落和新油輪訂單的誘人價(jià)格也為資本雄厚的投資者喜聞樂見，抄底造船增加。克拉克森數(shù)據(jù)顯示，和2016年相比，油輪新訂單大幅增加。全年萬噸以上的油輪新訂單總數(shù)249艘、2 985.1萬載重噸，艘數(shù)同比上升156.7%，噸位同比上升166.4%，其中VLCC新訂單同比增加34艘，SUEZMAX新訂單增加6艘，AFRAMAX新訂單增加36艘，PANAMAX新訂單增加7艘，HANDY型油輪新訂單增加69艘。油輪新訂單情況見表4。

表4 油輪新訂單情況

雖然訂單增幅喜人，但新造船價(jià)格卻沒有起色，其中VLCC新船造價(jià)由上年底的8 450萬美元，降至8 150萬美元；SUEZMAX新船造價(jià)由上年底的5 450萬美元，微升至5 500萬美元；AFRAMAX新船造價(jià)由上年底的4 450萬美元，降至4 400萬美元；LR2新船造價(jià)由上年底的4 650萬美元，降至4 600萬美元；PANAMAX（LR1）新船造價(jià)由上年底的4 100萬美元，微升至4 150萬美元；MR新船造價(jià)由上年底的3 250萬美元，升至3 375萬美元。

6. 二手油輪市場(chǎng)成交有所恢復(fù)，油輪資產(chǎn)價(jià)格微幅回升

隨著油輪新造船市場(chǎng)訂單的增加，2017年油輪二手市場(chǎng)的成交量同比亦呈上升態(tài)勢(shì)，總二手交易量和去年同期相比，增加31.65%，二手油輪的價(jià)格也有所上漲。和年初的價(jià)格相比，5年船齡的油輪，除了PANAMAX型油輪的二手價(jià)格滑落3.45%以外，VLCC、SUEZMAX、AFRAMAX以及MR型油輪的二手價(jià)格和年初相比變動(dòng)幅度分別上漲3.23%、4.88%、6.67%和11.11%。2017年全年VLCC型二手船舶共成交44艘，同比增加22艘；SUEZMAX型船舶共成交29艘，同比增加12艘；AFRAMAX型船舶成交38艘，同比增加1艘；PANAMAX型船舶成交12艘，同比增加5艘；HANDY成交164艘，同比增加29艘。各船型二手油輪交易價(jià)格和交易量分別見表5。

展望2018年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨強(qiáng)，東亞和南亞仍是世界上最具經(jīng)濟(jì)活力的區(qū)域，全球貿(mào)易反彈和投資環(huán)境改善，但全球經(jīng)濟(jì)仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，包括貿(mào)易政策改變、全球金融環(huán)境突然惡化以及地緣政治局勢(shì)的緊張等。在歐佩克“限產(chǎn)協(xié)議”和美國(guó)頁巖油大力發(fā)展的博弈下，國(guó)際油市能否恢復(fù)平衡、國(guó)際油價(jià)漲跌難測(cè)。國(guó)際油輪運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)將會(huì)繼續(xù)承壓，船東經(jīng)營(yíng)局面困難。

二、2018年國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)變化趨勢(shì)

1.全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美國(guó)原油出口改變?nèi)蚴托枨蟾窬?/h3>

全球經(jīng)濟(jì)2018年預(yù)計(jì)將持續(xù)復(fù)蘇，IMF預(yù)測(cè)2018年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到3.7%，高于2017年3.6%，高于1980—2017年年均3.4%的歷史增速；IMF預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2018年增長(zhǎng)率為6.5%，保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。世界銀行在2018年1月9日發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告將2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)估提高至3.1%，比2017年6月份時(shí)的預(yù)估上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)；世行預(yù)計(jì)，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2018年將增長(zhǎng)4.5%，高于2017年4.3%的增速；2019年增速將進(jìn)一步加快至4.7%；其中，2018年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6.4%，較世行2017年6月預(yù)測(cè)值上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。IEA在其2017年12月的報(bào)告中預(yù)計(jì)，2018年全球石油需求為9 914萬桶/日，其中經(jīng)合組織國(guó)家（OECD）石油需求為4 726萬桶/日，非OECD國(guó)家石油需求為5 188萬桶/日，全球石油需求的增長(zhǎng)率為1.57%，高于2017年的1.37%。

隨著美國(guó)原油產(chǎn)量的增加，全球石油需求格局正在改變，特別是亞洲地區(qū)的需求。石油專家表示，在強(qiáng)勢(shì)迪拜和弱勢(shì)WTI格局下，即便加上長(zhǎng)途遠(yuǎn)洋運(yùn)費(fèi)，亞洲地區(qū)購買美國(guó)原油也仍然比中東原油便宜。而且，美國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)完全開放的市場(chǎng)，各頁巖油生產(chǎn)商都非常獨(dú)立，競(jìng)爭(zhēng)充分，美國(guó)石油到亞洲的套利活動(dòng)將趨向常態(tài)化。麥肯錫對(duì)美國(guó)供應(yīng)的長(zhǎng)期前景進(jìn)行了預(yù)測(cè)，據(jù)分析，未來數(shù)年供應(yīng)量將保持穩(wěn)??；2025年至2030年期間已計(jì)劃作商業(yè)生產(chǎn)的原油總供應(yīng)量將穩(wěn)定在約1 200萬桶/日；這意味著從2017年到2025年，供應(yīng)增量約為400萬桶/日。而對(duì)中國(guó)來說，美國(guó)石油成為選擇，意味著石油供應(yīng)多元化又邁了一大步。隨著中國(guó)購買美油數(shù)量的攀升，買家在對(duì)沖工具的選擇上也必將改變。中東石油多掛靠布倫特原油，而北美的主要基準(zhǔn)是WTI。從流動(dòng)性上，WTI交易量已經(jīng)甩開了布油，且差距還在擴(kuò)大。在亞洲工作日，WTI合約的交易量目前約為8 000萬桶，使得WTI成為在亞洲交易時(shí)段最具流動(dòng)性的主要能源衍生品。

表5 二手油輪各船型交易價(jià)格和交易量

2.國(guó)際油市再平衡存疑，國(guó)際油價(jià)漲跌難估

國(guó)際油市長(zhǎng)時(shí)間的低迷不振，似乎已經(jīng)將油氣業(yè)的熱情消磨殆盡。為了恢復(fù)市場(chǎng)平衡，以歐佩克為首的產(chǎn)油國(guó)也使出了渾身解數(shù)，從2017年年初起，咬緊牙關(guān)實(shí)施了產(chǎn)量削減。歐佩克決心維持限產(chǎn)，尤其是沙特與俄羅斯之間的合作姿態(tài)，給石油市場(chǎng)的穩(wěn)定注入強(qiáng)心劑。OPEC以及其他產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)努力在2016下半年看到了成效，全球供應(yīng)受到遏制，油價(jià)出現(xiàn)走高。但是，油價(jià)上漲也成為美國(guó)石油生產(chǎn)商的福音，引發(fā)新一輪的鉆井潮。美國(guó)能源信息署（EIA）預(yù)計(jì)，2018年美國(guó)原油產(chǎn)量將超過1 000萬桶/日。IEA預(yù)測(cè)，2018年非歐佩克國(guó)家每日原油供應(yīng)量或?qū)⒃黾?60萬桶，比之前預(yù)測(cè)增加20萬桶，其中美國(guó)頁巖油產(chǎn)量將增加87萬桶/日；同時(shí)，2018年原油需求每日將增加130萬桶，這預(yù)示著產(chǎn)量過剩將再次出現(xiàn)；也就是說，在IEA看來，原油市場(chǎng)很難在2018年重回平衡。

如果產(chǎn)油國(guó)動(dòng)蕩導(dǎo)致世界石油供應(yīng)大幅下降，美國(guó)原油生產(chǎn)復(fù)蘇乏力，伊朗石油出口重新遭遇制裁，則全年國(guó)際油價(jià)可能進(jìn)一步反彈；反之，如果減產(chǎn)履約率不及預(yù)期或驟然退出減產(chǎn)，同時(shí)美國(guó)原油生產(chǎn)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，那么全年油價(jià)水平回升受限。諸多機(jī)構(gòu)對(duì)2018年油價(jià)走向看法不一，最看好2018年油價(jià)走勢(shì)的是高盛，其將2018年布倫特原油的目標(biāo)價(jià)提高了近7%，從每桶58美元上調(diào)至62美元，理由是歐佩克和其他產(chǎn)油國(guó)做出了超出預(yù)期的延長(zhǎng)減產(chǎn)承諾。瑞銀則將2018年布倫特原油價(jià)格預(yù)期從55美元上調(diào)至60美元。摩根大通同樣將2018年布倫特原油價(jià)格預(yù)期從58美元上調(diào)至60美元，堅(jiān)實(shí)的基本面和緊縮的平衡，以及歐佩克平衡市場(chǎng)的意愿，是其對(duì)油價(jià)持積極態(tài)度的原因?；ㄆ靹t預(yù)計(jì)，2018年布倫特原油價(jià)格為54美元，花旗指出，美國(guó)頁巖油產(chǎn)量飆升可能會(huì)劇烈影響2018年石油市場(chǎng)走勢(shì)，歐佩克和其他產(chǎn)油國(guó)達(dá)成的延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議不會(huì)延續(xù)至2018年底。巴克萊也認(rèn)為，近來油價(jià)上漲進(jìn)一步鼓勵(lì)美國(guó)在2018年提高產(chǎn)量，這將使得庫存再次增加，其仍然維持2018年布倫特原油價(jià)格55美元的預(yù)期。減產(chǎn)協(xié)議的不確定性，以及許多潛在因素都可能在油市產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”，2018年油市怎么走，只有拭目以待。

3.運(yùn)力供給增速放緩，大型油輪運(yùn)價(jià)承壓

根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)，2018年VLCC型油輪的交付量為51艘，同比增加2艘；SUEZMAX型油輪的交付量為42艘，減少14艘；AFRAMAX型油輪的交付量為54艘，增加20艘；PANAMAX型油輪的交付量為2艘，減少1艘；LR2型油輪的交付量為15艘，減少19艘；LR1型油輪的交付量為21艘，持平。與傳統(tǒng)旺季相反，VLCC現(xiàn)貨市場(chǎng)的收益在2017年12月出現(xiàn)大幅下降，2017年第四季度被視為油輪市場(chǎng)疲軟時(shí)期。歐佩克在2018年繼續(xù)限制產(chǎn)量，這將使2018年的油運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)輸需求萎縮。中國(guó)原油進(jìn)口起主導(dǎo)作用的石油庫存進(jìn)一步上升，導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口需求仍存在相當(dāng)大的不確定性。國(guó)際海事戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)（MSI）預(yù)測(cè)，2018年油輪盈利水平與2017年大體相當(dāng)，運(yùn)費(fèi)下降的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。老齡油船拆解將在2018年的市場(chǎng)狀況方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，大量拆解老齡油船預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極的影響?？紤]到船隊(duì)的年齡分布，2017年老齡油船拆解的情緒增加，很有可能未來幾年中才達(dá)到退役年齡的油船，會(huì)提前到2018年進(jìn)行拆解。MSI表示，如果2018年油輪拆解量上升約40%，會(huì)對(duì)所有油輪類型都產(chǎn)生積極影響。油輪各船型交船量情況見表6。

表6 油輪各船型交船量情況

三、結(jié)論

對(duì)油輪船東來說，2018年很可能是糟糕的一年。2018年將有51艘VLCC交付， 若交付高企疊加拆解乏力，VLCC運(yùn)價(jià)將繼續(xù)承壓。預(yù)計(jì)2018年油輪市場(chǎng)將持續(xù)震蕩調(diào)整，市場(chǎng)再平衡將有望于2019年逐步實(shí)現(xiàn)。