全球經(jīng)濟(jì)：危險(xiǎn)的復(fù)蘇

約瑟夫·E·斯蒂格利茨

隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從2008年后的經(jīng)濟(jì)衰退中恢復(fù)過來，2018年的全球前景看起來比2017年要好一些。從財(cái)政緊縮轉(zhuǎn)向更為刺激性的立場將減少對極端貨幣政策的需求，而后者幾乎肯定會對金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生扭曲作用

一年前，我曾預(yù)測說，2017年最具特色的方面將是不確定性，尤其是在以特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)和英國公投脫歐為代表的一系列事件的助推之下。唯一可以確定的似乎就是不確定——當(dāng)然，另一個方面是，未來可能變得極為混亂。

隨后的事實(shí)證明，雖然2017年算不上是特別好的一年，但還是比許多人擔(dān)心的要好得多。特朗普一如預(yù)期般浮夸不定。如果你只關(guān)注他那些源源不斷的推文，準(zhǔn)會認(rèn)為美國正在貿(mào)易戰(zhàn)和核戰(zhàn)爭之間搖擺不定。特朗普可以在某一天侮辱瑞典，接下來是澳大利亞，然后是歐盟，轉(zhuǎn)身又對本國的新納粹分子表示支持。而他那幫內(nèi)閣成員則忙于互相揭發(fā)各自的利益沖突、無能和十足的惡行。

然而迄今為止，盡管存在一些令人擔(dān)憂的監(jiān)管退步（尤其是在環(huán)境保護(hù)方面），但美國體制架構(gòu)與特朗普政府的無能相結(jié)合（可謂是不幸之中的幸運(yùn)），意味著總統(tǒng)的言辭與他實(shí)際上已做成的事之間存在巨大的差距。

對全球經(jīng)濟(jì)來說，最重要的莫過于貿(mào)易戰(zhàn)并未爆發(fā)。如果將墨西哥和美國之間的匯率作為晴雨表來看，對《北美自由貿(mào)易協(xié)定》未來走向的憂慮已經(jīng)基本消退，同時貿(mào)易談判也已停滯。然而特朗普式的大起大落還沒有走到盡頭：2018年可能才是特朗普將“手榴彈”投向全球經(jīng)濟(jì)秩序的一年。

有人將美國股市屢創(chuàng)歷史新高作為證明某些特朗普經(jīng)濟(jì)奇跡的證據(jù)，但我認(rèn)為這只是在某種程度上證明了大衰退爆發(fā)10年來的復(fù)蘇終于取得了成效。每一輪低谷——就算是最嚴(yán)峻的，最終也都會結(jié)束；而特朗普不過是個恰好在前任總統(tǒng)工作收獲果實(shí)時入主白宮的幸運(yùn)兒罷了。

同時我會將其視作市場參與者短視的證據(jù)，如果能回到2007年，那么這些人肯定會熱情響應(yīng)潛在減稅，而他們的錢可能會再次流向華爾街。他們忽視了隨后在2008年出現(xiàn)的情況——這是四分之三世紀(jì)以來最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)衰退，以及之前為超級富豪減稅所帶來的赤字和日益加劇的不平等狀況。他們對特朗普保護(hù)主義所帶來的反全球化風(fēng)險(xiǎn)不屑一顧。而他們也沒意識到一旦特朗普的債務(wù)融資減稅政策出臺，美聯(lián)儲就將加息，導(dǎo)致市場陷入調(diào)整。

換句話說，市場再次表現(xiàn)出短期思維和極端貪婪的傾向。這一切都不利于美國的長期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。同時也表明，2018年雖然可能比2017年更好，但也蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲的情況也有點(diǎn)類似。在英鎊貶值的較大影響下，英國脫歐的決定并未產(chǎn)生那些反對者所預(yù)期的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。但是越來越明確的是，首相特蕾莎·梅（Theresa May）的政府對于如何把握英國的脫歐進(jìn)程以及脫歐后的英歐關(guān)系還缺乏明確的想法。

歐洲還有兩個潛在的危險(xiǎn)。一是意大利等嚴(yán)重負(fù)債國家，一旦利率恢復(fù)到更為正常的水平_這也是不可避免的，它們就很可能再次陷入危機(jī)。試問，在美國利率上漲的同時，歐元區(qū)還有沒有可能在可預(yù)見的未來維持處于歷史低位的利率？

而匈牙利和波蘭則是一個對歐洲更加現(xiàn)實(shí)的威脅。歐盟不僅僅是一種便利的經(jīng)濟(jì)架構(gòu)，還是一個對基本民主價值有所承諾的國家聯(lián)盟，而匈牙利和波蘭政府現(xiàn)在的行為卻在違背這些價值觀。

歐盟正在經(jīng)受著考驗(yàn)，也有充分的理由擔(dān)心它可能會出狀況。這些政治考驗(yàn)對2018年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響可能不大，但長期性風(fēng)險(xiǎn)則明顯而巨大。

在世界的另一邊，中國的“一帶一路”倡議正在改變歐亞地緣經(jīng)濟(jì)狀況，它以中國為中心，為整個區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長提供了重要刺激。但中國在從出口拉動型增長向內(nèi)需拉動型增長、從制造業(yè)經(jīng)濟(jì)向服務(wù)型經(jīng)濟(jì)、從農(nóng)村社會向城市社會的轉(zhuǎn)變過程中必須面對諸多挑戰(zhàn)。這個東方大國的人口正在迅速老化，經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，不平等狀況比美國更嚴(yán)重，在經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織中緊隨墨西哥、土耳其和智利之后排名倒數(shù)第四。而其國內(nèi)環(huán)境惡化對人民健康和福祉也構(gòu)成了越來越大的威脅。

中國40年來史無前例的經(jīng)濟(jì)成就一部分是建立在中國共產(chǎn)黨和國家內(nèi)部廣泛協(xié)商和共識的基礎(chǔ)之上的。但一個規(guī)模和復(fù)雜性大大增加的經(jīng)濟(jì)體能夠在這樣一種機(jī)制下繼續(xù)運(yùn)作良好嗎？與此同時，我們都知道一個監(jiān)管不力的金融市場可以把一個經(jīng)濟(jì)體引向何方。

但這些本質(zhì)上都是長期風(fēng)險(xiǎn)。對于2018年來說，最安全的賭注是，中國將保持穩(wěn)定的增長方式，盡管略為放緩。

總之，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從2008年后的經(jīng)濟(jì)衰退中恢復(fù)過來，2018年的全球前景看起來比2017年要好一些。從財(cái)政緊縮轉(zhuǎn)向更為刺激性的立場將減少對極端貨幣政策的需求，而后者幾乎肯定會對金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生扭曲作用。

但是中國國內(nèi)新的轉(zhuǎn)變，歐元區(qū)迄今未能推行針對其結(jié)構(gòu)缺陷的改革，最重要的是，特朗普對國際法治的藐視以及外界對美國領(lǐng)導(dǎo)層失去信任的狀況，都給全球經(jīng)濟(jì)帶來更大的不確定性。對此我們不應(yīng)因短期的成功而陷入自滿。