高業(yè)績、低股價，航空業(yè)也有“洼地”

趙強生

全球航空業(yè)自2017年下半年起景氣度加速回升。

2017年全球航空公司客運需求增長7.5%，貨運需求增長9.3%。據(jù)國際航協(xié)針對88家航空公司的抽樣調(diào)查顯示，2017年三季度航空公司稅前凈利潤率達14.7%。

A股的航空行業(yè)股票在2017年表現(xiàn)并不驚艷。以三大航空公司之一的東方航空為例，其股價在6.3元至7.7元箱體內(nèi)波動，直到2018年1月才突破8.5元。當股價表現(xiàn)遠低于業(yè)績增長時，這類股票就產(chǎn)生了投資機會。

2017年四季度股混型基金增持名單中，東方航空位列第三，南方航空位列第九。東方航空被基金增持約1.99億股，南方航空被基金增持約1.13億股。國航、海航等亦在公募基金航空股增持排行榜的前列。

對于航空股，投資者需要考慮油價和匯率問題。進入2018年，隨著美元貶值，黃金和石油都在升值，尤其是石油，市場對其進一步上漲已有準備。而燃料支出，正是航空企業(yè)最大的成本之一。從匯率角度，人民幣升值對進口型企業(yè)有利，航空行業(yè)的運載器和燃油都需大量進口。

雖然不可忽視油價和匯率，但另一方面，投資者也需意識到油價與匯率對于航空股的股價擾動呈現(xiàn)逐漸減弱態(tài)勢。國航、東航、南航，三大巨頭早已開始降低美元負債比例，匯率與股價關(guān)系逐漸疏遠。油價的擾動影響同樣在減弱，2017年上半年，布倫特油價同比上升22%，航油成本上漲超過40%，但仍不妨礙國航和南航等景氣度提升的公司取得高額收益。

對于個股標的，投資者需要考慮的因素較多。在行業(yè)領(lǐng)頭羊股價攀升時，中小公司的日子并不好過，以春秋航空和吉祥航空為首的中小航空公司，景氣度較低迷，2017年分別跑輸滬深300指數(shù)19%、28%。另外，海航近期的資金鏈問題，投資者也需謹慎關(guān)注。endprint