中投“抄底”

席志剛

中投公司副董事長兼總經(jīng)理高西慶近日稱，鑒于全球經(jīng)濟(jì)觸底的跡象日漸顯著，今年中投海外投資規(guī)模將可望達(dá)數(shù)百億美元。截止到目前，中投公司今年的對外投資額可能高達(dá)86億美元。

中投公司內(nèi)部人士表示，今年以來，中投公司判斷全球經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候已經(jīng)過去，不會再出現(xiàn)大幅下跌，會考慮重新建倉，海外投資也將趨向更加積極、穩(wěn)妥。

頻頻出手

2007年才成立的中投公司在去年全球金袖危機(jī)中一度受挫后，近日再一次開始四處出擊，頻現(xiàn)大手筆：增資摩根士丹利，首度入股海外房地產(chǎn)市場，準(zhǔn)備投資對沖基金等。

8月28日，英國房地產(chǎn)公司歌鳥房地產(chǎn)（Songbird Estates，下稱“歌鳥”）宣布，與中投公司在內(nèi)的幾家機(jī)構(gòu)投資者達(dá)成一項(xiàng)投資協(xié)議，用以解決歌烏需要償還花旗銀行8.80億英鎊貸款的燃眉之急，這項(xiàng)交易被要求在今年10月20日前完成。

歌鳥公司董秘約翰·伍德（John Garwood）對媒體表示，目前還未最終確定細(xì)節(jié)，但將在9月24日的公告中公布。中投公司保持一貫的“低調(diào)”，對這一交易不予置評。

據(jù)了解，這筆交易是中投公司進(jìn)入英國房地產(chǎn)市場的首筆重要投資。而在此前不久，中投公司董事長樓繼偉還在抱怨歐盟的貿(mào)易保護(hù)使得中投不能涉足歐洲國家的投資?，F(xiàn)在，樓繼偉有理由堅(jiān)信“歐洲現(xiàn)在歡迎中投，也不講那些條件了”。

此外，中投涉足英國的一項(xiàng)投資是在消費(fèi)品領(lǐng)域，據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，中投公司已購得全球最大洋酒公司英國帝亞吉?dú)W1.1%的股權(quán)，價(jià)值2.21億英鎊（約合人民幣25億元），入股帝亞吉?dú)W只是近幾個(gè)月來中投頻頻出手投資中的一個(gè)項(xiàng)目。

更早的6月份，中投公司收購了貝萊德（B JackRock）股份，幫助這家美國資產(chǎn)管理公司斥資135億美元從英國巴克萊旗下收購了巴克萊全球投資（BGI）。

另外，自7月3日向加拿大礦業(yè)公司泰克資源公司投資1 5億美元獲取購買該公司約17 2%股份后，中投收購海外礦產(chǎn)資源的腳步不斷加快。近期，中投入股澳大利亞FMG公司的傳聞更是愈演愈烈，外媒爆出，今年7月中投高層曾低調(diào)訪問澳大利亞，并與FMG進(jìn)行了秘密會議。

中投的投資項(xiàng)目不僅有零售業(yè)、基金、礦業(yè)，也進(jìn)入到地產(chǎn)信托等領(lǐng)域。

中投近期的動(dòng)作還包括，入股一家澳大利亞房地產(chǎn)信托公司i以約1 2億美元增持摩根士丹利4470萬股以及在中國建筑材料制造商北京全隅股份有限公司的香港首次公開募股（IPO）中投資3500萬美元。此外，該公司還持有英國最大零售商樂購0.5%的股份。

中投的投資項(xiàng)目涵蓋了零售業(yè)、基金、礦業(yè)、地產(chǎn)信托等多個(gè)領(lǐng)域。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇評價(jià)稱，中投公司近期頻頻出手，表明中投分散投資、跨越各類全球市場和資產(chǎn)的戰(zhàn)略正在成形。

輕裝上陣

目前，中投公司已經(jīng)與財(cái)政部達(dá)成其識，2000億美元資本金是作為資產(chǎn)，而非負(fù)債，因此無需支付利息，但是類似一家央企，需要向國家上繳紅利。

這在8月7日中投公司發(fā)布的年報(bào)中得到了印證。中投公司在年報(bào)中明確表示，投資所獲得的收益將“作為利潤上交股東（國家），力爭覆蓋特別國債的利息支付需求”。換句話講，中投公司不需要直接承擔(dān)償債義務(wù)，只需向財(cái)政部上繳利潤，這就大大減輕了其投資壓力。按照當(dāng)初的約定，中投公司需要為此支付每年近5%的利息，且每半年定期支付一次。

分析人士認(rèn)為，中投通過與財(cái)政部協(xié)商，暫時(shí)規(guī)避了定期支付利息的義務(wù)，中投公司的投資收益將作為利潤上交股東（國家），力爭覆蓋特別國債的利息支付需求。

一位中投人士此前表示，從實(shí)際情況來看，2008年度，中投公司實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)6.8%，完全可以覆蓋2008年度的利息支出。

無論如何，沒有了每天“一睜眼就得賺3億”的壓力對中投公司來說是個(gè)好消息，中投有足夠的時(shí)間對其海外投資進(jìn)行資產(chǎn)配置，以期取得良好收益。

樓繼偉在美國布魯金斯學(xué)會（The Brookings lnstitution）和中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家50人論壇聯(lián)合舉辦的一個(gè)論壇上高調(diào)表示，中投公司希望今年能夠獲得較好的收益，并希望到一定時(shí)候可以要求中國政府將更多的外匯儲備交給該公司來管理。

多元化投資

中投公司頻頻出手，在于董事長樓繼偉擔(dān)心公司可能錯(cuò)失了抄底海外市場的機(jī)會。這與他去年12月時(shí)的態(tài)度截然不同。此前樓繼偉表示：“不抄底，不救市，不再投資西方金融機(jī)構(gòu)?！?/p>

6月，中投公司再次啟動(dòng)了海外投資的計(jì)劃，決定購入摩根士丹利日前發(fā)行的22億美元普通股當(dāng)中的12億美元股份。

中投表示，在本次國際金融危機(jī)中，雖然摩根士丹利受到了沖擊，但市場預(yù)計(jì)摩根士丹利的核心業(yè)務(wù)將會隨著市場的復(fù)蘇而復(fù)蘇。

“當(dāng)前國際投資銀行業(yè)已經(jīng)歷重大重組，我們認(rèn)為摩根士丹利的金融生態(tài)環(huán)境將有所改善，會更有競爭力?！痹谡劶霸龀执竽Φ脑驎r(shí)，中投人士對媒體解釋說，大摩是全球一流的投資銀行，通過再次注資，中投公司與摩根士丹利進(jìn)一步加強(qiáng)了合作關(guān)系。

“中投收購摩根士丹利股票的價(jià)位，不能說很便宜，但也不算很貴，應(yīng)該說這是一個(gè)公平價(jià)，但不是撈底價(jià)?！豹?dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，歷史上看，投行的市凈率也就1.5倍，現(xiàn)在投行處于比較低迷的狀態(tài)，市凈率差不多是一倍，所以股價(jià)應(yīng)該相對低。

謝國忠表示，美國金融行業(yè)趨勢漸漸明朗，誰能活下來，誰不能活下來，基本有答案了，摩根士丹利應(yīng)該是屬于能活下來的那一類。

中投公司董事長樓繼偉。

雖然之前投資美國市場失利，由于看好美國房市復(fù)蘇前景，中投還將通過由美國財(cái)政部支持的公私合營投資計(jì)劃（PPIP，亦稱有毒資產(chǎn)處理計(jì)劃）下的聘用托管方式，向美國住房抵押貸款系統(tǒng)投入高達(dá)20億美元資金。

“長期以來，中國方面一直希望能夠?qū)γ绹Y產(chǎn)進(jìn)行更安全的投資，而不僅僅一直停留在對美國國債的收購上?！敝型侗硎?，中投公司可以選擇到全球其他地方進(jìn)行收購，但它不可能避免收購美國資產(chǎn)，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)和資本市場太大了。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾對此卻擔(dān)心，在當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)未轉(zhuǎn)好的情況下，美國房產(chǎn)市場走出低谷尚需時(shí)日，這樣就加大了中投出手收購美國抵押貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

“大摩、高盛是非常稀缺的金融資源，持有其股權(quán)比持有美國國債更加安全?！敝袊缈圃航鹑谘芯克袊?jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉埕輝表示，中投對大摩的投資顯然是長期戰(zhàn)略布局而非注重短期賺錢效應(yīng)。

“今年下半年，中投會有更積極的投資舉動(dòng)?！眲㈧陷x表示，今年以來中投多元化投資的策略還是值得贊賞的，不同于以前過度集中于金融行業(yè)的投資，中投明顯加大了對不同行業(yè)，或者不同品種的投資。

增加透明度

“外界總以為中投在做賠本的投資，其實(shí)不然”，接近中投公司的知情人士表示，中投去年投資收益的確略有盈余一不過，公眾有擔(dān)憂也屬正常，作為國家主權(quán)財(cái)富基金，中投在進(jìn)行大宗海外交易的時(shí)候，其透明度確實(shí)不高。

美國主權(quán)財(cái)富基金研究院（SWF Insfitute）7月21日公布了2009年二季度全球主權(quán)財(cái)富基金透明度指數(shù)排名報(bào)告，中國投資有限責(zé)任公司位列第16名。

實(shí)際上，中投在海外市場的投資幾乎都是首先由當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道出來，中投公司從未主動(dòng)披露。例如，澳大利亞投資公司Goodman集團(tuán)正在與中投公司進(jìn)行交易磋商，中投可能收購Goodman的大量股份的消啟、是由澳大利亞媒體率先披露出來的。

“前期談判的時(shí)候涉及商業(yè)機(jī)密，當(dāng)然不能公開。但投資后，或者每年一次對其投資進(jìn)行適當(dāng)說明，還是很有必要的”財(cái)經(jīng)評論人士葉檀表示，中投理應(yīng)適度公開其投資行為

“從一國安全角度出發(fā)，可以要求主權(quán)財(cái)富基金增加投資透明度，但強(qiáng)調(diào)透明度應(yīng)堅(jiān)持市場化原則和公平原則?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌認(rèn)為，運(yùn)明度應(yīng)該遵循雙邊原則，對投資者要有透明度要求，對投資接受國同樣要提出透明度要求，要反對新一輪的保護(hù)主義。

“通過適時(shí)披露投資目標(biāo)、組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)信恩和資產(chǎn)配置等信息，我們可以力爭取得西方社會的理解，獲取良好的國際投資環(huán)境?！敝型豆靖笨偨?jīng)理謝平表示，主權(quán)財(cái)富基金缺乏透明度導(dǎo)致外國人猜測其戰(zhàn)略意圖最終抵制中投的投資。

高西慶表示，中投將進(jìn)一步提高運(yùn)明度以適應(yīng)國際要求副總經(jīng)理兼首席風(fēng)險(xiǎn)官汪建熙也表示，中投希望做比較平衡、分散的被動(dòng)投資，不參與管理，不著眼對公司的控制，不涉及地緣政治因素等。

編輯 王何畏 美編 虎妹