區(qū)域投貸聯(lián)動(dòng)推進(jìn)的路徑與模式

魏巍+張國(guó)霞+黃宇元

[摘要] 投貸聯(lián)動(dòng)作為破解銀行業(yè)扶持科創(chuàng)企業(yè)融資難問(wèn)題的重要途徑，正以試點(diǎn)鋪開(kāi)的方式在我國(guó)主要地區(qū)落地推進(jìn)。區(qū)情不同，路徑不同，策略不同，推進(jìn)路徑與模式策略的適應(yīng)性設(shè)計(jì)對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)穩(wěn)妥推進(jìn)至關(guān)重要。面對(duì)推進(jìn)環(huán)節(jié)存在的規(guī)劃、制度、風(fēng)控、行為等領(lǐng)域的問(wèn)題，構(gòu)建系統(tǒng)性區(qū)域規(guī)劃與制度框架，探索適應(yīng)性參與策略與機(jī)構(gòu)行為，成為穩(wěn)妥推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

[關(guān)鍵詞] 投貸聯(lián)動(dòng) 路徑模式 策略

[中圖分類號(hào)] F83 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)]1004-6623（2018）01-0036-04

[作者簡(jiǎn)介] 魏?。?986 — ），河南洛陽(yáng)人，通訊作者，華南農(nóng)業(yè)大學(xué)&廣州農(nóng)商銀行博士后工作站，華南農(nóng)業(yè)大學(xué)與廣州農(nóng)商銀行聯(lián)合培養(yǎng)博士后，金融學(xué)博士，研究方向：金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)管理；張國(guó)霞（1978 — ），女，山西永濟(jì)人，廣州民航職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)營(yíng)管理學(xué)院，講師，研究方向：企業(yè)管理；黃宇元（1988 — ），廣東河源人，中山大學(xué)&廣州農(nóng)商銀行博士后工作站，中山大學(xué)與廣州農(nóng)商銀行聯(lián)合培養(yǎng)博士后，金融學(xué)博士，研究方向：金融市場(chǎng)投資與商業(yè)銀行管理。

一、區(qū)域投貸聯(lián)動(dòng)推進(jìn)路徑的一般特征

（一）腹地依托條件

推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)順利開(kāi)展需進(jìn)行針對(duì)性試點(diǎn)。通過(guò)“園區(qū)試點(diǎn)”機(jī)制，既能夠通過(guò)入園企業(yè)篩選機(jī)制最大化商業(yè)銀行參投標(biāo)的信息透明度，降低信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)；亦能充分利用“政策圍欄”將試點(diǎn)活動(dòng)面臨的障礙與風(fēng)險(xiǎn)暴露置于可控范圍，產(chǎn)生類似于“監(jiān)管沙盒”的監(jiān)管效果。因此，從首批試點(diǎn)地域與機(jī)構(gòu)來(lái)看，“專屬功能區(qū)”——國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)成為決策層依賴工具，亦成為投貸聯(lián)動(dòng)推進(jìn)路徑中必不可少的腹地依托條件。

（二）政策基礎(chǔ)配套

投貸聯(lián)動(dòng)商業(yè)模式具有其特殊性，特別是對(duì)于參與股權(quán)投資關(guān)聯(lián)性質(zhì)交易的銀行而言，風(fēng)險(xiǎn)控制與出險(xiǎn)止損措施極為重要。由于投資標(biāo)的的高風(fēng)險(xiǎn)性，普通擔(dān)保機(jī)構(gòu)或風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具難以全面覆蓋相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，在此過(guò)程中，政府或政府主導(dǎo)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)緩釋政策即成為商業(yè)銀行筑牢風(fēng)險(xiǎn)管控防波堤的重要外部依托。另一方面，投貸聯(lián)動(dòng)所涉及的各項(xiàng)資金流動(dòng)環(huán)節(jié)中，融資與退出機(jī)制構(gòu)成商業(yè)銀行整體跟進(jìn)融資計(jì)劃的核心，上述環(huán)節(jié)則對(duì)地區(qū)金融特別是權(quán)益類交易基礎(chǔ)設(shè)施要求極高，而區(qū)域性股權(quán)交易及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施落后恰恰是部分地區(qū)的政策洼地與發(fā)展短板（劉徹和馬珂，2016）。

二、投貸聯(lián)動(dòng)的模式策略

投貸聯(lián)動(dòng)，銀行的作用尤為重要，由于“投”方的自然存在性，“貸”方的實(shí)質(zhì)跟進(jìn)意愿是促成“聯(lián)動(dòng)”的關(guān)鍵。投貸聯(lián)動(dòng)模式作為科技金融、產(chǎn)融互動(dòng)的典型機(jī)制——代表案例為美國(guó)硅谷銀行——自其設(shè)立以來(lái)，產(chǎn)生出多種變體。從歐美實(shí)踐來(lái)看，“硅谷銀行”模式（簡(jiǎn)稱A模式）和“商業(yè)銀行私募基金結(jié)構(gòu)參與型”模式（簡(jiǎn)稱B模式）主要特征體現(xiàn)為“雙輪驅(qū)動(dòng)”和“集合驅(qū)動(dòng)”。對(duì)照國(guó)內(nèi)相關(guān)實(shí)踐探索，C、D、E模式與A模式基本內(nèi)涵相同，都是通過(guò)自有、自建、自設(shè)直投持牌機(jī)構(gòu)與銀行業(yè)務(wù)子部門形成投貸聯(lián)動(dòng)的內(nèi)部并聯(lián)，只不過(guò)在內(nèi)轄或自設(shè)投資子公司的股權(quán)屬性、區(qū)域?qū)傩杂兴鶇^(qū)別；F、G、H實(shí)質(zhì)上是B模式的變體，都是通過(guò)代理、聯(lián)營(yíng)或者合建等方式將銀行部門與具有投資功能的持牌機(jī)構(gòu)相聯(lián)系，只不過(guò)在與被投資標(biāo)的“業(yè)務(wù)距離”和通道依賴程度方面有所區(qū)別，上述A、B兩種模式中銀行均成為投貸聯(lián)動(dòng)的利益參與方；而I模式更多強(qiáng)調(diào)的是銀行作為投貸聯(lián)動(dòng)活動(dòng)的服務(wù)方。

另一方面，從不同機(jī)構(gòu)、規(guī)模、類型的投貸聯(lián)動(dòng)模式策略來(lái)看，目前大型銀行能夠方便快捷地開(kāi)展直接、排他和自建生態(tài)地的投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。股份制銀行則可主要通過(guò)在投貸聯(lián)動(dòng)的授信產(chǎn)品功能及條款保障設(shè)計(jì)方面的“可轉(zhuǎn)性”優(yōu)勢(shì)，加大投貸聯(lián)動(dòng)貸款回收渠道和方式創(chuàng)新，從而“通過(guò)貸款養(yǎng)貸款，通過(guò)轉(zhuǎn)股抵風(fēng)險(xiǎn)”。而中小商業(yè)銀行特別是城商和農(nóng)商銀行，“漸進(jìn)性和步驟性”應(yīng)成為重點(diǎn)策略推進(jìn)的原則。未來(lái)應(yīng)主要解決業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、人力儲(chǔ)備和牌照申領(lǐng)等核心問(wèn)題，依托加快創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型挖掘運(yùn)營(yíng)潛力，穩(wěn)妥推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)綜合能力建設(shè)。

三、區(qū)域投貸聯(lián)動(dòng)推進(jìn)路徑

與模式策略面臨的主要問(wèn)題及其政策建議

盡管投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)工作開(kāi)展已有一段時(shí)期，但在推進(jìn)路徑、制度建設(shè)、模式策略等方面均暴露出一定問(wèn)題，成為下一階段亟待破解的桎梏障礙，具體來(lái)看主要有：

（一）區(qū)域規(guī)劃有待明晰，政策合力尚待凸顯

我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)區(qū)域的選擇大多立足于國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)（簡(jiǎn)稱國(guó)家自創(chuàng)區(qū)）。目前國(guó)內(nèi)國(guó)家自創(chuàng)區(qū)建設(shè)力度空前，從本輪（2016年4月）銀監(jiān)會(huì)、科技部、人民銀行發(fā)布的第一批投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)名單來(lái)看，絕大多數(shù)入圍國(guó)家自創(chuàng)區(qū)均為單一城市或市內(nèi)專設(shè)區(qū)型，對(duì)于試點(diǎn)地區(qū)如何探索發(fā)揮試點(diǎn)引領(lǐng)、政策效應(yīng)擴(kuò)散作用有待思考總結(jié)；對(duì)于未入選大區(qū)域自主創(chuàng)新區(qū)而言（如珠三角、長(zhǎng)株潭、山東半島等），如何協(xié)調(diào)規(guī)劃區(qū)內(nèi)未來(lái)可能承載城市，聚焦科創(chuàng)政策合力成為進(jìn)入下一批試點(diǎn)做實(shí)基礎(chǔ)的重大問(wèn)題。此外，投貸聯(lián)動(dòng)是一項(xiàng)系統(tǒng)制度工程，涉及金融、科技、法律、風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)稅等多項(xiàng)專業(yè)制度體系建設(shè)，如何打破傳統(tǒng)“有試點(diǎn)難支撐”，打破監(jiān)管藩籬形成政策合力也是目前投貸聯(lián)動(dòng)工作面臨的巨大挑戰(zhàn)。

（二）風(fēng)控短板亟待補(bǔ)齊，機(jī)構(gòu)行為尚需引導(dǎo)

從第一批投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)的認(rèn)定參考條件來(lái)看，誠(chéng)信環(huán)境良好度和金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健度成為是否符合投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)落地的又一重要考量。特別是，參與相關(guān)試點(diǎn)的銀行企業(yè)必須具備較強(qiáng)的“風(fēng)險(xiǎn)控制或風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)能力”并具備“專業(yè)的人才及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力”，由于高科技企業(yè)授信屬于信貸業(yè)務(wù)中專業(yè)性較高的領(lǐng)域，在不健全的風(fēng)險(xiǎn)審查制度和滯后的評(píng)估能力建設(shè)環(huán)境下，高科技企業(yè)可能為了獲取合意或有利于自身的授信地位而進(jìn)行技術(shù)性造假（李莉等，2015）——如編纂大量缺乏客觀驗(yàn)證基礎(chǔ)且風(fēng)控人員難以識(shí)別的“高新”項(xiàng)目。另一方面，投貸聯(lián)動(dòng)作為新生事物，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)如何選擇適合自身發(fā)展的模式策略極為重要，是“以貸促投”、還是“以投促貸”抑或是“投貸并舉”是一個(gè)模式問(wèn)題，更是一個(gè)策略問(wèn)題甚至戰(zhàn)略問(wèn)題，目前部分機(jī)構(gòu)仍存在跟風(fēng)快上、戰(zhàn)略迷茫等情況，對(duì)試點(diǎn)工作持續(xù)性構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。endprint

因此，結(jié)合前述分析，本文針對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)未來(lái)發(fā)展提出如下建議。

1. 充分依托國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)的有利政策條件。重點(diǎn)打造若干“金融+科技”雙發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯的區(qū)域增長(zhǎng)極，已獲取試點(diǎn)資格地區(qū)周密部署，一是超前配置建立“園區(qū)+企業(yè)+機(jī)構(gòu)+平臺(tái)”的“四柱”支撐架構(gòu)，盡快形成本地“資質(zhì)+牌照”的完整投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)總體框架；二是應(yīng)快速推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)金融園區(qū)建設(shè)，形成“園區(qū)選定—企業(yè)篩選—機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)—風(fēng)控圍欄”為特征的、有步驟的推進(jìn)路徑。未獲取試點(diǎn)資格地區(qū)盡快啟動(dòng)第二批投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)的申請(qǐng)獲批工作，同時(shí)應(yīng)在自身?yè)碛械膰?guó)家自創(chuàng)區(qū)基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮科技推動(dòng)城市群優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步著力打造1-2個(gè)適于投貸聯(lián)動(dòng)政策試點(diǎn)和落地的核心城市，便于政策設(shè)立形成合力，避免政策效果分散泛化，并有助于試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)成熟后呈輻射狀推廣。

2. 著力形成地方政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、科創(chuàng)企業(yè)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、銀行機(jī)構(gòu)和科技金融中介共同組成的投貸聯(lián)動(dòng)協(xié)同發(fā)展框架。主導(dǎo)性發(fā)揮政府核心政策指導(dǎo)與配套設(shè)施完善作用，包容性發(fā)揮監(jiān)管部門強(qiáng)化功能管理、促進(jìn)金融創(chuàng)新等作用，創(chuàng)造性發(fā)揮科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)與助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等作用，開(kāi)放性發(fā)揮創(chuàng)投機(jī)構(gòu)前沿科創(chuàng)項(xiàng)目篩查、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作等作用，穩(wěn)健性發(fā)揮銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)貸款投入、金融服務(wù)供給等作用，集聚性發(fā)揮科技金融中介機(jī)構(gòu)在完善科技金融配套、暢通產(chǎn)融交互渠道、減少交易摩擦等方面的“潤(rùn)滑”作用，共同打造以“兩中心、四綜合”（地方政府、監(jiān)管部門為主的管理中心；科創(chuàng)企業(yè)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、銀行機(jī)構(gòu)和科技金融中介綜合發(fā)展）投貸聯(lián)動(dòng)發(fā)展框架。

3. 加強(qiáng)投貸聯(lián)動(dòng)發(fā)展制度環(huán)境建設(shè)。加快制定一批寬松科技創(chuàng)新環(huán)境、優(yōu)化人才引進(jìn)環(huán)境的科創(chuàng)企業(yè)指向型制度；完善一批提升信用環(huán)境建設(shè)、加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的信用與知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)指向型制度；創(chuàng)設(shè)一批促進(jìn)科技金融跨界合作、促進(jìn)科技金融運(yùn)行模式創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)運(yùn)作與模式構(gòu)建指向型制度；落地一批有效覆蓋緩釋創(chuàng)投風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)妥防范處置風(fēng)險(xiǎn)集中暴露的風(fēng)險(xiǎn)管控指向型制度。

4. 科學(xué)有步驟地鋪開(kāi)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)戰(zhàn)略?？傮w而言，對(duì)于在本地金融業(yè)占據(jù)重要地位的銀行業(yè)而言，短期（不長(zhǎng)于2年）推動(dòng)間接型、“集合驅(qū)動(dòng)”型投貸聯(lián)動(dòng)模式是可行且必要的，一方面有助于商業(yè)銀行參與投貸聯(lián)動(dòng)活動(dòng)從懵懂初探到成熟精通，另一方面有助于試點(diǎn)探索期間實(shí)現(xiàn)銀行部門的風(fēng)險(xiǎn)隔離，同時(shí)也有助于風(fēng)投基金、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保等適應(yīng)投貸聯(lián)動(dòng)的中介結(jié)構(gòu)發(fā)展，有利于發(fā)揮金融體系整體效用。

5. 穩(wěn)健有區(qū)分地推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)制度建設(shè)。具體而言，對(duì)于有條件的商業(yè)銀行，鼓勵(lì)其積極爭(zhēng)取申領(lǐng)股權(quán)直投業(yè)務(wù)牌照，同時(shí)穩(wěn)妥推進(jìn)其在自組建全牌照生態(tài)中的投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)，核心在于對(duì)投資項(xiàng)目的摸準(zhǔn)吃透，這就要求上述機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)持自建投貸聯(lián)動(dòng)的“六專”（參見(jiàn)上海銀監(jiān)局相關(guān)政策）原則，提高自身風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力，平衡在險(xiǎn)資產(chǎn)收益。對(duì)于尚無(wú)條件開(kāi)展自組建全牌照生態(tài)的商業(yè)銀行，鼓勵(lì)其通過(guò)參與股權(quán)基金、投貸機(jī)構(gòu)聯(lián)營(yíng)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等方式參與投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)，通過(guò)與行外投資專門機(jī)構(gòu)的聯(lián)合、聯(lián)營(yíng)與通道方式，有效隔離風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，為將來(lái)參與“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

6. 創(chuàng)新有差別地設(shè)計(jì)銀行機(jī)構(gòu)參與對(duì)策。商業(yè)銀行規(guī)模類型不同，發(fā)展策略與產(chǎn)品對(duì)策也存在差異。大型商業(yè)銀行應(yīng)在已有優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，推動(dòng)自身投貸聯(lián)動(dòng)專營(yíng)機(jī)構(gòu)或平臺(tái)逐步向“硅谷銀行”類型發(fā)展，不斷提升科技信貸的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)能力，努力完善并創(chuàng)造性研發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的科技風(fēng)險(xiǎn)管控體系。對(duì)于轄內(nèi)股份制銀行而言，應(yīng)當(dāng)在進(jìn)一步創(chuàng)設(shè)附加股權(quán)特性貸款產(chǎn)品的同時(shí)，積極推動(dòng)機(jī)構(gòu)專營(yíng)化和渠道多元化，積極設(shè)計(jì)對(duì)接不同創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的模式方法，試點(diǎn)探索個(gè)體或組建銀團(tuán)參與夾層投資。

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