基金稱調(diào)整后風(fēng)險釋放相對充分 未來重點關(guān)注個股盈利持續(xù)增長

高方方

對于市場情緒而言，美股的回調(diào)引發(fā)全球投資者的避險情緒出現(xiàn)波動率顯著放大，但是匯率帶來的流動性傳導(dǎo)機(jī)制才是更核心的因素

對于春節(jié)前的那輪下跌來說，既有外因，也有內(nèi)因；外因主要是美國市場大跌，背后是對于美國利率拐頭向上的擔(dān)憂所致。而內(nèi)因主要是以上證50為代表的績優(yōu)藍(lán)籌此前估值高企所致。其實，對于中小創(chuàng)中的優(yōu)質(zhì)公司可能是最后的估值擠壓，對那些有可持續(xù)內(nèi)生增長的成長股，也意味著很大的機(jī)會。對于春節(jié)前的急跌，匯豐晉信基金這樣表示。

上投摩根基金王麗軍表示，從海外來看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，引發(fā)通脹擔(dān)憂，美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)，推升了美10年期國債利率，也使資金的風(fēng)險偏好有所下降，保守資金進(jìn)一步從股票流向債券，程序化交易也可能是加劇市場下跌的原因。以上種種因素引起美股春節(jié)前下跌，從而也引發(fā)了全球市場共振。板塊分化主要是由于估值水平不同，以及盈利預(yù)期改變所致。一些前期漲幅較多，但盈利增長并不匹配的公司因而出現(xiàn)調(diào)整。一些盈利增長確定性較高，前期估值也比較合理的股票，可以看到并未出現(xiàn)太多調(diào)整，這也是后期值得關(guān)注的重點，投資者可以更多從多元化和資產(chǎn)配置的角度來看待本次調(diào)整。

前海開源基金楊德龍也表示，春節(jié)前大盤充分調(diào)整，節(jié)后隨著資金回流，有望逐步反彈。如果持有優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股和真正的成長股，不必過度擔(dān)心市場短期震蕩；如果持有的是績差股和高估值小盤股，仍然建議果斷賣出或者趁機(jī)調(diào)倉換股，調(diào)整完之后，仍然是白馬股行情。

風(fēng)險或釋放相對充分

尋找跌出來的機(jī)會

招商基金也表示，春節(jié)前A股市場下跌幅度超出市場預(yù)期，各板塊相繼調(diào)整，由正常的小幅調(diào)整逐漸演變?yōu)槎唐谙到y(tǒng)性風(fēng)險釋放，但經(jīng)過急速下跌之后，風(fēng)險或釋放相對充分。宏觀層面對于市場變化的影響機(jī)理持續(xù)在變化，堅守價值投資，在風(fēng)險充分釋放后的市場中尋找估值更具優(yōu)勢的投資機(jī)會，更加重視盈利和估值的匹配程度以及業(yè)績的確定性，同時留意市場調(diào)整后可能出現(xiàn)的主線板塊。

中歐基金也認(rèn)為，短期內(nèi)市場對于恐慌情緒過度解讀。中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長的步伐仍將持續(xù)，依舊長期看好A股市場。待市場情緒釋放，具備業(yè)績和確定性的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股或?qū)⒂瓉砗线m的買入時間。

大成基金則相對謹(jǐn)慎地表示，短期來看，市場最大的風(fēng)險并不在于美股暴跌帶來的情緒影響，而應(yīng)關(guān)注中小盤股票背后的質(zhì)押盤。近段時間A股市場爆出的多起“地雷”，如投資款難以收回、債務(wù)違約、業(yè)績變臉等，主要集中在小市值公司，主力資金由此轉(zhuǎn)向相對安全的大市值藍(lán)籌股和白馬股。預(yù)計短期市場風(fēng)格難以改變，權(quán)重藍(lán)籌仍將是規(guī)避風(fēng)險的品種。對于上市公司的質(zhì)押盤風(fēng)險，要注意風(fēng)險。預(yù)計春節(jié)后市場或許會有轉(zhuǎn)機(jī)，資金面上，節(jié)后會相對寬松。

大摩華鑫基金表示，中長期來看，A股走勢更多受到自身估值、業(yè)績、利率等核心因素的影響。我們認(rèn)為，依托于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)治理改善以及大型企業(yè)全球地位的崛起，A股整體盈利增速有望延續(xù)復(fù)蘇。資金面看，去杠桿背景下，資金預(yù)計將繼續(xù)維持緊平衡。但長端利率已升至較高水平，和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)潛在增速不匹配，預(yù)計繼續(xù)上行空間較小。當(dāng)前A股本身已處于歷史估值低位，在經(jīng)歷迅速調(diào)整之后將更具吸引力。總結(jié)來看，對2018年A股市場并不悲觀。盡管短期內(nèi)在金融去杠桿等不確定性因素的擾動下，一些優(yōu)質(zhì)股遭遇錯殺，但中長期來看，在基本面的支撐下，對A股市場無需過分擔(dān)憂。

上投摩根基金李文杰表示，春節(jié)前海外市場下跌確實對A股有一定影響，從內(nèi)部因素來看，2016年以來，市場整體已累計了較大的漲幅，個別板塊估值已經(jīng)明顯修復(fù)，春節(jié)效應(yīng)下，投資者有一定的鎖定收益需求。總體來看，市場仍是結(jié)構(gòu)性行情，本次調(diào)整較多的仍是前期累積漲幅較大的股票，近期成長股下跌較少，主要也是因為估值并未被過分抬高。對于不同板塊的分化，更多地是體現(xiàn)盈利能力，未來仍需重點關(guān)注盈利持續(xù)增長，更為看重估值較為合理或低估的股票。雖然不能斷言市場調(diào)整接近結(jié)束，但從中長期看，目前可能已經(jīng)在底部區(qū)域。如果投資者不好把握進(jìn)場時機(jī)，可以考慮通過定投的方式，逢低布局，逐漸增加倉位。

在銀華基金看來，A股先于美股調(diào)整，客觀上講，A股和港股的估值并不如美股估值那么貴，A股已先于美股去杠桿。站在當(dāng)前，我們不認(rèn)為，A股具備持續(xù)恐慌性殺跌的基礎(chǔ)，近期相關(guān)監(jiān)管輿論也略轉(zhuǎn)暖意；龍頭地產(chǎn)公司銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期；央行或在節(jié)前釋放流動性等邊際上持續(xù)改善。對于外圍股市影響而言，我們認(rèn)為，跨市場的傳導(dǎo)機(jī)制主要在于市場情緒和匯率層面。對于市場情緒而言，美股的回調(diào)引發(fā)全球投資者的避險情緒出現(xiàn)波動率顯著放大，但是匯率帶來的流動性傳導(dǎo)機(jī)制才是更核心的因素。

大量優(yōu)質(zhì)公司估值

已具足夠吸引力

匯豐晉信基金表示，從業(yè)績預(yù)告來看，主板公司盈利趨勢好于創(chuàng)業(yè)板和中小板公司，中小板公司業(yè)績增速開始小幅下降。目前市場對主板和中小板2018年的業(yè)績預(yù)計還比較樂觀，而對創(chuàng)業(yè)板則需要關(guān)注其內(nèi)生增速、商譽(yù)減值、承諾到期后的后續(xù)業(yè)績。分行業(yè)來看，受益于供給側(cè)改革和下游需求增長，周期性行業(yè)上市公司以凈利潤同比增長的居多。以鋼鐵、有色、采掘為代表的周期性行業(yè)上市公司絕大多數(shù)均實現(xiàn)同比增長。

在銀華基金看來，中長期保持樂觀，認(rèn)為決定A股的核心仍然在企業(yè)盈利改善，全球競爭力提升，經(jīng)過這次調(diào)整，我們認(rèn)為，對于當(dāng)前市場不宜過度悲觀，調(diào)整過后，大量優(yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)具備足夠吸引力。endprint