張磊：從“雜志少年”到“資本大鱷”

蔡政

當(dāng)初2000萬美元的投資投在了正確的方向，這使得高瓴資本獲得了豐厚的回報(bào)，如今公司已經(jīng)管理著600億美元的資金。

有全美最美校園之稱的耶魯大學(xué)管理學(xué)院門口有一條叫做Hill house Avenue的小徑，因?yàn)榍锾鞎r常鋪滿金色落葉，簌簌作響，被狄更斯和馬克·吐溫稱作全美最美的小路。

2005年，一位耶魯大學(xué)畢業(yè)的中國人取了Hill house之名，用2000萬美元的啟動資金創(chuàng)立了一家中國的投資公司高瓴資本，如今高瓴資本的管理資金規(guī)模已經(jīng)超過600億美元。而這位低調(diào)的中國人的身家也超過了170億美元，在2017年的胡潤富豪榜單上位列179。他就是高瓴資本的創(chuàng)始人張磊。

遙望大洋彼岸，張磊代表了中國新興企業(yè)家階層。他曾與馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）和杰夫·貝索斯（Jeff Bezos）等科技大亨坐而論道，也投資了包括Airbnb、Uber在內(nèi)的美國科技公司。

神秘男子

由于張磊的低調(diào)，高瓴資本成立后很長一段時間都給人一種“神秘”的形象，張磊也因此被稱作“意外發(fā)現(xiàn)‘金礦的神秘男子”。

不過，從去年高瓴資本以68億美元收購香港上市公司百麗國際控股集團(tuán)，并將其退市以來，張磊開始逐漸走入公眾的視線。他在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院和上海交大高金論壇等多個場合分享了自己的投資經(jīng)驗(yàn)。

在剛剛結(jié)束的烏鎮(zhèn)世界互聯(lián)網(wǎng)大會上，高瓴資本主辦了一場“新時代的數(shù)字經(jīng)濟(jì)”分論壇，張磊還邀來了馬化騰和李彥宏作為對話嘉賓。會議當(dāng)天，張磊很忙。他接連轉(zhuǎn)戰(zhàn)“主”“客”場之間，一人分飾論壇主持、演講嘉賓等多個角色，忙得不亦樂乎。

文質(zhì)彬彬的張磊一臉書生相，戴一副黑框眼鏡，個子也不高，穿梭在人群中，可能根本不會引起人們注意。但這位長相普通的中國人，很幸運(yùn)地進(jìn)入了全球最好大學(xué)之一的耶魯，并更加有幸地得到了與巴菲特齊名的傳奇投資者大衛(wèi)·史文森（DavidSwensen）的栽培。

張磊出生在河南駐馬店，家境極其一般。在回憶起自己的出身和童年時，張磊非常坦然。他說道：“父母那代人沒有我們這樣好的機(jī)會，他們吃了不少苦，但總是樂觀向上?！痹谒邭q的時候，就利用暑假時間，在家邊上的火車站擺上一排小凳子，把連環(huán)畫和書租給候車旅客看，后來到了高中畢業(yè)時，他的生意擴(kuò)大了，不僅轉(zhuǎn)手倒賣雜志，還賣礦泉水、方便面以及臘腸等。到上大學(xué)前，張磊已經(jīng)賺得了800元的學(xué)費(fèi)。據(jù)說時至今日，張磊的生活仍很節(jié)儉?？梢妭€人財(cái)富的積累與生活方式并沒有必然的聯(lián)系。

值得一提的是，駐馬店還是著名結(jié)構(gòu)生物科學(xué)家、西湖大學(xué)校長施一公的家鄉(xiāng)，張磊和施一公也是師兄弟，這是令張磊感到自豪的。“施一公是我的中學(xué)校友。他是很好的榜樣，鼓勵我邁出人生的第一步，知道要努力?！睆埨谡f道。

在本科從人民大學(xué)畢業(yè)后，張磊想到國外攻讀研究生，于是報(bào)考了耶魯大學(xué)，并獲得了獎學(xué)金。他開玩笑說，申請耶魯?shù)奈ㄒ焕碛删褪撬麄兡軌蛱峁┆剬W(xué)金。不過，由于耶魯僅提供一年的獎學(xué)金，而整個研究生學(xué)業(yè)要持續(xù)三年，因此張磊必須得找到工作。

對于初來乍到美國的中國學(xué)生來說，要在異國他鄉(xiāng)找到一份實(shí)習(xí)并不容易，張磊的求職道路也并不順利，很多面試僅通過一輪就杳無音信。就在絕望時，柳暗花明——他非常幸運(yùn)地在耶魯投資辦公室找到了一份實(shí)習(xí)生的工作。

耶魯投資辦公室是掌管耶魯大學(xué)捐贈基金的機(jī)構(gòu)，而該機(jī)構(gòu)的首席投資官大衛(wèi)·史文森是被美國投資界奉為“教父級”的人物。摩根士丹利投資管理公司前董事長巴頓·畢格斯把他稱為“和巴菲特一樣偉大的投資人”。2009年2月，史文森被奧巴馬總統(tǒng)任命為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問委員會委員。

史文森掌管耶魯捐贈基金長達(dá)20多年。他掌管的這部分捐贈基金年均凈收益率超過16%。而這位中國學(xué)生的到來在史文森身上產(chǎn)生了化學(xué)反應(yīng)，這位傳奇投資人非常欣賞張磊的真摯，并在他身上看到了巨大的投資潛質(zhì)，于是教給他各種投資技巧。

2005年，張磊決心回國創(chuàng)業(yè)。史文森也是第一個支持他的人，還給了他創(chuàng)業(yè)的2000萬美元資金，用于投資中國新興公司?？梢哉f史文森對張磊產(chǎn)生的影響力也是巨大的，張磊至今仍然奉行史文森的投資理念——堅(jiān)持價(jià)值投資。

一戰(zhàn)成名

回到中國時，張磊就抱著“中國必將雄起”的信念。當(dāng)時整個國家煥發(fā)勃勃生機(jī)，似乎每個人只要努力，都能成為億萬富翁，國內(nèi)確實(shí)也涌現(xiàn)了眾多朝氣蓬勃的創(chuàng)業(yè)者與高科技創(chuàng)業(yè)公司，包括張磊最先押注的騰訊和京東。而這筆投資，也讓張磊一戰(zhàn)成名。

2005年，高瓴資本就購入騰訊股票。當(dāng)時騰訊最著名的產(chǎn)品是QQ，公司估值還不到20億美元。而如今騰訊已經(jīng)成為價(jià)值達(dá)2000億美元的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，高瓴資本依然持有騰訊的股份。對騰訊的押注，就連張磊自己都感到意外。他曾表示：“騰訊的股價(jià)當(dāng)時實(shí)在太便宜了?！?/p>

2010年，高瓴資本以3億美元投資了京東，成為當(dāng)時國內(nèi)的早期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資中單筆投資投資金額最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑“錢多人傻”。但這筆投資讓高瓴今年減持京東時豪賺了38億美元。

張磊透露，當(dāng)時劉強(qiáng)東的融資需求只有7500萬美元，但是張磊堅(jiān)持要給他3億美元?！耙痪鸵环皱X都不投，要投就投大的?！睆埨诮忉尩?，“企業(yè)家常常高估自己的能力，又低估了實(shí)際困難。因?yàn)檫@個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應(yīng)鏈系統(tǒng)上是看不出來核心競爭力的?！?/p>

手握騰訊和京東，張磊開始發(fā)揮資本的效應(yīng)。他看到了京東有很強(qiáng)的零售基因，但是移動電子商務(wù)不強(qiáng)；而騰訊方面當(dāng)時剛剛收購了易迅，但馬化騰從來沒有處理過庫存。張磊把兩個公司拉到一起，各用一個詞總結(jié)了它們的問題：移動VS庫存。雖然雙方以前互相打，但合作可以產(chǎn)生共贏。

經(jīng)過兩年多的研究策劃，高瓴資本終于在2013年撮合了這起當(dāng)時最大的電子商務(wù)交易。2014年，京東與騰訊正式宣布聯(lián)姻。京東收購騰訊QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)的權(quán)益、物流和資產(chǎn)；騰訊獲得京東約15%的股份，并在京東IPO時以招股價(jià)認(rèn)購額外5%的股份，騰訊總裁劉熾平進(jìn)入京東董事會。京東IPO后，張磊的這個建議讓騰訊的賬面回報(bào)達(dá)數(shù)十億美元。

當(dāng)初2000萬美元的投資投在了正確的方向，這使得高瓴資本獲得了豐厚的回報(bào)，如今公司已經(jīng)管理著600億美元的資金。現(xiàn)在投資者對像京東和騰訊這樣的公司的投資興趣降了下來，張磊也在尋找新的投資前沿，但他始終堅(jiān)持“重倉中國”。

張磊表示：“重倉中國是高瓴資本一個長期的發(fā)展。中國腹地遼闊，在一二線城市發(fā)展之后，還有三四線城市，仍然充滿了創(chuàng)業(yè)機(jī)會。中國不僅是企業(yè)家的寶地，也是價(jià)值投資者的天堂?！?/p>

高瓴資本目前已經(jīng)成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一，就在上兩個月，高瓴資本剛剛為其最新成立的私募股權(quán)基金籌集了創(chuàng)紀(jì)錄的106億美元資金。數(shù)據(jù)提供商PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，該基金的融資規(guī)?？赡芤呀?jīng)超過了KKR創(chuàng)下的93億美元的紀(jì)錄。

“新基金將在醫(yī)療保健、消費(fèi)者、科技和服務(wù)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會，尤其重點(diǎn)關(guān)注亞洲市場?！彼硎?，通過新基金，高瓴資本將繼續(xù)與創(chuàng)業(yè)者和管理團(tuán)隊(duì)密切合作，追求可持續(xù)的、長期的增長。

逆勢投資

張磊說百度是連接人與信息，阿里是連接人與商品，騰訊是連接人與人。而現(xiàn)在“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的大幕正在拉開，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)被提上議程，這給了高瓴更大的發(fā)展機(jī)遇。

“高瓴可以說打響了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的第一槍。我們投資了百麗，讓很多高科技賦能傳統(tǒng)零售業(yè)，這就是標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的典范。”張磊說?！斑^去幾年，十幾萬百麗員工在電商和互聯(lián)網(wǎng)的沖擊下也沒有找到方向。我們收購以后，第一步是改變?nèi)说乃伎挤绞?，不要再想它是傳統(tǒng)企業(yè)?！?/p>

對百麗鞋業(yè)的投資是去年高瓴資本最引人注目的投資項(xiàng)目。去年4月，高瓴資本豪擲531億港元控股“一代鞋王”百麗。用幾十人的公司去管理一家12萬人的公司，實(shí)屬罕見。

在大多數(shù)投資者看來，傳統(tǒng)零售業(yè)深受電商和虛擬商城的沖擊，對百麗來說，前景尤其蕭條，但張磊相信科技能夠讓這家傳統(tǒng)領(lǐng)域公司新生，他對百麗抱有很大期待——比如百麗未來有可能計(jì)劃將3D打印技術(shù)應(yīng)用在鞋履領(lǐng)域，顧客可以去實(shí)體店鋪進(jìn)行初步試鞋，隨后百麗將會線上提供私人定制服務(wù)。

張磊表示，百麗國際擁有1.3萬家女鞋店和7000家運(yùn)動服飾門店，合共2萬家門店的零售企業(yè)可能是全球唯一?！皬母哧驳慕嵌瓤?，百麗國際有很多寶藏。”張磊告訴記者，“高瓴資本投過不少高科技公司、亞文化創(chuàng)新公司、互聯(lián)網(wǎng)時尚公司，這些公司參觀完百麗后都驚呆了，因?yàn)榘冫愖龅倪@些事情，它們都做不了，太難了！”

張磊還稱，高瓴資本做過估算，百麗國際的直營門店每日進(jìn)店人數(shù)有600多萬，按照互聯(lián)網(wǎng)的概念，就是600萬的日活躍用戶數(shù)量，即使是在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中都能排到前幾名，而現(xiàn)今線上流量獲取成本越來越貴，流量入口正從線上向線下轉(zhuǎn)移，百麗的2萬家直營店的線下流量入口尤其顯得可貴。

歷史上投資了大量高科技企業(yè)的高瓴資本，這些年投資了大量消費(fèi)企業(yè)。除了“鞋王”百麗之外，高瓴資本還投資了江小白、良品鋪?zhàn)?、孩子王、公牛插座和Peets咖啡等，可見張磊對扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)零售業(yè)頹勢的戲碼感興趣，這也說明了中國最成功的科技投資者，如今也正把目光投向別處，尋找新的投資領(lǐng)域。

以良品鋪?zhàn)訛槔?，在張磊的投資下，他們大量通過數(shù)據(jù)驅(qū)動搭建了全渠道會員體系，今年短期內(nèi)，在有限的幾個城市中做到60億元的銷售額。而Peets咖啡，則是用網(wǎng)紅平臺的形式，把咖啡制作的過程完全呈現(xiàn)給消費(fèi)者，賣的是一種體驗(yàn)。

張磊說：“我們正看到中國企業(yè)家崛起，在跨國公司的發(fā)展相對緩慢時，中國企業(yè)家正快速趕超他們。美國公司可以從中國同行這里學(xué)到一兩個經(jīng)驗(yàn)，而中國企業(yè)必須學(xué)會跨越傳統(tǒng)行業(yè)?！?/p>

其實(shí)對于傳統(tǒng)零售業(yè)的投資，藍(lán)月亮是高瓴資本早期投資的經(jīng)典案例。2006年，當(dāng)張磊首次見到藍(lán)月亮的夫妻搭檔創(chuàng)始人時，他們正在銷售洗手液。幾年后，他們給張磊打電話稱開發(fā)出新型洗滌劑。當(dāng)時大多數(shù)跨國公司都在中國銷售洗衣粉，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為中國消費(fèi)者不愿意花更多錢買洗滌劑。但是張磊勸說藍(lán)月亮公司擴(kuò)大洗滌劑業(yè)務(wù)，并通過交換持股的方式迅速擴(kuò)張?，F(xiàn)在，藍(lán)月亮已經(jīng)成為價(jià)值數(shù)十億美元的品牌，能夠與汰漬等國際品牌一爭高下。高瓴資本還向格力、美的等傳統(tǒng)制造企業(yè)押下賭注。

“我們的使命是改造、融合和賦能，還是讓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)作為主角，我們?nèi)椭鼈兂砷L?！睆埨趯τ浾弑硎荆拔乙补膭顐鹘y(tǒng)行業(yè)加大研發(fā)投入，比如現(xiàn)在一年投十幾億，以后一年投幾十億。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、傳統(tǒng)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)都要有開放心態(tài)。”