全球石油市場調(diào)控手段不斷豐富，地緣政治震蕩影響短暫而有限

今年的4月全球初級產(chǎn)品市場和國際油市陰霾蔽日，月初中美貿(mào)易戰(zhàn)劍拔弩張之際，敘利亞和伊朗問題又接踵而至。

兩大熱點(diǎn)事件如何震蕩國際石油市場，對國內(nèi)石油貿(mào)易又將產(chǎn)生怎樣的影響？

先看敘利亞危局。提到中東，在這片富饒的美索不達(dá)米亞平原上，為人們詠唱的除古巴比倫傳說之外，更有對石油的憧憬。作為世界最重要的石油產(chǎn)地，中東無疑是美國石油美元霸權(quán)體系里最重要的一環(huán)。但作為一個石油資源匱乏且正從石油出口國轉(zhuǎn)為進(jìn)口國的敘利亞，卻在無休止的地緣政治博弈中成為暴風(fēng)眼，一波未平，另一波卻又在醞釀中了。

敘利亞石油儲量只有25億桶，很低，但由于國內(nèi)石油消費(fèi)量更低，所以內(nèi)戰(zhàn)前基本能夠自給自足，甚至還有少量出口。但內(nèi)戰(zhàn)爆發(fā)后，敘國內(nèi)石油產(chǎn)量驟降，以至于現(xiàn)在開始考慮進(jìn)口。盡管敘本國油氣產(chǎn)量在全球油氣版圖中無足輕重，但由于屬于“中東十字路口”的重要地緣位置、美俄中東博弈戰(zhàn)略支點(diǎn)，以及卷入敘利亞戰(zhàn)亂的內(nèi)外勢力復(fù)雜背景動機(jī)等，使得敘利亞危機(jī)很可能變成被打開的潘多拉魔盒，一系列此前被抑制的矛盾沖突由此爆發(fā)出來，將中東產(chǎn)油區(qū)攪得沸反盈天。因而，盡管敘是石油生產(chǎn)小國，但卻是石油影響力大國，其局勢微妙變化會牽動國際油價(jià)波動。事實(shí)也是如此，4月13日美國向敘發(fā)射戰(zhàn)斧導(dǎo)彈后，國際油價(jià)出現(xiàn)了立竿見影的變化，布倫特原油當(dāng)日跳漲逾2%，報(bào)收66.82美元/桶，為2014年12月3日來的收盤新高。

可以預(yù)見，如果敘利亞危機(jī)進(jìn)一步升級，那么國際油價(jià)必然面臨短期價(jià)格上漲。但非原油主產(chǎn)國發(fā)生戰(zhàn)爭，不會對市場供需格局產(chǎn)生根本性變化。如果戰(zhàn)爭波及到敘主要支持者俄羅斯和伊朗等國，也就是說戰(zhàn)爭波及主產(chǎn)油國，那么實(shí)際影響也不會比心理影響更大。畢竟，代理人之間的戰(zhàn)爭是有限的。透視敘利亞危機(jī)背后，涉及的“玩家”明顯增多，代理關(guān)系趨于復(fù)雜：既是巴沙爾政府與反對派武裝之間的主戰(zhàn)場，也是伊朗與沙特之間的角斗場，還是美俄之間的博弈場。隨著以色列和土耳其直接介入敘利亞沖突，各方之間的明爭暗斗更趨激烈。統(tǒng)計(jì)顯示，目前已有12個國家參與敘利亞危機(jī)博弈，利益關(guān)系盤根錯節(jié)、非常復(fù)雜。代理關(guān)系的復(fù)雜化，即意味著沖突各方達(dá)成妥協(xié)的難度大，也意味著程度有限，各方都不愿介入太深。

再說伊朗問題。4月29日，美國新任國務(wù)卿蓬佩奧表示，如不對伊朗核協(xié)議進(jìn)行重大修改，美國將退出該協(xié)議。此前，特朗普總統(tǒng)對伊核協(xié)議一直持否定態(tài)度。今年1月，他宣布“最后一次”延長美國對伊核問題的制裁豁免期，將5月12日定為修改伊核協(xié)議的最后期限。由此，伊朗上空再度陰云籠罩，為國際石油市場增加了更多不確定性。

墨菲定律再次應(yīng)驗(yàn)：如果一件事有變壞的可能性，不管這種可能性有多么小，它總會發(fā)生。5月9日凌晨，特朗普不顧國際盟友“車輪勸”，單方面宣布美退出伊核協(xié)議且恢復(fù)對其進(jìn)行“最高級別”制裁。

與敘利亞不同，伊朗是世界石油儲量大國，石油資源十分豐富。截至2015年底，伊已探明原油可采儲量1570億桶，日均產(chǎn)量380萬桶，占全球石油供應(yīng)量4%。同時，伊還是全球重要的石油出口國，當(dāng)前日均出口石油250萬桶，貿(mào)易伙伴大都是亞洲國家。伊核協(xié)議被廢，伊朗將被再次禁止原油出口。比照西方國家2012年初對伊石油施加制裁后市場反應(yīng)，伊石油出口量驟降至日均100萬桶水平，這對國際原油市場形成實(shí)質(zhì)性的沖擊。消息一出來，美國紐約商業(yè)交易所的西得克薩斯中質(zhì)原油期貨價(jià)格回彈至每桶70.24美元，上漲1.7%；英國倫敦國際石油交易所北海布倫特原油期貨價(jià)格上漲1.7%，達(dá)每桶76.26美元，逼近油價(jià)2014年下跌以來的最高水平。

美退出伊核協(xié)議，未來國際油市會根據(jù)事件發(fā)展呈現(xiàn)三種情景：一是美退出協(xié)議，伊卻仍留在協(xié)議中，并避免其他協(xié)議國家跟隨制裁，油價(jià)則會在短期上升后迅速回落至平穩(wěn)狀態(tài)。但目前從伊方表態(tài)來看，可能性不大，其總統(tǒng)魯哈尼多次表態(tài)將重啟鈾濃縮項(xiàng)目；二是伊退出核協(xié)議，并迅速開展重啟鈾濃縮項(xiàng)目，將把地緣政治風(fēng)險(xiǎn)推至最高點(diǎn)，油價(jià)將受供給收緊影響上升，并維持一定高位；三是一場多邊地緣政治的權(quán)衡術(shù)，會衍變成“新石油危機(jī)”導(dǎo)火索。原本以為地緣政治憂慮升高影響僅限于石油領(lǐng)域，但現(xiàn)在看來故事遠(yuǎn)未結(jié)束。在美國“退群”之后，沙特隨即拋出“增產(chǎn)”來暗示即將撕毀減產(chǎn)協(xié)議。并且，美財(cái)政部緊隨發(fā)布消息稱，“將對伊朗能源、汽車，以及金融等領(lǐng)域?qū)嵤┲撇?，制裁將于未?個月到半年內(nèi)開始。在此期間，美國允許國際企業(yè)退出和伊朗的商業(yè)合作，之后制裁將全面生效?！碧热羰录捌渌袠I(yè)并最終引發(fā)地緣政治危機(jī)，對國際油市影響將難以預(yù)料。

綜合來看，美國的制裁必將給伊經(jīng)濟(jì)帶來重創(chuàng)，同時讓全球石油市場陰霾籠罩，但引發(fā)更大的危機(jī)可能性不大，畢竟這次其盟友英、法、德等都表明繼續(xù)維持伊核協(xié)議。況且，還有中國和印度這樣的大國壓陣，國際油市不會掀起太大波瀾。雖然短期伊朗石油退出會對國際市場供應(yīng)產(chǎn)生影響，但考慮到目前全球能動用的剩余產(chǎn)能超過380萬桶/天，加上美頁巖油供應(yīng)潛力，市場有能力填補(bǔ)伊出口缺口，油市震蕩不至于太激烈，油價(jià)也不會太離譜。

長期看來，全球石油市場調(diào)控手段正不斷豐富，戰(zhàn)爭對于原油供應(yīng)端的影響正在減弱。當(dāng)戰(zhàn)爭開始或戰(zhàn)爭結(jié)束后，油價(jià)將逐漸回歸理性，回到宏觀基本面上來?；仡?0年來主要產(chǎn)油國發(fā)生的三次大規(guī)模戰(zhàn)爭可發(fā)現(xiàn)，國際油價(jià)均呈先漲后跌態(tài)勢。發(fā)生在1991年的海灣戰(zhàn)爭，導(dǎo)致WTI原油期貨上漲100%，達(dá)到41.07美元/桶。而戰(zhàn)爭結(jié)束時，WTI原油價(jià)格回到22美元/桶，反比開戰(zhàn)前低了3美元/桶。2003年伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)，WTI原油期貨漲至39.99美元/桶，漲幅達(dá)60%。戰(zhàn)爭結(jié)束后，油價(jià)又回落至25美元/桶的上漲起點(diǎn)。2011年利比亞戰(zhàn)爭爆發(fā)，WTI原油價(jià)格從84.99美元/桶暴漲至114.83美元/桶，漲幅為35.1%。戰(zhàn)后，原油價(jià)格又暴跌至80美元/桶區(qū)間。

自石油期貨誕生以來，對國際油價(jià)的研究可謂卷帙浩繁。由于石油資源具有經(jīng)濟(jì)、金融和政治多重屬性，因而對其研究的視角也大相徑庭，但不管怎樣，國際油價(jià)不可能長期呈現(xiàn)與供需平衡相悖的漲跌態(tài)勢。站在每桶60美元關(guān)口解讀國際油價(jià)多少有些短視，觀察油價(jià)曲線需要一個更寬廣的時間尺度。長期來看，決定油價(jià)基本因素還是供求關(guān)系，而其他因素影響僅僅是短期震蕩。

從石油期貨和貿(mào)易角度，目前全球主要區(qū)域基準(zhǔn)石油市場在西區(qū)有兩個重要基準(zhǔn)原油，分別是西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）和布倫特（Brent）原油，而東區(qū)基準(zhǔn)原油則由迪拜原油（Dubai）及阿曼原油（Oman）來承擔(dān)。Dubai原油是產(chǎn)自阿聯(lián)酋的高硫中質(zhì)原油，是中東地區(qū)乃至蘇伊士以東市場最重要的基準(zhǔn)原油，但沒有期貨交易，而是通過普氏（Platts）公司推出的現(xiàn)貨窗口交易平臺開展交易。目前，絕大部分中東產(chǎn)油國向亞太地區(qū)銷售原油均采用普氏Dubai原油作價(jià)，三大基準(zhǔn)原油是各自區(qū)域原油宏觀基本面的載體，圍繞三大基準(zhǔn)原油交易形成的價(jià)格和價(jià)格關(guān)系。區(qū)域間供需失衡推動著石油貿(mào)易的開展，將資源從過剩地區(qū)輸送到匱乏地區(qū)。這就是說區(qū)域內(nèi)供、需、存平衡不僅僅是依靠自身解決的。當(dāng)一個地區(qū)外部原因比如中東地緣政治危機(jī)升級導(dǎo)致供應(yīng)緊張的時候，可以通過進(jìn)口彌補(bǔ)，對應(yīng)地區(qū)因出口而化解自身產(chǎn)需不平衡。如果兩區(qū)或三區(qū)基本面態(tài)勢是嚴(yán)重失衡的，那么這種貿(mào)易流向是單向的，供大于求地區(qū)資源將持續(xù)流向供不應(yīng)求地區(qū)，這個格局也必然反映在兩區(qū)價(jià)格中。如果兩區(qū)或三區(qū)基本面態(tài)勢是相對平衡的，那么這種貿(mào)易流向可能是雙向的，也可能不發(fā)生。國際石油市場地緣供需格局就存在上述跨區(qū)間的失衡和平衡。

從供給側(cè)來看，美國頁巖油氣產(chǎn)量正成為影響國際石油市場供需平衡的新變量，增加了石油供給并負(fù)向影響國際油價(jià)。

2017年美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長，其中頁巖油產(chǎn)量增速最快，目前頁巖油產(chǎn)量為550萬桶/日，占美國原油總產(chǎn)量的60%。盡管頁巖油公司融資情況不佳，可能會影響未來鉆機(jī)數(shù)量增長，但頁巖油公司充分利用其技術(shù)手段提高現(xiàn)有油田產(chǎn)量，確保美國原油總量穩(wěn)定增長。而支撐這一增長的前提就是國際油價(jià)水平。畢竟，市場難以逃脫一個基本法則：成本和經(jīng)濟(jì)性。只有當(dāng)油價(jià)低于頁巖油生產(chǎn)成本時，油價(jià)下滑才會遭遇明顯阻力。也就是說，只有當(dāng)美國頁巖油生產(chǎn)商無利可圖甚至大幅虧損的時候，才會減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，國際石油市場才會獲得新平衡。如此，了解和掌握美國頁巖油氣生產(chǎn)成本，對于研判油價(jià)后期走勢顯得比分析地緣政治短期干擾更為重要。