永續(xù)債：國內(nèi)發(fā)行現(xiàn)狀及財(cái)稅問題

李琪

（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)商學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班，北京 100029）

1 永續(xù)債定義及特點(diǎn)

永續(xù)債，意為永遠(yuǎn)存續(xù)的公司債務(wù)。根據(jù)《公司法》對(duì)公司債券的定義，永續(xù)債不滿足“在一定期限還本付息”這一條件規(guī)定，故不能算作真正意義上的公司債券。

永續(xù)債的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：①可續(xù)期。對(duì)于永續(xù)債一般情況下都會(huì)規(guī)定一個(gè)所謂的基礎(chǔ)期限，發(fā)行人和投資人將以這個(gè)基礎(chǔ)期限作為一個(gè)周期，在每一個(gè)基礎(chǔ)期限結(jié)束時(shí)，發(fā)行人都有選擇將永續(xù)債期限延長(zhǎng)一個(gè)周期的權(quán)利。如華能國際電力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱華能國際）2017年9月發(fā)行的3(3+N)年期“17華能Y1”債券，發(fā)行人在每個(gè)周期末有權(quán)選擇將債券期限延長(zhǎng)1個(gè)周期(即延長(zhǎng)3年)。②票面利率高。由于發(fā)行人可以選擇延期，投資者將會(huì)面臨更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此其票面利率相對(duì)較高。如從票面利率來看，“17華能Y1”永續(xù)債券（5.05%）與“16華能 02”非永續(xù)債券（3.98%）相比高1.07%。③贖回權(quán)。與一般債券的不同之處在于被投資方可以按照約定期限贖回已發(fā)行的永續(xù)債，而不用等到到期日。如對(duì)于“17華能Y1”債券，華能國際在每個(gè)約定到期日有權(quán)利選擇贖回。④票面利率調(diào)整機(jī)制。對(duì)于發(fā)行人決定延期的永續(xù)債，其合同中一般都約定票面利率調(diào)整條款，即在延期以后，永續(xù)債的票面利率將大幅跳升，發(fā)行人應(yīng)支付的利息將大幅增加。延期次數(shù)越多，利息跳升的幅度越大，發(fā)行人面臨的融資壓力也越大。如華能國際選擇續(xù)期，以后每個(gè)周期的票面利率將由當(dāng)期基準(zhǔn)利率、初始利差和300個(gè)基點(diǎn)三部分組成。

2 國內(nèi)發(fā)行現(xiàn)狀

從2013年10月29日武漢地鐵集團(tuán)有限公司發(fā)行國內(nèi)首單可續(xù)期公司債到2018年7月31日（起息日期口徑），我國已發(fā)行永續(xù)債911只，發(fā)行金額13659.18億元。其中，2013-2017年永續(xù)債發(fā)行數(shù)量分別為3只、28只、178只、252只、312只，發(fā)行金額分別為56億元、708億元、3629億元、3530.58億元、4071.5億元；2018年1～7月發(fā)行了138只、1764.1億元的永續(xù)債。

由公司屬性角度來看，國有企業(yè)特別是地方國有企業(yè)發(fā)行的永續(xù)債較多，其發(fā)行了851只、12710.18億元的永續(xù)債，所占比重高達(dá)93.41%和93.05%；民營、公眾、中外合資、外商獨(dú)資企業(yè)發(fā)行數(shù)量及金額均較少，如外商獨(dú)資企業(yè)僅遼寧忠旺集團(tuán)有限公司發(fā)行了一只20億元的永續(xù)債。

由所處Wind二級(jí)行業(yè)角度看，資本貨物行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)、多元金融業(yè)、材料業(yè)、公用事業(yè)、能源行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行數(shù)量較多、發(fā)行金額較大，發(fā)行數(shù)量分別為329只、140只、101只、89只、64只、63只、42只，發(fā)行數(shù)量合計(jì)占比90.89%，發(fā)行金額分別為4516.58億元、2241億元、1721.5億元、1556億元、1264億元、1077.4億元、516.5億元，占比94.39%。

由債券Wind二級(jí)分類角度看，一般中期票據(jù)發(fā)行702只、9872.6億元，占比分別為77.06%、72.28%；其他類型債券發(fā)行數(shù)量和金額相對(duì)較少，比如私募債僅發(fā)行了7只，發(fā)行金額不足100億元。

如華能國際“17華能Y1”債券即為中央國有公用事業(yè)企業(yè)發(fā)行的一般公司債。

3 永續(xù)債相關(guān)會(huì)計(jì)處理

3.1 金融負(fù)債與權(quán)益工具的界定

根據(jù)規(guī)定，金融負(fù)債的確認(rèn)需要滿足以下一種情形：一是需要交付現(xiàn)金或者需要交付金融資產(chǎn)；二是需要用金融負(fù)債進(jìn)行交換或者需要用金融資產(chǎn)進(jìn)行交換；三是需要用自身權(quán)益工具履行非衍生工具合同或者需用自身權(quán)益工具履行衍生工具合同。若不滿足上述情形中的一種，將被確認(rèn)為權(quán)益工具。

從上述規(guī)定可以看出，永續(xù)債中的某些條款如果能夠滿足不需要交付現(xiàn)金亦不需要交付金融資產(chǎn)，不需要用金融資產(chǎn)亦不需要用金融負(fù)債進(jìn)行交換，不存在需要用自身權(quán)益工具履行的非衍生工具合同亦不存在需用自身權(quán)益工具履行的衍生工具合同，那么此類永續(xù)債就不能歸類為金融負(fù)債，應(yīng)當(dāng)屬于權(quán)益的范疇。

正如華能國際2017年度報(bào)告披露，“17華能Y1”債券沒有固定的到期日，在每個(gè)基礎(chǔ)期限末有權(quán)利選擇延長(zhǎng)債券期限或者全額贖回。公司以“分派入賬”的方式處理“17華能Y1”債券利息，并且有權(quán)利遞延“17華能Y1”債券當(dāng)期以及已經(jīng)遞延的所有利息費(fèi)用（強(qiáng)制付息事件發(fā)生的情況除外）。通過上述約定，華能國際可以將“17華能Y1”債券的本金及利息無期限地延續(xù)下去，因此財(cái)務(wù)上將其作為其他權(quán)益工具核算。

3.2 會(huì)計(jì)處理基本原則

如果某類金融工具被歸類為金融負(fù)債，不管其名字中是不是含有“股”字，其發(fā)生的利息費(fèi)用或者支付的股利應(yīng)當(dāng)算作企業(yè)的借款費(fèi)用，到期購回該類金融負(fù)債時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生一些利得或者損失，這類利得或者損失應(yīng)該在發(fā)生當(dāng)期作為損益處理。如果某類金融工具被歸類為權(quán)益工具，不管其名字中是不是含有“債”字，其發(fā)生的利息費(fèi)用或者支付的股利應(yīng)當(dāng)算作企業(yè)對(duì)利潤(rùn)的分配，到期購回該類權(quán)益工具時(shí)遵循所有者權(quán)益變動(dòng)相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)則。對(duì)于金融負(fù)債發(fā)行時(shí)產(chǎn)生的傭金、手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用在初始確認(rèn)時(shí)給予統(tǒng)籌考慮；對(duì)于權(quán)益工具初始金額不包含交易費(fèi)用。

3.3 主要賬務(wù)處理

如果一只永續(xù)債被界定為金融負(fù)債，并且后續(xù)以攤余成本進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)量，那么其賬務(wù)處理表現(xiàn)為增加銀行存款，同時(shí)增加應(yīng)付債券-永續(xù)債（面值），兩者之間的差額即債券發(fā)行產(chǎn)生的溢價(jià)折價(jià)通過應(yīng)付債券-永續(xù)債（利息調(diào)整）分期攤銷。同時(shí)，上述溢價(jià)折價(jià)每期攤銷的金額亦是每期財(cái)務(wù)費(fèi)用與應(yīng)付利息相差的部分。也就是說溢價(jià)折價(jià)是對(duì)以后每期財(cái)務(wù)費(fèi)用的調(diào)節(jié)。

如果一只永續(xù)債被界定為權(quán)益工具，那么其賬務(wù)處理表現(xiàn)為增加銀行存款，同時(shí)增加其他權(quán)益工具-永續(xù)債。在永續(xù)債存續(xù)期間，發(fā)行人會(huì)按照約定支付股利，此時(shí)的賬務(wù)處理表現(xiàn)為利潤(rùn)分配-應(yīng)付永續(xù)債利息的減少和應(yīng)付股利-永續(xù)債利息的增加[1]。

如果一只永續(xù)債被界定為復(fù)合金融工具，那么其賬務(wù)處理表現(xiàn)為銀行存款的增加和應(yīng)付債券-永續(xù)債（面值）、其他權(quán)益工具-永續(xù)債的增加。永續(xù)債負(fù)債成分公允價(jià)值與面值差額通過應(yīng)付債券-永續(xù)債（利息調(diào)整）進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于復(fù)合金融工具，還會(huì)涉及在負(fù)債與權(quán)益工具之間分?jǐn)偘l(fā)行產(chǎn)生的傭金、手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用。

3.4 報(bào)表列示和信息披露

具體而言，資產(chǎn)負(fù)債表、所有者權(quán)益變動(dòng)表中將新增其他權(quán)益工具（其中永續(xù)債）明細(xì)分類。如華能國際2017年資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益部分列示永續(xù)債50.69億元，所有者權(quán)益變動(dòng)表中本期永續(xù)債項(xiàng)目增減變動(dòng)金額亦為50.69億元。

同時(shí)，華能國際2017年年度報(bào)告披露，公司“17華能Y1”債券發(fā)行時(shí)間2017年9月25日、會(huì)計(jì)分類“其他權(quán)益工具”、利率5.05%、發(fā)行價(jià)格100、數(shù)量25000000、金額25億元、續(xù)期情況“基礎(chǔ)期限3年”、轉(zhuǎn)換條件“無”、轉(zhuǎn)換情況“無”。

4 永續(xù)債相關(guān)稅務(wù)處理

根據(jù)規(guī)定，混合性投資業(yè)務(wù)支付的利息費(fèi)用可以稅前扣除，但是需要同時(shí)滿足五個(gè)方面的條件：一是被投資方應(yīng)當(dāng)按照約定定期支付利息；二是作為被投資方應(yīng)當(dāng)按照雙方約定將本金贖回，如果投資期限屆滿或者投資方與被投資方約定的投資條件已經(jīng)達(dá)到；三是被投資方凈資產(chǎn)的所有權(quán)與投資方無關(guān)；四是對(duì)于投資方來說，選舉/被選舉的權(quán)利在被投資單位不適用；五是投資方只是投入資金，不對(duì)被投資方日常管理及經(jīng)營決策進(jìn)行干預(yù)。

如前所述，華能國際“17華能Y1”債券沒有固定的到期日，在每個(gè)基礎(chǔ)期限末有權(quán)利選擇延長(zhǎng)債券期限或者全額贖回。公司以“分派入賬”的方式處理“17華能Y1”債券利息，并且有權(quán)利遞延“17華能Y1”債券當(dāng)期以及已經(jīng)遞延的所有利息費(fèi)用（強(qiáng)制付息事件發(fā)生的情況除外）。因此，華能國際“17華能Y1”債券不滿足上述條件中的“被投資方應(yīng)當(dāng)按照約定定期支付利息”和“作為被投資方應(yīng)當(dāng)按照雙方約定將本金贖回，如果投資期限屆滿或者投資方與被投資方約定的投資條件已經(jīng)達(dá)到”兩個(gè)條件，不能稅前扣除支付的相關(guān)利息費(fèi)用。

總之，永續(xù)債作為一種新型融資工具，一方面可以為公司帶來充沛的現(xiàn)金流，解決公司融資難問題，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。另一方面每個(gè)基礎(chǔ)期限末，發(fā)行人選擇續(xù)期時(shí)的利率調(diào)升機(jī)制可能會(huì)給公司帶來較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，發(fā)行人應(yīng)根據(jù)永續(xù)債的具體發(fā)行條款，按照其經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理和稅務(wù)處理，避免財(cái)稅處理不當(dāng)引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)。