PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析

孟瑋

（北京城建亞泰建設(shè)集團(tuán)有限公司，北京100013）

1 引言

在信息網(wǎng)絡(luò)化時代發(fā)展進(jìn)程中，我國綜合國力顯著提升。與此同時，PPP項(xiàng)目作為改革新項(xiàng)目，逐漸受到社會各界的廣泛關(guān)注。根據(jù)對PPP項(xiàng)目的分析，發(fā)現(xiàn)其在學(xué)術(shù)領(lǐng)域中的含義，主要是指公私合作。在市場經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境下，我國的改革不斷深入，PPP項(xiàng)目的內(nèi)涵和外延，雖然在一定程度上存在爭議，但是在社會發(fā)展進(jìn)程中仍始終呈現(xiàn)出不停發(fā)展的趨勢。在對PPP項(xiàng)目的公司資本進(jìn)行基礎(chǔ)性融資時，可能存在很多的影響因素。為此，本文致力于通過對PPP項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)、影響因素等內(nèi)容的分析，為日后促進(jìn)PPP項(xiàng)目的發(fā)展，奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)。

2 PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)概述分析

2.1 PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)

通過對建筑工程PPP項(xiàng)目的了解，明確建筑工程PPP項(xiàng)目主要是指政府公共部門與建筑業(yè)之間的合作，由二者共同運(yùn)作、開發(fā)并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任和風(fēng)險的項(xiàng)目。通常情況下，建筑工程PPP項(xiàng)目在開展過程中，包括社會實(shí)踐和公共產(chǎn)品提供的公共服務(wù)要素[1]。基于此，分析PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)，可以從兩個角度對其進(jìn)行理解。一方面，PPP項(xiàng)目主要是說PPP項(xiàng)目公司在某特定的時間范圍內(nèi)，在工程項(xiàng)目開展時所處的負(fù)債和權(quán)益因素環(huán)境。另一方面，PPP項(xiàng)目也能夠被理解為，在工程項(xiàng)目開展的業(yè)務(wù)時間范圍內(nèi)，其所體現(xiàn)的工程發(fā)展?fàn)顩r，主要包括PPP項(xiàng)目公司在發(fā)展中的資金來源渠道、資金組成等。

2.2 PPP項(xiàng)目公司資本理論

針對PPP項(xiàng)目公司資本理論，曾經(jīng)有不少學(xué)者通過研究，對其相關(guān)理論內(nèi)容展開了綜述性分析。在比較清晰的公共基礎(chǔ)項(xiàng)目實(shí)踐過程中，將高杠桿債務(wù)融資經(jīng)營引入PPP項(xiàng)目公司發(fā)展中，能夠有效提高建筑工程PPP項(xiàng)目公司投資者的決策合理性，同時提高投資者的經(jīng)濟(jì)收入水平。在現(xiàn)有研究理論的基礎(chǔ)上，針對PPP項(xiàng)目公司資本理論，對建筑工程項(xiàng)目運(yùn)作模式的綜合理論展開了分析。第一，在PPP項(xiàng)目的投資額方面[2]。一般情況下，建筑工程項(xiàng)目投資的總數(shù)額不會超過建筑企業(yè)整體投資數(shù)值的30%。也就是說，投資的數(shù)值相對較高，此種規(guī)定與傳統(tǒng)建筑企業(yè)30%以上的投資規(guī)模相比，存在明顯的差異性。第二，在建筑工程PPP項(xiàng)目的收益方面。建筑工程項(xiàng)目在發(fā)展中，一般是在高杠桿債務(wù)融資活動的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)內(nèi)部融資風(fēng)險和貸款利息風(fēng)險的分散。第三，在PPP項(xiàng)目公司資本理論的研究背景方面。PPP項(xiàng)目在建筑項(xiàng)目工程中，其所產(chǎn)生的建筑工程項(xiàng)目生產(chǎn)要素和成本要素等，都能夠產(chǎn)生相應(yīng)的影響和干預(yù)。

3 PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素的分析思路

在對PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響加以分析時，明確具體的分析思路是十分重要的。通常情況下，可以根據(jù)建筑工程PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)理論以及公司運(yùn)行狀況，將其影響因素的分析思路分為以下幾個方面。首先，明確建筑工程PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)在工作中所體現(xiàn)的類別[3]。一般來說，依據(jù)公司債務(wù)規(guī)模相關(guān)性工作特征，可以將PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)分為六個類別，并概括為六個理論，包括信號傳遞理論、權(quán)衡理論、治理理論和產(chǎn)品市場理論等。將所掌握的六個基本理論進(jìn)行概括性總結(jié)。其次，針對不同的公司資本結(jié)構(gòu)類別，進(jìn)行深入分析。在不同理論基礎(chǔ)下，其所含有的規(guī)模和價值不盡相同。因此，在分析建筑工程PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)影響因素時，需要根據(jù)對不同理論的實(shí)際分析，對公司運(yùn)行期間所產(chǎn)生的成本規(guī)模、內(nèi)部控制情況等進(jìn)行綜合性探討。最后，從綜合角度上完成對建筑工程PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析。根據(jù)對建筑工程PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)理論的掌握，需要從比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕嵌葘?shí)現(xiàn)對最基礎(chǔ)性建筑公司資本理論知識的分析，借鑒相應(yīng)的分析模型，比較全面地對PPP項(xiàng)目公司建筑工程活動展開組織性路徑分析。

4 PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素研究

4.1 PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論探究

根據(jù)對PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的分析能夠發(fā)現(xiàn)，在其影響因素的分析思路中，對PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論進(jìn)行了一定的闡述，主要包括信號傳遞理論、權(quán)衡理論、治理理論和產(chǎn)品市場理論等，上述幾種理論均是PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的重要理論構(gòu)成部分。通過對上述幾種理論的深入性探討，能夠發(fā)現(xiàn)PPP項(xiàng)目的理論思想存在明顯不對稱的現(xiàn)象，其中包括產(chǎn)品市場理論、成本理論等，上述兩種理論之間不存在某種特定的關(guān)系[4]。對于建筑工程PPP項(xiàng)目公司控制權(quán)，一般持由建筑公司資本決定的觀點(diǎn)，其理論中的治理理論，將會在極大程度上對建筑PPP項(xiàng)目工程資金結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。此外，在項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)理論分析后，了解公司控制權(quán)分配、委托代理成本和負(fù)債破產(chǎn)成本等的價值。以此，可以通過對PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的理論性角度，實(shí)現(xiàn)對PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素探究。山東省菏澤市某建筑工程項(xiàng)目在開展期間，為了提高工程項(xiàng)目管理水平，結(jié)合工程實(shí)際現(xiàn)狀對其資本結(jié)構(gòu)的影響因素展開了分析。通過對建筑PPP項(xiàng)目工程資本結(jié)構(gòu)、工程項(xiàng)目成本理論等內(nèi)容的整體分析，從理論性角度指出了PPP項(xiàng)目工程資本現(xiàn)狀，同時在日后控制資本結(jié)構(gòu)影響因素時，需要對建筑企業(yè)控制權(quán)分配、委托代理成本等進(jìn)行深入探討。

4.2 PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的文獻(xiàn)探究

從某種角度而言，PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的文獻(xiàn)研究情況，能夠?qū)Ξ?dāng)前PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析，產(chǎn)生一定的借鑒價值。具體而言，建筑PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素，可以從公司的工程債務(wù)規(guī)模、公司的資本結(jié)構(gòu)到債務(wù)發(fā)展水平等兩項(xiàng)指標(biāo)上展開分析。無論是國外的文獻(xiàn)還是國內(nèi)的文獻(xiàn)，均能夠從因素角度上實(shí)現(xiàn)對不同因素的常規(guī)和異常分析[5]。通常情況下，常規(guī)因素和異常因素是因素中最常見的兩種因素形式。比如，常規(guī)因素中可以包括為破產(chǎn)成本和稅收構(gòu)成等。經(jīng)過對大量關(guān)于建筑工程PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的文獻(xiàn)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，理論與實(shí)踐的研究成果不盡相同。除去公司的代理成本外，其余的理論性因素關(guān)注的都是實(shí)踐關(guān)注點(diǎn)，公司的盈利能力、市場財務(wù)風(fēng)險等，都應(yīng)在PPP項(xiàng)目公司運(yùn)行考慮范圍內(nèi)。

5 結(jié)語

隨著社會進(jìn)程的加快，企業(yè)數(shù)量日益增多。不同的企業(yè)類型，會在一定程度上對資本結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)生不同的影響。目前，在公私合作的基礎(chǔ)上，PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素，對企業(yè)的未來發(fā)展具有十分重要的作用。學(xué)術(shù)領(lǐng)域已經(jīng)有不少學(xué)者針對建筑工程PPP項(xiàng)目展開了研究，并取得了顯著成果。為了進(jìn)一步掌握PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素，本文展開了深入探討。通過對PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的思路探究，從理論和文獻(xiàn)兩個方面，研究了PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素。期望通過本文關(guān)于PPP項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容的探析，能夠?yàn)槿蘸笃髽I(yè)發(fā)展過程中提出有價值的投資、融資決策提供寶貴的建議。