2018年全球經(jīng)濟：主要“火車頭”動力不減局部金融風險仍需警惕

梼杌

2017年，全球經(jīng)濟增長歷經(jīng)相對健康的發(fā)展，全球經(jīng)濟回暖，經(jīng)濟增速普遍加快，由此對2018年全球經(jīng)濟的走勢持樂觀看法的預測增多。多個機構(gòu)發(fā)布報告顯示，2018年全球經(jīng)濟將維持穩(wěn)定復蘇的態(tài)勢。

2018全球經(jīng)濟將穩(wěn)定復蘇

2017年12月11日，聯(lián)合國發(fā)布《2018年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告。報告預測，2017年全球經(jīng)濟將增長3%，創(chuàng)2011年以來最快增速；2018年和2019年全球經(jīng)濟將繼續(xù)保持這一增長態(tài)勢。

國際貨幣基金組織（IMF）在其最新的《世界經(jīng)濟展望報告》中，將2017年和2018年全球經(jīng)濟增長預期均上調(diào)0.1個百分點，分別至3.6%和3.7%，同時也上調(diào)了包括中國在內(nèi)的主要經(jīng)濟體增長預期。IMF預計，今年全球四分之三的經(jīng)濟體增速都將加快，這也是全球經(jīng)濟近10年來最大范圍的增長提速。

同樣地，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）近日發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望報告》對2018年全球經(jīng)濟增長的預期是3.7%，其監(jiān)控的GDP占到全球GDP80%的45個經(jīng)濟體，沒有一個國家的經(jīng)濟預計在2017年到2019年會收縮。

看好全球經(jīng)濟整體形勢的還有大型投資銀行。美銀美林預測，2018年全球經(jīng)濟將穩(wěn)健增長，全球經(jīng)濟增速將達到3.8%，高于2017年的3.7%，大部分經(jīng)濟體都將呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。其中，美國經(jīng)濟加速增長，2018年美國經(jīng)濟將增長2.4%，高于2017年的2.2%，并認為稅改方案將令2018年、2019年美國經(jīng)濟增速分別提高0.3個百分點。

摩根士丹利預計，2017年全球GDP增速將為3.6%，而在2018年，全球GDP增速將進一步上升至3.8%。

“對2018年全球經(jīng)濟頗為樂觀的預測主要是依據(jù)全球經(jīng)濟的主要火車頭動力不減，發(fā)達國家經(jīng)濟向好態(tài)勢超出市場預期，同時其他經(jīng)濟體經(jīng)濟也將繼續(xù)得到改善?！甭?lián)合國秘書長安東尼奧·古特雷斯分析。

古特雷斯特別提到，歐洲經(jīng)濟復蘇相當強勁。2017年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟增長延續(xù)2016年的上升勢頭，成為國際金融危機以來最好的發(fā)展階段。不僅德國、法國的復蘇趨勢顯著，就連西班牙也保持了強勁的增長步伐。

“歐洲正處于全面穩(wěn)固復蘇周期中，在家庭消費支出和投資支出的雙輪帶動下，2018年歐洲經(jīng)濟復蘇有望延續(xù)。”古特雷斯稱。

聯(lián)合國報告指出，亞洲新興市場經(jīng)濟將繼續(xù)引領全球經(jīng)濟增長。其中，東亞和南亞仍是全球最具經(jīng)濟活力的地區(qū)，對今年全球增長的貢獻高達近一半。

摩根士丹利預計，新興市場的GDP增速預計在2017年為4.7%，2018年將達到5.0%，尤為值得關(guān)注的是中國。2017年中國經(jīng)濟增速將達到6.8%，2018年由于中國政府主動調(diào)整政策重心，更加注重質(zhì)量和效益，經(jīng)濟增長率預計在6.5%左右。

“2017年以來，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)大大超出市場預期，對全球經(jīng)濟增長的貢獻率約為三分之一?！甭?lián)合國主管經(jīng)濟和社會事務副秘書長劉振民稱，當前，中國經(jīng)濟發(fā)展的韌性更強、回旋余地更大，質(zhì)量和效益提高，加速供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等舉措為未來中國經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎。

復蘇力度仍不充分

與此同時，中國銀行國際金融研究所日前在北京發(fā)布了《2018年經(jīng)濟金融展望報告》（下稱《報告》），預計2018年全球經(jīng)濟將維持穩(wěn)定復蘇的態(tài)勢，處于從亞健康走向完全健康過渡的關(guān)鍵時期，局部金融風險仍須警惕。

“2018年全球經(jīng)濟將繼續(xù)復蘇，但供給側(cè)長期性約束因素難以逆轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟復蘇力度仍不充分。”中國銀行國際金融研究所資深研究員張興榮得出這一判斷。

“區(qū)域之間的發(fā)展差異依然較大?！睆埮d榮認為，發(fā)達經(jīng)濟體有望呈現(xiàn)全面復蘇態(tài)勢，但力度依然偏弱；新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟增速有所加快，但區(qū)域之間存在差異性。

根據(jù)IMF數(shù)據(jù)庫，中美作為全球最大的兩個經(jīng)濟體，對2018年全球經(jīng)濟增長貢獻率合計將達到43%，遠高于歷史平均水平36%，也高于危機以來平均水平42%。

以地理區(qū)域看，2018年亞洲新興市場國家和地區(qū)增速繼續(xù)保持最快，平均增速將達到6.5%；其次是東歐新興市場的3.5%、中東與北非地區(qū)的3.2%；拉美國家1.9%的經(jīng)濟增速在新興市場中墊底；在發(fā)達國家，美國2.3%、歐盟2.1%以及其他發(fā)達經(jīng)濟體2.5%的增速基本與上年持平。

其次，全球通脹水平繼續(xù)保持相對低位，達到3.3%左右。

“由于實體經(jīng)濟復蘇力度依然不夠強勁，全球失業(yè)率尚未恢復到危機前水平，大宗商品市場依然處于供求失衡的狀態(tài)，其價格不存在大幅上升的壓力，因此全球通貨膨脹水平依然處于低位?！睆埮d榮預計，2018年全球CPI平均漲幅為3.3%左右，略高于上一年的3.1%，但遠低于金融危機前五年中4.0%的平均水平。

此外，新興市場與發(fā)展中國家由于較高的經(jīng)濟增長率和市場需求，預計2018年CPI平均漲幅為4.4%；發(fā)達國家由于就業(yè)未完全復蘇、投資消費需求動力不足，預計CPI漲幅為1.7%。

全球經(jīng)濟仍面臨多種風險

“盡管全球經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，邁進新的增長關(guān)鍵期，但由于增長力度不足，長期性結(jié)構(gòu)性問題依然沒有解決，全球性的經(jīng)濟與金融風險依然存在?！睆埮d榮認為，部分國家存在財政金融風險。

由中國銀行國際金融研究所編制的美國金融風險指標（ROFCI）顯示，2017年美國金融市場整體風險經(jīng)歷了由高到低，金融穩(wěn)定性經(jīng)歷了由弱到強的過程。從結(jié)構(gòu)上看，股票市場逆經(jīng)濟弱勢不斷創(chuàng)新高，波動性一直維持歷史低位，投資者可能忽視泡沫風險；非金融類貨幣市場始終不太穩(wěn)定，風險持續(xù)上升。

“經(jīng)濟復蘇力度增強將降低財政風險和企業(yè)債務風險，但同時會促使貨幣政策收緊，導致金融市場流動性收緊和風險溢價上升，可能刺破發(fā)達國家的資產(chǎn)泡沫，并對新興市場的貨幣匯率帶來風險。”張興榮分析。

同時，張興榮指出，非經(jīng)濟風險因素依然存在。2017年以來全球性非經(jīng)濟風險事件減少，對市場主體樂觀預期增強和全球經(jīng)濟復蘇加快產(chǎn)生了正向貢獻。但世界范圍內(nèi)的非經(jīng)濟風險始終存在。2018年，歐洲各國的政治選舉仍然可能潛藏“黑天鵝”事件，應重點關(guān)注德國、西班牙、意大利、希臘等國的國內(nèi)政治風險。

“圍繞地緣政治爭端的問題依舊并未解決，亞太、中東和非洲地區(qū)依然可能爆發(fā)新的沖突；拉美新興市場國家內(nèi)部治理方面的風險也不能排除。英國脫歐進程、特朗普的政策等去全球化浪潮走向何方，尚不能下結(jié)論?！睆埮d榮說。

張興榮特別提到，對于重大自然災害的發(fā)生應保持密切關(guān)注。

中國人民大學副校長、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春認為，債務問題十分嚴峻，特別是新興經(jīng)濟體債務過快的增長，成為全球經(jīng)濟能否持續(xù)復蘇的最大問題。

“發(fā)達國家出現(xiàn)新一輪泡沫，新興經(jīng)濟體出現(xiàn)新一輪債務，特別是以中國為首的債務很嚴峻。”劉元春分析。

劉振民認為，2018年全球經(jīng)濟尚存一些不確定性因素，不宜對全球經(jīng)濟長期增長前景過于樂觀。

“盡管短期前景有所改善，但全球經(jīng)濟仍面臨風險，包括貿(mào)易政策改變、全球金融環(huán)境突然惡化以及地緣政治局勢的日益緊張?！眲⒄衩裰赋?，全球經(jīng)濟還面臨較長期的挑戰(zhàn)，但宏觀經(jīng)濟狀況的改善為制定政策以應對這些挑戰(zhàn)提供了機會。endprint