2018年10月宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

謝聰敏

一、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指標(biāo)情況

1.工業(yè)增加值累計(jì)同比增速保持平穩(wěn)增長，黑色冶煉業(yè)增加值累計(jì)同比增速超2015年同期水平

10月當(dāng)月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，增速同比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速較上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

按三大門類劃分，采礦業(yè)工業(yè)增加值當(dāng)月同比增長3.8%，增速較去年同期上升了5.1個(gè)百分點(diǎn)，增速較上月加快1.6個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)同比增長6.1%，增速較去年同期回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，較上月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；電力燃?xì)饧八墓?yīng)業(yè)同比增長6.8%，增速較去年同期回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，較上月回落4.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)三大門類中，采礦業(yè)增速較去年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正，制造業(yè)、電力燃?xì)饧八墓?yīng)業(yè)較去年同期有所回落。

1-10月累計(jì)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%，增速同比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

按三大門類劃分，采礦業(yè)增加值累計(jì)同比增長2.0%，較去年同期上升了3.6個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)同比增長6.6%，增速較去年同期回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；電力熱力燃?xì)饧八墓?yīng)業(yè)同比增長10.0%，增速較去年同期加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。1-10月，工業(yè)增加值累計(jì)同比增速較去年同期略有回落，主要與制造業(yè)增加值累計(jì)同比增速回落有關(guān)。

從部分制造業(yè)子行業(yè)增加值累計(jì)同比情況來看，1-10月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（以下簡(jiǎn)稱黑色冶煉業(yè)）增加值同比增長6.4%，增速同比加快5.9個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)增速呈逐月加快態(tài)勢(shì)。黑色冶煉業(yè)增加值同比增速與相關(guān)下游用鋼行業(yè)相比，低于同期通用設(shè)備制造業(yè)（同比增長7.4%）、專用設(shè)備制造業(yè)（同比增長10.5%）、汽車制造業(yè)（同比增長6.9%）、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)（同比增長6.7%），高于鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)（同比增長2.8%）、金屬制品業(yè)（同比增長3.7%）。上述六大下游主要用鋼行業(yè)增加值累計(jì)同比增速與去年同期相比均呈回落態(tài)勢(shì)，與前三季度累計(jì)同比增速相比，只有鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增加值略有加快，專用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)累計(jì)增速有所回落，其余行業(yè)增速持平，下游六大主要用鋼行業(yè)需求仍以平穩(wěn)增長為主。

黑色冶煉業(yè)增加值同比累計(jì)增速高于去年同期，且保持逐月加快態(tài)勢(shì)，表明今年以來黑色冶煉業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體情況恢復(fù)到2015年水平。

2018年1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（分行業(yè)）累計(jì)銷售利潤率平均為6.44%，較去年同期上升0.31個(gè)百分點(diǎn)，黑色冶煉業(yè)累計(jì)銷售利潤率6.62%，較去年同期上升2.36個(gè)百分點(diǎn)，較1-7月上升0.24個(gè)百分點(diǎn)，利潤率情況較去年同期有所上升，剛剛達(dá)到工業(yè)行業(yè)平均水平。

黑色冶煉業(yè)累計(jì)銷售利潤率與上下游行業(yè)相比，排名第7位，超過了規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均值。共有6個(gè)行業(yè)的銷售利潤率高于黑色冶煉業(yè)，高于黑色冶煉業(yè)的行業(yè)中，涉及能源采選類行業(yè)共有4個(gè)，制造業(yè)行業(yè)2個(gè)。但值得注意的是，黑色金屬礦采選業(yè)銷售利潤率仍然遠(yuǎn)低于行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均水平。

2.PPI指數(shù)當(dāng)月同比增速延續(xù)回落態(tài)勢(shì)

10月當(dāng)月，全部工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比增長3.3%，增速同比回落3.6個(gè)百分點(diǎn)，增速較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。9月當(dāng)月PPI指數(shù)同比增速較上月和去年同期均延續(xù)了回落態(tài)勢(shì)。

1-10月累計(jì)，PPI指數(shù)同比增長3.9%，增速同比回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。PPI指數(shù)累計(jì)增速較去年同期有一定差距，從2018年前10個(gè)月情況看，基本保持了平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。

從10月當(dāng)月生產(chǎn)資料、生活資料PPI指數(shù)同比增速角度看，生產(chǎn)資料PPI指數(shù)同比增長4.2%，增速較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，生活資料PPI指數(shù)同比增長0.7%，增速較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)資料是造成10月當(dāng)月PPI指數(shù)較上月回落的主要原因。生產(chǎn)資料PPI指數(shù)中，采掘工業(yè)、原材料工業(yè)、加工工業(yè)分別增長12.4%、6.7%和2.5%，采掘工業(yè)PPI指數(shù)當(dāng)月同比增速較上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，原材料工業(yè)、加工工業(yè)PPI指數(shù)當(dāng)月同比增速分別較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。生活資料PPI指數(shù)中，食品類、衣著類、一般日用品類、耐用消費(fèi)品類分別同比增長0.9%、1.2%、1.0%和同比下降0.1%，食品類PPI指數(shù)增速與上月持平，衣著類PPI指數(shù)增速較上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，一般日用品類、耐用消費(fèi)品類PPI指數(shù)較上月分別回落0.1個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

10月當(dāng)月，黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI指數(shù)分別為同比增長6.6%和6.9%，黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)增速同比回落4.8個(gè)百分點(diǎn)，增速較上月加快3.9個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI指數(shù)增速同比回落23.9個(gè)百分點(diǎn)， 較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

10月當(dāng)月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI指數(shù)同比增速延續(xù)了回落態(tài)勢(shì)，黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)增速較上月有較大幅度加快，與黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI指數(shù)增速基本一致。黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)較上月快速上漲表明國產(chǎn)礦價(jià)格較9月份出現(xiàn)較大幅度增長，與進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的上漲有關(guān)。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI指數(shù)增速延續(xù)回落，而黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)的較上月快速上漲，一方面表明進(jìn)入傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)淡季后，鋼鐵產(chǎn)品出廠價(jià)格受下游需求因素影響，較上月有所下降，另一方面表明受進(jìn)口礦漲價(jià)影響，鋼鐵企業(yè)國產(chǎn)礦的成本壓力較上月繼續(xù)加大。

10月當(dāng)月，下游相關(guān)行業(yè)PPI指數(shù)中，金屬制品業(yè)同比增長3.9%（較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)）、通用設(shè)備制造業(yè)同比增長1.6%（增速較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)）、專用設(shè)備制造業(yè)同比增長0.9%（增速與上月持平）、鐵路/船舶/航空航天/其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)同比增長1.0%（增速較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)）、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)同比下降1.1%（降幅較上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)）、汽車制造業(yè)同比下降0.1%（上月為同比增長0.1%），下游主要用鋼行業(yè)PPI指數(shù)中，多數(shù)行業(yè)較上月均有不同程度回落，個(gè)別行業(yè)PPI指數(shù)下降到負(fù)增長區(qū)間。

3.制造業(yè)PMI指數(shù)回落至榮枯線附近、鋼鐵PMI指數(shù)活躍度提升

2018年10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，增速較去年同期回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，景氣度繼續(xù)保持回落態(tài)勢(shì)，已接近榮枯線。從各分項(xiàng)指標(biāo)看，各分項(xiàng)指標(biāo)均較上月有所回落。

分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI指數(shù)51.6%，較去年同期回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)47.7%，較去年同期回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)49.8%，較去年同期回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

從10月制造業(yè)PMI指數(shù)分企業(yè)規(guī)模情況看，大型企業(yè)活躍度最高，仍然在榮枯線之上運(yùn)行，但較上月有所回落；中型企業(yè)PMI指數(shù)在榮枯線下較上月繼續(xù)下降，小型企業(yè)活躍度下降到榮枯線下，中小制造業(yè)企業(yè)活躍度低于大型企業(yè)?？傮w來看，大中小型制造業(yè)企業(yè)活躍度均較上月有所下降，大型企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，導(dǎo)致其仍在榮枯線上運(yùn)行，中小企業(yè)對(duì)外部市場(chǎng)變化的反應(yīng)更為敏感。

制造業(yè)PMI指數(shù)主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)為52.0%，較上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為50.8%，較上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)46.9%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；在手訂單指數(shù)為44.3%，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.1%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)為47.2%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；采購量指數(shù)51.0%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)58.0%，較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。

從需求層面看，新訂單指數(shù)較上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)、在手訂單指數(shù)較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。從九大分項(xiàng)指標(biāo)較上月降幅排名情況看，上述三項(xiàng)分項(xiàng)指標(biāo)較上月降幅分列第二位、第三位、第五位。新訂單指數(shù)雖然仍在景氣區(qū)間運(yùn)行，但已接近榮枯線，新出口訂單、在手訂單則在榮枯線下繼續(xù)下降，表明國內(nèi)需求預(yù)期較上月出現(xiàn)了明顯回落，受美國貿(mào)易保護(hù)主義升級(jí)的影響，國外需求預(yù)期在榮枯線下繼續(xù)下降，在手訂單不足的預(yù)期繼續(xù)加劇?？傮w上看，10月需求方預(yù)期較上月出現(xiàn)了較為不利的變化。

從供給層面看，生產(chǎn)指數(shù)較上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，采購量指數(shù)較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口指數(shù)較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，上述情況表明受需求方預(yù)期回落影響，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)以及與生產(chǎn)相關(guān)的采購和進(jìn)口活躍度均較上月出現(xiàn)明顯下降；產(chǎn)成品庫存指數(shù)較上月略有下降，繼續(xù)保持在榮枯線下運(yùn)行，表明庫存積壓預(yù)期并不明顯；原材料庫存指數(shù)在榮枯線下較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)在榮枯線上較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，上述情況結(jié)合采購量指數(shù)可知，雖然原材料價(jià)格上漲預(yù)期有所回落，但制造業(yè)企業(yè)受上游原材料價(jià)格較高的影響，對(duì)原材料補(bǔ)庫的意愿繼續(xù)保持下降?？傮w上看，10月制造業(yè)PMI指數(shù)較上月回落是供需雙方全方位，值得引起警惕。

10月鋼鐵PMI指數(shù)52.1%，較上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，活躍度較上月略有上升。各分項(xiàng)指標(biāo)中，新訂單指數(shù)52.3%，較上月回升3.4個(gè)百分點(diǎn)，重回榮枯線之上，一方面與臨近冬季，部分基建設(shè)施建設(shè)進(jìn)度加快，導(dǎo)致需求短期內(nèi)快速增加有關(guān)，另一方面與部分貿(mào)易商進(jìn)入限產(chǎn)季前提前囤貨有關(guān)。新出口訂單指數(shù)47.3%，較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，雖然較上月有所回升，但仍低于榮枯線，主要與目前國內(nèi)鋼材價(jià)格較高，加之美國、歐盟等實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義，導(dǎo)致鋼企出口意愿不強(qiáng)；生產(chǎn)指數(shù)55.7%，較上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)較上月繼續(xù)保持大幅加快態(tài)勢(shì)與臨近限產(chǎn)季，企業(yè)開足馬力生產(chǎn)有關(guān)；采購量指數(shù)61.8%，較上月加快4.9個(gè)百分點(diǎn)，原材料庫存指數(shù)54.2%，較上月回落3.9個(gè)百分點(diǎn)，表明由于生產(chǎn)活躍度持續(xù)提升，原材料庫存消耗加快，鋼廠采購意愿不斷增強(qiáng)；購進(jìn)價(jià)格指數(shù)65.2%，較上月加快2.0個(gè)百分點(diǎn)，原材料進(jìn)口指數(shù)56.6%，較上月加快5.9個(gè)百分點(diǎn)，表明生產(chǎn)、采購活躍度提升，使得上游原燃材料和進(jìn)口鐵礦石漲價(jià)預(yù)期繼續(xù)保持上漲；產(chǎn)成品庫存指數(shù)42.3%，較上月大幅下降11.4個(gè)百分點(diǎn)，表明鋼企生產(chǎn)活躍度雖然提升，但并未形成明顯的企業(yè)庫存，反而庫存較上月有較大幅度下降。

總體來看，10月鋼鐵PMI指數(shù)表現(xiàn)為在限產(chǎn)季來臨之前短期需求的拉動(dòng)下呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢(shì)，但上述態(tài)勢(shì)難以長期持續(xù)。需要注意的是，由于鋼廠生產(chǎn)意愿較為強(qiáng)烈，導(dǎo)致上游原燃材料和進(jìn)口鐵礦石漲價(jià)預(yù)期隨之提高。一般情況下，上游原燃材料和進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲速度要高于鋼材價(jià)格，二者價(jià)格的下降速度又往往低于鋼材價(jià)格，在這種情況下，勢(shì)必?cái)D壓鋼廠利潤空間。而且今年以來鋼鐵行業(yè)取得了難得的平穩(wěn)發(fā)展局面，主要得益于進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的平穩(wěn)。所以，鋼廠應(yīng)主動(dòng)控制產(chǎn)量，降低生產(chǎn)活躍度，避免刺激原燃材料和進(jìn)口鐵礦石價(jià)格過快上漲。

4.貨運(yùn)總量累計(jì)同比增速低于去年同期，保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)

10月當(dāng)月，全國貨運(yùn)總量46.24億噸，同比增長9.50%，增速較去年同期加快1.50個(gè)百分點(diǎn)。10月當(dāng)月貨運(yùn)總量同比增速超過前三年同期。

其中，鐵路貨運(yùn)量3.55億噸，同比增長10.10%，增速較去年同期加快5.30個(gè)百分點(diǎn)，較上月加快0.40個(gè)百分點(diǎn)；公路貨運(yùn)量36.29億噸，同比增長10.00%，增速較去年同期加快0.90個(gè)百分點(diǎn)，較上月加快2.40個(gè)百分點(diǎn)；水運(yùn)貨運(yùn)量6.40億噸，同比增長6.70%，增速較去年同期加快2.50個(gè)百分點(diǎn)，較上月回落3.10個(gè)百分點(diǎn)；民航貨運(yùn)量63.14萬噸，同比增長1.50%，增速較去年同期回落3.00個(gè)百分點(diǎn)，較上月回落0.80個(gè)百分點(diǎn)。

1-10月累計(jì)，全國貨運(yùn)總量413.65億噸，同比增長7.30%，增速較去年同期回落2.90個(gè)百分點(diǎn)。1-10月期間，貨運(yùn)總量增速與去年同期相比有一定差距，但高于2016年和2015年同期水平，表明經(jīng)濟(jì)的活躍度雖較去年有所下降，但仍處在平穩(wěn)增長的水平。

其中，鐵路貨運(yùn)量33.28億噸，同比增長8.20%，增速較去年同期回落5.30個(gè)百分點(diǎn)；公路貨運(yùn)量322.72億噸，同比增長7.70%，增速較去年同期回落3.00個(gè)百分點(diǎn)；水運(yùn)貨運(yùn)量57.58億噸，同比增長4.40%，增速較去年同期回落1.80個(gè)百分點(diǎn)；民航貨運(yùn)量604.73萬噸，同比增長5.50%，增速同比回落0.70個(gè)百分點(diǎn)。

按運(yùn)輸方式劃分，1-10月期間，各類運(yùn)輸方式貨運(yùn)量累計(jì)同比增速較去年同期均有不同程度回落。

二、固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)情況

1.固定資產(chǎn)投資額情況

1）固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速回升，“穩(wěn)增長”政策逐步落實(shí)

1-10月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額547567.00億元，同比增長5.70%，增速同比回落1.60個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)增速較前三季度加快0.30個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額同比增速回升與各地區(qū)“穩(wěn)增長”政策逐步落實(shí)有關(guān)。

按三大產(chǎn)業(yè)劃分，第一產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)19378.00億元，累計(jì)同比增長13.40%，增速同比加快0.30個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資額204663.00億元，累計(jì)同比增長5.80%，增速同比加快3.10個(gè)百分點(diǎn)。

第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資累計(jì)同比增長6.00%，增速同比加快2.70個(gè)百分點(diǎn)。各地區(qū)“穩(wěn)增長”政策的逐步落實(shí)使工業(yè)行業(yè)對(duì)未來信心增強(qiáng)，固定資產(chǎn)投資的熱情提升，工業(yè)投資累計(jì)增速超過2016和2017年同期，且有繼續(xù)加速上升的趨勢(shì)。

第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額323525.00億元，累計(jì)同比增長5.40%，增速同比回落4.60個(gè)百分點(diǎn)。

第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速低于去年同期，但累計(jì)同比增速較前三季度略有加快，表明受“六個(gè)穩(wěn)”政策的影響，第三產(chǎn)業(yè)投資熱情較前三季度有所恢復(fù)。

第三產(chǎn)業(yè)中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）累計(jì)同比增長3.70%，增速同比回落15.90個(gè)百分點(diǎn)，增速較前三季度加快0.40個(gè)百分點(diǎn)。

基建投資累計(jì)同比增速較去年同期繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但較前三季度有所加快，體現(xiàn)出各地區(qū)“穩(wěn)投資”政策逐步落實(shí)。

1-10月，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速較前三季度有所加快，體現(xiàn)出積極變化。隨著各地區(qū)“穩(wěn)投資”政策的逐步細(xì)化和落實(shí)，將直接影響基建投資增速回升，基建投資增速的提升將對(duì)第二產(chǎn)業(yè)起到積極的促進(jìn)作用，明年第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速將有可能保持加速上升態(tài)勢(shì)。

2）民間與非民間固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速呈反方向變動(dòng)

1-10月，民間固定資產(chǎn)投資完成額341343.00億元，累計(jì)同比增長8.80%，增速較去年同期加快3.00個(gè)百分點(diǎn)，增速較前三季度加快0.10個(gè)百分點(diǎn)。民間投資累計(jì)同比增速整體呈加速上升態(tài)勢(shì)，高于2016和2017年同期水平，已接近2015年增速，表明今年以來民間投資積極性持續(xù)上升。民間固定資產(chǎn)投資完成額占固定資產(chǎn)累計(jì)完成額的62.34%，占比較去年同期上升1.75個(gè)百分點(diǎn)。

1-10月國有控股固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長1.80%，增速較去年同期回落9.10個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)增速較前三季度加快0.60個(gè)百分點(diǎn)。

與前三季度固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速相比，1-10月民間投資累計(jì)增速加快0.10個(gè)百分點(diǎn)，國有控股投資累計(jì)增速加快0.60個(gè)百分點(diǎn)。國有控股投資的回升速度高于民間投資，與政策因素首先傳導(dǎo)至國有控股企業(yè)有關(guān)。

2.下游主要用鋼行業(yè)固定資產(chǎn)投資積極性未出現(xiàn)大規(guī)模提升

鋼鐵上游煤炭開采與洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)加大了固定資產(chǎn)投資力度，1-10月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速分別較2017年和2016年同期有不同程度提高。鋼鐵下游行業(yè)中，金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長率超過了10%，通用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速超過8%，上述行業(yè)處在較快發(fā)展態(tài)勢(shì)。鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速持續(xù)負(fù)增長，上述行業(yè)投資積極性明顯低于去年同期。汽車制造業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)和郵政業(yè)呈現(xiàn)同比小幅增長態(tài)勢(shì)。

1-10月期間，下游主要用鋼行業(yè)中，4個(gè)制造業(yè)二級(jí)子行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈同比快速增長，占下游主要用鋼行業(yè)的36%；3個(gè)制造業(yè)二級(jí)子行業(yè)固定資產(chǎn)投資保持小幅平穩(wěn)增長，占游主要用鋼行業(yè)的27%；3個(gè)制造業(yè)二級(jí)子行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈同比負(fù)增長，占下游主要用鋼行業(yè)的27%?？傮w來看，下游固定資產(chǎn)投資積極性并未出現(xiàn)大規(guī)模提升跡象，用鋼需求增量仍以平穩(wěn)增長為主。

3.房地產(chǎn)實(shí)際投資保持同比負(fù)增長，商品房去庫存速度減緩

1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)投資（以下簡(jiǎn)稱房地產(chǎn)開發(fā)名義投資）累計(jì)完成額99325.00億元，同比增長9.70%，增速較去年同期加快1.90個(gè)百分點(diǎn)，增速較前三季度回落0.20個(gè)百分點(diǎn)。

2018年1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)名義投資占固定資產(chǎn)投資完成額比重為18.14%，占比較去年同期上升0.65個(gè)百分點(diǎn)。

1-10月，剔除土地購置費(fèi)的房地產(chǎn)開發(fā)投資（以下簡(jiǎn)稱房地產(chǎn)開發(fā)實(shí)際投資）累計(jì)完成額69208.88億元，同比下降4.03%，去年同期為同比增長5.07%。

1-10月土地購置費(fèi)累計(jì)30116.04億元，同比增長63.40%，增速較去年同期加快43.30個(gè)百分點(diǎn)。土地購置費(fèi)在房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額中所占比重為30.32%，占比同比提高了9.97個(gè)百分點(diǎn)。上述情況表明，一方面土地購置費(fèi)較去年同期快速增長，另一方面房地產(chǎn)開發(fā)名義投資額中購置土地成本超過了三成，加之部分地區(qū)房價(jià)下降使部分購房者采取觀望態(tài)度，從而可能減緩后期房地產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)張動(dòng)力，間接對(duì)未來用鋼需求增量產(chǎn)生不利影響。

1-10月，房屋新開工面積、房屋施工面積、本年購置土地面積累計(jì)同比增速均呈現(xiàn)同比正增長，且上述三項(xiàng)指標(biāo)累計(jì)同比增速高于2016、2017年同期水平，表明房地產(chǎn)企業(yè)購地及建設(shè)積極性高于2016、2017年同期水平。房屋新開工面積累計(jì)增速較前三季度回落與進(jìn)入四季度后，天氣因素不利于開工建設(shè)有關(guān)。本年購置土地面積累計(jì)同比增速較前三季度回落則與10月以來部分地區(qū)房價(jià)下跌，導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)對(duì)未來發(fā)展尚不明朗，購地?zé)崆橛兴芈溆嘘P(guān)。房屋竣工面積繼續(xù)保持同比負(fù)增長，但降幅較1-9月份有所擴(kuò)大，與房地產(chǎn)調(diào)整政策尚未松動(dòng)的同時(shí)，部分地區(qū)房價(jià)下跌，使房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)明年市場(chǎng)預(yù)判不明，從而放慢了竣工速度有關(guān)。

今年1-10月期間，商品房銷售面積和商品房銷售額累計(jì)同比增速均低于2016、2017年同期，同時(shí)累計(jì)增速較前9個(gè)月亦有所回落。上述兩項(xiàng)指標(biāo)累計(jì)同比增速低于前兩年同期與今年房地產(chǎn)信貸政策調(diào)整有關(guān)。兩項(xiàng)指標(biāo)累計(jì)增速較前9個(gè)月回落，尤其是商品房銷售面積累計(jì)同比增速自7月以來逐月回落，一方面與信貸政策調(diào)整有關(guān)，另一方面與近期個(gè)別地區(qū)房價(jià)下跌，導(dǎo)致部分購房者出現(xiàn)了觀望情緒有關(guān)。待售面積累計(jì)同比降幅繼續(xù)保持同比兩位數(shù)下降，但降幅較1-9月收窄，較年內(nèi)最大降幅（3月，同比下降17.10%）收窄了6.40個(gè)百分點(diǎn)，上述情況表明全國范圍內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫存持續(xù)推進(jìn)，但去庫存速度在減緩。

三、宏觀環(huán)境對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響

2018年1-10月，工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速較上月有所加快，累計(jì)同比增速未延續(xù)1-9月的回落態(tài)勢(shì)，雖增速低于去年同期，但總體保持平穩(wěn)增長；PPI指數(shù)增速較去年同期回落，全年保持小幅穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)。上述情況表明工業(yè)經(jīng)濟(jì)總體保持在平穩(wěn)區(qū)間運(yùn)行。鑒于制造業(yè)PMI指數(shù)增速回落至榮枯線附近，中小型企業(yè)活躍度下降到榮枯線下，貨運(yùn)量累計(jì)增速低于去年同期，保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)，人民幣兌換美元匯率較上月繼續(xù)貶值等因素，經(jīng)濟(jì)整體活躍度較9月有所下降。

從三大需求角度看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增速與去年同期存在較大差距，且呈現(xiàn)全方位回落態(tài)勢(shì)；固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速較去年同期回落，但較前三季度增速有所加快，“穩(wěn)增長”效果逐步顯現(xiàn)；出口交貨值當(dāng)月同比增速較上月有所加快，全年增速保持同比較快增長?？傮w上看，消費(fèi)增速回落幅度較大，投資增速較去年回落，但出現(xiàn)有利變化，出口交貨值保持穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)全年GDP增速應(yīng)在6.5%以上。

房地產(chǎn)開發(fā)實(shí)際投資額保持同比下降；土地購置費(fèi)繼續(xù)保持同比大幅增長，土地購置費(fèi)占房地產(chǎn)投資比重超過三成，房地產(chǎn)企業(yè)拿地成本遠(yuǎn)高于去年同期，加之近期個(gè)別地區(qū)房價(jià)下跌，將可能對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的擴(kuò)張熱情起到一定的遏制作用；商品房總體銷售情況較好，房地產(chǎn)去庫存持續(xù)推進(jìn)，但進(jìn)度較前三季度減緩。自籌資金、定金及預(yù)收款已成為房地產(chǎn)投資資金的主要來源。政策上看，截止到11月，各地對(duì)房地產(chǎn)信貸、銷售等政策尚未出現(xiàn)松動(dòng)跡象。綜上，房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)保持相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，有助于穩(wěn)定鋼材需求總量。

黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI指數(shù)保持同比正增長，增速較上月回落，與黑色金屬礦采選業(yè)PPI基本持平；鋼鐵PMI指數(shù)在短期需求的刺激下較上月有所加快；下游主要用鋼行業(yè)固定資產(chǎn)投資有增有降，總體以平穩(wěn)增長為主。

綜上所述，消費(fèi)增速、房地產(chǎn)開發(fā)實(shí)際投資增速、房地產(chǎn)投資資金來源構(gòu)成、匯率等不確定因素仍然存在，中美貿(mào)易摩擦未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善跡象。“穩(wěn)增長”效果雖初步顯現(xiàn)，但固定資產(chǎn)投資增速仍低于去年同期、下游固定資產(chǎn)投資積極性并未出現(xiàn)大規(guī)模提升跡象。黑色冶煉業(yè)PPI指數(shù)保持增長，但增速較上月出現(xiàn)回落，鋼鐵PMI指數(shù)受短期需求刺激活躍度較上月提升。需要注意的是，10月黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)上升幅度較大，上游國內(nèi)礦出廠價(jià)格上漲帶來鋼廠成本上升，鋼鐵PMI指數(shù)上升也帶動(dòng)上游原燃材料和進(jìn)口鐵礦石漲價(jià)預(yù)期隨之提高。冬季是傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)淡季，鋼鐵企業(yè)應(yīng)以銷定產(chǎn)、均衡采購，保持鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條穩(wěn)定的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。