「一帶一路」沿線(xiàn)投資 匯率風(fēng)險(xiǎn)如何防範(fàn)？

余曉文

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)「一帶一路」沿線(xiàn)國(guó)家的投資比重，從2011年的24%增長(zhǎng)到2016年的38%。隨著與沿線(xiàn)各國(guó)跨國(guó)貿(mào)易的增加，匯率風(fēng)險(xiǎn)也日益成為一個(gè)不可回避的問(wèn)題。

「『一帶一路』倡議的實(shí)施，從地區(qū)分佈來(lái)看，在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家基本是一致的，而且是平衡的?！怪袊?guó)民生銀行高級(jí)金融分析師劉明彥表示，「根據(jù)2013年到2016年的累計(jì)投資來(lái)看，中國(guó)投資比重最大的地區(qū)是歐元區(qū)，主要國(guó)家是意大利、德國(guó)、法國(guó)這些大國(guó)，也有像盧森堡這樣的小國(guó)家。在新興市場(chǎng)國(guó)家裏，排名第一的是俄羅斯，其次是以色列，之後是新加坡、巴基斯坦等。整個(gè)『一帶一路』沿線(xiàn)64個(gè)國(guó)家中，中國(guó)真正有投資影響的國(guó)家大概有20多個(gè)。」

如何防範(fàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)「一帶一路」沿線(xiàn)主要國(guó)家的匯率風(fēng)險(xiǎn)，劉明彥也給跨境投資的企業(yè)們提出了防範(fàn)建議：

中國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資的過(guò)程中，要在企業(yè)內(nèi)建立有效的績(jī)效激勵(lì)約束機(jī)制，破除預(yù)算軟約束機(jī)制?！杆械慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，就是激勵(lì)機(jī)制，也就是道德風(fēng)險(xiǎn)。像銀行的壞賬，至少有50%都是個(gè)人的不審慎造成的?！箘⒚鲝┱f(shuō)。

加強(qiáng)「一帶一路」沿線(xiàn)國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，減少或避免對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家進(jìn)行投資，將講政治與講效益相結(jié)合。「我們要建立一個(gè)對(duì)『一帶一路』沿線(xiàn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的機(jī)構(gòu)，把控風(fēng)險(xiǎn)，避免對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家進(jìn)行投資?！?/p>

選擇幣值穩(wěn)定、自由兌換的國(guó)家貨幣作為結(jié)算貨幣，規(guī)避匯率制度風(fēng)險(xiǎn)。劉明彥對(duì)此認(rèn)為，由於中國(guó)企業(yè)最後的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是用人民幣結(jié)算，所以必須要選擇一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的貨幣，而美元兌人民幣相對(duì)穩(wěn)定，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是可以把控的。

為什麼不用人民幣作為標(biāo)準(zhǔn)衡量風(fēng)險(xiǎn)？

對(duì)於劉明彥的分析，北京語(yǔ)言大學(xué)國(guó)際關(guān)係學(xué)院的賈烈英院長(zhǎng)提出了自己的疑問(wèn)，他表示，「研究這些國(guó)家的匯率都是以美元作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，如果以人民幣會(huì)怎樣？我們?cè)谥忻蕾Q(mào)易中賣(mài)了很多東西給美國(guó)，把高污染高能耗的產(chǎn)業(yè)留在國(guó)內(nèi)，然後又拿賺到的美元，大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，中國(guó)究竟圖的什麼？」

劉明彥對(duì)此解釋道，「關(guān)於第一個(gè)問(wèn)題，我們知道近年來(lái)人民幣兌美元是一個(gè)升值的過(guò)程，而『一帶一路』沿線(xiàn)很多國(guó)家的匯率兌美元是一個(gè)貶值的過(guò)程。這也就意味著以人民幣為標(biāo)準(zhǔn)衡量這些國(guó)家的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這些國(guó)家的貨幣也是在貶值的。而由於強(qiáng)勢(shì)貨幣本身有負(fù)面效應(yīng)，人民幣兌主流貨幣都升值的情況下，出口就會(huì)下降?！?/p>

「而針對(duì)第二個(gè)問(wèn)題，我們需要知道的是，中國(guó)出口創(chuàng)匯，包括FDI的外資流入，大量的美元是通過(guò)結(jié)匯來(lái)的。以前是強(qiáng)制結(jié)匯，央行買(mǎi)入美元，拋出人民幣，這樣形成了現(xiàn)在大概24萬(wàn)億元人民幣的外匯占款。中國(guó)外匯儲(chǔ)備最大的價(jià)值就在於維持人民幣匯率的穩(wěn)定。如果外匯儲(chǔ)備降到2萬(wàn)億美元，我們想要維持現(xiàn)在的匯率就會(huì)很困難，因此，中國(guó)需要美元作為資產(chǎn)來(lái)形成支撐?！筫ndprint