礦業(yè)投資資源盡職調(diào)查工作的思考與實踐

楊永峰，秦術(shù)凱

（1.四川省冶金地質(zhì)勘查局，四川 成都 610041；2.四川省鑫鐵礦業(yè)有限責(zé)任公司，四川 成都 610041）

自2014年以來，受大眾商品價格劇烈震蕩，礦業(yè)經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”。而礦業(yè)經(jīng)濟目前正處于轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新驅(qū)動的關(guān)鍵時期，礦業(yè)重組、礦業(yè)并購在二級市場顯的異常活躍。如何控制礦業(yè)投資的風(fēng)險？高質(zhì)量盡職調(diào)查工作是礦業(yè)投資項目的前提。礦業(yè)投資項最大的風(fēng)險就是不控制風(fēng)險的風(fēng)險，而資源盡職調(diào)查工作是評估資源風(fēng)險的有效手段，是整個礦業(yè)投資的基礎(chǔ)和前提。筆者結(jié)合近年來多次參與的盡職調(diào)查工作，談幾點關(guān)于礦業(yè)投資資源盡職調(diào)查的思考，以期對從事資源盡職調(diào)查工作的技術(shù)人員有所啟示和幫助。

1 盡職調(diào)查概念

盡職調(diào)查又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查工作，是投資人與目標(biāo)公司達(dá)成初步合作意向，投資人對目標(biāo)公司一切與投資有關(guān)的事項進(jìn)行資料分析、現(xiàn)場調(diào)查的一系列活動。盡職調(diào)查包括三個原則：獨立性原則、專業(yè)性原則、真實性原則。

（1）獨立性原則。盡職調(diào)查的核心任務(wù)在于服務(wù)決策，降低投資風(fēng)險。獨立性要求盡調(diào)參與者能獨立、客觀的調(diào)查，并能客觀、準(zhǔn)確的表達(dá)對項目的評價意見，并客觀的表述項目存在的風(fēng)險。

（2）專業(yè)性原則。專業(yè)性要求盡調(diào)參與者盡顯“盡職”思想，保持職業(yè)的懷疑態(tài)度，運用專業(yè)的知識評估項目的風(fēng)險。

（3）真實性原則。真實性是盡調(diào)的本質(zhì)，切忌因主觀原因或者迫于某種壓力，為了讓項目通過，故意粉飾項目，夸大項目競爭力和潛在收益，掩飾或淡化項目存在風(fēng)險。

2 盡職調(diào)查工作的分類

根據(jù)工作的內(nèi)容不同可將礦業(yè)投資盡職調(diào)查工作分為四類：法律盡職調(diào)查、財務(wù)盡職調(diào)查、政務(wù)盡職調(diào)查、資源盡職調(diào)查（又稱技術(shù)盡職調(diào)查），其中，資源盡職調(diào)查工作主要包括資源、選冶、礦山開發(fā)條件、礦山價值評估等方面內(nèi)容。

3 不同類型項目的盡調(diào)方法及內(nèi)容

礦業(yè)投資按照項目成熟度的不同，可以分為，成熟度較低的項目（草根項目）、成熟項目。不同類型項目資源盡職調(diào)查的工作方法有所不同。

（1）成熟度較低的項目。該類項目主要是一些探礦權(quán)，有無找礦潛力是該類項目投資的前提。因此，該類項目的地質(zhì)盡調(diào)工作主要包括三個方面的內(nèi)容：①對基礎(chǔ)資料的綜合研究；②對項目以往勘查成果的分析研究；③提出勘查構(gòu)想，進(jìn)行驗證，判斷項目有無找礦潛力。

（2）成熟度高的項目。對于成熟度較高的項目，主要是一些工作程度高的探、采礦權(quán)或成熟的礦山，地質(zhì)盡調(diào)的內(nèi)容總體包括五個方面：①盡調(diào)前的準(zhǔn)備工作；②對資源的核實及驗證；③進(jìn)行選礦試驗研究；④對礦山開發(fā)條件進(jìn)行調(diào)查研究；⑤對礦山的價值進(jìn)行評估。

盡職調(diào)查前準(zhǔn)備工作。主要是對資料的分析、制定詳細(xì)有效的盡調(diào)方案，這個過程實際是尋找風(fēng)險、挖掘風(fēng)險點的過程，有的放矢的開展盡調(diào)。

對資源的核實和驗證。在充分準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，對資源性項目資源本身進(jìn)行核實，包括對以往勘查工程的驗證、采集重復(fù)樣鑒定勘查成果的真實性、調(diào)取副樣驗證分析成果的準(zhǔn)確性、重新估算資源量，必要時采取有效勘查手段進(jìn)行驗證和證實找礦潛力。

選礦試驗研究。采集選礦試驗樣品，對礦石的可選性做系統(tǒng)評價，為評價礦山的經(jīng)濟性提供重要參數(shù)。

礦山開發(fā)利用條件。對開采系統(tǒng)、選廠、尾礦庫等重要設(shè)施建設(shè)和選址（或技改）做系統(tǒng)規(guī)劃、對礦山生產(chǎn)成本做調(diào)查和初步測算、對礦山投資建設(shè)做進(jìn)一步規(guī)劃，為評價礦山的經(jīng)濟性提供重要參數(shù)。

礦山價值評估。在資源量核實報告、選礦試驗報告、礦山開發(fā)條件及成本預(yù)測的基礎(chǔ)上，對礦山當(dāng)前表現(xiàn)的價值作評估，為合作商務(wù)談判提供可靠依據(jù)。

資源盡職調(diào)查的工作方法主要體現(xiàn)在以下四個方面：①風(fēng)險導(dǎo)向分析，這是一個尋找風(fēng)險點、挖掘風(fēng)險點的過程；②充分規(guī)劃預(yù)案，主要體現(xiàn)充分規(guī)劃，有的放矢的開展盡調(diào)工作；③高效執(zhí)行調(diào)查，主要體現(xiàn)地質(zhì)盡調(diào)工作要快速、精準(zhǔn)；④客觀科學(xué)評價，主要體現(xiàn)盡職調(diào)查意見應(yīng)客觀、科學(xué)，有力有據(jù)，切忌憑空臆斷。

4 實踐案例

筆者結(jié)合參與云南某鋅錫礦項目的資源盡職調(diào)查工作的經(jīng)歷，資源盡職調(diào)查具體做了哪些工作？是如何最終達(dá)到把控風(fēng)險的目的。該項目資源盡職調(diào)查工作主要分為四個階段：盡調(diào)準(zhǔn)備階段、快速現(xiàn)場盡調(diào)階段、報告編寫階段、風(fēng)險論證階段。

4.1 盡調(diào)準(zhǔn)備階段

云南某鋅錫礦項目啟動正式盡調(diào)工作前，主要做了四個方面的工作：①兩次赴礦山實地考察，了解礦山資源稟賦狀況；②投資方全面委托第三方專業(yè)機構(gòu)開展盡調(diào)工作（體現(xiàn)了盡調(diào)的專業(yè)性）；③第三方專業(yè)機構(gòu)提交了全面詳盡的盡調(diào)實施方案（體現(xiàn)了充分規(guī)劃的思路）；④正式開展盡職調(diào)查工作前，召集各專業(yè)盡調(diào)參與者，再次明確盡調(diào)的目標(biāo)、主要風(fēng)險點及工作重心。

4.2 現(xiàn)場盡調(diào)階段

各專業(yè)盡調(diào)工作組進(jìn)入礦山，開展了為期15天的盡職調(diào)查工作，各專業(yè)有的放矢，從資源、找礦潛力、開發(fā)條件、礦山價值、財務(wù)、政務(wù)環(huán)境等方面開展了全面的盡調(diào)工作，各專業(yè)盡調(diào)人員相互交流，核心風(fēng)險現(xiàn)場溝通、解決。

4.3 報告編寫階段

現(xiàn)場盡調(diào)完成后，第三方專業(yè)機構(gòu)提交了《云南鋅錫礦資源量估算報告》、《選礦試驗研究報告》、《云南鋅錫礦礦山開發(fā)初步調(diào)查報告》、《云南鋅錫礦價值評估報告》，為項目后期的論證決策提供基礎(chǔ)保障。

4.4 風(fēng)險論證階段

根據(jù)各專業(yè)提交的盡職調(diào)查報告，投資方多次召集地礦專家對項目的存在的風(fēng)險點進(jìn)行了論證，主要工作包括：設(shè)置了幾個前置條件，從資源利用程度的角度，對礦山集中賦存標(biāo)高以上、等值鋅品位大于4.5%、平面4線以南資源較集中地段等的資源進(jìn)行了估算，同時還對礦山后期開發(fā)的選廠、尾礦庫、開采方式等內(nèi)容進(jìn)行了專項論證，將項目資源的風(fēng)險做到心中有數(shù)。

5 結(jié)語

資源盡職調(diào)查工作對于礦業(yè)投資而言，是一個對項目資源風(fēng)險從尋找～挖掘～評估～把控的過程，對應(yīng)起來是盡調(diào)工作者向管理層的“盡職”過程，進(jìn)而是管理層對投資人的“盡職”過程。

因此，資源盡職調(diào)查工作是礦業(yè)投資項目決策過程中一個最為重要的步驟和基礎(chǔ)依據(jù)。這項工作直接影響商業(yè)地勘投資的效果和回報，直接體現(xiàn)盡調(diào)工作者給投資人創(chuàng)造的價值。從長遠(yuǎn)看，礦業(yè)投資項目的資源盡職調(diào)查工作是礦業(yè)投資成功與否的關(guān)鍵。