金融區(qū)域化視閾下“一帶一路”國(guó)際區(qū)域金融合作問(wèn)題探討

王學(xué)信，劉 佳

（天津職業(yè)技術(shù)師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，天津 300222）

自2013年9月和10月中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平先后提出共建“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”重大倡議[1]至今，已經(jīng)歷了5個(gè)年頭。期間，學(xué)者們對(duì)“一帶一路”的研究投入了極大的熱情和精力，但多數(shù)研究“就事論事”，少有金融區(qū)域化的視閾。金融區(qū)域化指的是地理位置相鄰或經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的國(guó)家或地區(qū)，隨著金融合作程度的不斷加深形成的支付結(jié)算便利化、機(jī)構(gòu)設(shè)置和金融業(yè)務(wù)跨境化、金融產(chǎn)品價(jià)格決定市場(chǎng)化、金融資源流動(dòng)自由化的趨勢(shì)和過(guò)程。金融區(qū)域化是一國(guó)金融業(yè)走向國(guó)際化直面國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)際同業(yè)挑戰(zhàn)并與全球金融業(yè)對(duì)接的過(guò)程，也是一國(guó)金融業(yè)經(jīng)受區(qū)域“環(huán)境”和“氣候”的鍛煉使本國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力日益增強(qiáng)并逐步融入金融全球化的過(guò)程。在這一過(guò)程中，金融區(qū)域化首先表現(xiàn)為少數(shù)金融機(jī)構(gòu)受到客戶金融需求的牽引、政府優(yōu)惠政策的推動(dòng)以及滿足增加盈利和提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)在要求而走向區(qū)域化，其結(jié)果可能產(chǎn)生示范效應(yīng)，引起其他金融機(jī)構(gòu)走向區(qū)域化，最終形成一個(gè)國(guó)家或地區(qū)整個(gè)金融業(yè)的區(qū)域化。同時(shí)，金融區(qū)域化是一國(guó)的金融文化與國(guó)際市場(chǎng)深度融合，金融規(guī)則與國(guó)際接軌的過(guò)程。而金融全球化正是把分布在世界各地的金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)緊密聯(lián)系起來(lái)，從而使各國(guó)的金融業(yè)務(wù)擺脫時(shí)間和空間約束的過(guò)程。

“一帶一路”倡議下的國(guó)際區(qū)域金融合作是“一帶一路”金融地域系統(tǒng)的重構(gòu)，即在“一帶一路”沿線國(guó)家通過(guò)國(guó)際區(qū)域金融合作，實(shí)現(xiàn)金融開(kāi)放和金融資源在更大地域空間的流動(dòng)和配置，其結(jié)果不僅對(duì)國(guó)際區(qū)域金融格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，而且加快了“一帶一路”沿線相關(guān)國(guó)家的金融全球化進(jìn)程。“一帶一路”倡議下的國(guó)際區(qū)域金融合作是金融區(qū)域化的實(shí)現(xiàn)路徑，其合作的層次和水平不斷提高的過(guò)程就是行為主體基于自身經(jīng)濟(jì)和金融在國(guó)際分工中的比較優(yōu)勢(shì)，不斷協(xié)調(diào)利益的過(guò)程，也是行為主體通過(guò)金融開(kāi)放和金融自由化進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融深化的過(guò)程。本文以金融區(qū)域化的視閾，將“一帶一路”倡議下的國(guó)際區(qū)域金融合作作為實(shí)現(xiàn)金融區(qū)域化的必由之路，通過(guò)分析“一帶一路”倡議下國(guó)際區(qū)域金融合作面臨的挑戰(zhàn)，旨在探討進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際區(qū)域金融合作的對(duì)策，進(jìn)而加快我國(guó)與相關(guān)國(guó)家的金融區(qū)域化進(jìn)程。

1 “一帶一路”倡議下國(guó)際區(qū)域金融合作是實(shí)現(xiàn)金融區(qū)域化的必由之路

1.1 “一帶一路”倡議下的信息合作是實(shí)現(xiàn)金融區(qū)域化的前提和基礎(chǔ)

一方面，信息合作為引導(dǎo)區(qū)域資金流向、防范和化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)、提高金融資源配置效率和金融監(jiān)管效率提供了前提和基礎(chǔ)；另一方面，政策溝通為沿線國(guó)家國(guó)際區(qū)域金融合作提供了平臺(tái)，設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、民心相通又為沿線國(guó)家金融信息合作提供了條件?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家民族眾多，跨越了儒家文化、伊斯蘭文化、印度教文化、東正教文化和天主教文化等不同文化圈層，經(jīng)濟(jì)上處于不同的發(fā)展階段，其中有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（12國(guó)）、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（35國(guó)）、新型經(jīng)濟(jì)體（17國(guó)）[2]，金融發(fā)展水平和國(guó)家主權(quán)信用等級(jí)也存在很大差異。因此，沿線國(guó)家金融信息的溝通與交流，是推動(dòng)區(qū)域金融穩(wěn)定和金融發(fā)展進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“資金融通”和金融區(qū)域化的重要保障。

1.2 “一帶一路”倡議下的機(jī)構(gòu)合作是實(shí)現(xiàn)金融區(qū)域化的重要內(nèi)容

“一帶一路”沿線國(guó)家多數(shù)屬于發(fā)展中國(guó)家，人均收入水平較低，財(cái)政能力較差，基礎(chǔ)設(shè)施落后，實(shí)現(xiàn)設(shè)施聯(lián)通的資金缺口較大。因此，通過(guò)組建諸如絲路基金、亞投行等開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，對(duì)滿足沿線國(guó)家的投融資需求具有重要意義。同時(shí)，“一帶一路”建設(shè)的過(guò)程，本身就是我國(guó)國(guó)內(nèi)各地區(qū)進(jìn)一步開(kāi)放和實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的過(guò)程，也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的過(guò)程。經(jīng)過(guò)40年的改革和發(fā)展，我國(guó)企業(yè)擁有了雄厚的資本積累，城鄉(xiāng)居民擁有了豐厚的個(gè)人儲(chǔ)蓄，銀行積累了大量金融剩余，政府則擁有了充足的外匯儲(chǔ)備。近年來(lái)，企業(yè)資本和居民個(gè)人海外投資需求快速上升，政府也迫切需要提高儲(chǔ)備資產(chǎn)的使用效率。隨著企業(yè)和政府在沿線國(guó)家投資項(xiàng)目的日益增多，迫切需要國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、金融并購(gòu)以及與沿線國(guó)家在支付結(jié)算、信托、融資租賃、保險(xiǎn)等方面加強(qiáng)合作，以滿足他們?cè)诤Ｍ獾慕鹑谛枨蟆?/p>

1.3 “一帶一路”倡議下的金融市場(chǎng)合作是實(shí)現(xiàn)金融區(qū)域化的應(yīng)有之義

金融市場(chǎng)是金融資源配置的樞紐。近年來(lái)，在人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定、“一帶一路”沿線國(guó)家雙邊貿(mào)易額持續(xù)快速上升的背景下，人民幣離岸交易量日益增大，人民幣國(guó)際化指數(shù)不斷上升，人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)活躍[3]，這對(duì)進(jìn)一步提升人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位，提高我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)，分享世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融區(qū)域化帶來(lái)的紅利都將發(fā)揮重要作用。同時(shí)，“一帶一路”沿線國(guó)家的金融市場(chǎng)合作將有助于國(guó)內(nèi)金融體制的深化改革和資本市場(chǎng)發(fā)展以及國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)與發(fā)展。債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的互相開(kāi)放與合作，可緩解沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的資金緊張局面，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能、定價(jià)功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，有助于提高沿線國(guó)家的資源配置效率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

1.4 “一帶一路”倡議下的金融監(jiān)管合作是實(shí)現(xiàn)金融區(qū)域化的重要保障

金融穩(wěn)定是地區(qū)穩(wěn)定的重要組成部分，而金融利益又是一國(guó)的核心利益。通過(guò)在“一帶一路”沿線國(guó)家構(gòu)建區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，并逐步建立有效監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，符合沿線各國(guó)的利益訴求。目前，沿線國(guó)家金融市場(chǎng)開(kāi)放程度有別，金融發(fā)展水平各異，金融需求也有很大不同，金融制度與金融文化存在較大差異，金融監(jiān)管能力和金融監(jiān)管制度各不相同。我國(guó)作為多極世界中的一極，改革開(kāi)放以來(lái)積累的金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和內(nèi)含的金融監(jiān)管智慧，以及歷經(jīng)多次國(guó)際金融危機(jī)而屹立不倒的能力，足以成為沿線國(guó)家學(xué)習(xí)、借鑒的對(duì)象。因此，在彼此尊重國(guó)家主權(quán)和金融關(guān)切的基礎(chǔ)上，不斷加強(qiáng)金融監(jiān)管合作，互學(xué)互鑒金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，共同推動(dòng)區(qū)域金融發(fā)展，是“一帶一路”共建合作的必由之路。

2 “一帶一路”倡議下國(guó)際區(qū)域金融合作面臨的挑戰(zhàn)

2.1 信息合作面臨的挑戰(zhàn)

2.1.1 復(fù)雜的地緣政治關(guān)系

信息合作雖然處于國(guó)際區(qū)域金融合作的最底層，但會(huì)直接影響到“一帶一路”沿線國(guó)家金融合作的廣度和深度。沿線國(guó)家地緣政治關(guān)系復(fù)雜，既有人口繁盛、政治上尋求安全和大國(guó)勢(shì)力平衡的東南亞國(guó)家，又有受宗教沖突、戰(zhàn)爭(zhēng)頻仍的西亞和中東國(guó)家；既有經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型且備受大國(guó)影響的東歐國(guó)家，又有背負(fù)著沉重地緣政治歷史包袱、恐怖主義盛行的中亞和南亞國(guó)家；也有曾提出歐亞經(jīng)濟(jì)同盟設(shè)想、在中亞和中東地區(qū)擁有強(qiáng)大影響力的俄羅斯，更有受2008年國(guó)際金融危機(jī)影響、經(jīng)濟(jì)上步履蹣跚、政治上有較強(qiáng)趨同性的歐盟成員國(guó)。國(guó)際區(qū)域金融合作的前提是穩(wěn)定的地緣政治，而沿線國(guó)家紛亂的地緣政治關(guān)系，無(wú)疑會(huì)增加國(guó)際區(qū)域金融合作的變數(shù)。因此，信息合作是沿線國(guó)家取得政治互信和“一帶一路”共建的基礎(chǔ)。我國(guó)自1993年以來(lái)通過(guò)伙伴外交戰(zhàn)略發(fā)展同沿線國(guó)家的友好關(guān)系。而伙伴關(guān)系的層次與戰(zhàn)略利益認(rèn)同度呈正向變化關(guān)系，戰(zhàn)略利益認(rèn)同度又與合作的廣度與深度密切相關(guān)[4]?；谡渭姞?zhēng)、宗教沖突、恐怖主義盛行和民族矛盾不斷升級(jí)背景下的地緣政治環(huán)境，以及在此基礎(chǔ)上生成的金融信息，是國(guó)際區(qū)域金融合作進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融區(qū)域化的寶貴資源。期待合作的中資金融機(jī)構(gòu)能否及時(shí)全面掌握這些信息，對(duì)雙邊和多邊金融合作至關(guān)重要。

2.1.2 沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展差異

“一帶一路”共建是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)力布局和全球生產(chǎn)鏈條的重新調(diào)整。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩，大量剩余資金閑置，經(jīng)濟(jì)增速放緩，結(jié)構(gòu)問(wèn)題突出，利用國(guó)內(nèi)世界一流的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)技術(shù)和較強(qiáng)的裝備制造能力，通過(guò)與相關(guān)國(guó)家共建“一帶一路”，緩解國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)壓力、提高國(guó)內(nèi)閑置資源的利用效率，因此“一帶一路”具有重要的經(jīng)濟(jì)意義。然而沿線國(guó)家的文化差異較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融發(fā)展水平以及開(kāi)放程度也不相同，熟悉和掌握沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展?fàn)顩r、文化習(xí)慣、金融制度就變得格外重要。在國(guó)內(nèi)企業(yè)資本外移和生產(chǎn)力外移過(guò)程中產(chǎn)生的金融信息，要求處于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心地位的金融業(yè)及時(shí)作出反應(yīng)。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)金融業(yè)業(yè)已形成的以國(guó)有資本為主導(dǎo)的寡頭壟斷局面，對(duì)金融創(chuàng)新和金融領(lǐng)軍人物的脫穎而出有一定的抑制作用。對(duì)于“一帶一路”倡議，這些金融機(jī)構(gòu)的響應(yīng)也最為積極，他們對(duì)沿線國(guó)家相關(guān)金融信息的搜集、整理、分析、判斷是否正確，對(duì)于未來(lái)的進(jìn)一步合作將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

2.1.3 信息溝通機(jī)制尚未建立

我國(guó)自1993年開(kāi)始實(shí)施伙伴外交戰(zhàn)略以來(lái)，與沿線國(guó)家建立了不同層次的伙伴關(guān)系，并與東盟、阿盟、非盟、歐盟等區(qū)域性國(guó)際組織建立了對(duì)話機(jī)制，與相關(guān)國(guó)家建立和增強(qiáng)了戰(zhàn)略互信關(guān)系。然而，金融在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的核心地位，決定了國(guó)際區(qū)域金融合作必定建立在密切經(jīng)濟(jì)合作和充分戰(zhàn)略互信基礎(chǔ)之上。近年來(lái)，隨著我國(guó)與沿線國(guó)家在經(jīng)貿(mào)、投資、文化等方面的交往日益增多，雙邊和多邊高層接觸不斷，但缺乏常態(tài)化的雙邊會(huì)晤和多邊磋商機(jī)制。要推動(dòng)與沿線國(guó)家的金融業(yè)在機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、監(jiān)管等面的合作向縱深發(fā)展，雙邊和多邊金融信息溝通機(jī)制的建立迫在眉睫。

2.2 金融機(jī)構(gòu)合作面臨的挑戰(zhàn)

2.2.1 開(kāi)發(fā)性金融難以滿足“一帶一路”設(shè)施互聯(lián)互通所需要的資金缺口

沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投資需要長(zhǎng)期、大額、穩(wěn)定和低成本的資金支持，而這些國(guó)家中大多政府財(cái)政能力不足，社會(huì)資本不愿投入。目前，亞投行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在一些沿線國(guó)家對(duì)投資規(guī)模大、建設(shè)周期和投資回收期均較長(zhǎng)的項(xiàng)目給予了金融支持，但是沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口仍然較大。據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行測(cè)算，2010—2020年亞洲國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口額達(dá)8萬(wàn)億美元，單是東南亞國(guó)家非跨境基礎(chǔ)設(shè)施投資需求規(guī)模就超過(guò)1.2萬(wàn)億美元[5]。單純依靠這些開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的融資是難以維持的。

2.2.2 商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的一哄而上難免滋生金融泡沫

截至2015年底，9家中資商業(yè)銀行在沿線24個(gè)國(guó)家設(shè)立了56家一級(jí)分支機(jī)構(gòu)[6]。中國(guó)工商銀行在國(guó)際發(fā)展規(guī)劃中明確提出在未來(lái)一段時(shí)期，爭(zhēng)取境外機(jī)構(gòu)覆蓋“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)達(dá)到50個(gè)。與此同時(shí)，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等中資銀行也做出了類似規(guī)劃。在“一帶一路”金融合作中，政府與金融機(jī)構(gòu)擁有不同的目標(biāo)函數(shù)，開(kāi)發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)函數(shù)也不盡相同。商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)過(guò)快過(guò)多地在沿線國(guó)家布局分支機(jī)構(gòu)，難免造成“賠錢賺吆喝”的局面。

2.2.3 地方金融機(jī)構(gòu)在“一帶一路”合作中的定位需要審視

目前到沿線國(guó)家設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的主要是國(guó)內(nèi)四大商業(yè)銀行和全國(guó)性股份制商業(yè)銀行。這些機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率較高，尤其是四大商業(yè)銀行在存貸款等方面還擁有寡頭壟斷地位，地方金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率偏低。地方金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)近年來(lái)的改革和發(fā)展，資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)能力整體上有了很大提高，但部分地方金融機(jī)構(gòu)仍然面臨著人才短缺、金融創(chuàng)新能力薄弱、金融服務(wù)技術(shù)落后等困境，如果盲目鼓勵(lì)他們參與跨境金融合作，不僅不利于“一帶一路”建設(shè)，反而會(huì)成為“一帶一路”合作的拖累。

2.2.4 多樣化的金融制度與金融文化是金融機(jī)構(gòu)跨境合作的重要約束性變量

“一帶一路”金融機(jī)構(gòu)合作實(shí)質(zhì)上是雙多邊金融制度和金融文化的交融。每一個(gè)國(guó)家在國(guó)內(nèi)金融業(yè)不斷發(fā)展和變革中都會(huì)形成有別于他國(guó)的金融制度，每一家金融機(jī)構(gòu)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中也都會(huì)形成獨(dú)特的文化。在國(guó)際金融史上，曾發(fā)生過(guò)多起因金融制度和金融文化差異導(dǎo)致金融并購(gòu)失敗的案例。因此，熟悉和適應(yīng)相關(guān)國(guó)家的金融制度和金融文化，成為金融機(jī)構(gòu)走出國(guó)門參與“一帶一路”金融合作的必修課。

2.3 金融市場(chǎng)合作面臨的挑戰(zhàn)

2.3.1 沿線國(guó)家金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和金融市場(chǎng)開(kāi)放程度差異較大

沿線國(guó)家中，東南亞和西亞的金融市場(chǎng)開(kāi)放程度相對(duì)較高，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制較為完善；中亞、南亞、東歐的金融市場(chǎng)起步較晚，機(jī)構(gòu)運(yùn)行、業(yè)務(wù)運(yùn)作和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的相關(guān)法律制度欠缺，外匯管制較為嚴(yán)格，金融效率偏低。凡此種種，均會(huì)直接影響到“一帶一路”建設(shè)中雙多邊金融市場(chǎng)合作的開(kāi)展。

2.3.2 沿線國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)較為突出

其一，沿線國(guó)家主權(quán)信用等級(jí)差異較大。沿線國(guó)家跨越了B–級(jí)、A級(jí)再到AAA級(jí)等多個(gè)主權(quán)信用等級(jí)。全球高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家主要分布在“一帶一路”沿線，這些國(guó)家的執(zhí)政者更為關(guān)注政權(quán)穩(wěn)定，對(duì)于具有長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益的建設(shè)項(xiàng)目興趣不濃。其二，不少沿線國(guó)家銀行業(yè)不良資產(chǎn)比率過(guò)高。2014年，半數(shù)以上的沿線國(guó)家銀行不良資產(chǎn)比率高于國(guó)際通行安全標(biāo)準(zhǔn)。其中，哈薩克斯坦、塞爾維亞、阿爾巴尼亞等國(guó)的銀行不良資產(chǎn)比率更是超過(guò)了20%[7]。不少沿線國(guó)家貨幣匯率波動(dòng)較大，并引發(fā)了大量資本外逃。其三，大多數(shù)沿線國(guó)家人均收入水平較低，財(cái)政能力較弱，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不健全，出口結(jié)構(gòu)單一，國(guó)際收支平衡能力較差，外匯儲(chǔ)備較少，一旦出現(xiàn)持續(xù)性的財(cái)政赤字和國(guó)際收支逆差，外匯市場(chǎng)必定動(dòng)蕩，金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露乃至于發(fā)生金融危機(jī)。20世紀(jì)80年代以來(lái)，國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生地除了美國(guó)和拉美南錐體國(guó)家以外，全部分布在“一帶一路”沿線國(guó)家。

2.3.3 我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不完善

由同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)組成的貨幣市場(chǎng)和由股票市場(chǎng)與中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)組成的證券市場(chǎng)以及與金融衍生品市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)度較低，金融產(chǎn)品種類較少，金融市場(chǎng)深度不夠；信貸市場(chǎng)的寡頭壟斷局面突出，市場(chǎng)化程度較低[3]；證券市場(chǎng)發(fā)展不全面，過(guò)度倚重股票融資功能，債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后，股票市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，證券監(jiān)管體系不完善，監(jiān)管有效性不足，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大；金融衍生品交易市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)發(fā)展滯后，交易機(jī)制不規(guī)范，交易規(guī)模偏?。灰宰再Q(mào)區(qū)為平臺(tái)的離岸金融市場(chǎng)剛剛起步，對(duì)人民幣離岸金融業(yè)務(wù)暫時(shí)還不能起到很好的支撐作用。同時(shí)，金融資源的空間分布不均衡，金融集聚的區(qū)域差距較大，金融資源的地域運(yùn)動(dòng)受到金融機(jī)構(gòu)的縱向管理和地方政府橫向分割的限制，區(qū)域金融中心發(fā)展緩慢；中西部和東北地區(qū)高級(jí)金融管理人才和高級(jí)金融技術(shù)人才嚴(yán)重短缺，地方金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力欠缺嚴(yán)重。

2.3.4 資本與金融賬戶管制成為人民幣國(guó)際化的主要障礙

“一帶一路”與人民幣國(guó)際化之間存在著相向而行、協(xié)調(diào)發(fā)展的內(nèi)在邏輯[8]。近年來(lái)，我國(guó)與許多國(guó)家簽訂了本幣互換協(xié)議，人民幣作為國(guó)際貿(mào)易貨幣日益普及。隨著人民幣被正式納入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子，并占10.92%的權(quán)重，人民幣將加快成為可自由兌換貨幣[9]?，F(xiàn)階段我國(guó)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目人民幣可兌換，但在資本與金融賬戶方面，尤其是金融賬戶中的證券投資、短期資本流動(dòng)等項(xiàng)目，仍然實(shí)行嚴(yán)格管制。隨著“一帶一路”合作的開(kāi)展，我國(guó)與沿線國(guó)家的貿(mào)易額迅速上升，沿線國(guó)家對(duì)人民幣的儲(chǔ)備和支付需求快速增加，資本與金融賬戶人民幣不可自由兌換，雖然屏蔽了國(guó)際金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)竄入，但在客觀上抑制了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，降低了沿線國(guó)家對(duì)人民幣的接受程度，也削弱了人民幣在國(guó)際支付和大宗商品交易定價(jià)等方面的功能和地位。

2.4 金融監(jiān)管合作面臨的挑戰(zhàn)

2.4.1 國(guó)內(nèi)缺乏對(duì)開(kāi)發(fā)性和政策性金融機(jī)構(gòu)跨境合作風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)

“一帶一路”共建合作的可能次序是：沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與對(duì)接—資源能源的開(kāi)發(fā)利用—投資與貿(mào)易—產(chǎn)能合作。金融業(yè)在這一過(guò)程中發(fā)揮著支付結(jié)算、融資和投資顧問(wèn)等功能。目前處于“一帶一路”共建的初期階段，基礎(chǔ)設(shè)施投資先行，相關(guān)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政能力低下帶來(lái)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治沖突不斷以及大國(guó)勢(shì)力在沿線國(guó)家角逐引發(fā)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，雙多邊投融資和貿(mào)易過(guò)程中產(chǎn)生的違約風(fēng)險(xiǎn)等，都存在給諸如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、絲路基金等單邊開(kāi)發(fā)組織、中國(guó)進(jìn)出口銀行等政策性銀行帶來(lái)?yè)p失的可能。同時(shí)，亞投行和金磚國(guó)家新開(kāi)發(fā)銀行等多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)也會(huì)遭遇相同的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于違約國(guó)來(lái)講，對(duì)單邊投資開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)違約只會(huì)受到該國(guó)的制裁，而對(duì)多邊投資開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)違約，則會(huì)遭到多國(guó)的集體制裁。因此，違約國(guó)對(duì)單邊投資開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)違約的幾率要大于多邊投資開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)。這就要求國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)的單邊投資開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)在“一帶一路”共建合作中信貸和投資行為的監(jiān)管，制定出有別于國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管的具有針對(duì)性的監(jiān)管指標(biāo)體系和監(jiān)管辦法。

2.4.2 國(guó)際區(qū)域金融合作中的風(fēng)險(xiǎn)竄并不容忽視

與“一帶一路”共建合作次序相對(duì)應(yīng)的是，基礎(chǔ)設(shè)施因其與生俱來(lái)的公共產(chǎn)品屬性導(dǎo)致投資收益率低，投資回收期長(zhǎng)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、亞投行、絲路基金等開(kāi)發(fā)性金融先行，接下來(lái)的資源與能源開(kāi)發(fā)利用、投資貿(mào)易以及廣泛的產(chǎn)能合作將會(huì)創(chuàng)造出商業(yè)性金融機(jī)會(huì)，從而誘導(dǎo)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)緊隨其后。商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)在沿線國(guó)家布局分支機(jī)構(gòu)或跨境金融并購(gòu)，勢(shì)必產(chǎn)生大量資金鏈，一旦各種風(fēng)險(xiǎn)疊加導(dǎo)致資金鏈斷裂，則不僅會(huì)沖擊一國(guó)的金融體系，還會(huì)對(duì)區(qū)域國(guó)際金融安全產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí)，沿線國(guó)家中的東歐、中亞、東盟等都存在不同層次的多邊金融合作框架，在“一帶一路”共建過(guò)程中，國(guó)內(nèi)的區(qū)域金融合作進(jìn)程由于目標(biāo)的一致而加速，并形成與多邊金融合作框架的對(duì)接，客觀上容易造成金融風(fēng)險(xiǎn)在不同地區(qū)乃至跨境傳播和膨脹，這無(wú)疑對(duì)區(qū)域國(guó)際金融監(jiān)管合作提出了更大的挑戰(zhàn)。然而，目前國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與沿線相關(guān)國(guó)家的金融監(jiān)管部門并未建立聯(lián)動(dòng)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，也未建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。

3 “一帶一路”倡議下進(jìn)一步深化國(guó)際區(qū)域金融合作的路徑

3.1 與沿線國(guó)家建立信息互通共享機(jī)制

3.1.1 加強(qiáng)與相關(guān)國(guó)家的政策溝通與協(xié)調(diào)

可憑借東亞及太平洋中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議組織、東盟10＋3金融合作機(jī)制、博鰲論壇、金磚國(guó)家部長(zhǎng)會(huì)議、達(dá)沃斯論壇、中阿合作機(jī)制以及上海合作組織銀聯(lián)體合作機(jī)制等平臺(tái)，披露相關(guān)信息，促進(jìn)政策溝通，協(xié)調(diào)沿線國(guó)家立場(chǎng)，增強(qiáng)沿線國(guó)家對(duì)“一帶一路”共建合作戰(zhàn)略利益的認(rèn)同感和獲得感。同時(shí)，將我國(guó)20世紀(jì)90年代以來(lái)處置銀行巨額不良資產(chǎn)和金融體制改革的經(jīng)驗(yàn)與模式交流給沿線國(guó)家，以幫助他們改善資產(chǎn)質(zhì)量。通過(guò)雙邊和多邊會(huì)議安排，加強(qiáng)政策溝通，促使沿線國(guó)家在金融合作方面達(dá)成共識(shí)。

3.1.2 加大媒體對(duì)“一帶一路”共建合作宣傳報(bào)道的力度

通過(guò)國(guó)內(nèi)媒體，加強(qiáng)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融制度與金融文化、民族習(xí)慣等內(nèi)容的宣傳和介紹，普及相關(guān)知識(shí)，拓寬國(guó)民的視野；及時(shí)報(bào)道我國(guó)與沿線國(guó)家的最新合作成果和沿線國(guó)家亟需共建合作的領(lǐng)域，增強(qiáng)相關(guān)主體跨境金融合作的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，幫助相關(guān)主體及時(shí)發(fā)現(xiàn)和捕捉跨境金融合作機(jī)遇。

3.1.3 增加對(duì)“一帶一路”共建合作的研究和人員培訓(xùn)的投入

政府應(yīng)加大對(duì)“一帶一路”共建合作的研究經(jīng)費(fèi)投入，動(dòng)員越來(lái)越多的科研院所、高等院校、政府研究部門以及企業(yè)所屬研究機(jī)構(gòu)，參與到“一帶一路”共建合作的調(diào)研中來(lái)，不斷挖掘共建合作的潛力和機(jī)會(huì)，為金融機(jī)構(gòu)跨境合作提供決策依據(jù)。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對(duì)以跨境合作人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)力度，以降低合作中的操作風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 依次推進(jìn)對(duì)沿線國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)合作

3.2.1 循序漸進(jìn)推進(jìn)各類金融機(jī)構(gòu)參與合作

與“一帶一路”共建合作的次序相對(duì)應(yīng)，在以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的合作初期，應(yīng)以開(kāi)發(fā)性和政策性金融機(jī)構(gòu)合作為主；在進(jìn)入資源能源開(kāi)發(fā)利用為主的階段之后，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)可在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，熟悉并掌握沿線國(guó)家的金融制度和金融文化，尋找金融合作的契合點(diǎn)，在互設(shè)分支機(jī)構(gòu)、股權(quán)合作、跨境并購(gòu)、銀團(tuán)貸款、投融資顧問(wèn)、融資代理等方面開(kāi)展合作。

3.2.2 區(qū)別對(duì)待地方金融機(jī)構(gòu)在“一帶一路”金融合作中的角色和地位

對(duì)于那些經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)健、盈利能力和金融創(chuàng)新能力較弱的地方金融機(jī)構(gòu)，不應(yīng)鼓勵(lì)他們參與和沿線國(guó)家的金融合作。而對(duì)于那些經(jīng)營(yíng)狀況良好、人才儲(chǔ)備較為充足、又處于經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度較高地區(qū)的地方金融機(jī)構(gòu)，政府應(yīng)鼓勵(lì)他們走出國(guó)門，根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特色，參與“一帶一路”金融合作。

3.2.3 充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)相關(guān)地區(qū)與沿線國(guó)家的地緣優(yōu)勢(shì)

“一帶一路”倡議的目的之一便是促進(jìn)國(guó)內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展和各地區(qū)全面對(duì)外開(kāi)放。應(yīng)鼓勵(lì)那些與“一帶一路”沿線國(guó)家有密切地緣關(guān)系的地區(qū)（如毗鄰越南的廣西省、與俄羅斯一衣帶水的黑龍江省等），以及在宗教文化上與沿線國(guó)家有密切交流的地區(qū)（如與阿拉伯國(guó)家交往頻繁的寧夏回族自治區(qū)等），作為國(guó)際區(qū)域金融合作的橋頭堡，政策上賦予這些省份、區(qū)域“先行先試”的優(yōu)勢(shì)，拓展他們與沿線國(guó)家金融合作的深度和廣度。

3.3 進(jìn)一步加強(qiáng)與沿線國(guó)家金融市場(chǎng)交流與合作

3.3.1 對(duì)沿線國(guó)家應(yīng)區(qū)別對(duì)待

選擇那些市場(chǎng)開(kāi)放度較高、金融市場(chǎng)機(jī)制較為完善的國(guó)家，在信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等領(lǐng)域優(yōu)先展開(kāi)合作；暫時(shí)回避那些主權(quán)債務(wù)信用等級(jí)低、容易出現(xiàn)雙赤字（財(cái)政赤字和國(guó)際收支逆差）的國(guó)家。同時(shí)，通過(guò)合作幫助金融市場(chǎng)建設(shè)起步較晚的國(guó)家完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，促成區(qū)域國(guó)際金融市場(chǎng)合作的條件，提高金融效率。

3.3.2 進(jìn)一步開(kāi)放和完善我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)

應(yīng)盡快完善我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)各子市場(chǎng)之間的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，健全股票市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制，調(diào)整證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大公債券、地方債券、企業(yè)債券和金融債券的發(fā)行與交易規(guī)模；借助上海市、天津市、廣東省等國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)平臺(tái)，推動(dòng)人民幣跨境支付和互換交易，加快離岸金融市場(chǎng)建設(shè)，進(jìn)一步促進(jìn)金融對(duì)外開(kāi)放和區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展。

3.3.3 推動(dòng)人民幣國(guó)際化

在確保國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和不斷完善人民幣匯率制度的前提下，加快資本與金融賬戶開(kāi)放，增加人民幣的輸出規(guī)模，滿足沿線國(guó)家在貿(mào)易、支付結(jié)算、投融資、增加官方儲(chǔ)備資產(chǎn)等方面的需求，促進(jìn)人民幣國(guó)際化與“一帶一路”共建合作的協(xié)同發(fā)展，逐步提高人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位，推動(dòng)人民幣國(guó)際化逐步向區(qū)域貨幣一體化方向發(fā)展。

3.4 深化與沿線國(guó)家金融合作的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

3.4.1 加強(qiáng)對(duì)參與合作的各類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

加強(qiáng)對(duì)單邊開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)政策性金融機(jī)構(gòu)在“一帶一路”共建中跨境金融合作的監(jiān)管，及時(shí)防范和化解個(gè)別國(guó)家違約帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)參與合作的商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管過(guò)程中，應(yīng)對(duì)擬任境外分支機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的任職資格、對(duì)擬在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的必要性和可行性、對(duì)在境外經(jīng)營(yíng)的安全性、流動(dòng)性和盈利性等方面，制定具有針對(duì)性的監(jiān)管指標(biāo)體系和監(jiān)管辦法。

3.4.2 加強(qiáng)與沿線國(guó)家的金融監(jiān)管合作

鑒于“一帶一路”金融合作的綜合性，國(guó)內(nèi)各專業(yè)監(jiān)管部門之間應(yīng)密切跟蹤協(xié)調(diào)；同時(shí)，加強(qiáng)同沿線國(guó)家的金融監(jiān)管合作，建立金融監(jiān)管聯(lián)動(dòng)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，建立和完善金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，適時(shí)監(jiān)測(cè)金融合作項(xiàng)目的運(yùn)行狀態(tài)，保護(hù)本國(guó)的金融利益不受損失。另外，還應(yīng)發(fā)揮國(guó)內(nèi)金融行業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管和對(duì)外協(xié)調(diào)作用，逐步建立與沿線國(guó)家非政府金融團(tuán)體之間的溝通和交流機(jī)制。

4 結(jié)語(yǔ)

“一帶一路”倡議下的國(guó)際區(qū)域金融合作盡管面臨著諸多挑戰(zhàn)，但卻是實(shí)現(xiàn)金融區(qū)域化的必由之路?！耙粠б宦贰毖鼐€多為發(fā)展中國(guó)家，存在著不同程度的金融抑制，金融發(fā)展水平與金融開(kāi)放程度各不相同?！耙粠б宦贰背h沿線國(guó)家打開(kāi)金融門戶，互利合作，互學(xué)互鑒金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在信息、機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、監(jiān)管等方面不斷加強(qiáng)合作與交流，日益密切“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系，逐步建立和完善雙邊和多邊支付結(jié)算系統(tǒng)，互設(shè)金融機(jī)構(gòu)，在信貸、證券投資、信托、租賃、保險(xiǎn)等領(lǐng)域不斷深化合作，逐漸縮小沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展差距，在沿線國(guó)家政府和市場(chǎng)的雙重力量推動(dòng)下，最終形成統(tǒng)一市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)金融資源的自由流動(dòng)。