淺析上市公司資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制

王 姍

(貴州財(cái)經(jīng)大學(xué) 工商學(xué)院，貴陽 貴州 550000)

1 加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

1.1 外部環(huán)境變化的要求

一是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，資本不僅包括物質(zhì)形態(tài)的實(shí)物資本，還包括可以轉(zhuǎn)化為物質(zhì)形態(tài)的非實(shí)物資本，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理將從物質(zhì)資本向知識(shí)資本延伸，籌資、投資、資本運(yùn)營(yíng)、利潤(rùn)分配等方面都將發(fā)生重大變化。二是電子商務(wù)作為一種全新的商業(yè)模式必將推進(jìn)傳統(tǒng)的資本管理方式向電子資本管理方式轉(zhuǎn)變。三是經(jīng)濟(jì)全球化使國(guó)家之間的資本流動(dòng)增強(qiáng)，國(guó)家之間的聯(lián)系更加緊密，必然對(duì)我國(guó)上市公司資本運(yùn)營(yíng)管理產(chǎn)生影響。四是二十世紀(jì)八十年代興起的企業(yè)重構(gòu)愈演愈烈，給上市公司資本運(yùn)營(yíng)管理帶了挑戰(zhàn)。五是金融全球化一方面為上市公司提供了更多的投資、籌資的機(jī)會(huì)，另一方面也加大了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如何規(guī)避資本運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)是上市公司面臨的重大考驗(yàn)。

1.2 加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)的需要

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，達(dá)到此目標(biāo)一般需要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。資本運(yùn)營(yíng)管理涉及資金獲得、資金使用、資金增值等方面，貫穿于企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程，關(guān)乎企業(yè)的生存與發(fā)展。傳統(tǒng)的企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)已不能滿足當(dāng)下企業(yè)發(fā)展的需要。只有提高企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)管理水平，才能更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

2 上市公司資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

2.1 內(nèi)部原因

2.1.1 財(cái)務(wù)管理制度不完善 一些上市公司急于擴(kuò)大公司規(guī)模，重復(fù)建設(shè)、權(quán)限重疊、責(zé)任不清等一系列問題逐漸凸顯。目前很多上市公司管理機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理，缺乏完善的財(cái)務(wù)管理體系，管理人員素質(zhì)不高，對(duì)外部環(huán)境的應(yīng)變能力和適應(yīng)能力不足。企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制差，財(cái)務(wù)處理程序、財(cái)務(wù)崗位管理制度、財(cái)務(wù)人員獎(jiǎng)懲制度、財(cái)務(wù)人員培訓(xùn)制度混亂無序，沒有形成一套規(guī)范的具有可操作性的內(nèi)部控制體系。

2.1.2 管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)欠缺 上市公司財(cái)務(wù)管理隨著公司發(fā)展不斷復(fù)雜化，隨之而來的是資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)日益增大。然而，一些財(cái)務(wù)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，尚未把握風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)滯后于資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在[1]。

2.1.3 資本結(jié)構(gòu)的不合理 我國(guó)許多上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是進(jìn)年來我國(guó)上市公司平均資本負(fù)債率為50%，同期歐美發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司平均資本負(fù)債率在70%以上；二是我國(guó)上市公司內(nèi)源融資比例為20%左右，同期歐美發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司維持在55%的水平；三是我國(guó)上市公司流動(dòng)負(fù)債比率較高，而在金融市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的美國(guó)，大企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比率較低；四是我國(guó)上市公司大多由國(guó)有企業(yè)發(fā)展而來，一般由一個(gè)大股東控股，由于股份制改革滯后，股權(quán)融資不受股東制約，沒有股息的壓力，所以上市公司偏好股權(quán)融資[2]。

2.1.4 投資決策不合理 調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司管理者投資行為存在很多異常，他們?cè)诤芏鄷r(shí)候只考慮自身利益，不為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打算，常常做出與投資最優(yōu)化原則相悖的決策，好高騖遠(yuǎn)，過度自信。他們對(duì)所籌集的資金的利用不足，資金或被閑置，或盲目投資。

2.1.5 收益分配不合理 我國(guó)上市公司管理者常常以企業(yè)無盈利為由，不分配股利，企業(yè)股利分配率長(zhǎng)期處于偏低狀態(tài)。我國(guó)上市公司的股利政策變動(dòng)頻繁，基本沒有連續(xù)性可言，所以投資者很難從現(xiàn)行的股利政策推斷將來的股利政策，進(jìn)而難以做出投資決定。此外我國(guó)上市公司輕現(xiàn)金股利，派發(fā)現(xiàn)金股利往往只是一種形式，回報(bào)率非常低。

2.2 外部原因

2013年初國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知》，對(duì)于一些創(chuàng)新能力不足，企業(yè)內(nèi)部控制制度不完善的上市公司，特別是國(guó)有企業(yè)，失去政府財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)造成較大影響。2016年被認(rèn)為是新經(jīng)濟(jì)周期的開端，國(guó)家出臺(tái)了一系列振興新型產(chǎn)業(yè)的政策。在這一背景下，上市公司機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境已成為影響上市公司財(cái)務(wù)至關(guān)重要的因素，應(yīng)引起高管們的關(guān)注。從近幾年深滬兩地上市公司的數(shù)據(jù)看，我國(guó)上市公司盈利能力維持在25%左右，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)呈小幅上漲趨勢(shì)，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)有所下降，與此同時(shí)，企業(yè)存款利率輕微下降，這說明上市公司對(duì)現(xiàn)金銷售和應(yīng)收賬款的回收要求更高了。

3 上市公司資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制

3.1 上市公司資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的原則

一是部門風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)防范相結(jié)合原則。上市公司在進(jìn)行局部風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)要以整體風(fēng)險(xiǎn)控制為前提。二是事前控制與風(fēng)險(xiǎn)處理相結(jié)合原則。事前控制是上市公司整體目標(biāo)所要求的。只有將事前控制和事后風(fēng)險(xiǎn)處理有效結(jié)合起來，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化，損失最小化。三是治標(biāo)與治本相結(jié)合原則[3]。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制主要針對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，目的是及時(shí)采取應(yīng)急措施，使損失降到最低，這是“治標(biāo)”。企業(yè)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)的，管理人員要深究風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)理，采取根本性的風(fēng)險(xiǎn)防控措施，這才是“治本”。

3.2 上市公司資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的措施

3.2.1 提高管理者風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí) 很多時(shí)候企業(yè)管理者進(jìn)行投資決策時(shí)依靠的是過去的經(jīng)驗(yàn)，主觀性強(qiáng)，而市場(chǎng)環(huán)境不斷變化，因此投資具有風(fēng)險(xiǎn)性。人們常說“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”，但高風(fēng)險(xiǎn)并不必然帶來高收益。因此，上市公司在開展投資活動(dòng)時(shí)，要全面考察投資項(xiàng)目，充分考慮利弊，切忌盲目投資[4]。企業(yè)高層管理者要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，自覺研判企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不斷調(diào)整公司戰(zhàn)略以適應(yīng)外部環(huán)境的變化；著力規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，為管理者提供決策依據(jù)，避免盲目投資、籌資決策失誤造成的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.2 完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制 資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，危機(jī)的爆發(fā)常常會(huì)經(jīng)歷一個(gè)緩慢積累的過程。企業(yè)應(yīng)全面分析企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，采取科學(xué)的方法建立企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)預(yù)警系統(tǒng)?？茖W(xué)的資本運(yùn)營(yíng)預(yù)警系統(tǒng)可有效預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，能在危機(jī)發(fā)生之前提醒管理人員資本運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)存在問題，使人們?cè)谖C(jī)發(fā)生前進(jìn)行防范與控制[5]。此外，還必須對(duì)企業(yè)各種資源進(jìn)行有效整合，整合效果的好壞直接影響企業(yè)日后的經(jīng)營(yíng)狀況。只有這樣才能消除企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，完成資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)。

3.2.3 建立完善的內(nèi)部控制系統(tǒng) 首先，財(cái)務(wù)部門要獨(dú)立于企業(yè)其他的部門，不受其他部門的干擾，有一定的自主權(quán)。其次，要完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，使其能將會(huì)計(jì)、審計(jì)結(jié)果及時(shí)、快速地上報(bào)給企業(yè)的董事會(huì)或高層管理者。最后，要在良好的內(nèi)部控制系統(tǒng)下建立財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別創(chuàng)造物質(zhì)條件。

4 結(jié)語

資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是任何企業(yè)都無法避免的，加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制是必要的。上市公司資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制是一項(xiàng)復(fù)雜而艱巨的任務(wù)，需要大量的人力、物力、財(cái)力投入，不是一蹴而就的。在挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存的時(shí)代，上市公司要采取合理的措施防范與控制資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不斷完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)管理工作。

[1] 姜 偉．我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)作的問題與途徑探析[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2015(04)：168-168.

[2] 曾江洪．資本運(yùn)營(yíng)與公司治理[M].北京：清華大學(xué)出版社，2010:10-17.

[3] 苗家欣.上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2015(01)：4-6.

[4] 史 源.后金融危機(jī)背景下上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2014(24)：173-174.

[5] 王智愷.上市公司審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其防范對(duì)策研究[J].企業(yè)改革與管理，2014(12)：211-212.