信用資本視角下小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式

李平女

小微企業(yè)是小型、微型企業(yè)的統(tǒng)稱(chēng)，在我國(guó)，個(gè)體工商戶視作小微企業(yè)。小微活，就業(yè)旺，經(jīng)濟(jì)興。“現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)學(xué)之父”科特勒指出，小微企業(yè)是任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體真正增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)。2017年國(guó)家發(fā)改委秘書(shū)長(zhǎng)李樸民在中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展大會(huì)上指出，當(dāng)前中小微企業(yè)占我國(guó)企業(yè)總量的99%，完成了70%以上的發(fā)明專(zhuān)利，提供了80%以上的就業(yè)崗位。小微企業(yè)不僅是經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，也是社會(huì)就業(yè)的主要承擔(dān)者，在解決民生問(wèn)題、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮著重大的作用。小微企業(yè)理應(yīng)獲得與其市場(chǎng)地位相稱(chēng)的金融政策支持和融資服務(wù)平臺(tái)。然而，據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2017年末的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)銀行機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款余額為30.74萬(wàn)億元，不足各項(xiàng)貸款總余額的1/3，而取得貸款的小微企業(yè)戶數(shù)僅有1520.92萬(wàn)戶，約占小微企業(yè)總戶數(shù)的1，5。而事實(shí)上，同期有融資需求的小微企業(yè)數(shù)量占比高達(dá)70%，即處于融資饑渴狀態(tài)的小微企業(yè)數(shù)量近一半之多，可見(jiàn)小微企業(yè)融資問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)峻，這將嚴(yán)重制約著小微企業(yè)自身以及我國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

一、金融體系缺陷和擔(dān)保資產(chǎn)匱乏是小微企業(yè)融資難的兩大根源

1.金融體系缺陷。①金融機(jī)構(gòu)體系結(jié)構(gòu)失衡。當(dāng)前，商業(yè)銀行是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)體系結(jié)構(gòu)中的主體，以銀行為中介的間接金融模式是我國(guó)最主要的融資方式。其中，大型商業(yè)銀行（工、農(nóng)、中、建、交）在我國(guó)銀行業(yè)中扮演了絕對(duì)重要的角色，其資產(chǎn)規(guī)模占全國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)的近一半，是企業(yè)、機(jī)構(gòu)及個(gè)人客戶的主要融資來(lái)源?；诖笃髽I(yè)在市場(chǎng)地位、資產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)制度、抵押物等方面與大銀行基本對(duì)等，與大銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)一致，因此受到各大銀行的青睞并獲取了大量的信貸資源。相對(duì)來(lái)說(shuō)，小企業(yè)與各大銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)完全相悖，紛紛遭遇“排擠效應(yīng)”，無(wú)法獲取大銀行的貸款。②信貸資源分配不合理。由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)體系層次結(jié)構(gòu)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)嚴(yán)重不平衡，導(dǎo)致大銀行掌握了大量信貸資源，并基本壟斷了社會(huì)融資渠道，這不僅不利于其他中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，也造成了我國(guó)金融市場(chǎng)的“賣(mài)方市場(chǎng)”特點(diǎn)，對(duì)小微企業(yè)融資造成了嚴(yán)重不利影響。據(jù)2017年底的統(tǒng)計(jì)，五大行貸款的市場(chǎng)份額達(dá)到總貸款額的44.30%，而同期作為最大城市商業(yè)銀行的北京銀行，其貸款額僅為工商銀行的1/17。信貸資源過(guò)多集中在大型銀行金融機(jī)構(gòu)中導(dǎo)致中小型銀行資金有限，無(wú)力滿足眾多小微企業(yè)的融資需求。

2擔(dān)保資產(chǎn)匱乏。擔(dān)保是防范風(fēng)險(xiǎn)和滿足資本管理要求最便捷有效的手段，也可破解銀企借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)的根本矛盾。同時(shí)，根據(jù)商業(yè)銀行資本管理的要求，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生與傳染，商業(yè)銀行必須滿足銀行監(jiān)管部門(mén)設(shè)定的資本充足率要求。對(duì)此，由于信用資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)系數(shù)較高，不利于銀行資本充足率的提高，因此銀行嚴(yán)格限制了信用擔(dān)保類(lèi)貸款、而以抵押擔(dān)保型貸款為主，而基本無(wú)抵押物的小微企業(yè)往往中斷在了貸款審批環(huán)節(jié)，造成貸款不能發(fā)放。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融可有效解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題

互聯(lián)網(wǎng)金融，即互聯(lián)網(wǎng)與金融活動(dòng)的結(jié)合，指以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)為基礎(chǔ)，依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付與信息中介功能的新型金融模式。2013年被稱(chēng)為“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。發(fā)展至今，互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)營(yíng)模式形成了互聯(lián)網(wǎng)支付結(jié)算、互聯(lián)網(wǎng)融資及互聯(lián)網(wǎng)投資保險(xiǎn)三大類(lèi)別，其中互聯(lián)網(wǎng)融資包括網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P）和眾籌融資。

從規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論角度來(lái)講，小微企業(yè)較大企業(yè)而言，資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)管理水平整體較低，財(cái)務(wù)報(bào)表的合規(guī)性和真實(shí)性不高，市場(chǎng)信息披露較少，因此審核小微企業(yè)資質(zhì)、搜尋小微企業(yè)信息難度大、成本高。調(diào)查顯示，我國(guó)小微企業(yè)貸款的單位管理成本約是大企業(yè)的5-8倍，不良貸款率約是大企業(yè)的2-3倍，這既不符合銀行放貸的規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求，也形成了小微企業(yè)貸款的較高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。同時(shí)，從傳統(tǒng)金融體系角度看，擔(dān)保是企業(yè)獲取貸款和銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，是貸款機(jī)構(gòu)為了解決借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)的矛盾。然而對(duì)于小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，足額擔(dān)保和抵押幾乎是不可求的，因此最終導(dǎo)致銀行對(duì)小微企業(yè)放貸的排斥和放棄。然而，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，形成信用記錄，可有效提高信息的透明度，減少信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。

互聯(lián)網(wǎng)金融是大數(shù)據(jù)應(yīng)用的產(chǎn)物，是信貸業(yè)務(wù)與大數(shù)據(jù)的結(jié)合與創(chuàng)新，對(duì)于簡(jiǎn)化貸款手續(xù)、降低融資成本。化解借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)矛盾的有效創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融徹底顛覆了傳統(tǒng)的融資規(guī)律，為解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題開(kāi)創(chuàng)了新路徑。綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生不僅對(duì)金融服務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展、金融服務(wù)質(zhì)量的提升、金融改革的深化、金融創(chuàng)新的發(fā)展等具有重要的推動(dòng)作用，也為小微企業(yè)融資打開(kāi)了一扇大門(mén)。

三、基于信用資本的小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式及創(chuàng)新

1.建立信用大數(shù)據(jù)庫(kù)。大數(shù)據(jù)就是數(shù)據(jù)的開(kāi)放與共享，是數(shù)據(jù)價(jià)值的開(kāi)發(fā)與運(yùn)用?；凇盎ヂ?lián)網(wǎng)+”的發(fā)展，目前，在社保、醫(yī)療、電信、電子商務(wù)以及社交網(wǎng)站等領(lǐng)域都匯聚了海量的數(shù)據(jù)信息，成為數(shù)據(jù)挖掘的主要渠道。雖然我國(guó)具有資源非常豐富的潛在大數(shù)據(jù)，但大數(shù)據(jù)的獲取及數(shù)據(jù)庫(kù)的編制必須由政府來(lái)主導(dǎo)。鄭學(xué)工（2015）提出政府部門(mén)作為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的管理者，應(yīng)該利用自身優(yōu)勢(shì)做好各項(xiàng)管理信息庫(kù)的建設(shè)（提出建設(shè)五大數(shù)據(jù)庫(kù)：公民信息庫(kù)、單位名錄庫(kù)、金融信息庫(kù)、不動(dòng)產(chǎn)信息庫(kù)、車(chē)輛信息庫(kù)），提供更多權(quán)威性的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。這些現(xiàn)代化的信息庫(kù)不僅服務(wù)于政府管理部門(mén)，還應(yīng)按照權(quán)限向社會(huì)公眾和企業(yè)提供服務(wù)。

巴曙松（2013）指出為打破小微企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間的信息不對(duì)稱(chēng)格局，需要綜合多方面的社會(huì)信息來(lái)支撐。然而現(xiàn)階段我國(guó)所披露的數(shù)據(jù)大都存在著局部化和碎片化的不足，這對(duì)小微企業(yè)信用等級(jí)客觀公正的評(píng)價(jià)與劃分至關(guān)重要，并影響巨大，對(duì)小微金融健康發(fā)展非常不利。同時(shí)，他認(rèn)為社會(huì)信息的歸集聯(lián)網(wǎng)、公開(kāi)分享工作，由于其統(tǒng)籌的復(fù)雜性，必須由政府機(jī)構(gòu)來(lái)主導(dǎo)實(shí)施。大數(shù)據(jù)時(shí)代里，作為公共資源的公共數(shù)據(jù)應(yīng)該向公眾開(kāi)放，這樣才能最大程度的開(kāi)發(fā)與利用大數(shù)據(jù)中所蘊(yùn)含的潛在價(jià)值。

2創(chuàng)建信用資本。信用是信任的資本。信用資本是“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代社會(huì)資源配置的新依據(jù)。通過(guò)信用數(shù)據(jù)庫(kù)的建立，小微企業(yè)的所有信用信息均被收集入庫(kù)，并經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期積累形成信用資本。同時(shí)，可作為融資資本的信用記錄必須是經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的客觀公正的定級(jí)，并用以對(duì)信用主體的信用價(jià)值作以判斷。信用資本已成為信貸開(kāi)展非常重視的一種資產(chǎn)形式，成為企業(yè)獲得融資的重要基礎(chǔ)，可突破小微企業(yè)固有資產(chǎn)嚴(yán)重不足的限制，拓寬小微企業(yè)的融資渠道。同時(shí)，信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)及其信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，既可保證數(shù)據(jù)的連續(xù)性，也方便金融機(jī)構(gòu)及時(shí)掌握企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，形成信貸預(yù)警機(jī)制。信用資本與大數(shù)據(jù)信用評(píng)級(jí)的結(jié)合，增加了各信貸機(jī)構(gòu)的決策變量，這將對(duì)小微企業(yè)融資提供有力支撐。

3.設(shè)立懲罰機(jī)制。“讓失信者寸步難行，讓守信者一路暢通”。根據(jù)逆向選擇理論和道德風(fēng)險(xiǎn)理論，第一，低信用度的企業(yè)為了獲得信貸額度，往往將其不良資產(chǎn)及不良信用情況進(jìn)行造假，存在極大違約風(fēng)險(xiǎn)；第二，若企業(yè)貸款投資項(xiàng)目成功，則其可能會(huì)通過(guò)各種方式轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，造成項(xiàng)目失敗的假象，并將資產(chǎn)清算成本和信用成本降到最低，逃避還款義務(wù)。從互聯(lián)網(wǎng)融資領(lǐng)域來(lái)看，網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月，我國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量為1590家，累計(jì)已有2369家問(wèn)題網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)（包括提現(xiàn)困難、經(jīng)偵介入及跑路等問(wèn)題）出現(xiàn)，給投資者造成了巨大損失。針對(duì)此問(wèn)題，肖莎（2017）針對(duì)小微企業(yè)融資問(wèn)題，通過(guò)構(gòu)建演化博弈模型，引入信用評(píng)級(jí)和懲罰成本進(jìn)行分析，提出金融機(jī)構(gòu)通過(guò)信用評(píng)級(jí)和懲罰成本（主要包括資產(chǎn)清算成本、風(fēng)險(xiǎn)成本和信用成本），設(shè)計(jì)貸款機(jī)制，可降低高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)申請(qǐng)貸款的比例并促使項(xiàng)目成功的企業(yè)履行還本付息義務(wù)，提升經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中遵守道德準(zhǔn)則的小微企業(yè)比重，從源頭控制信用貸款風(fēng)險(xiǎn)。

4.完善擔(dān)保體系。融資擔(dān)保實(shí)際上是一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)的共享和分擔(dān)機(jī)制。國(guó)內(nèi)實(shí)踐表明，商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)無(wú)論從盈利性還是風(fēng)險(xiǎn)保證成效方面均未能達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，不利于區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。我們可以借鑒國(guó)外的銀政風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，在設(shè)立政府擔(dān)保基金的同時(shí)發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與再擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。羅志華等（2017）指出由中央和地方兩級(jí)財(cái)政共同支持的政策性融資擔(dān)保體系是西方發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)融資的基礎(chǔ)增信體系。西方多個(gè)國(guó)家均采用政策性融資擔(dān)保體系，各國(guó)中央財(cái)政承擔(dān)了中小企業(yè)的主要信用風(fēng)險(xiǎn)，并發(fā)揮了較強(qiáng)的主導(dǎo)作用，在支持中小企業(yè)發(fā)展中取得了長(zhǎng)期成功。朱大鵬（2014）指出我國(guó)要從頂層設(shè)計(jì)的角度構(gòu)建中小企業(yè)融資擔(dān)保體系。建立一個(gè)政府出政策和基礎(chǔ)性資金、商業(yè)性機(jī)構(gòu)參股參保的，成立中央政府政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)總部、吸納地方政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，形成全國(guó)范圍的融資擔(dān)保體系。

小微企業(yè)融資難是事關(guān)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的重大問(wèn)題。通過(guò)本文研究，互聯(lián)網(wǎng)金融在拓寬小微企業(yè)融資渠道、突破小微企業(yè)融資困境方面可發(fā)揮重要作用，為小微企業(yè)融資另辟蹊徑。首先，利用互聯(lián)網(wǎng)挖掘大數(shù)據(jù)，建立企業(yè)信用大數(shù)據(jù)庫(kù)；其次，根據(jù)大數(shù)據(jù)庫(kù)信息記錄，并結(jié)合信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)形成小微企業(yè)信用資本；再其次，設(shè)立懲罰機(jī)制，提高經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中遵守道德準(zhǔn)則的小微企業(yè)比重，從源頭控制信用貸款風(fēng)險(xiǎn)；最后，提出從中央政府到地方政府，從政府機(jī)構(gòu)到商業(yè)機(jī)構(gòu)，建立一套綜合性的政策性擔(dān)保體系，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，為小微企業(yè)融資提供有力保障。