石油2023：繃緊的供應(yīng)鏈—解析國際能源署《石油市場報(bào)告2018》

○ 文/尼爾·阿特金森

2018-2023年，全球石油需求仍將穩(wěn)健上行，但上游投資尚未從低落狀態(tài)中恢復(fù)，石油價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)將增加。

目前，全球石油庫存幾乎消失，油價(jià)已經(jīng)回升。油價(jià)上漲為減產(chǎn)國帶來了回報(bào)，也推動(dòng)美國石油產(chǎn)量新一輪的增長。加上巴西、加拿大和挪威的增長，石油市場看上去已足夠滿足至2020年的需求。

石油市場前往2023年之旅的起點(diǎn)相對(duì)舒適，但這并不意味著可以掉以輕心。目前仍需更多投資來保障供應(yīng)安全，以滿足未來強(qiáng)勁增長的石油需求。

石油需求穩(wěn)步增長

石油需求增長有賴于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，2018-2020年，全球經(jīng)濟(jì)增長率為3.9%，預(yù)計(jì)各個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)都表現(xiàn)良好。

強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長需要更多石油，有望在未來五年支撐石油需求穩(wěn)固增長。預(yù)計(jì)石油需求增速將達(dá)到年均120萬桶/日，到2023年石油需求將達(dá)到1.047億桶/日，比2017年增加690萬桶/日。

與過去幾年的情況相同，中國和印度將貢獻(xiàn)合計(jì)50%的全球石油需求。但隨著中國經(jīng)濟(jì)變得更趨于消費(fèi)導(dǎo)向，與2010-2017年間相比，中國到2023年間的石油需求增速將有所放緩。與此相反，印度石油需求增速將略有上升。

化工產(chǎn)品是石油需求增長的主要驅(qū)動(dòng)力之一。未來五年，全球石油需求增長中增加最快的是化工產(chǎn)品，尤其在美國和中國。到2023年，全球新增石油總需求的25%，約170萬桶/日，來自于乙烷和石腦油。

全球經(jīng)濟(jì)增長為發(fā)展中國家創(chuàng)造了更多的中產(chǎn)階級(jí)。更高的收入意味著對(duì)消費(fèi)品和服務(wù)的需求急劇上升。從石油和天然氣中提煉出來的大量化學(xué)品，對(duì)制造為滿足這種需求的許多產(chǎn)品至關(guān)重要。例如，個(gè)人護(hù)理用品、食品防腐劑、肥料、家具、油漆、汽車和工業(yè)用潤滑油。

雖然石油需求在未來五年不會(huì)達(dá)到峰值，但預(yù)計(jì)在2018年增加140萬桶/日后，到2023年增速將放緩至100萬桶/日。

有多個(gè)國家的發(fā)展跡象表明，其他能源產(chǎn)品正在替代石油。擁有一些世界最嚴(yán)格燃油效率和排放規(guī)定的中國是一個(gè)典型。在意識(shí)到城市空氣質(zhì)量問題亟待解決后，中國正不斷加強(qiáng)相關(guān)措施。電動(dòng)汽車的銷量正在增加，天然氣汽車特別是貨車和客車也強(qiáng)勁增長。越來越多的電動(dòng)公交車和LNG貨車將顯著減緩中國柴油的需求增速。

上游投資微弱復(fù)蘇

隨著全球石油需求穩(wěn)步增長，供應(yīng)側(cè)的反應(yīng)能否跟上需求的增長很關(guān)鍵。

自2015、2016年全球上游投資分別歷史性下滑25%以來，目前復(fù)蘇才剛剛開始。2017年的上游投資與2016年持平。近期數(shù)據(jù)顯示2018年也僅僅是溫和增長，而且絕大多數(shù)投資集中在美國的輕質(zhì)致密油（LTO）領(lǐng)域。上游領(lǐng)域的投資可能不足以避免至2023年全球備用產(chǎn)能的大幅壓縮，即使這些項(xiàng)目的成本下降且效率得到提升。這或?qū)槲磥砺裣码[患。

目前上游投資面臨的挑戰(zhàn)，一是用以維持當(dāng)前產(chǎn)量，一是滿足未來的需求增長。

全球每年需要彌補(bǔ)油田老化所導(dǎo)致的300萬桶/日的供應(yīng)損失。這相當(dāng)于每年損失一個(gè)北海油田的產(chǎn)量。雖然石油產(chǎn)量自然遞減正在放緩，但仍需要更多的投資以減緩老油田供應(yīng)損失。2017年新發(fā)現(xiàn)的包含原油、凝析油和天然氣凝析液在內(nèi)的石油資源不足40億桶，又創(chuàng)歷史新低，未來需求受到挑戰(zhàn)。

過去三年，由于上游投資減少，中國、墨西哥、委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量共下降170萬桶/日。目前中國的產(chǎn)量下降有所放緩；墨西哥的改革方案正在實(shí)施，到2023年產(chǎn)量可以恢復(fù)增長。但與此同時(shí)，委內(nèi)瑞拉仍然是個(gè)變數(shù)，到2023年產(chǎn)能將暴跌至70萬桶/日。

非歐佩克國供應(yīng)增加

隨著委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量陷入危機(jī)，歐佩克國家的產(chǎn)能僅凈增75萬桶/日。這一數(shù)字還包括一個(gè)假設(shè)，即沙特與科威特間的中立區(qū)約50萬桶/日閑置的產(chǎn)能能重新投產(chǎn)。但這在某種程度上取決于伊拉克、利比亞和尼日利亞的穩(wěn)定。

由于歐佩克的產(chǎn)能增長緩慢，以美國為首的非歐佩克產(chǎn)油國在全球石油市場上將逐步占據(jù)主導(dǎo)地位。非歐佩克產(chǎn)油國2020年前可以滿足全球需求增長。

受輕質(zhì)致密油驅(qū)動(dòng)，到2023年美國產(chǎn)量增加370萬桶/日，屆時(shí)將超過全球總產(chǎn)能增速640萬桶/日的一半。美國的石油總產(chǎn)量將達(dá)到近1700萬桶/日，輕松成為全球最大產(chǎn)油國，幾乎與其國內(nèi)石油需求水平相當(dāng)。如果油價(jià)更高，美國到2023年的產(chǎn)量可能還會(huì)更高。巴西、加拿大和挪威也將為供應(yīng)增長作出貢獻(xiàn)。美國與這些國家貢獻(xiàn)了幾乎所有非歐佩克成員國的產(chǎn)量增長。

美國在全球市場的地位穩(wěn)步提升。自2015年底美國取消原油出口禁令以來，其原油出口量迅速增長，甚至在某幾周曾高達(dá)200萬桶/日。預(yù)計(jì)到2018-2019年加拿大和美國二疊紀(jì)盆地的管輸能力可能會(huì)遇到瓶頸。但對(duì)物流設(shè)施投資的仔細(xì)分析表明，如果2019年后規(guī)劃的新項(xiàng)目均得以實(shí)施，則管輸受限的問題將得以緩解。預(yù)計(jì)到2023年美國的原油出口能力將達(dá)到490萬桶/日，是現(xiàn)有水平的2倍多?？歧晁箍死锼沟俑蹖⒊蔀槟鞲鐬匙钪饕某隹谥行摹?/p>

煉油產(chǎn)能過剩加劇

未來五年，下游領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)重大變化。由于成品油需求增長放緩，全球過剩煉油產(chǎn)能將增加。

全球煉油能力預(yù)計(jì)到2023年將增加770萬桶/日。與此同時(shí)，成品油需求增速放緩至500萬桶/日。不斷增加的過剩產(chǎn)能將使煉油毛利承壓。

中東的產(chǎn)能增長最多。該地區(qū)的國有石油公司進(jìn)軍國際市場，在全球特別是亞太地區(qū)投資建立合資企業(yè)。盡管中國產(chǎn)能增長放緩，但其仍能保持最近取得的成品油凈出口國地位。隨著煉廠加工能力的增加，亞太地區(qū)煉廠需要更多原油，進(jìn)口需求增長將超過350萬桶/日。

中東國家仍是全球最大的原油供應(yīng)源，出口量將增長100萬桶/日。但由于中東區(qū)內(nèi)煉油需求增加，以及其他供應(yīng)源如安哥拉和尼日利亞，分別因產(chǎn)量下降及國內(nèi)煉油能力增長，將導(dǎo)致出口減少。這為新供應(yīng)源，主要是美國提供了機(jī)會(huì)。

美國原油對(duì)全球煉油業(yè)的影響正逐步顯現(xiàn)。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，近年來美國快速增加的輕質(zhì)致密油產(chǎn)量與過去投資升級(jí)改造的煉廠對(duì)加工重質(zhì)、高硫原油的需求不相匹配。但這與實(shí)際情況并不相符。隨著加拿大重質(zhì)原油向美國出口的增長，相應(yīng)地促進(jìn)了美國輕質(zhì)原油的出口，特別是將滿足日益增長的亞太地區(qū)的化工原料需求。

目前美國對(duì)中國原油的出口量已頗為可觀。此外，2020年國際海事組織對(duì)航海燃料的規(guī)定生效后，美國輕質(zhì)原油的出口也將滿足全球?qū)θ剂嫌宛s分較低的低硫原油的需求。

石油供需可能趨緊

我們分析的結(jié)論是：在未來五年中，石油市場或?qū)⒔?jīng)歷兩個(gè)階段。

預(yù)計(jì)到2020年，非歐佩克國家創(chuàng)紀(jì)錄的原油供應(yīng)將大于需求增長。但到2023年，如果投資持續(xù)不足，全球作為緩沖的有效備用產(chǎn)能僅能達(dá)到需求的2.2%。這是自2007年以來的最低值。在新的供應(yīng)投產(chǎn)之前，這將使石油價(jià)格波動(dòng)增加的可能性上升。隨著價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的增加，到2023年石油市場供需將趨緊。

美國頁巖油行業(yè)曾對(duì)2010和2017年的價(jià)格上漲均作出了快速的反應(yīng)，未來也將繼續(xù)根據(jù)價(jià)格信號(hào)進(jìn)行調(diào)整。但全球石油供應(yīng)主要的市場份額仍將持續(xù)依賴歐佩克國家。

在歐佩克國家中，沙特阿拉伯擁有超過200萬桶/日的備用產(chǎn)能。這也相應(yīng)地凸顯出其作為歐佩克最大的生產(chǎn)國在穩(wěn)定全球石油市場中所發(fā)揮的至關(guān)重要的作用。