我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)策分析

李施宇

(山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，山西 太原 030006)

從中國(guó)股票市場(chǎng)近30年的發(fā)展歷史來(lái)看，我國(guó)股票市場(chǎng)基本已經(jīng)形成與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的格局，股市規(guī)模持續(xù)擴(kuò)充，投資者水平不斷提高，上市公司數(shù)量穩(wěn)健增加，相關(guān)制度日益完備。在全球經(jīng)濟(jì)自由化、一體化的浪潮下，中國(guó)股市應(yīng)該向更高、更好、更快的水平發(fā)展，因此，對(duì)于股票市場(chǎng)中的問(wèn)題要妥當(dāng)及時(shí)的解決，最大限度發(fā)揮其功能，有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一、我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題

(一)政府過(guò)度干預(yù)股票市場(chǎng)運(yùn)行

股票市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，優(yōu)化資源配置使經(jīng)濟(jì)達(dá)到最優(yōu)和最適度的形態(tài)，股市運(yùn)行應(yīng)該遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，但是目前我國(guó)股市很大程度上是由政府控制，即所謂的“政策市”，就是利用國(guó)家政策來(lái)影響股票指數(shù)，政府的過(guò)度干預(yù)扭曲了股市的運(yùn)行機(jī)制，違背了經(jīng)濟(jì)規(guī)律，使得投資者熱衷于研究政策形勢(shì)，而往往忽略股市本身的發(fā)展規(guī)律。股票發(fā)行規(guī)模由政府控制，投資者根據(jù)先前明確的發(fā)行規(guī)模，可大致計(jì)算出某一階段上市股票總市值，這樣嚴(yán)重干擾股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，造成價(jià)格失真。

(二)股票市場(chǎng)監(jiān)管缺陷

股票市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)大、觸及領(lǐng)域廣、突發(fā)性的特點(diǎn)，我國(guó)證券實(shí)行三級(jí)監(jiān)管制，即中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、證券交易所，監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)模糊，出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)往往互相推諉責(zé)任，不能達(dá)到有效監(jiān)管的目的。從另一方面講，監(jiān)管者同樣需要受到約束，監(jiān)管權(quán)要受到制約，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間應(yīng)信息共享，形成一個(gè)相互聯(lián)系、相互制約的有機(jī)體。股票市場(chǎng)的監(jiān)管者側(cè)重于對(duì)上市公司的監(jiān)督檢查，卻忽視了對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，如會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所提供虛假證明文件、出具不真實(shí)的驗(yàn)資報(bào)告和審計(jì)報(bào)告，誤導(dǎo)投資者交易，不能發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)應(yīng)有的功能，不利于股票市場(chǎng)穩(wěn)步前進(jìn)。證券法規(guī)落后，不能有效打擊股票市場(chǎng)的違法犯罪行為。

(三)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、誠(chéng)信缺失

我國(guó)股份制企業(yè)主要是由國(guó)有企業(yè)改制產(chǎn)生的，在這些上市公司中，國(guó)有股絕對(duì)控股，公司經(jīng)營(yíng)管理帶有很強(qiáng)的行政意志，很難成為真正意義上的市場(chǎng)主體參與到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，削弱了股票市場(chǎng)是“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”的作用。國(guó)家股和法人股轉(zhuǎn)讓受到嚴(yán)格限制，這就很難實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的收購(gòu)和兼并，依據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律進(jìn)行的兼并及收購(gòu)是股票市場(chǎng)合理分配社會(huì)資源的關(guān)鍵。上市公司通過(guò)發(fā)行股票向社會(huì)公眾籌集資金，公司應(yīng)當(dāng)對(duì)股東負(fù)責(zé)，但是一些上市公司披露虛假財(cái)務(wù)報(bào)表誤導(dǎo)股東，重要信息不及時(shí)披露侵犯股東的知情權(quán)；未通過(guò)股東大會(huì)決議擅自變更籌集資金用途，隱瞞資金實(shí)際使用情況。

二、完善我國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)策

(一)建立科學(xué)的股票市場(chǎng)規(guī)制體制

設(shè)立股份公司，構(gòu)建股份市場(chǎng)，主要目的是從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)向資本經(jīng)營(yíng)過(guò)渡，既要轉(zhuǎn)變企業(yè)形式——從國(guó)有企業(yè)變?yōu)楣煞莨荆忠D(zhuǎn)變性質(zhì)——從政府的隸屬變?yōu)閾碛蟹ㄈ巳烁?，具有?dú)立意志和法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的實(shí)體。減少政府干預(yù)，轉(zhuǎn)變政府職能服務(wù)于股票市場(chǎng)，工作的重點(diǎn)放在市場(chǎng)監(jiān)管，查禁違法違規(guī)行為，確保市場(chǎng)信息真實(shí)有效，保證股市高效率運(yùn)行，而不是直接調(diào)控股價(jià)。建立健全相關(guān)法律制度，如信息披露制度，提高市場(chǎng)透明度，保護(hù)投資者合法利益，為股票市場(chǎng)的運(yùn)行提供良好環(huán)境。調(diào)整《公司法》和《證券法》來(lái)適應(yīng)股市發(fā)展，制定實(shí)施細(xì)則與國(guó)際上通行制度接軌，增強(qiáng)法律的可操作性，實(shí)現(xiàn)依法治市。

(二)規(guī)范上市公司行為，合理安排上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

由于我國(guó)大部分上市公司中國(guó)家股、法人股處于絕對(duì)控股地位，故形式上為股份公司而實(shí)質(zhì)上仍為國(guó)家所有。因此，應(yīng)該按照現(xiàn)代企業(yè)制度來(lái)治理上市公司，在其內(nèi)部形成權(quán)力制衡體制，不能“一股獨(dú)大”，發(fā)揮股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)在公司治理中的作用。嚴(yán)厲整治虛假信息披露和擅自改變資金用途的行為，保障投資者知情權(quán)，定期、準(zhǔn)確并及時(shí)公布公司重大事項(xiàng)和財(cái)務(wù)報(bào)表；對(duì)不符合上市條件的公司要降級(jí)、摘牌，提高上市公司質(zhì)量。

(三)規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為，加強(qiáng)監(jiān)管

發(fā)揮證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管中的主體作用，在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、財(cái)政部和中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)的協(xié)助下，以定期檢查的形式對(duì)證券資格會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行監(jiān)督管理，建立執(zhí)業(yè)檔案；嚴(yán)厲打擊出具虛假材料和審計(jì)報(bào)告的行為，提高造假成本，使造假者望而卻步。保證會(huì)計(jì)事務(wù)所的獨(dú)立性，堅(jiān)持客觀(guān)公正原則，不受政府和審計(jì)對(duì)象干擾。其次，注冊(cè)會(huì)計(jì)師要樹(shù)立正確的職業(yè)道德觀(guān)，恪守誠(chéng)實(shí)守信的原則，保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎；同時(shí)應(yīng)該進(jìn)行繼續(xù)教育，參加國(guó)際國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)研討會(huì)。

[1]張兵.中國(guó)股票市場(chǎng)有效性分析與實(shí)證研究.南京農(nóng)業(yè)大學(xué)，2014.

[2]李春福.券商在我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源配置功能中的作用.西安理工大學(xué)，2016.

[3]梁水源.上市公司財(cái)務(wù)造假的表現(xiàn)形式及治理措施.中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2016.

[4]曹征.論中國(guó)上市公司治理中違法違規(guī)問(wèn)題.南開(kāi)大學(xué)校刊，2017(2).