整頓網(wǎng)貸影響幾何

邢自強(qiáng)

短期內(nèi)可能小幅影響消費(fèi)，特別是3C產(chǎn)品，但長(zhǎng)期有助于防止居民過(guò)度借貸，確保消費(fèi)良性發(fā)展

2017年12月初以來(lái)，監(jiān)管部門開始加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)小額貸款，特別是現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的整治。

筆者估計(jì)，網(wǎng)絡(luò)小貸去年的年增量相當(dāng)于當(dāng)年居民消費(fèi)總額的2%左右。

未來(lái)幾個(gè)季度現(xiàn)金貸急劇減速，可能對(duì)消費(fèi)，特別是以手機(jī)為代表的3C小家電的銷售，產(chǎn)生一定影響，但對(duì)總體消費(fèi)的影響較小。

首先，就業(yè)市場(chǎng)火爆，將推動(dòng)工資增長(zhǎng)。幸福是奮斗出來(lái)的，消費(fèi)的根本動(dòng)力要靠老百姓有活干、有錢掙，因此就業(yè)市場(chǎng)對(duì)于判斷消費(fèi)走勢(shì)極為重要。

近期，反映就業(yè)的指標(biāo)例如“求人倍率”已達(dá)到2003年以來(lái)的最高點(diǎn)，顯示就業(yè)市場(chǎng)火爆。

這其中，服務(wù)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)對(duì)創(chuàng)造就業(yè)居功至偉：過(guò)去四年，上游的傳統(tǒng)舊工業(yè)受去產(chǎn)能的影響，總共削減了近400萬(wàn)個(gè)崗位，但是全國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，緣于服務(wù)業(yè)每年創(chuàng)造1000多萬(wàn)個(gè)崗位。

一些傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)（譬如工程裝備公司）數(shù)年內(nèi)大幅裁員幾萬(wàn)人，但是新興的服務(wù)業(yè)（譬如網(wǎng)購(gòu)、外賣等）一年增加十幾萬(wàn)個(gè)崗位，完全抵消了前者影響，推動(dòng)實(shí)際工資增長(zhǎng)在2018年有望保持在8%左右。

其次，三四線城市消費(fèi)升級(jí)繼續(xù)。在出境旅游、娛樂(lè)、電影等消費(fèi)中，三四線城市的貢獻(xiàn)越來(lái)越高。

從人口的角度來(lái)講，當(dāng)前三四線城市已經(jīng)占到了每年新增城鎮(zhèn)人口的80%，遠(yuǎn)高于幾年前的占比一半左右。

這跟戶籍制度改革在三四線小城市進(jìn)度比較快有關(guān)，也跟當(dāng)?shù)赜楷F(xiàn)出來(lái)新的就業(yè)機(jī)會(huì)提振工資增長(zhǎng)有關(guān)。

特別是最近幾年，隨著基建互聯(lián)互通的發(fā)展、高鐵網(wǎng)絡(luò)的初步建成，很多企業(yè)有更多的空間把產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展到周邊的衛(wèi)星城、三四線小城市，拉動(dòng)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和工資增長(zhǎng)，吸引人口聚集。

很多三線城市人口已超過(guò)200萬(wàn)。作為對(duì)比英國(guó)第二大城市伯明翰僅有110萬(wàn)人口。小城市越來(lái)越大的人口基數(shù)和密度，能夠支撐起服務(wù)業(yè)新經(jīng)濟(jì)。

另一方面，新經(jīng)濟(jì)崛起、物流改善，打破了小城市的消費(fèi)壁壘。

過(guò)去在三四線城市缺乏銷售渠道，阻礙了一些商品和服務(wù)的流通。

如今網(wǎng)購(gòu)占全社會(huì)零售總額即將突破五分之一，跨城包裹的費(fèi)用下降到9塊錢，幾乎跟同城快遞一樣便宜。

生活在小城市的居民所能享受到的商品和服務(wù)的選擇，跟北京上海的差距越來(lái)越小。

第三，三四線城市的生活成本較低，房?jī)r(jià)的可承受能力更高，年輕人購(gòu)房壓力較小。

筆者在2017年三季度針對(duì)3000多個(gè)居民戶的調(diào)研顯示，三線城市居民的每月支出中，按揭供房只排第四位，遠(yuǎn)低于大城市居民，因此他們有更多閑暇收入用于娛樂(lè)、旅游、家庭服務(wù)等消費(fèi)。

筆者估計(jì)，到2030年，中國(guó)的私人消費(fèi)會(huì)從4.9萬(wàn)億美元上升到11.8萬(wàn)億美元，而三四線小城市會(huì)在其中貢獻(xiàn)三分之二的增量。

整體居民消費(fèi)信貸依然保持良性增長(zhǎng)：網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的現(xiàn)金貸僅僅占我國(guó)總居民信貸的4%，因此清理現(xiàn)金貸對(duì)于整體消費(fèi)信貸的影響輕微，考慮到中國(guó)房地產(chǎn)銷售不會(huì)大幅下跌，汽車金融還在發(fā)展階段，預(yù)計(jì)居民戶貸款依然能保持良性的增長(zhǎng)。

考慮到以上因素，筆者預(yù)計(jì)，居民消費(fèi)（剔除價(jià)格因素）增速大約會(huì)從2017年的8.2%微幅放緩到2018年的8%，其中最主要受影響的部門將是網(wǎng)購(gòu)3C小家電（譬如手機(jī)）的銷售。總體消費(fèi)趨勢(shì)仍屬穩(wěn)健。

更重要的是，長(zhǎng)期而言，對(duì)于現(xiàn)金貸等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)信貸的整頓監(jiān)管，有助于防止居民杠桿飆升過(guò)快。

從2017年開始，中國(guó)整體杠桿率的增速得到緩解，但是加杠桿的主體從企業(yè)轉(zhuǎn)向居民的變化值得關(guān)注。

受購(gòu)房按揭和消費(fèi)貸的推動(dòng)，我國(guó)居民負(fù)債占GDP的比例從2015年的29%，一路上升至2017年的44%，盡管其絕對(duì)水平依然低于發(fā)達(dá)國(guó)家，但增速應(yīng)引起警覺(jué)。

當(dāng)前對(duì)于現(xiàn)金貸的整頓，對(duì)于房地產(chǎn)按揭和首付政策的收緊，均有助于放慢居民加杠桿的步伐。

筆者預(yù)計(jì)2018年-2019年居民負(fù)債占GDP的比例每年約上升2個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于過(guò)去兩年的年均8%的步伐。

這有助于防止居民杠桿飆升過(guò)快，確保中國(guó)邁向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型之路更加可持續(xù)。endprint