經(jīng)濟學家塞勒 諾獎得主支招“韭菜”

2017年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主，理查德·塞勒的童年是在美國新澤西州的一個猶太人家庭中度過的，父親在保險公司有著體面的工作，而母親則是一位老師。除了他，家中還有兩個弟弟為伴。

在最普通不過的家庭，理查德-塞勒的成長之路也沒有過多名校加持的成分。1967年，塞勒畢業(yè)于凱斯西儲大學，并獲得了經(jīng)濟學學士的學位;隨后，塞勒便來到了羅切斯特大學，在這里，他完成了研究生與博士的學業(yè)，只不過這兩個學位分別是文學碩士和哲學博士。塞勒雖然開拓了非常寬泛的研究領域，但是他的學術之路卻并沒有因為他的“博學”而變得坦蕩，反而被認為是“庸碌”。直到他一直熱愛的心理學再次進入他的視線。塞勒在選擇攻讀經(jīng)濟學之前，本來想學習心理學。但是由于對這一專業(yè)的前景并不看好，最終塞勒選擇了妥協(xié)。

但當他成為哲學博士并且留校成為了一名講師后，塞勒對于心理學與經(jīng)濟學結合的意愿開始變得愈加強烈。在日常設計的各類“奇奇怪怪”的實驗中，塞勒發(fā)現(xiàn)了越來越多的違反傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論的行為案例。這些豐富的案例后來被塞勒囊括進其著作《“錯誤”的行為》中，通過幽默的故事將經(jīng)濟學卷宗帶離“象牙塔”。

被“搶走”的諾獎

2002年10月9日，瑞典皇家科學院宣布美國普林斯頓大學心理學教授丹尼爾·卡尼曼與經(jīng)濟學教授弗農(nóng)·史密斯分享諾貝爾經(jīng)濟學獎。對于二人的獲獎，組委會給出的理由是：“把心理研究的成果與經(jīng)濟學融合到了一起，特別是在有關不確定狀態(tài)下人們?nèi)绾巫龀雠袛嗪蜎Q策方面的研究”。

雖然卡尼曼得知自己獲獎時激動地將自己反鎖在了家里，但是激動之余，他還是提到了好友兼學術伙伴塞勒。他認為，塞勒是第一個提出將心理學納入經(jīng)濟學討論中并發(fā)展出行為經(jīng)濟學的學者，而且大部分心理學與經(jīng)濟學的整合工作是由塞勒完成的。塞勒與卡尼曼的淵源還要追溯到20世紀70年代。彼時在母校任教的塞勒通過一篇《不確定條件下的判斷：試探與偏見》認識了文章作者卡尼曼和特維斯基。塞勒看到了將心理學與經(jīng)濟學結合的可能性，并且執(zhí)著地前往斯坦福與正在進行學術訪問的卡尼曼和特維斯基會面。

三人碰撞出的火花為“行為經(jīng)濟學”的問世逐漸加溫。然而這種以人為本，由下而上的經(jīng)濟學研究領域在彼時的“主流”面前并不被認可。

擁有時的快樂和失去它的痛苦，哪一個更大？“怕麻煩”是一種什么心態(tài)？這些看似風馬牛不相及的問題，其實背后都隱藏著同一種心理效應——稟賦效應。這個理論就是1980年，塞勒的論文——《論消費者選擇的實證理論》首次提出的一與得到某一樣東西愿意支付的金錢相比，個體對出讓自己擁有的這樣東西要求得到的金錢通常會更多。理查德·塞勒教授曾在說明“稟賦效應”時，做過一個的實驗。他讓學生分成三組，第一組的任務是賣掉一個咖啡杯，第二組的任務是向賣家買咖啡杯，第三組的可自由選擇，擁有一個杯子或得到同價值的一筆錢，然后讓三組人分別給咖啡杯標價。結果是第二組買家估價的中位數(shù)是2.87美元，和第三組可自由選擇的學生估價3.12美元，非常接近。而賣家估價的中位數(shù)為7.12美元，高出一倍。再一次證明了“擁有什么，就高估什么”的“稟賦效應”。

這一理論不難解釋當房價沒有上漲預期甚至時常伴有負面消息時，房東就會著急出售;然而一旦有人提出購買需求，房東叉會擔心賣虧而漲價。塞勒曾表示，主流經(jīng)濟學假設我們都有愛因斯坦一樣的智商，計算機一樣的記憶力，圣雄甘地一樣的意志力。理性人假設并非僅僅是經(jīng)濟學家的一種工作假設，到最后，這已經(jīng)成為了經(jīng)濟學家的信仰。由于每個人都是理性人，他們在市場經(jīng)濟中的決策一定會導致所有的資源進行最優(yōu)配置。由于對“傳統(tǒng)”的冒犯，塞勒的《論消費者選擇的實證理論》一文屢遭閉門羹，但這并沒有阻擋塞勒對行為經(jīng)濟學的持續(xù)推動。

1985年，塞勒的《心理賬戶和消費者選擇》發(fā)表，并正式提出了“心理賬戶”理論。所謂心理賬戶是指，人在思考問題時，并不會按照統(tǒng)一的成本收益核算，而是會在心里構建出分門別類的心理賬戶，分頭進行計算。比如股票投資的收益所得與日常工作的勞動薪資，即使金額相等，在人們心中會更傾向將前者所得投入高風險投資。這也解釋了人們?yōu)楹坞y以在股票上漲、賭局獲利時輕易放手。

行為經(jīng)濟學投資獲益

對于塞勒來說，他最希望自己的學術成就能夠應用在普通人的日常決策中，比如個人投資和退休金管理，正是這一愿景，將傳統(tǒng)的“黑板經(jīng)濟學”變得更符合人性，讓人們更好地做出決策。

對于待割的“韭菜”們而言，塞勒的話不無參考。他曾經(jīng)在《行為金融學進階》中詳解了操縱市場的大戶們?nèi)绾巍笆崭罹虏恕薄麄冃枰胺抢硇?、信息閉塞、持有價格過高資產(chǎn)的投資者”。這個市場可以是股票市場，也可以是樓市。這些大戶不想要信息靈通的投資者，于是他們通過各種花招，比如通過交易員、媒體、專家來發(fā)聲，讓普通投資者即小散做出不明智、不理性的決定。

如何“割韭菜”：雇用心理學家和神經(jīng)學家來操縱媒體;通過免費專家將消息傳遞給外界;投入巨資游說政客與政府;加劇市場焦慮情緒，增加投資者交易次數(shù);耗光“韭菜”的儲蓄及自信心，損害長期規(guī)劃;慫恿投資者參與高頻交易;“投資者教育”項目充斥著花招;不斷創(chuàng)立新品牌基金取代虧損基金。作為持續(xù)對抗傳統(tǒng)經(jīng)濟學并將經(jīng)濟學“拉下神壇”的人，塞勒用豐富的投資實操佐證著其理論的“實用性”。

1993年，塞勒創(chuàng)建了基金公司，專注做美國小企業(yè)股的交易，塞勒將經(jīng)濟學和個體決策的心理學依據(jù)建立了橋梁，這種心理偏差導致的市場行為正是該基金的投資依據(jù)。

在他的行為經(jīng)濟學理論指導下，公司替摩根大通管理的一只基金表現(xiàn)優(yōu)異，在過去五年的大多數(shù)時間里都跑贏了標普500指數(shù)。目前，這一基金資產(chǎn)總規(guī)模已這60億美元。他的投資依據(jù)就是投資者的行為偏差，如投資者對老舊、負面信息的過度反應，或者投資者對新生、積極信息的不理不睬等。值得一提的是，理查德·塞勒還曾客串出演獲得2016年奧斯卡最佳改編劇本獎的電影《大空頭》，他和賽琳娜·戈麥斯去了拉斯維加斯的一家賭場，向人們解釋什么是擔保債務憑證。

由此可見，理查德·塞勒的學術生涯并非一帆風順，一路走來有不少質(zhì)疑和批評，但卻最終憑借對行為經(jīng)濟學的貢獻摘得經(jīng)濟學界的最高獎項。理查德·塞勒曾在獲獎后被問及是否會很“人性地”使用這筆獎金。他的回答是，“我會盡可能地用非理性方式花掉獎金?！?/p>

據(jù)《中新網(wǎng)》等整理