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    加強(qiáng)宏觀政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)

    2018-01-18 10:12徐忠
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息 2018年24期
    關(guān)鍵詞:財(cái)政政策稅負(fù)貨幣政策

    近期,中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部壓力有所增大。外部看,中美貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn),中美經(jīng)濟(jì)周期分化加劇了外部環(huán)境的不確定性;內(nèi)部看,經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大,一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)。

    加強(qiáng)宏觀政策、改革措施的統(tǒng)籌協(xié)調(diào),要提高政策制定的科學(xué)性,充分評(píng)估政策的潛在影響,避免“一刀切”;加強(qiáng)政策協(xié)調(diào),避免政策效應(yīng)同向疊加、用力過(guò)猛;政策執(zhí)行要激勵(lì)相容,確保政策執(zhí)行不走樣。

    貨幣政策的短期應(yīng)對(duì)與金融

    體系的改革方向

    充分認(rèn)識(shí)到貨幣政策對(duì)刺激增長(zhǎng)的局限性。對(duì)于經(jīng)濟(jì)這輛大車,貨幣政策的作用有如“繩索”,“抑制過(guò)熱”的效果強(qiáng)于“推動(dòng)增長(zhǎng)”。貨幣政策是通過(guò)直接作用于金融體系,并經(jīng)由金融體系傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宏觀政策。貨幣擴(kuò)張對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)路徑長(zhǎng),見(jiàn)效慢,刺激力度受金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響大,效果具有一定的不確定性,通常不是穩(wěn)增長(zhǎng)的第一選擇。現(xiàn)階段,貨幣政策的重點(diǎn)應(yīng)是維護(hù)適宜的貨幣環(huán)境。

    盲目擴(kuò)張M2和社融不可取。當(dāng)前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已主要由國(guó)內(nèi)需求推動(dòng),消費(fèi)和服務(wù)業(yè)逐步成為主要驅(qū)動(dòng)因素,與投資和制造業(yè)相比對(duì)資金的依賴度較低,因此M2和社融等數(shù)量指標(biāo)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性明顯下降。盲目追求M2和社融所測(cè)度的融資供給,不在提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)上想辦法,不僅無(wú)法解決有效需求不足的矛盾,還會(huì)加劇物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格的上漲壓力。長(zhǎng)期來(lái)看,潛在GDP增速明顯下降,通脹環(huán)境更加穩(wěn)定,放開(kāi)管制后利率缺口逐漸收窄,支付技術(shù)迅猛發(fā)展,較過(guò)去更低的M2增速符合高質(zhì)量發(fā)展要求。因此,應(yīng)逐步淡化數(shù)量指標(biāo),同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化利率、匯率等價(jià)格機(jī)制的作用。

    貨幣政策效果在很大程度上取決于金融機(jī)構(gòu)的健康性和監(jiān)管政策。貨幣政策以金融機(jī)構(gòu)為傳導(dǎo)中介,金融機(jī)構(gòu)的健康性決定了貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。監(jiān)管政策直接作用于金融機(jī)構(gòu),直接影響金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表,很大程度上決定了貨幣政策傳導(dǎo)效果。今年以來(lái),金融監(jiān)管政策加強(qiáng),隨著影子銀行體系收縮、表外回表,金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降,資本充足率面臨壓力,信貸投放明顯放緩,貨幣乘數(shù)下降,對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)影響顯著。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的感受看,是正規(guī)金融體系與影子銀行體系的同時(shí)收緊。

    短期看,去杠桿背景下,應(yīng)著力緩解金融機(jī)構(gòu)的資本金壓力,恢復(fù)并增強(qiáng)其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。一是拓寬金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充資本金的渠道;二是通過(guò)資產(chǎn)證券化緩解金融機(jī)構(gòu)資本金壓力;三是引導(dǎo)銀行加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè),特別是中小企業(yè)的金融支持,解決“融資難、融資貴”的痛點(diǎn)。

    長(zhǎng)期看,為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型的要求,金融體系應(yīng)從過(guò)去主要支持國(guó)有企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)投資,轉(zhuǎn)向加大對(duì)小微企業(yè)的金融支持。結(jié)合我國(guó)大銀行主導(dǎo)、中小銀行體系尚不健全、直接融資占比仍然較低的實(shí)際情況,改革完善金融體系可從以下方面入手。一是健全中小銀行體系,豐富金融供給的層次,更好地滿足中小微企業(yè)的金融需求。二是充分發(fā)揮金融科技的作用,促進(jìn)普惠金融的發(fā)展。三是大型商業(yè)銀行在一些小微企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展較好的縣市的分支機(jī)構(gòu),可以考慮通過(guò)引進(jìn)民營(yíng)資本和外資,改造成大型商業(yè)銀行的子行,作為獨(dú)立法人實(shí)現(xiàn)對(duì)小微企業(yè)金融服務(wù)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。四是探索“主辦銀行制”,主辦銀行通過(guò)與小微企業(yè)建立股權(quán)、資金往來(lái)等方面的緊密關(guān)聯(lián),有效改善融資雙方的信息生產(chǎn)、信息處理和信息流通,提升融資可得性。

    財(cái)政政策的空間和財(cái)稅體制改革方向

    一段時(shí)間以來(lái),財(cái)政部門聚力增效落實(shí)積極的財(cái)政政策,深入推進(jìn)增值稅改革、加快推進(jìn)個(gè)稅改革、降低企業(yè)非稅負(fù)擔(dān)、規(guī)范地方政府債務(wù),成績(jī)突出,有目共睹。當(dāng)前形勢(shì)下,更好落實(shí)積極的財(cái)政政策,有一些不同的觀點(diǎn)。比如,有人認(rèn)為增值稅其實(shí)并不是企業(yè)的負(fù)擔(dān),最終由消費(fèi)者負(fù)擔(dān),降低增值稅對(duì)企業(yè)的影響較小,減稅應(yīng)重點(diǎn)降低企業(yè)所得稅和個(gè)人的邊際稅率。對(duì)這些問(wèn)題應(yīng)作仔細(xì)深入的分析。

    一是國(guó)際比較來(lái)看,中國(guó)的宏觀稅負(fù)不算高,主要是社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)較重。目前,我國(guó)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)合計(jì)達(dá)到企業(yè)工資總額的39.25%。

    短期看,社保費(fèi)率仍有進(jìn)一步下降的空間。社保繳費(fèi)是目前企業(yè)廣義稅負(fù)中負(fù)擔(dān)最重的一環(huán),降低社保費(fèi)率對(duì)企業(yè)“降成本”的影響非常顯著。長(zhǎng)期看,適應(yīng)人口老齡化的發(fā)展趨勢(shì),應(yīng)將養(yǎng)老金籌資模式從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)為基金積累制,做實(shí)個(gè)人養(yǎng)老賬戶,使賬戶產(chǎn)權(quán)更為清晰,實(shí)現(xiàn)“多繳多得”的正向激勵(lì),調(diào)動(dòng)個(gè)人參加社保的積極性。同時(shí)加大國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社保的力度,彌補(bǔ)養(yǎng)老金歷史欠賬,保證社?;鹪谌丝诶淆g化背景下的可持續(xù)性。以養(yǎng)老基金持有國(guó)有企業(yè)股權(quán),有利于完善國(guó)有企業(yè)公司治理,也可避免少數(shù)國(guó)家在國(guó)有企業(yè)相關(guān)議題上對(duì)我國(guó)的指責(zé)。

    二是增值稅理論上不構(gòu)成企業(yè)負(fù)擔(dān),但中國(guó)的增值稅稅制存在扭曲,導(dǎo)致企業(yè)的稅負(fù)感較重。在真正的增值稅制度下,增值稅表面上由企業(yè)繳納,但是企業(yè)可以通過(guò)商品定價(jià),將稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁給最終消費(fèi)者。在中國(guó)的增值稅征管實(shí)踐中,增值稅抵扣鏈條沒(méi)有徹底打通,進(jìn)項(xiàng)稅抵扣不足,企業(yè)無(wú)法充分轉(zhuǎn)嫁。

    短期看,增值稅調(diào)減對(duì)企業(yè)稅負(fù)仍有實(shí)質(zhì)性影響,有下調(diào)的必要性。長(zhǎng)期看,應(yīng)推動(dòng)完善增值稅抵扣鏈條,減少稅制中存在的扭曲效應(yīng),使增值稅成為真正對(duì)企業(yè)“中性”的稅收。

    三是個(gè)人所得稅的稅負(fù)結(jié)構(gòu)不合理,中低收入群體的稅負(fù)太重。個(gè)人所得稅是調(diào)節(jié)收入分配的有力工具,理論上應(yīng)該主要面向中高收入群體,將中低收入群體盡可能排除在外。

    短期看,可降低個(gè)人所得稅稅率,提高起征點(diǎn)。長(zhǎng)期看,應(yīng)不斷加強(qiáng)對(duì)高收入群體的稅收征管,加大處罰和威懾力,更好地維護(hù)社會(huì)公平。

    四是積極的財(cái)政政策應(yīng)該更加積極。當(dāng)前我國(guó)財(cái)政政策空間充足,財(cái)政政策力度主要是受中央財(cái)政赤字安排偏低的約束,中央財(cái)政赤字仍有擴(kuò)大的空間。應(yīng)完善轉(zhuǎn)移支付制度,提高財(cái)政資金使用效率。目前一些地方政府因資金配套不足,導(dǎo)致中央專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付資金閑置,亟需盤活幾萬(wàn)億國(guó)庫(kù)資金。同時(shí),財(cái)政資金碎片化使用,如何集中力量辦大事、補(bǔ)短板也有改善空間。

    短期看,積極的財(cái)政政策需要聚焦基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域突出短板,保持有效投資力度,促進(jìn)內(nèi)需擴(kuò)大。當(dāng)然,積極的財(cái)政政策不能走“大水漫灌”的老路,而是要以改革的思維,從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的視角,致力于補(bǔ)短板、擴(kuò)內(nèi)需。

    長(zhǎng)期看,則需要加快建設(shè)性財(cái)政向公共財(cái)政轉(zhuǎn)型。不斷優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),減少可市場(chǎng)化的基建項(xiàng)目支出,增加教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、環(huán)保、扶貧等公共領(lǐng)域的支出,提供有效率的、讓群眾滿意的公共服務(wù),增強(qiáng)人民群眾的“獲得感”。值得注意的是,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型有一個(gè)過(guò)程,財(cái)政支出從過(guò)去主要支持基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)領(lǐng)域,轉(zhuǎn)向提供公共服務(wù)和公共物品,也需要一個(gè)過(guò)程。短期看,我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有空間和潛力,不應(yīng)對(duì)補(bǔ)短板的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“一刀切”,要允許財(cái)政支出結(jié)構(gòu)平穩(wěn)、逐步地轉(zhuǎn)變,為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、增長(zhǎng)動(dòng)能新舊切換提供一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境。

    (本文系中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)徐忠在第九屆財(cái)新峰會(huì)上的演講。有刪節(jié))

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