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    錢荒來了!

    2018-01-18 21:51
    財富商機 2017年9期
    關(guān)鍵詞:利率資金銀行

    風(fēng)也蕭蕭,雨也飄飄,人在江湖,哪有不挨刀。年底的股市,一場歡喜一場空,下跌連綿不休,問君能有幾多愁,恰似滿倉大藍(lán)籌。

    今天大藍(lán)籌午后大跌,上證50大跌超過2%,整個股市下跌近百分之一。今天是連大藍(lán)籌也頂不住了,順勢往下滾。

    之前因為大藍(lán)籌拉指數(shù),導(dǎo)致指數(shù)沒跌,甚至上漲,但是其它股票,尤其是創(chuàng)業(yè)板跌得一塌糊涂。

    藍(lán)籌股,尤其是保險股遭遇到大舉拋售,中國平安大跌近5%,新華保險跌幅超過4.5%,中國太保跌幅超過3%。

    藍(lán)籌股如此大跌,到底是什么原因呢?毫無疑問,中國股市一直是資金推動型的,到了年底,資金緊張了,對于資金消耗巨大的藍(lán)籌股,就遭到了拋售。

    現(xiàn)在的資金到底有多緊張呢?說起來還真的嚇?biāo)廊?,很多交易員說今天的資金真的瘋了。

    今天7天資金的拆借利率已經(jīng)暴漲到了20%,而且還需要搶,一旦動手慢了,就沒有了。

    14天資金的拆借利率也達(dá)到了15%,這已經(jīng)說明市場資金面今天已經(jīng)出現(xiàn)了恐慌,這么高的利率是很少見的。

    當(dāng)所有的金融機構(gòu)都開始瘋狂高利率拆借資金,不惜最高的時候,整個市場的流動性緊張是可以預(yù)見的。

    一些金融機構(gòu)要是沒拆借到資金,或者流動性緊張,那么最好的辦法就是拋售手中持有的大藍(lán)籌,緩解燃眉之急。

    而且隨著資金利率的上升,也會導(dǎo)致股票的內(nèi)在價值降低,這也促使了股市大跌,尤其是藍(lán)籌股大跌。

    每年到了年底的時候,資金面都會緊張,但是今年的情況比往年更特殊,就是今年資金面顯得更加緊張。

    商業(yè)銀行的AAA同業(yè)存單收益率也是大漲,1個月的同業(yè)存單收益率已經(jīng)突破了5.35%,3個月、6個月的同業(yè)存單收益率也是創(chuàng)下了有史以來的最高紀(jì)錄。

    進(jìn)入了11月,同業(yè)存單利率就一直走高,一直維持在5%以上,這說明商業(yè)銀行的資金非常緊張,尤其是中小商業(yè)銀行正在遭遇一定程度的錢荒。

    幾乎所有的資金市場,利率都在大幅度上升,資金變成了緊缺的商品,價格一路走高。

    除了同業(yè)存單市場,國債質(zhì)押逆回購市場,利率不斷大漲之外,還有其它市場也同樣如此。

    十年期國債市場,收益率已經(jīng)突破了4%,這是一個重要的風(fēng)向標(biāo),要知道,十年期國債收益率曾經(jīng)多年徘徊在2.7%左右,現(xiàn)在到了令人恐怖的4%。

    還有就是一些優(yōu)質(zhì)的金融債,如國開債收益率已經(jīng)突破了5%,可見債券市場的資金面也非常緊張,導(dǎo)致收益率大漲。

    資金面如此緊張,錢荒一定程度到來的原因,一個是因為年底到了,每年年底市場都會遇到流動性緊張,大家不管有錢沒錢,都要借錢過年。

    還有一個最根本的原因就是,中國金融改革和監(jiān)管越來越嚴(yán)厲,主要基調(diào)就是降低杠桿,降低系統(tǒng)性風(fēng)險。

    現(xiàn)在偶爾發(fā)生一下小錢荒,對于金融體系是好事,通過資金面的緊張,導(dǎo)致市場利率走高,可以降低杠桿率,就像人偶爾發(fā)燒一樣,可以提高人體免疫力,發(fā)生可承受范圍內(nèi)的錢荒,也將有利于金融市場的健康。

    現(xiàn)金在手,天下我有,2018年,手中有糧,心里不慌,新的一年,注定是錢越來越值錢!

    延伸閱讀:

    我隱約聞到了“錢荒”的味道

    作者:路口大爺 來源:JIC投資觀察(ID:JICTIMES)(本文不代表金融五道口立場)

    從個人到國家,它們都共同指向一個信號:貨幣大環(huán)境正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

    緊日子難挨

    “不差錢”的時代真的過去了。

    估計,要是讓趙本山再上一次春晚,在全國觀眾面前,現(xiàn)在的他再也不能理直氣壯地說出“咱不差錢!”

    從小的方面看,北京房價終于松動,但剛需族卻反而越來越買不起了,首付上升不說,連首套房貸利率上浮最高也達(dá)到四成,別說,就這利率你也不一定能貸到款。

    看國家大勢,中央對大基建態(tài)度生變,一連串叫停了地方大基建項目,其中包括了300億的包頭地鐵項目、500億的呼和浩特3、4號線地鐵及呼鄂高速公路項目;西安、武漢新一輪地鐵規(guī)劃據(jù)悉也未獲發(fā)改委批復(fù)……收緊的原因,除了部分地方城鎮(zhèn)化水平不足,最根本的是,真沒錢了。

    從個人到國家,它們都共同指向一個信號:貨幣大環(huán)境正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

    注意,這不是你習(xí)慣的跨年錢緊,而是真的沒錢。

    房價跌了,買房門檻反而高了

    半年前北京西二旗的程序員Null還在猶猶豫豫,心里總是有個聲音告訴他:“再等等,再等等,調(diào)控這么嚴(yán),房價肯定是要降的?!?/p>

    如他所愿,海淀的房價從4月份的95008元/平果然跌到了10月份的88205元/平,好機會來了!

    Null一邊暗爽,一邊著手看房,準(zhǔn)備在海淀買下一套80平的房子。結(jié)果到銀行申請首套房貸時,傻眼了:多數(shù)銀行已經(jīng)把利率提高了10%-20%,有一家銀行甚至提到了40%。

    這還不止,北京的首套房首付比例已經(jīng)從半年前的3成,提高到現(xiàn)在6成,核算下來,他那套房的首付門檻從228萬抬高了195萬,到423萬,這得敲上多少代碼才能掙到這些錢。

    合著房價跌是一回事,利好剛需是另一回事,究竟算是個什么事?

    房貸的煩惱不止發(fā)生在一線。如今二線武漢首套房貸最高上浮25%,三線蚌埠二套房貸利率上浮了10%-20%……如果大家還有印象,這些熱門城市都曾出現(xiàn)在我們以前的分析文章中。而且,多地房貸還遲遲未放款,首付比例一再往上提,明擺著是銀行惜貸,借錢難了,交錢還要更多。

    都說銀行就是靠存貸款利差來掙錢,怎么現(xiàn)在又不放貸了呢?

    連銀行也沒錢了

    央行這兩年不開動印鈔機,連銀行手頭也變緊,喊媽都沒用。

    青睞銀行理財產(chǎn)品的大媽們最近發(fā)現(xiàn),銀行理財產(chǎn)品的款式豐富好多,而且收益率明顯比以前高了。

    沒辦法吶,今年“央媽”從年頭就板著個臉,銀行業(yè)被動清理影子銀行,收緊表外業(yè)務(wù),另一邊,負(fù)債陸續(xù)到期,銀行又不愿抽出配置在長期債券的資金,導(dǎo)致了期限錯配、資金鏈緊張。銀行只能一邊多賣幾款理財產(chǎn)品,一邊去找同行借錢。

    問題就在于,這不是一家銀行的情況,而是大量中小銀行都在忙著找大行借錢挨過苦日子,拆借利率越來越高。

    “今年與往年不同的是,中小銀行普遍緊張,大家都在市場上搶錢,為了平頭寸,只要能借到錢,價高也要借?!眲e人以為他們還在過好日子,卻不知道他們借錢也不容易,華南一農(nóng)商行交易員小吐苦水。

    資金還在持續(xù)緊張,有人隱隱在擔(dān)心,“錢緊”可能會變“錢荒”,因為他們發(fā)現(xiàn)了一個觀察指標(biāo)發(fā)生重大變動。

    整個11月,十年期國債的收益率兩度站上4%;而在早前6月份,一年期和十年期國債收益率甚至出現(xiàn)“倒掛”,從歷史數(shù)據(jù)來看,這個現(xiàn)象只在2013年“錢荒”期間出現(xiàn)過。

    債市情緒悲觀,就是市場資金緊張的體現(xiàn)。因為債券發(fā)行時利率是固定的,一旦市場無風(fēng)險利率上升,債券的吸引力會下降,債券價格難免要下跌。

    銀行沒錢,用提高房貸利率的套路,就能嚇跑一堆像程序員Null這樣的剛需族。據(jù)《證券日報》,那家將首套房貸利率上浮40%的銀行,其實并沒有內(nèi)部明確發(fā)文,但是由于一直沒有額度,所以對外宣稱上浮40%,“這樣就不會有人申請了。”

    銀行不放貸,苦的還不止是買房的人。

    昔日首富也借不到錢

    有時候,一夜之間,財富就已經(jīng)發(fā)生驚心動魄的大變遷,就好比萬達(dá)。

    上面要萬達(dá)縮小負(fù)債表,銀行新貸款也不給批,舊債來了,萬達(dá)只能輕資產(chǎn)了。今年王健林從首富的位置上走下,連傲嬌的王思聰也要變得乖巧低調(diào)許多。

    其他房企也陸續(xù)遭到融資渠道的“圍剿”,銀監(jiān)會喊話銀行業(yè)要嚴(yán)格執(zhí)行房貸業(yè)務(wù)規(guī)則要求和調(diào)控政策,收緊開發(fā)貸,嚴(yán)查理財資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn),房地產(chǎn)公司在境內(nèi)發(fā)債也受到嚴(yán)控。真是急得像熱鍋上的螞蟻,有些房企只能去找融資成本更高的信托、資管。

    其他行業(yè)的企業(yè)也會選擇另一個低成本、高效率、繞過監(jiān)管審批的融資方式——股權(quán)質(zhì)押。

    一直上不了A股的萬達(dá)旁觀了一場大型的股權(quán)質(zhì)押活動:據(jù)Wind統(tǒng)計顯示,今年以來,A股市場共進(jìn)行了9085次的質(zhì)押行動,合計涉及1849家上市公司共2305.20億股,質(zhì)押參考市值高達(dá)2.84萬億。另外,有9%的股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)達(dá)到了預(yù)警界線50%。

    股權(quán)質(zhì)押越活躍,越是證明上市公司們普遍缺錢。

    “幫忙借錢”的新工種誕生

    忙著找“資金爸爸”的,還有深陷“人血饅頭”輿論旋渦的現(xiàn)金貸平臺。

    一個月前到紐約的風(fēng)光上市的趣店現(xiàn)在是冰火兩重天,監(jiān)管這把利劍已經(jīng)懸于頭頂,卻遲遲未落。投資者們開始變得謹(jǐn)慎,商業(yè)銀行準(zhǔn)備離場,信托機構(gòu)也著手準(zhǔn)備撤離,就連最大盟友P2P都打算拋棄現(xiàn)金貸。

    據(jù)公眾號“鈦媒體”報道,大平臺如今找錢難,小平臺幾近斷流,已經(jīng)到了“先找錢,價格都好說”的地步,全行業(yè)資金成本暴漲5%。

    關(guān)于行業(yè)底線、門檻的監(jiān)管細(xì)則一日未出,資金荒的問題就會繼續(xù)延續(xù),熱衷于在現(xiàn)金貸平臺上借錢的筒子們會慢慢感到,連小錢都難借。

    而消費信貸行業(yè)的資金饑渴,還直接催生了一個新工種——“資金掮客”。

    這些人大多從艱難的銀行和傳統(tǒng)金融機構(gòu)中出走,利用手里頭的人脈為現(xiàn)金貸和資金方撮合交易,輕輕松松在上億資金的交易中抽成2%到3%,強勢一點還能收4%。

    他們踩準(zhǔn)了資金與資本信息不對稱的口子,成為最不差錢的“中間夾層”。

    為什么會嗅到“錢荒”的味道?

    去年還是資本的狂歡期,房地產(chǎn)、市場大繁榮,短短一年間風(fēng)向就發(fā)生了轉(zhuǎn)變,到底是發(fā)生了什么?

    這背后的邏輯其實是流動性的收緊,央媽把全社會的錢給收回去一部分。

    全球性寬松的貨幣環(huán)境已經(jīng)結(jié)束,美聯(lián)儲不僅進(jìn)入加息通道,而且還開始了縮表計劃。美元的購買力顯著提高,美元也將越來越緊缺。

    中國不跟不行吶。如果人民幣貶值壓力過大,聰明的投資者用腳投票,更大可能會選擇大量拋售國內(nèi)資產(chǎn),轉(zhuǎn)而投入資本主義的懷抱。所以堅持不懈防資本外逃、打擊地下錢莊,也是這么個原因。

    雖然現(xiàn)在中國央行淡定不動基準(zhǔn)利率,但是M2增速在今年5月份開始進(jìn)入個位數(shù)時代,明年加息已成大概率事件。最近房貸利率的上浮,就是央行有意抬高市場利率,收緊流動性。

    央行行長周小川今年在博鰲論壇上也提到,全球進(jìn)入貨幣緊縮時代,人民幣也將放棄寬松政策。

    再看回國內(nèi)的政策動向,重點已從“去庫存”轉(zhuǎn)向“去杠桿”。

    可以想象政策的魔力嗎,“去庫存”的任務(wù)一執(zhí)行下來,生生將2015年末創(chuàng)歷史新高的商品房庫存降到兩年多來的新低,各地又開始緊張補庫存。之前從人口流動、市場規(guī)律出發(fā),看空三四線城市的判斷,在政策面前不得不認(rèn)錯——通過央行提供貸款,地方進(jìn)行棚戶區(qū)改造,三四線樓市今年大熱,庫存的煩惱全沒了。

    現(xiàn)在,政策轉(zhuǎn)向倒逼全社會“去杠桿”,說白了就是降低負(fù)債水平。過去政府部門和企業(yè)依賴舉債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的路徑,雪球越滾越大,留下嚴(yán)重的債務(wù)危機;這兩年激增的中產(chǎn)更是有貸款消費的沖動,居民部門的房貸規(guī)模過大。

    隨之“灰犀?!?、“明斯基時刻”等象征經(jīng)濟(jì)崩潰的悲觀名詞被頻頻用于分析當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì),降杠桿,防止發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險,成為重中之重。

    中央開始全面收緊信貸規(guī)模,清理為房地產(chǎn)和融資平臺提供貸款的影子銀行,整治P2P理財?shù)冉鹑趤y象,嚴(yán)查居民將短期的“消費貸”改頭換面用來首付,叫停負(fù)債過重的地方政府發(fā)展大基建……全國上下,貸款越來越難,錢也越來越緊。

    為了防止“錢荒”的恐慌情緒在全社會劣性傳導(dǎo),引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險,央行近來在公開市場上不斷輸血,想緩解趨緊的流動性,穩(wěn)住市場情緒。但是杯水車薪,這點錢解不了資本市場的渴,可以肯定,錢緊的趨勢還會不斷強化,收縮性貨幣政策不會發(fā)生轉(zhuǎn)向。

    錢緊之后是好日子還是苦日子?

    差錢效應(yīng)加劇,至少對以下三個方面的影響是立竿見影的:

    首當(dāng)其沖的是房地產(chǎn)市場。

    拿不出全款來買房的剛需族會受到誤傷,甚至多地可能遇見南京這種情況:富人和投資客連夜全款搶房,利用限價政策、房貸利率上升、首付比例提高等條件進(jìn)行套利,二手房的價格比一手房還貴,剛需只能吃啞巴虧。不過,“房住不炒”的基調(diào)是肯定的,剛需族該上車還是得上車。

    在“五限”調(diào)控政策下,未來一二線樓市銷售數(shù)據(jù)回落,房企也不可能再加大杠桿拼命拿地。一旦房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期,樓市高位橫盤,過去幾年房企積累的風(fēng)險會慢慢暴露出來,對于投資客而言,房子在整體上難見大機會。

    另外,官方明確表態(tài)打破剛性兌付這一潛規(guī)則后,我們反復(fù)提及,“信用違約時代”即將到來。

    像東北特鋼、大連機床、丹東港集團(tuán)巨額債務(wù)違約事件還會越來越多,老鐵們還不上錢,銀行、政府也不兜底。受其害的是還沒接受足夠投資教育的投資者,錢要收不回來了。其中就包括這幾年買了銀行表外理財產(chǎn)品的老百姓。

    再加上嚴(yán)厲的監(jiān)管環(huán)境,消費短貸成本上升,收不了手的居民消費升級如果再遇上收入增長乏力,“借錢不還”可能就成了社會風(fēng)氣。

    但是,透支信用、透支消費能力真的是那么簡單的事嗎?

    如果東北企業(yè)屢屢爆出實質(zhì)性的信用違約事件,今年初大慶政府進(jìn)入老賴名單的事件再重演,“投資不過山海關(guān)”則進(jìn)入惡性循環(huán),當(dāng)?shù)仄髽I(yè)更是難以拿到融資。

    如果官方堅定推動征信體系的建設(shè),個人的信用就是身份證之外的第二名片,失信的污點被記錄在案,將伴隨你一生。

    不過,最終會受益的依舊是整個經(jīng)濟(jì)體。

    在十九大報告中,高層已經(jīng)不再強調(diào)GDP的高速增長,轉(zhuǎn)而更加重視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善,引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崱?/p>

    在貨幣過多時,全社會進(jìn)入追逐泡沫的投機時代,經(jīng)濟(jì)增速看不出好壞,但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)確實變差了,杠桿疊加,實體因為融資困難,走向凋敝。

    現(xiàn)在貨幣規(guī)模收縮,政策堵住了熱錢流入樓市的通道以及在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)的可能性,力引資金通過股市、債市等方式流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

    接下來要解決的難題是,如何將那些吞噬流動性又不產(chǎn)生現(xiàn)金流回報的企業(yè)清出市場。

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