新結(jié)構(gòu)金融學理論與應(yīng)用

李林

摘 要：隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，新結(jié)構(gòu)金融學理論與應(yīng)用問題成為了相關(guān)工作者關(guān)注的問題。本文從金融學概說以及理論研究、結(jié)構(gòu)金融學的概論、新結(jié)構(gòu)金融學的主要觀點、新結(jié)構(gòu)金融學的現(xiàn)狀、新結(jié)構(gòu)金融學的應(yīng)用以及新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學建設(shè)的意義六個方面進行詳細闡述，希望能夠為相關(guān)的工作者提供有效的意見與建議。

關(guān)鍵詞：新結(jié)構(gòu)；金融學理論；現(xiàn)狀

金融學分為微觀金融與宏觀金融兩大部分，具有一定的研究價值。與西方國家相比，中國的金融學方面發(fā)展的比較晚，還沒有形成一套完整的體系。因此，國內(nèi)金融在發(fā)展的過程中借助了西方的金融結(jié)構(gòu)理論，運用到本國的發(fā)展之中，隨著西方經(jīng)濟危機的爆發(fā)，中國也需要對金融機構(gòu)有一個全面的認識。

一、 新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學形成的過程

1994年，林毅夫、蔡昉和李周出版了《中國的奇跡：發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)濟改革》一書，形成了新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學的雛形。在這本書中，系統(tǒng)闡述了建國以后我國重工業(yè)趕超戰(zhàn)略與當時經(jīng)濟發(fā)展的稟賦特征之間的政府干預(yù)矛盾，揭示了扭曲價格的宏觀經(jīng)濟政策、資源計劃配置與剝奪微觀主體自主權(quán)三位一體的計劃經(jīng)濟體制的內(nèi)生形成機制，用比較優(yōu)勢戰(zhàn)略對東亞奇跡進行了重新解釋，分析了改革開放之后發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)軌為比較優(yōu)勢戰(zhàn)略與當時勞動力相對資本富裕的稟賦特征之間的相容，總結(jié)了發(fā)展戰(zhàn)略漸進式轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗。書中建立了一套完整的稟賦結(jié)構(gòu)的供給與需求企業(yè)自生能力為核心的理論框架。

剛剛步入21世紀的時候，世界銀行組織了幾代發(fā)展經(jīng)濟學先驅(qū)們對發(fā)展的思想進行了回顧與反思，其中阿德爾曼在《發(fā)展理論中的誤區(qū)及其對政策的含義》一文中深刻地指出： “沒有哪個經(jīng)濟學領(lǐng)域像經(jīng)濟發(fā)展那樣在其主要范式上經(jīng)歷了那么多意外的變化。發(fā)展經(jīng)濟學的曲折經(jīng)歷對發(fā)展政策產(chǎn)生了深刻的影響?！鞍l(fā)展經(jīng)濟學的主要范式之所以存在很多突然的變化，其根本原因一直就在于人們總是想為不發(fā)達找出一個單一的原因（從根本上說，這是錯誤的），并由此找到一種單一的解決辦法，即發(fā)展理論。

二、 結(jié)構(gòu)金融學的概論

金融學誕生于20世紀90年代，核心只能是證券，但是目前對于金融機構(gòu)依舊沒有一個明確的定義標準。從廣義上來說，結(jié)構(gòu)金融作為一種金融中介給投資者出售金融產(chǎn)品，這種金融產(chǎn)品具有一定的風險性和投資性。首先需要獲得資產(chǎn)，其次要根據(jù)投資者的需求來分割收益與風險，創(chuàng)造出金融產(chǎn)品，最后將投資者的風險屏蔽。從狹義上來講，結(jié)構(gòu)金融學是新型的信貸資產(chǎn)證券化的活動。

新結(jié)構(gòu)金融學屬于新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學理論中的一項，結(jié)合了我國經(jīng)濟發(fā)展的特點而進行的，從而研究我國的經(jīng)濟問題。與中國不同，西方發(fā)達國家在經(jīng)濟的發(fā)展中結(jié)構(gòu)變化速度不快，并沒有將稟賦結(jié)構(gòu)納入考慮范圍之內(nèi)。而我國的稟賦結(jié)構(gòu)變化過快，需要將人力、資本與自然資源納入到結(jié)構(gòu)金融學之中。我國在發(fā)展經(jīng)濟的過程中，稟賦結(jié)構(gòu)有助于推動經(jīng)濟的不斷進步。世界經(jīng)濟的不斷發(fā)展，使得中國在世界上的經(jīng)濟地位也越來越重要，這也體現(xiàn)出研究新結(jié)構(gòu)金融學的重要性。

三、 新結(jié)構(gòu)金融學的主要觀點

西方經(jīng)濟體到目前為止并沒有確定最優(yōu)化的金融結(jié)構(gòu)，其原因則是沒有將金融學與經(jīng)濟階段的結(jié)構(gòu)性差異相結(jié)合。最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)的最終服務(wù)目的是實體經(jīng)濟。最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與不同時期的稟賦結(jié)構(gòu)、資金配置以及風險管理有著密切的聯(lián)系。新經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，有的學者認為一個經(jīng)濟體的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)內(nèi)生于稟賦結(jié)構(gòu)。

四、 新結(jié)構(gòu)金融學的現(xiàn)狀

（一）資源配置過于低下

社會上的資金轉(zhuǎn)化為投資主要分為三個途徑，分別是信貸資產(chǎn)的形式、財政資金的形式以及股票債券的形式。資產(chǎn)信貸的形式主要是通過金融機構(gòu)來發(fā)放，財政資金則是國債的形式來發(fā)放。與西方發(fā)達國家相比，我國的財政融資方面還有很多需要進步的地方。近年來，我國在證券金融方面的比例在一直下降，社會大眾普遍選擇的投資途徑是銀行信貸，這在一定程度表現(xiàn)出我國國民 更加傾向于儲蓄，而并非是投資。隨著我國對外開放的程度逐漸加深，大大量的外資涌入國內(nèi)，導(dǎo)致國內(nèi)的矛盾不斷加深，GDP指標過高體現(xiàn)出我國國內(nèi)貨幣的供應(yīng)量較為充足，大大增長了經(jīng)濟的需要，體現(xiàn)出我國金融體系的運行效率不高。

（二）融資結(jié)構(gòu)較為扭曲

就目前而言，我國的融資比例嚴重失調(diào)，間接融資的比例過高，融資機構(gòu)的貸款風險大大增加。在融資方面，如果是短期融資，那么大部分是依靠銀行，如果是長期投資，那么則是通過股票與信貸的方式來實現(xiàn)。在我國的長期投資中，大部分都是銀行融資，大大增加了潛在的風險。

（三）直接融資體系內(nèi)結(jié)構(gòu)失調(diào)

目前，在我國金融體系中，主要有的三大問題。第一，金融體系資源配置較為低下，通過資源配置效率就可以體現(xiàn)出來。儲蓄到投資的轉(zhuǎn)化分為三個途徑，分別是通過銀行等金融中介以信貸資產(chǎn)形式發(fā)放給資金需求者、通過財政資金如國債的形式轉(zhuǎn)為投資以及通過資本市場如股票、債券等形式轉(zhuǎn)為投資。第二，融資結(jié)構(gòu)較為扭曲，金融體系的風向向銀行集中體現(xiàn)。我國的直接融資與間接融資的比例較為失衡，過高的間接融資比例增加了銀行的風險，制約了國內(nèi)經(jīng)濟的健康發(fā)展。第三，直接融資體系內(nèi)結(jié)構(gòu)失調(diào)。其中債券市場與股票市場的發(fā)展不平衡、企業(yè)債券在債券市場的發(fā)展中嚴重落后都是直接融資體系內(nèi)結(jié)構(gòu)失調(diào)的具體表現(xiàn)。

五、 新結(jié)構(gòu)金融學的應(yīng)用

在新結(jié)構(gòu)金融學中，需要研究金融體系的最有結(jié)構(gòu)。所謂的最有結(jié)構(gòu)，指的是 金融服務(wù)體系要為實體經(jīng)濟服務(wù)。這就需要相關(guān)的工作者分析金融結(jié)構(gòu)的本質(zhì)問題，例如，在不同的發(fā)展階段，國家銀行、股票的制度也會有所不同，這些金融機構(gòu)在資源的配置、風險的防范上也有著明顯的不同。這些都影響著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及生產(chǎn)規(guī)模。

就目前來看， 我國在進行金融規(guī)劃的過程中，需要把融資放在首要地位，及時建立完善的資本市場體系?，F(xiàn)實的情況是，我國的股市在發(fā)展的過程中缺乏足夠的動力，需要國家對股市和銀行的規(guī)模進行相應(yīng)的調(diào)整。我國在發(fā)展的過程中，金融發(fā)展過度，雖然許多產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在社會的前沿，但是仍舊需要股市進行融資，從而支持產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新。就我國目前的情況而言，我國的民營銀行與中小型銀行缺乏一定的能力，發(fā)展動力也不夠充足，這些都是受到了傳統(tǒng)的體制與政策的影響。針對目前我國經(jīng)濟發(fā)展中的問題，我國 需要對國有大型銀行進行轉(zhuǎn)型，并且注重中小銀行的不斷發(fā)展。

新結(jié)構(gòu)金融學中，最優(yōu)金融機構(gòu)在不同的時期，發(fā)展也有所不同?？梢哉f最有金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展是動態(tài)的，相關(guān)的工作者需要根據(jù)地方發(fā)展的不同，制定出不同的政策，與此同時，對已經(jīng)扭曲的實體經(jīng)濟及時加以調(diào)整，使得國家金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相互協(xié)調(diào)。我國目前仍舊是發(fā)展中國家，發(fā)展的過程中可以借鑒西方的先進經(jīng)驗，但是不能盲目的效仿發(fā)達國家的金融機構(gòu)。因為發(fā)達國家的稟賦結(jié)構(gòu)與我國的稟賦結(jié)構(gòu)不同，西方發(fā)達國家的稟賦結(jié)構(gòu)變化不快，我國的稟賦結(jié)構(gòu)變化發(fā)展較為明顯。西方發(fā)達國家的其他變化屬性與中國的客觀條件也有所不同。因此，盲目的借鑒西方發(fā)達國家的金融機構(gòu)并不是最明確的選擇。新結(jié)構(gòu)金融的提出主要針對的是發(fā)展中國家，在發(fā)展的過程中更加符合發(fā)展中國家的實際情況。在發(fā)展中國家運用進結(jié)構(gòu)金融有助于 發(fā)展中國家政策制度的確定以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。

六、 新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學建設(shè)的意義

當今的主流學界也日益意識到結(jié)構(gòu)的重要性，也涌現(xiàn)了不少關(guān)于結(jié)構(gòu)的研究文獻。西方主流內(nèi)生增長理論大家Aghion和Howitt（2009）就在其最新的教科書《增長經(jīng)濟學》中引入“前沿距離”大篇幅串通性地闡述了適宜于不同發(fā)展階段的適宜技術(shù)、適宜制度和適宜教育等適宜政策的重要性。然而，諸如此類的許多結(jié)構(gòu)研究卻并未強調(diào)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生性?；趲齑哪奶卣魇聦嵉亩嗖块T非平衡增長理論也涌現(xiàn)了大量文獻，不過大都從偏好（恩格爾法則）和技術(shù)進步差異（鮑莫爾法則）來內(nèi)生解釋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷。這些強調(diào)結(jié)構(gòu)的重要性以及內(nèi)生結(jié)構(gòu)變遷的研究范式與新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學研究范式的區(qū)別在于，后者的獨特性在于從要素稟賦結(jié)構(gòu)出發(fā)來內(nèi)生生產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及其他的結(jié)構(gòu)安排變遷。盡管不同國家之間的人們在偏好上確實可能存在不同，但稟賦結(jié)構(gòu)的差異性更大、更顯著、也更容易改變；雖然技術(shù)變遷差異確實重要，但其也可能是內(nèi)生于稟賦結(jié)構(gòu)的；所以從稟賦結(jié)構(gòu)差異出發(fā)更具有根本性。

新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學融合了傳統(tǒng)馬克思主義“經(jīng)濟基礎(chǔ)決定上層建筑、上層建筑反作用于經(jīng)濟基礎(chǔ)”的基本原理和傳統(tǒng)西方經(jīng)濟學理性選擇的現(xiàn)代經(jīng)濟學基本分析方法。相對于傳統(tǒng)馬克思主義經(jīng)濟學學科傳統(tǒng)范式，新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學操作化了馬克思主義的基本原理，使之變成可以被證偽的經(jīng)濟科學。在新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學研究范式中，最重要的經(jīng)濟基礎(chǔ)就是稟賦結(jié)構(gòu)及其內(nèi)生決定的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，最重要的上層建筑則是由生產(chǎn)結(jié)構(gòu)內(nèi)生的各種結(jié)構(gòu)安排。相對于西方經(jīng)濟學學科傳統(tǒng)范式，新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學將最基本的理性選擇原則應(yīng)用到各種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及決定因素的分析上拓展了被主流理論忽略但對發(fā)展中經(jīng)濟體而言極為重要的研究領(lǐng)域。

七、 結(jié)語

總而言之，研究新結(jié)構(gòu)金融學對于推動我國經(jīng)濟發(fā)展的進步具有重要的作用。我國作為發(fā)展中國家，新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟有助于推動我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，需要引起我國相關(guān)工作者的重視。通過加強對新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟的概說的認識，加強對新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟的應(yīng)用，不斷完善新經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)的問題，從而推動新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟在我國中的運用。

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