中集集團(tuán)：制造板塊全面復(fù)蘇土地重估錦上添花

石運(yùn)金

中集集團(tuán)的標(biāo)準(zhǔn)干貨集裝箱、冷藏箱和罐式集裝箱的產(chǎn)銷量保持全球第一，公司也是中國最大的道路運(yùn)輸車輛的生產(chǎn)商，同時(shí)是中國領(lǐng)先的高端海洋工程裝備企業(yè)之一。此外中集集團(tuán)在上海寶山和深圳太子灣、坪山、前海的大量土地面臨價(jià)值重估。2017年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入539.63億元，同比增長54.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.1億元。

從中集集團(tuán)收入構(gòu)成比例來看，集裝箱、道路運(yùn)輸車輛占比最高，都接近30%的比例，能源、化工、液態(tài)食品裝備占比也超過15%，是公司最主要的收入貢獻(xiàn)板塊。而2017年前三季度，集裝箱、道路運(yùn)輸車輛和能源化工裝備分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入180億、146.5億和83.8億，同比增長130%、40%和27.3%，均保持了高速增長的態(tài)勢(shì)。

中集集團(tuán)集裝箱業(yè)務(wù)全球市占率50%左右，預(yù)計(jì)2017年全年集裝箱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入250億元，凈利潤貢獻(xiàn)15億元。干箱單價(jià)從年初的1800美元/TEU提升至2400美元/TEU，當(dāng)前箱價(jià)約為2200美金，南方中集單箱毛利率約為20%。預(yù)計(jì)中集集團(tuán)2017年干箱出貨量130萬箱，這樣的銷量在歷史上也只能算中等水平。

道路運(yùn)輸車輛板塊，中集車輛成立于2002年,是全球領(lǐng)先的道路運(yùn)輸制造集團(tuán)，預(yù)計(jì)公司2017年道路運(yùn)輸車輛業(yè)務(wù)出貨量12萬臺(tái)，全球市場份額約為11%，排名第一;其中國內(nèi)市場份額約為20%，排名第一。道路運(yùn)輸車輛主打半掛車，占道路運(yùn)輸車輛收入的75%。

2017年半年報(bào)中集集團(tuán)主營業(yè)務(wù)構(gòu)成表

能源化工裝備板塊，以中集安瑞科為運(yùn)營主體，受益于國際油價(jià)回升及行業(yè)去產(chǎn)能后的市場逐步回暖，公司產(chǎn)品需求和毛利率有所回升，其中LNG槽車單價(jià)從年初的30余萬元/輛提升至當(dāng)前的40余萬元/輛；預(yù)計(jì)中集安瑞科全年?duì)I收將超100億元，貢獻(xiàn)利潤4.5億元。

中集集團(tuán)下屬大量工業(yè)用地儲(chǔ)備轉(zhuǎn)為商業(yè)用地，從而土地價(jià)值大幅增值。公司擁有深圳前海、上海寶山、深圳蛇口太子港、深圳坪山新區(qū)4塊共計(jì)196萬平方米工業(yè)用地,土地重估價(jià)值逾600億元。

中集集團(tuán)目前總市值僅650億元，2018年動(dòng)態(tài)PE在20倍左右，作為制造業(yè)龍頭，又有土地重估作為安全邊際的有利支撐，建議重點(diǎn)關(guān)注。